時(shí)下，人們在網(wǎng)站辆童、社交媒體上都會(huì)接觸不同金融機(jī)構(gòu)的名字。走進(jìn)北京CBD附近的任何一棟寫字樓惠赫，你會(huì)看到在樓門口的水牌上琳瑯滿目把鉴、名稱各異的金融公司。隨著金融業(yè)的發(fā)展汉形，人們雖然早已改變了金融機(jī)構(gòu)就是做吸存放貸生意的舊式觀念纸镊，但仍對紛繁復(fù)雜的金融行業(yè)、金融產(chǎn)品產(chǎn)生疑惑和不解概疆，“究竟這些公司的相似與不同之處到底在哪兒逗威？”
金融業(yè)其實(shí)是個(gè)很廣泛的概念，下屬的行業(yè)不僅眾多岔冀，而且業(yè)務(wù)錯(cuò)綜復(fù)雜凯旭，甚至在金融界內(nèi)部都存在著隔行如隔山的現(xiàn)象。銀行使套、信托罐呼、基金、證券侦高、保險(xiǎn)嫉柴、金融租賃、資產(chǎn)管理奉呛、汽車金融计螺、互聯(lián)網(wǎng)金融……如此眾多的行業(yè)都屬于金融機(jī)構(gòu)。這些金融機(jī)構(gòu)有些如銀行瞧壮，從事做資產(chǎn)登馒、負(fù)債、中間類業(yè)務(wù)咆槽，憑借債權(quán)方面的利差來賺錢陈轿。有的如證券、基金秦忿，以證券承銷麦射、經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)、投資類業(yè)務(wù)來盈利灯谣。有的如人壽保險(xiǎn)法褥、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，以經(jīng)濟(jì)保障類業(yè)務(wù)為主酬屉。還有的如信托，受人之托、代客理財(cái)呐萨。即使是在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域杀饵，也包括P2P、眾籌谬擦、第三方支付切距、網(wǎng)上理財(cái)?shù)鹊燃?xì)分子行業(yè)。
雖然復(fù)雜惨远，但是金融產(chǎn)品無論怎么變化谜悟，都萬變不離其宗，這是因?yàn)榻鹑跇I(yè)務(wù)永遠(yuǎn)不可能脫離三個(gè)基本工具而存在北秽。本文將對金融行業(yè)的“三大法寶”逐一進(jìn)行解讀葡幸。
工具一 金融杠桿：以小博大
不同于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融業(yè)是一個(gè)非常特殊的行業(yè)贺氓，原因就在于金融機(jī)構(gòu)可以出很少的錢蔚叨，甚至不出錢，卻能拿別人的錢去賺錢辙培。這其實(shí)就是運(yùn)用了一項(xiàng)最基本的金融工具——金融杠桿蔑水。
“給我一個(gè)支點(diǎn),我就能撬起整個(gè)地球”，古希臘科學(xué)家阿基米德用夸張的方式解釋了物理學(xué)當(dāng)中杠桿的意義扬蕊。與物理杠桿相比搀别，金融機(jī)構(gòu)的杠桿是完全虛擬的，但作用同樣巨大尾抑。金融機(jī)構(gòu)用少部分自有資金去撬動(dòng)更大規(guī)模的社會(huì)閑散資金歇父，最終達(dá)到以小博大的目的。商業(yè)銀行是最典型的金融杠桿的使用者蛮穿，假如一家商業(yè)的總資產(chǎn)是3萬億庶骄，所有者權(quán)益為3千億的話，那么杠桿率（又稱杠桿倍數(shù)或權(quán)益乘數(shù)）就是10倍践磅。換句話說单刁，該商業(yè)銀行用一單位自有資本金，撬動(dòng)了10倍的社會(huì)資金總額府适。在收益率不變的前提下羔飞，隨著資金總額的擴(kuò)大，營業(yè)收入也在同比上升檐春。最后逻淌，金融機(jī)構(gòu)在歸還籌集的資金成本后，可獲得高額凈利潤疟暖。根據(jù)杜邦分析法卡儒，只要杠桿率上升田柔，權(quán)益收益率就有可能成倍數(shù)增加。這也就解釋了為什么金融業(yè)能如此賺錢骨望。
除了商業(yè)銀行以外硬爆，各類金融機(jī)構(gòu)也都巧妙地使用了金融杠桿，運(yùn)作別人的錢來賺錢擎鸠。PE缀磕、公募基金、金融租賃劣光，甚至是互聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)中的P2P袜蚕，都不例外。
