關(guān)鍵詞：股權(quán)投資
字?jǐn)?shù)：2631字
導(dǎo)讀：股權(quán)眾籌，和產(chǎn)品眾籌一樣，通過互聯(lián)網(wǎng)的方式隧期，將項(xiàng)目在一定范圍內(nèi)公示，征集有意向投資的投資人赘娄。這種通過出讓公司股權(quán)仆潮，籌集項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)資金的方式，就是股權(quán)眾籌遣臼。由于這種行為具有金融籌資的性質(zhì)性置，屬于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)管理的范圍，在法律法規(guī)制定滯后的情況下揍堰，只能在現(xiàn)有的法律框架下發(fā)展鹏浅，經(jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)幾個(gè)文件的發(fā)布嗅义，股權(quán)眾籌已經(jīng)不再是一個(gè)準(zhǔn)確的金融名稱，而是被一分為二隐砸。
前幾天聽《五分鐘商學(xué)院》時(shí)之碗，潤(rùn)總講了股權(quán)眾籌的模式，聯(lián)想起我一個(gè)同事短暫的股權(quán)眾籌經(jīng)歷凰萨。
我這個(gè)同事特別愛鉆營(yíng)投資继控，炒股、P2P等各種方式都有涉獵胖眷。前段時(shí)間武通，他又在一個(gè)眾籌平臺(tái)上，投幾千塊錢到一個(gè)股權(quán)眾籌項(xiàng)目珊搀。項(xiàng)目方是做幼教的品牌冶忱，這次以準(zhǔn)備眾籌來新設(shè)三個(gè)教學(xué)點(diǎn)。同事很看好這個(gè)項(xiàng)目前景境析，認(rèn)為在二胎政策下囚枪，幼教前途非常光明。這個(gè)項(xiàng)目不僅有分紅回報(bào)劳淆，還為參加眾籌的股東提供了幼教服務(wù)的優(yōu)惠链沼。很快項(xiàng)目眾籌成功，進(jìn)入了實(shí)施階段沛鸵。他開始念叨括勺，項(xiàng)目方的報(bào)表太差。又過了一兩個(gè)月曲掰，他告訴我疾捍，他們這些投資人撤出來了。
其實(shí)新的教學(xué)點(diǎn)栏妖，前期有投入乱豆，開始階段有招生壓力，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)自然不會(huì)好看吊趾。但是這些股東們就是要看到賺錢宛裕，對(duì)現(xiàn)在并不光鮮的報(bào)表，表示“我很焦慮”论泛。平臺(tái)和項(xiàng)目方都抵不住投資人們的壓力续滋，退還所有的投資款。
潤(rùn)總在專欄里孵奶，提到了2016年在京東上眾籌成功的民宿品牌花間堂，也提到了眾籌失敗的小龍蝦蜡峰。股權(quán)眾籌了袁，對(duì)籌資方和投資方朗恳，風(fēng)險(xiǎn)都還是比較大的。而我查找了股權(quán)融資的材料之后發(fā)現(xiàn)载绿，股權(quán)融資這個(gè)名稱已經(jīng)不準(zhǔn)確了粥诫。
具體是怎么回事？聽我慢慢道來崭庸。
股權(quán)眾籌怀浆，是伴隨著互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展的金融工具創(chuàng)新∨孪恚“互聯(lián)網(wǎng)+”對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行了顛覆的過程中执赡，金融與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，生下來諸如第三方支付函筋、P2P沙合、校園貸等新生物。而股權(quán)眾籌同時(shí)也是眾籌家族的一員跌帐，和產(chǎn)品眾籌一起首懈，成為互聯(lián)網(wǎng)上一種新的模式。
2013年前后谨敛，股權(quán)眾籌成了互聯(lián)網(wǎng)上一個(gè)火爆的概念究履。眾籌咖啡廳、眾籌烤吧脸狸、眾籌飯館等各種嘗試紛至沓來最仑，幾千塊、幾萬塊就成了股東肥惭，在“大眾創(chuàng)業(yè)盯仪、萬眾創(chuàng)新”的大環(huán)境下，股權(quán)眾籌也是讓更多人實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想的方式之一蜜葱。
但接下來全景，眾籌項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)作一段時(shí)間后，各種問題開始紛紛暴露牵囤。其中爸黄，西少爺?shù)陌咐诰W(wǎng)上流傳比較廣。
