非常推薦的一本書蒿讥，越是邱老師這樣的大拿蝶念，越能深入淺出抛腕、舉重若輕。
選股票一定是先選行業(yè)媒殉，就像買房子担敌，一定是先看社區(qū)。社區(qū)不行廷蓉，房子再漂亮也不行全封。買股票也是，股票本身再好桃犬，只要這個行業(yè)不好刹悴，一樣很難漲起來。
什么行業(yè)易出長期牛股疫萤？行業(yè)集中度持續(xù)提高的行業(yè)颂跨。因為這樣的行業(yè)有門檻，有先發(fā)優(yōu)勢扯饶，后浪沒法讓前浪死在沙灘上恒削，易出大牛股。
如果行業(yè)越來越分散尾序，說明行業(yè)門檻不高钓丰，既有的領(lǐng)先者沒有足夠深的護(hù)城河來阻止追趕者搶奪其市場份額，這種行業(yè)一般是城頭變幻大王旗每币，各領(lǐng)風(fēng)騷兩三年携丁。
勝而后求戰(zhàn)，不要戰(zhàn)而后求勝兰怠。百舸爭流的行業(yè)梦鉴，增長再快也很難找投資標(biāo)的，不妨等待行業(yè)“內(nèi)戰(zhàn)”結(jié)束揭保、贏家產(chǎn)生后再做投資肥橙。
許多人擔(dān)心在勝負(fù)已分的行業(yè)中買贏家會太遲，其實騰訊秸侣、百度存筏、格力、茅臺等企業(yè)在十年前就已經(jīng)是各自行業(yè)里的贏家了味榛，但是十年來它們的漲幅依然驚人椭坚。
做生意的最終目的是賺取現(xiàn)金流。2013年受市場熱捧的電影行業(yè)其實是個現(xiàn)金流狀況很差的行業(yè)搏色，因為電影院的定價權(quán)掌握在導(dǎo)演和演員手里善茎，觀眾買票到電影院是去看范冰冰、徐崢和馮小剛的频轿，不是去看電影公司的巾表。
迪士尼能夠歷經(jīng)百年屹立不倒汁掠，很重要的原因的是米老鼠和唐老鴨不會要求漲片酬。
大家都喜歡新東西集币，但是有沒有人想過考阱，為什么幾年前聲勢浩大的風(fēng)電、光伏鞠苟、LED乞榨、電子書、鋰電池等新興行業(yè)千般扶持卻總是爛泥扶不上墻当娱？
為什么銀行地產(chǎn)百般打壓卻總是賺得盆滿缽滿吃既？這是由內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)規(guī)律、行業(yè)格局跨细、供需關(guān)系和商業(yè)模式?jīng)Q定的鹦倚，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。
做投資要研究的就是這些不以人的意志為轉(zhuǎn)移的規(guī)律冀惭，而不是整天去猜測市場的情緒變化震叙。
其實P2P幾年前說顛覆銀行，后來發(fā)現(xiàn)自己把自己顛覆了散休，四千多家跑路一千多家媒楼，剩下的多數(shù)日子也很難過。他們沒有明白事情的本質(zhì)戚丸，就像金融的本質(zhì)是風(fēng)險管控能力划址，而不是技術(shù)多炫。
這句持保留態(tài)度限府，邱老師也有自己不熟悉的領(lǐng)域夺颤。
很多投資一直在不斷尋找風(fēng)口，他也不去想風(fēng)到底有多大胁勺，到底能不能持續(xù)拂共，認(rèn)為只要是在風(fēng)口中，扁擔(dān)都可以開花姻几。但是，只要時間拉長势告，投資者最終會發(fā)現(xiàn)扁擔(dān)是開不了花的蛇捌，從0到1的過程并不那么容易。
很多行業(yè)的發(fā)展是有路徑依賴的咱台，是講究厚積薄發(fā)的络拌，總想跨界從0到1，這是不現(xiàn)實的回溺。
2010年春贸，我們花了很多精力研究手機(jī)支付NFC混萝，每個人都成了科學(xué)家，爭論著13.8M還是2.4G的技術(shù)誰會勝出萍恕，但5年之后逸嘀，發(fā)現(xiàn)勝出的是微信支付，用的是掃碼允粤，沒用NFC崭倘，和當(dāng)時想的完全不一樣。有時候类垫，從0到1的過程是充滿不確定性司光。
對于科技股，需要從一種“狗年”的角度去看悉患。狗年是什么意思残家？三歲的狗就相當(dāng)于三十歲的人，一個兩歲的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就相當(dāng)于一個二十歲的傳統(tǒng)行業(yè)售躁。技術(shù)變化快的行業(yè)坞淮，其興也勃焉，其亡也忽焉迂求，生老病死都特別快碾盐。