當(dāng)然绢涡，金融杠桿加劇了風(fēng)險(xiǎn)牲剃，使自身蒙受資不抵債的可能性大幅度增加，因此巴塞爾協(xié)議規(guī)定商業(yè)銀行的最低資本充足率保持在8%以上垂寥，其實(shí)也就是表明商業(yè)銀行的杠桿倍數(shù)不得高于12.5颠黎。
工具二 資金池：期限錯(cuò)配
如果說金融杠桿是空間上的以小博大的話，那么資金池則是時(shí)間上的期限錯(cuò)配滞项。用通俗的話來表達(dá)狭归，就是不斷往水池里放水，同時(shí)又在水池下面不斷排水文判，但同一時(shí)間內(nèi)池中總是有充足的水量过椎。投資人好比進(jìn)水的水管，而借款人好比出水的水管戏仓，池中的水量就是金融機(jī)構(gòu)的頭寸疚宇。
資金池的模式直到今天都備受爭議，因?yàn)橘Y金池會(huì)帶來嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)赏殃。所謂流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)敷待，實(shí)際就是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)和負(fù)債在期限上的不匹配，造成的自由現(xiàn)金流緊缺問題仁热，極端情況下會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)資不抵債而最終破產(chǎn)榜揖。這也就是為什么全世界的商業(yè)銀行最害怕聽到的一個(gè)詞是“擠兌”。
在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下抗蠢，資金池的優(yōu)勢就十分明顯举哟。首先，金融機(jī)構(gòu)可以利用時(shí)間差迅矛，將長短不一的負(fù)債定向投入某一固定期限的領(lǐng)域妨猩。其次，金融機(jī)構(gòu)可以通過獲得閑散的低成本資金秽褒，組合投資結(jié)構(gòu)壶硅，以實(shí)現(xiàn)套利威兜。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)可以將應(yīng)收賬款打包成為小資金池庐椒，開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)牡属，將長期資產(chǎn)變現(xiàn)為短期現(xiàn)金流，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性扼睬，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)出表。綜上所述悴势，無論險(xiǎn)資窗宇、證券行業(yè)的資管類業(yè)務(wù)，還是商業(yè)銀行的存貸款特纤、理財(cái)業(yè)務(wù)军俊，都是資金池配合金融杠桿在實(shí)戰(zhàn)中的應(yīng)用。
關(guān)于資金池捧存，必須指出有一類金融機(jī)構(gòu)受到嚴(yán)格限制粪躬，那就是P2P行業(yè)。中國銀監(jiān)會(huì)曾明確提出P2P的“四條紅線”昔穴，其中有一條就是不得搞資金池镰官。P2P本質(zhì)上是線上借貸和信息的平臺(tái)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低吗货，一旦使用資金池這一工具泳唠，將會(huì)帶來眾多風(fēng)險(xiǎn)，不僅包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)宙搬，還有可能引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)笨腥。從跑路的P2P公司來看，無一例外都動(dòng)用了資金池模式勇垛，也就是投資人把錢投向平臺(tái)脖母，再由公司決定借給誰。由于目前可投資的項(xiàng)目遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于投資者闲孤，因此P2P平臺(tái)會(huì)利用資金池谆级，虛構(gòu)很多項(xiàng)目，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)其龐氏騙局的目的崭放。
