國慶期間一個重磅炸彈出現(xiàn)副渴，驚嚇了一波人。
一全度、
? ? ?降準(zhǔn)是經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩的政策確認(rèn)煮剧，后續(xù)穩(wěn)增長繼續(xù)會加碼，目前ZY政策已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長了将鸵，三大攻堅戰(zhàn)先停一停勉盅。節(jié)前出來的9月PMI回落0.5個點(diǎn)，其中訂單顶掉、就業(yè)草娜、原材料庫存顯著偏低，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期亦回落明顯痒筒。降準(zhǔn)是經(jīng)濟(jì)放緩的政策確認(rèn)宰闰。政策在5-6月穩(wěn)融資、6-7月穩(wěn)財政簿透、7-8月穩(wěn)匯率移袍、8-9月以來穩(wěn)內(nèi)需，隨著經(jīng)濟(jì)放緩的確認(rèn)老充，穩(wěn)增長為導(dǎo)向的政策還在繼續(xù)疊加葡盗， 此次降準(zhǔn)后“M1底”出現(xiàn)的概率進(jìn)一步加大。
二啡浊、
降準(zhǔn)置換4000億MLF觅够，有助于適度釋放流動性的同時降低商業(yè)銀行負(fù)債成本，推動商業(yè)銀行信用擴(kuò)張巷嚣，凈增量資金在7500億左右喘先。
三、
在美債收益率突破3.2涂籽，全球無風(fēng)險利率上行階段苹祟，降準(zhǔn)另一目標(biāo)應(yīng)是穩(wěn)流動性和穩(wěn)利率。美債收益率上升周期中，央行理論上有三種政策可能树枫，目前看政策選擇的是中性路線直焙。
10月3日后美國10年期國債收益率快速上行，目前已在3.2以上（歷史高點(diǎn)）砂轻。美債是全球無風(fēng)險收益率的錨奔誓，非美區(qū)域利率均有一定反應(yīng)。在美債收益率上行周期中搔涝，政策理論上有三種可能：一是穩(wěn)定利差和內(nèi)外均衡厨喂，加息或引導(dǎo)市場利率上行；二是順應(yīng)自身經(jīng)濟(jì)周期庄呈，降息或引導(dǎo)市場利率下行蜕煌；三是利率政策盡量保持中性，打消兩種預(yù)期诬留，用數(shù)量化政策解決內(nèi)外周期錯位斜纪，直到美國名義GDP觸頂。
目前看文兑，政策可能選擇的是第三種相對偏中性和穩(wěn)妥的路線盒刚。本周的下跌也是由于美債收益率快速攀升，引起美國股市對美聯(lián)儲后續(xù)加息的擔(dān)憂绿贞，而其他經(jīng)濟(jì)體則擔(dān)憂資本回流美國因块，引起了踩踏。這個時候降準(zhǔn)籍铁，也是為了穩(wěn)定市場預(yù)期涡上，減小A股壓力。
四寨辩、
“三元悖論”（貨幣政策獨(dú)立性吓懈、資本自由流動、匯率穩(wěn)定）目前顯現(xiàn)靡狞，對此央行有直接回應(yīng)耻警，即一則降準(zhǔn)有利于經(jīng)濟(jì)基本面，經(jīng)濟(jì)基本面支撐匯率甸怕；二則是央行將繼續(xù)采取必要措施甘穿，保證外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行。從年對年來看易隨配梢杭，2018年至今人民幣兌美元貶值5.3%温兼，央行會收緊資本流動，然后7.1是市場底武契，7是政策底募判。
五荡含、
對房價的影響往往是貨幣政策的另一掣肘。降準(zhǔn)出來意味著政策對這一塊并不擔(dān)心届垫，目前由于長效機(jī)制释液，房地產(chǎn)融資收緊等，房價已經(jīng)進(jìn)入下行通道装处，確認(rèn)误债。
六、
大家一定要關(guān)注美國FZT彭斯的“新鐵幕演講”妄迁。從貿(mào)易寝蹈、軍事、國內(nèi)政治一套組合拳來打登淘，和之前不一樣了箫老，ZM關(guān)系未來更為艱難了，未來政策會進(jìn)一步寬松黔州。期待增值稅三改二槽惫，即16%、13%辩撑、10%將為13%、6%仿耽，未來3個月政策值得期待合冀。
