炒股县习，怎能不看摩爾
你可能對原油不感興趣涮母，但原油很重要，是世界經(jīng)濟血液准颓，比房地產(chǎn)重要哈蝇，如今已跌入技術(shù)性熊市。原油問題還是美股攘已，中國房地產(chǎn)炮赦，美債等大類資產(chǎn)問題。原油暴跌样勃，我們所有人都中招吠勘！
一.全球經(jīng)濟見底？
分析師喊出新興市場包括中國在內(nèi)已或快找到底部峡眶，對美股也很樂觀剧防，甚至對全球經(jīng)濟很樂觀，如華爾街就聲稱油價已擊中全球經(jīng)濟最爽位置（Oil
Prices Poised to Hit Sweet Spot for Global Economy）辫樱。
真的已經(jīng)擺脫了最危險的時刻嗎峭拘？展示一個全新的視角，通過石油去看這問題狮暑。讓我們看下面幾個數(shù)據(jù)圖：
1鸡挠， 美國標(biāo)普500指數(shù)同比增速（紅色，右軸）原油價格同比增速(藍(lán)色搬男，左軸)
2拣展，WTI原油價格同比增速（藍(lán)色，右軸）美國GDP同比增速（紅色缔逛，左軸）
3备埃，中國GDP同比增速（藍(lán)色姓惑，左軸）WTI原油價格同比增速（紅色，右軸）
通過原油可看出全球經(jīng)濟乃至全球金融大趨勢按脚。如圖1于毙，油價同比增速和標(biāo)普500指同比增速高度正相關(guān)；如圖2和圖3乘寒，油價和美GDP望众、中GDP同比增速高度正相關(guān)匪补。
二.宏觀金融流動性和原油看離懸崖多遠(yuǎn)伞辛？
4，美國高收益?zhèn)c國債凈利差（藍(lán)色夯缺，左軸）WTI原油價格（藍(lán)色蚤氏，左軸）
5，中國M2同比增速（紅色踊兜，右軸）WTI原油價格同比增速（藍(lán)色竿滨，左軸）
6，美國M2同比增速（紅色捏境，右軸）WTI原油價格同比增速（藍(lán)色于游，左軸）
WTI油價和美高收益?zhèn)c國債凈利差高度負(fù)相關(guān)（圖4），與中M2同比增速（圖5）垫言，美M2同比增速（圖6）高度正相關(guān)贰剥。美高收益?zhèn)c國債凈利差表示的是企業(yè)融資風(fēng)險溢價，溢價越高債務(wù)違約風(fēng)險越高筷频，及融資成本越高蚌成。如該凈利差越低，則企業(yè)融資套利動機就越強凛捏。油價和美高收益?zhèn)c國債凈利差高度負(fù)相關(guān)担忧，原油是極為重要套利資產(chǎn)。如圖4坯癣，幾乎在原油由2016年2月中低點猛烈反彈同時瓶盛，美高收益?zhèn)c國債凈利差都迅速下挫，幾乎同步示罗，這一波原油反彈極有可能是資金套利需要惩猫。這是全球金融形勢再度惡化前的最后套利。
美國垃圾債券收益率指數(shù)同比增速已達(dá)到有史以來最高水平--2008年10月的水平鹉勒，這意味著美國宏觀融資活動的風(fēng)險溢價正在加速上升帆锋，這是走向新的債務(wù)危機的跡象。美聯(lián)儲要給宏觀經(jīng)濟做的是去杠桿禽额，而不是加杠桿锯厢。種種跡象表明皮官，美國的融資市場的債務(wù)泡沫正在走向破滅。一旦垃圾債券的違約率達(dá)到8%--10%实辑，債務(wù)泡沫就破滅了捺氢，系統(tǒng)性的債務(wù)違約就發(fā)生了。