工具三 不確定性：期權(quán)性條款**
也許你會(huì)感到驚訝哨苛，不確定性不是通常所說的風(fēng)險(xiǎn)嗎？但你一定要明白币砂，風(fēng)險(xiǎn)并不等于危險(xiǎn)建峭，在某些金融家眼中，風(fēng)險(xiǎn)是可以帶來收益的决摧。其實(shí)亿蒸，個(gè)人投資買賣股票就是運(yùn)用股價(jià)未來的不確定性來賺錢凑兰，但是目前很多散戶還只是單純圍繞著做多在股價(jià)上漲時(shí)候賺取資本利得。除此以外边锁，不確定性還在如下幾個(gè)領(lǐng)域有著更復(fù)雜姑食、更深入的應(yīng)用。
首先來看保險(xiǎn)行業(yè)茅坛。保險(xiǎn)合同又稱射幸合同音半，這是由于合同當(dāng)事人一方支付的代價(jià)所獲得的只是一個(gè)機(jī)會(huì)。對投保人而言贡蓖，他有可能獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所支付的保險(xiǎn)費(fèi)的效益曹鸠，但也可能沒有利益可獲；對保險(xiǎn)人而言斥铺，他所賠付的保險(xiǎn)金可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其所收取的保險(xiǎn)費(fèi)彻桃，但也可能只收取保險(xiǎn)費(fèi)而不承擔(dān)支付保險(xiǎn)金的責(zé)任。保險(xiǎn)合同的這種射幸性質(zhì)是由保險(xiǎn)事故的發(fā)生具有偶然性的特點(diǎn)決定的晾蜘，即保險(xiǎn)人承保的風(fēng)險(xiǎn)或者保險(xiǎn)合同約定的給付保險(xiǎn)金的條件的發(fā)生與否邻眷，均為不確定的。假如在壽險(xiǎn)領(lǐng)域?qū)嶋H的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率低于預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率剔交，即實(shí)際死亡人數(shù)比預(yù)計(jì)死亡人數(shù)少時(shí)肆饶，對保險(xiǎn)人而言所帶來的盈余就是死差益。
其次是金融期權(quán)省容。作為一種金融衍生品抖拴，金融期權(quán)將收益和損失的不確定性發(fā)揮到了極致。對于金融期權(quán)的買方而言腥椒，無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)阿宅，收益均為無限，而損失均為有限笼蛛。相反洒放，期權(quán)的賣方收益有限、損失無限滨砍。這也印證了金融期權(quán)本身屬于零和游戲的屬性往湿。不確定性在金融領(lǐng)域的另一種稱謂，也就是期權(quán)性惋戏。
最后领追，來看看被投行人奉為經(jīng)典的對賭協(xié)議。對賭協(xié)議通常指的是投資方與出讓方在達(dá)成并購協(xié)議時(shí)响逢，對于未來不確定的情況進(jìn)行一種約定绒窑。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種權(quán)利舔亭；如果約定的條件不出現(xiàn)些膨，出讓方則行使一種權(quán)利蟀俊。對賭協(xié)議，實(shí)際上就是投資方（通常為投資銀行）要求出讓方在未來因經(jīng)營不善而給投資方帶來損失的一種補(bǔ)償订雾。雖然投資方是出于利益共享原則對企業(yè)進(jìn)行的投資肢预，但對賭協(xié)議本質(zhì)上仍屬于投資方利用不確定性來獲取收益。
以上三項(xiàng)案例不能窮盡不確定性在金融領(lǐng)域的應(yīng)用洼哎，但可以簡單勾勒出一個(gè)基本概念烫映，那就是金融機(jī)構(gòu)通過專業(yè)分析、技術(shù)考量噩峦，依靠對自己最為有利的不確定性來獲取利潤窑邦。
結(jié)語：無論金融行業(yè)創(chuàng)造出多少新玩法，金融產(chǎn)品有多么復(fù)雜壕探，本質(zhì)上都是基于三大最基本的金融工具的組合、變型來設(shè)計(jì)的
