經(jīng)歷了一改再改，《證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法》的征求意見稿「再一次」問世薛窥，這是它在2016年以來的第三次亮相库倘。
先說重要結論：這一稿跟2017年11月的上一稿區(qū)別不大巴元，雖然刪了接近900字舵盈，但去掉的都是上一稿中間過于細節(jié)的內容陋率。
也有一些事情值得反思。這幾年中間秽晚，國內證券公司的經(jīng)紀業(yè)務發(fā)生了很多變化瓦糟，其實每一次草案或者意見稿在推出的當時，對特定議題都是很有針對性的赴蝇。比如前兩稿中間有關第三方接入與合作的內容菩浙，曾經(jīng)引起軒然大波，根本原因在于當時國內券商的經(jīng)紀業(yè)務處在一個快速獲客和培育自身技術能力的階段〕对伲現(xiàn)在回頭看芍耘，那些牽動人心的趨勢和事件都已經(jīng)慢慢被人淡忘——因為這個行業(yè)的從業(yè)者背上了新的焦慮。
不管怎樣熄阻，對于這項古老又坎坷的業(yè)務，不少人仍在關注倔约。交易所市場連接了投資者跟投資標的秃殉，兩個最基本的環(huán)節(jié)，時至今日浸剩，它依然是整個行業(yè)之所以存在的根基钾军。
《證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法》的三次亮相
2016年4月，坊間流傳一份《證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法（草案）》绢要，據(jù)說是監(jiān)管召集證券公司開會時使用的手稿吏恭，當時距離A股熔斷、劉老師上任都還沒過多久重罪。草案的《起草說明》中間提到樱哼，從股市異常波動反映出來的情況來看哀九，證券公司在落實賬戶實名制、監(jiān)控客戶交易行為搅幅、管理分支機構及員工阅束、與第三方機構展開外包合作等方面做得還不夠。于是草案正文中間有了許多關于這些議題的討論茄唐。的確息裸，跟草案相比，早先的2010版《關于加強證券經(jīng)紀業(yè)務管理的規(guī)定》驟顯單薄沪编。
2017年11月呼盆，《證券公司證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法（征求意見稿）》問世，這一稿同樣沒有公開發(fā)布蚁廓。它所關注的問題列表里宿亡，證券公司跟第三方信息技術機構或流量平臺的合作模式、傭金管理等等問題被傳閱者們劃為重點——這個時間點也很值得一說纳令，因為同樣在此時挽荠，各券商前赴后繼設立的「網(wǎng)金部」們在公司里的地位開始由盛轉衰。也是在這一稿里平绩，有關主經(jīng)紀商（Prime Broker）的內容出現(xiàn)圈匆，監(jiān)管開始有意推動證券公司經(jīng)紀業(yè)務的差異化。
2019年7月捏雌，《證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法（征求意見稿）》在證監(jiān)會網(wǎng)站與大眾謀面跃赚。經(jīng)過了2018年的痛苦一跌，很多人已經(jīng)全然忘記了這項業(yè)務還曾有過黃金時代性湿，大家的話題開始轉向財富管理纬傲。中信證券非銀團隊曾經(jīng)在2016年末大膽預測，按當時的傭金下降速度肤频，2019年經(jīng)紀業(yè)務將會迎來盈虧平衡點√纠ǎ現(xiàn)在看來，他們沒有料到2017年以后傭金就降不動了宵荒，但這些并不影響這份報告結論的前瞻性汁雷。
增、改了哪些內容
仔細對比了最新一稿與2017年那一稿的區(qū)別报咳，下面做個要點摘錄侠讯。刪除的部分多是上一稿中間過于模糊或者過于細節(jié)的表述，這里不贅述暑刃。