實證數(shù)據(jù)表明剪撬，今年這個情況可能不會發(fā)生摄乒，但是之后情況惡化的速度就會顯著加快。2017年左右残黑，美國爆發(fā)新的債務(wù)危機的可能性很高馍佑，而且極有可能會啟動新一輪的超級去杠桿化。所以梨水，美國經(jīng)濟需要主動去除杠桿了拭荤，否則次貸危機就會卷土重來。關(guān)于去杠桿疫诽，我打個簡單的比喻舅世，高燒燒到了39度，要做的不是讓它燒到40度以上奇徒，而是讓他降溫雏亚。這就是美聯(lián)儲必須啟動加息周期并且堅持加息大方向不動搖的原因。美國宏觀融資活動的系統(tǒng)性違約風(fēng)險已經(jīng)相當(dāng)高摩钙，風(fēng)險溢價的增加速度也很快罢低。是像格林斯潘那樣坐等杠桿爆煲，還是主動出擊去除杠桿腺律，這就是耶倫的抉擇奕短。美聯(lián)儲要堅持加息不動搖，此外別無選擇匀钧。
隨著美聯(lián)儲加息和縮表的持續(xù)翎碑，美國高收益?zhèn)c國債凈利差的中長期趨勢是走高，中國和美國的M2同比增速將走低之斯。而且我在2月28日的《關(guān)于房地產(chǎn)牛熊轉(zhuǎn)換日杈，我的金融經(jīng)濟學(xué)詮釋》一文中已經(jīng)預(yù)測過中國的M2同比增速會在2016年8月份左右開始坍塌式下滑（根據(jù)LPPL模型運算的結(jié)果），這意味著屆時油價會暴跌佑刷。
再來看圖7：
圖7莉擒，WTI原油價格同比增速（紅色，右軸）瘫絮，中國70個大中城市新建住宅價格指數(shù)同比增速（紅色涨冀，右軸）
如圖7，WTI同比增速和中國70個大中城市新建住宅價格同比增速高度正相關(guān)麦萤，尤其見頂見底時間點非常接近鹿鳖。今年年底明年年初房地產(chǎn)同比增速發(fā)生坍塌扁眯，原油價格同比增速隨之也會發(fā)生坍塌。
崩盤前原油套利是美元和人民幣捉對套利資金平倉擠壓出資金最后一波套利翅帜。美元和人民幣捉對套利是全球規(guī)模最大的套利交易姻檀，其終結(jié)時大量資金溢出，去年6月前A股的瘋狂涝滴，一線城市樓市瘋狂绣版，及目前原油，黑色以及整個大宗商品瘋狂都是該套利交易終結(jié)天量資金溢出結(jié)果歼疮。
全球金融體系最大系統(tǒng)性風(fēng)險沒有排除掉杂抽。這個靴子沒有落地，快要落地腋妙。中國M2同比增速是全球金融安全關(guān)鍵所在默怨，也是原油走勢關(guān)鍵所在讯榕。
三.交叉驗證下事實很可怕
圖8骤素，WTI原油價格（藍(lán)色，左軸）愚屁，人民幣兌美元匯率同比增速（紅色济竹，右軸）
如圖8，WTI和人民幣匯率同比增速高度正相關(guān)霎槐。匯率同比增速還得探底送浊，原油將隨之下行。幾乎原油由2月中低點猛烈反彈同時丘跌，匯率同比增速也迅速上升袭景，這意味著這一波原油反彈極有可能是資金套利需要。美元和人民幣捉對套利資金平倉擠壓出資金的最后一波套利闭树。
圖9：上證A股指數(shù)同比增速（藍(lán)色耸棒，左軸），WTI原油價格同比增速（紅色报辱，右軸）