西少爺是著名中式快餐店揭鳞。2014年炕贵，西少爺創(chuàng)始人間爆發(fā)了的股權(quán)分配矛盾，宋鑫被逐出了創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)野崇。在宋鑫申訴的公開信中称开，除了幾個(gè)人之間肥皂劇，還摻雜了股權(quán)眾籌的問題。
原來西少爺初創(chuàng)開店時(shí)鳖轰，曾在2013年底和2014年5月份發(fā)起過兩次眾籌清酥，共籌得85萬元，但西少爺一直沒有公開財(cái)報(bào)蕴侣，分紅等幾項(xiàng)事宜也并未跟進(jìn)焰轻。一位眾籌人老婆生孩子急需用錢，本金卻都拿不回來昆雀。而且如何分紅辱志，各方也各執(zhí)一詞。
西少爺只是其中的一個(gè)案例狞膘，股權(quán)眾籌在發(fā)展初期揩懒，模式還比較粗糙，存在著很多漏洞客冈，這也引起了很多人對(duì)于股權(quán)眾籌模式的思考旭从。2014年，創(chuàng)投圈創(chuàng)始人兼CEO李曉寧场仲，曾撰文旗幟鮮明地反對(duì)股權(quán)眾籌和悦。
李曉寧提到，資本市場(chǎng)有兩個(gè)必須遵循的規(guī)律：第一渠缕，投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)匹配鸽素；第二，投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力必須和風(fēng)險(xiǎn)匹配亦鳞。對(duì)于第二點(diǎn)馍忽，美國(guó)的證劵法33/34 Security Act的核心思想是 “Protect widow’s money”, 保護(hù)寡婦的錢。為什么呢燕差？ 第一遭笋， 寡婦的錢少， 賠不起徒探； 第二瓦呼， 寡婦對(duì)項(xiàng)目的判斷能力低。第三测暗， 寡婦賠了央串， 要鬧事！而股權(quán)眾籌碗啄，就是要寡婦的錢质和，所以會(huì)產(chǎn)生很多問題。
想想我同事參與的項(xiàng)目稚字，再看看西少爺里生孩子就要拿回錢的股東饲宿，確實(shí)有點(diǎn)寡婦錢意思厦酬。
既然這樣，中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不會(huì)坐視不管瘫想。在觀察了股權(quán)眾籌發(fā)展一段時(shí)間后弃锐，監(jiān)管機(jī)構(gòu)動(dòng)手了。
- 2014年12月殿托，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》，試圖規(guī)范股權(quán)眾籌剧蚣。但并沒有任何文件明確中證協(xié)是監(jiān)管機(jī)構(gòu)支竹，所以這個(gè)版本最后就太監(jiān)了。
- 2015年7月鸠按，中國(guó)人民銀行等十部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》礼搁，對(duì)股權(quán)眾籌進(jìn)行了初步明確，“股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動(dòng)目尖÷猓”“股權(quán)眾籌融資方應(yīng)為小微企業(yè)”，“股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管”瑟曲。
- 2015年8月饮戳，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于對(duì)通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》，3天后中證協(xié)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》洞拨，兩個(gè)文件將“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”從股權(quán)眾籌中分離出來扯罐。股權(quán)眾籌融資“具有‘公開、小額烦衣、大眾’的特征歹河，涉及社會(huì)公眾利益和國(guó)家金融安全，必須依法監(jiān)管”花吟，而互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資“是通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行的非公開股權(quán)融資或私募股權(quán)投資基金募集行為秸歧，不屬于《指導(dǎo)意見》規(guī)定的股權(quán)眾籌融資范圍”。