1厢漩、增加的部分。
證券公司及其工作人員從事證券經(jīng)紀業(yè)務營銷活動……不得有下列行為……直接或者安排其他機構岩臣、個人變相向投資者返還傭金溜嗜、贈送禮品或者給予其他利益宵膨。【第七條】
資金賬戶粱胜、證券賬戶管理的具體規(guī)則由中國證券業(yè)協(xié)會和中國結算分別制定柄驻，并報中國證監(jiān)會批準”貉梗【第十二條】
與投資者確定鸿脓、變更交易傭金收取標準應當妥善留痕⊙那【第二十六條】
證券經(jīng)紀人屬于證券從業(yè)人員野哭。證券經(jīng)紀人應當遵守本辦法關于證券從業(yè)人員的相關規(guī)定以及中國證監(jiān)會關于證券經(jīng)紀人管理的專門規(guī)定』眉【第四十四條】
中國證監(jiān)會可以對商業(yè)銀行存管證券公司投資者資金的規(guī)模拨黔、范圍、業(yè)務模式等提出差異化監(jiān)管要求绰沥。具體辦法由中國證監(jiān)會另行制定篱蝇。【第四十八條】
2徽曲、改動的部分零截。
證券公司從事證券經(jīng)紀業(yè)務，可以選擇新聞媒體秃臣、互聯(lián)網(wǎng)信息平臺等第三方載體投放廣告涧衙，進行企業(yè)宣傳。投資者招攬奥此、接收交易指令等證券業(yè)務的任一環(huán)節(jié)弧哎，應當由證券公司獨立完成，第三方載體不得介入稚虎〕纺郏【第八條】
證券公司總部證券經(jīng)紀業(yè)務管理部門、開展證券經(jīng)紀業(yè)務的分公司以及風險管控難度較大的營業(yè)部應當配備專職合規(guī)管理人員祥绞；其他開展證券經(jīng)紀業(yè)務的營業(yè)部應當配備兼職合規(guī)管理人員非洲。【第三十六條】
對外合作那一塊蜕径，表述看似比上一稿更加嚴格、精煉败京。上一稿雖然沒有正式公布兜喻，但是起到了很好的窗口指導作用，很多券商主動切斷了跟一些交易通道類互聯(lián)網(wǎng)機構的合作赡麦。如果正式稿繼續(xù)按照這樣的方式落地朴皆，的確會影響到一些信息技術公司的商業(yè)模式帕识。
一些思考
這次的征求意見稿并沒有對傭金管理的部分做過多改動。證券業(yè)協(xié)會曾經(jīng)很多次組織證券公司討論這個議題遂铡，包括價格戰(zhàn)肮疗、跨地區(qū)差異化定價、部分地方存在定價保護等等扒接，但是價格問題涉及到發(fā)改委定的制度伪货，不能輕易動，只是強調「與投資者確定钾怔、變更交易傭金收取標準應當妥善留痕」碱呼。
好在傭金問題在今天看來已經(jīng)不再那么重要∽谡欤靠移動互聯(lián)網(wǎng)紅利拉動的增量客源時代早已結束愚臀，大家都把重心轉向了存客的經(jīng)營，讓人頭疼的問題更多存在于獲客之后的環(huán)節(jié)矾利。
這就好像一個人在年少時會有種種關于升學姑裂、戀愛的煩惱，很多問題事實上并沒有得到很好的解決男旗，但少年最終還是年逾三十舶斧、成家立業(yè)，舊的問題最終被新的問題取代剑肯，更煩惱的事情永遠在后頭捧毛。
不過話說回來，證監(jiān)會有關于經(jīng)紀让网、投行等支柱業(yè)務的規(guī)則呀忧，無論如何都值得深度討論。比如已經(jīng)開出口子的主經(jīng)紀商業(yè)務溃睹，并沒有給出充分的信息給大家參考而账，后面還需要仔細琢磨。這是因為因篇，科創(chuàng)板之后的投行變革泞辐、獲客戰(zhàn)之后的財富管理戰(zhàn)，已經(jīng)不僅僅關系到行業(yè)內的生態(tài)竞滓，接下來監(jiān)管的每個動作咐吼，都可能決定這個行業(yè)到底會成為一個持續(xù)壯大的行業(yè)，還是萎縮成一個功能單一的小行業(yè)商佑。