如圖9与殃，上證A股指數(shù)同比增速和WTI原油價格同比增速長期高度正相關(guān)。但是從2014年6月起碍现，二者開始嚴(yán)重背離幅疼。知道這是為什么嗎？因為其時全世界最大的套利交易人民幣-美元捉對套利交易正在進(jìn)入平倉潮（一個表現(xiàn)是14年6月中國外儲資產(chǎn)在3.99萬億美元見頂昼接，之后快速下滑爽篷。這是資金由凈流入中國到大量凈流出的轉(zhuǎn)折點），說得樸素一點就是慢睡，這個套利交易已經(jīng)整體上壽終正寢了逐工。這個套利交易的規(guī)模是2萬億美元膨疏，逼出來這么大量的資金完全可以在一定時間里搞出逆天的事情。于是從2014年6月起钻弄，中國A股成了天量套利資金難民的避難所佃却，正式進(jìn)入瘋牛模式。背離就這么出現(xiàn)了窘俺，但其實這個背離只是滯后了而已饲帅，因為如今的原油也成了天量套利資金難民的避難所。上證A股指數(shù)同比增速和WTI原油價格同比增速超強相關(guān)性依然存在瘤泪，這個背離只是滯后了而已灶泵，不信請看下面這個數(shù)據(jù)圖：
圖10：上證A股指數(shù)同比增速和WTI原油價格同比增速疊加圖，前者數(shù)據(jù)始于A股瘋牛起點2014年6月3日对途，前者數(shù)據(jù)始于2015年8月25日（前期低點）
這是上證A股指數(shù)同比增速和WTI原油價格同比增速疊加圖赦邻，前者數(shù)據(jù)始于A股瘋牛起點2014年6月3日，前者數(shù)據(jù)始于2015年8月25日（前期低點）实檀。目前油價的這一波反彈和A股超級瘋牛的前半段走勢極度相似惶洲，其相關(guān)系數(shù)為0.83，屬于極度正相關(guān)膳犹。根據(jù)分形幾何的自相似理論恬吕，這意味著原油的這一輪行情很可能走A股超級瘋牛的趨勢。目前原油公司尤其是北美原油公司債務(wù)杠桿極高须床，其原油資產(chǎn)作為融資抵押物和超級股災(zāi)中被普遍質(zhì)押的A股情形類似铐料。這是一波做高抵押物的行情。
至此原油暴漲的畫皮被徹底揭開豺旬，做多原油的資金和股災(zāi)前做多A股的資金有兩個共同點 ：一钠惩，杠桿很高。二族阅，屬于全球最大的套利交易資金:美元和人民幣捉對套利資金平倉擠壓出的資金的最后一波套利篓跛。
美聯(lián)儲加息周期和縮表疊加中國中國的M2同比增速坍塌，全球流動性會坍塌耘分。油價會很慘举塔。至于會不會打破前期低點我不敢確認(rèn)，但一旦全球流動性坍塌趨勢被中國m2確認(rèn)求泰，油價會很慘央渣。如果做多原油的資金杠桿夠大的話，很有可能會破前期低點渴频。?全球金融體系最大的系統(tǒng)性風(fēng)險沒有排除掉芽丹。這個靴子沒有落地，快要落地卜朗。中國的M2同比增速是全球金融安全的關(guān)鍵所在拔第，也是原油走勢的關(guān)鍵所在咕村。
今年9月份左右非常關(guān)鍵，這一輪債務(wù)周期中最大的下行震蕩會在那個節(jié)點出現(xiàn)蚊俺。大家系好安全帶懈涛。記住原油的問題不光是原油的問題，還是美股泳猬，中國的房地產(chǎn)批钠，美債，A股得封，人民幣匯率的大問題埋心。
透過原油可以看到中美GDP增速，中國M2同比增速（目前已經(jīng)跌成個位數(shù)）忙上，中國房價指數(shù)同比增速拷呆，人民幣匯率同比增速等等。毫不夸張的講疫粥，原油就是全球經(jīng)濟的八字茬斧，通過這個八字你能算出天下。這個八字算出了什么手形？我放幾張數(shù)據(jù)圖在下面啥供，有緣的你自會明白：
看懂了，便知如何進(jìn)退取舍库糠。