- 2016年10月衅澈，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》键菱，又對(duì)互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資進(jìn)行了重點(diǎn)整治，要求嚴(yán)格按照現(xiàn)有法律法規(guī)執(zhí)行矾麻。
- 今年6月纱耻，零壹財(cái)經(jīng)披露，《互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資暫行管理辦法》（下稱《暫行辦法》）已進(jìn)行了多輪次的調(diào)研與修訂险耀。當(dāng)然弄喘，什么時(shí)候能夠正式發(fā)布，誰(shuí)也拿不準(zhǔn)甩牺。
2015年8月的《通知》蘑志，是股權(quán)眾籌發(fā)展的一個(gè)分界線，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于股權(quán)眾籌的態(tài)度從鼓勵(lì)轉(zhuǎn)為合規(guī)。同時(shí)急但，屬于公開募資的“股權(quán)眾籌融資”和非公開募資的“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”也正式分開澎媒，從這之后，股權(quán)眾籌不再是一個(gè)準(zhǔn)確的概念波桩。
股權(quán)眾籌融資戒努，業(yè)務(wù)開展需要國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，一直傳言的試點(diǎn)工作镐躲，迄今沒有啟動(dòng)储玫，還在苦等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一聲令下。
互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資嚴(yán)格按照國(guó)家現(xiàn)有各項(xiàng)法律法規(guī)操作萤皂，通過各種方式規(guī)避法律紅線撒穷。通過設(shè)立合格投資者高標(biāo)準(zhǔn)和限制投資者人數(shù)的方式，把自己限定為私募股權(quán)融資裆熙。采用實(shí)名認(rèn)證和資格審核的方式端礼，解決不特定性為問題，同時(shí)通過代持或者設(shè)立投合體的方式入录，嚴(yán)守“向特點(diǎn)對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過200人”的法律紅線蛤奥。
2015年，眾籌平臺(tái)人人投與項(xiàng)目方北京諾米多餐飲管理有限責(zé)任公司委托合同糾紛纷跛，被稱作股權(quán)眾籌第一案喻括。在審理過程中，北京海淀區(qū)法院認(rèn)可了平臺(tái)與項(xiàng)目方簽署《融資協(xié)議》的合法性贫奠。這個(gè)案例是對(duì)目前互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資模式的肯定唬血，給行業(yè)從業(yè)者吃了一粒定心丸。
實(shí)際上現(xiàn)在股權(quán)眾籌的日子并不好過唤崭，受到2015年發(fā)布的指導(dǎo)意見和通知的影響拷恨，股權(quán)眾籌規(guī)模已經(jīng)在逐步收縮志衍。按照零壹財(cái)經(jīng)的說法剃袍，2016、2017年傳統(tǒng)的產(chǎn)品眾籌和互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái)數(shù)量呈減少趨勢(shì)订雾，市場(chǎng)規(guī)模沒有明顯增長(zhǎng)芦疏，規(guī)模排名靠前的眾籌平臺(tái)業(yè)務(wù)趨于收縮冕杠，2017下半年多家平臺(tái)逐漸減少展示乃至停止發(fā)布項(xiàng)目。2018年1季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)尤為明顯酸茴，螞蟻達(dá)客分预、36氪股權(quán)融資、京東東家薪捍、360淘金笼痹、百度百眾配喳、平安眾+、融e邦凳干、宜天使等平臺(tái)近半年不再發(fā)布新項(xiàng)目是促成這一現(xiàn)象的直接原因晴裹。
大家都在等待政策明朗的那一天。
我是海濤救赐，這是我個(gè)人對(duì)商業(yè)現(xiàn)象的學(xué)習(xí)和思考涧团，希望對(duì)你有所幫助，謝謝经磅。