中國的空間很大，美國的大公司動不動幾千億美元估值揩局，中國的公司只要發(fā)展的好毫玖，幾千億人民幣的估值完全不是問題。大家為什么搞到一千億市值就只愿意給他10倍估值凌盯？我們很多股票很好付枫，從1到N的空間無比大。
另外驰怎，我們說的“1”是專一阐滩，華為28年只做一件事，不會像部分A股上市公司什么熱就做什么县忌。
好公司的兩個標(biāo)準(zhǔn)：一是它做的事情別人做不了掂榔，二是它做的事情自己可以重復(fù)做。前者是門檻症杏，決定利潤率的高低和趨勢装获；后者是成長的可復(fù)制性，決定銷售增速厉颤。
如果二者不可兼得穴豫，寧要有門檻的低增長（可持續(xù)），也不要沒門檻的高增長（不可持續(xù)）逼友。門檻是現(xiàn)有的精肃，好把握秤涩；成長是將來的，難預(yù)測司抱。
我總是問自己一個問題：這家公司如果繼續(xù)發(fā)展下去筐眷，是會越大越強，還是會越大越難状植？有些行業(yè)的公司銷售規(guī)模發(fā)展到一定程度后浊竟，再往上走就超出了管理半徑，可復(fù)制性就不強了津畸，增長也非常難振定，這種行業(yè)就是越大越難，對這種行業(yè)要小心肉拓。
對小公司來講后频，騎師更重要一些，對大公司來講暖途，“馬”本身的質(zhì)量更起決定性作用卑惜，在A股上市公司中，好馬屈指可數(shù)驻售，好騎師鳳毛麟角露久，
看管理層分兩個方面：一是看他的能力，二是看他的誠信度欺栗。
能力分兩個方面：一是看戰(zhàn)略上是否清晰毫痕，是否聚焦。很多公司會轉(zhuǎn)型到其他行業(yè)迟几，這種隨便亂轉(zhuǎn)型的公司我們從來都不碰消请。老本行都做不好，轉(zhuǎn)型做一個新行業(yè)能夠做好嗎类腮？
二是戰(zhàn)術(shù)上的執(zhí)行力臊泰。對于中小公司，關(guān)鍵看老板的個人能力和魅力蚜枢。我們經(jīng)常會調(diào)研中層干部缸逃，看他們是不是崇拜自己的董事長；對大公司會看中層干部的關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPI）厂抽。
我對自己的局限性是這樣認(rèn)識的：我更擅長總結(jié)過去規(guī)律性的東西需频，而不擅長預(yù)測未來的突破和演變；我更擅長在變化中尋找不變修肠，而不擅長在不變中尋找變化。
知道自己的能力邊界户盯，發(fā)揮自己的優(yōu)勢嵌施，買便宜的好公司饲化，注意安全邊際，逆向思維吗伤，人棄我取吃靠，這些貌似投資中最簡單的事配椭，其實也是投資中最本質(zhì)的東西扼倘。
知道邊界在哪，比邊界有多大更重要护桦。
市場有這樣一個特點：每次上漲以后巧号，好像樂觀的觀點和樂觀的人就多了一些族奢，每次下跌以后，悲觀的觀點和悲觀的人就多了一些丹鸿。
市場上漲以后樂觀的觀點則顯得特別有深度越走，特別有魄力，特別有遠(yuǎn)見靠欢；下跌以后悲觀的觀點則顯得特別有深度廊敌，特別有說服力。
眾人奪路而逃時门怪，不擋路骡澈、不跟隨。不擋路是因為不想被踩死掷空，不跟隨是因為烏合之眾往往跑錯方向肋殴。
不如作壁上觀，等眾人作鳥獸散后拣帽，撿些他們拋棄的糧草輜重和金銀細(xì)軟疼电。看這慌不擇路的樣子减拭，這一次不需要等太久的蔽豺。
跟價值計劃的觀點非常契合。
價值投資者往往最先被套拧粪，但是最終賺錢修陡，重要的是能夠在最受質(zhì)疑的時候熬得住。
在中國做價值投資相當(dāng)于在霧霾天遛狗可霎。不是不能做魄鸦，而是遛狗的繩子特別長⊙⒗剩可能美國的狗繩2米拾因，我們的狗繩20米。A股市場，遛狗人走了1公里绢记，可能狗來來回回已經(jīng)走了3公里扁达。價值和價格有可能會偏離很遠(yuǎn)，但繩子始終還在蠢熄。
噪音比較多——霧霾天跪解，根本看不到人，而附近永遠(yuǎn)人聲鼎沸签孔。這種情況下叉讥，對于真正的價值投資者，反而獲得超額收益的機(jī)會更大饥追。
真正價值投資者有兩個收益來源图仓，一個是人往前走，也就是基本面往前走判耕；另一個是人與狗之間的距離差透绩。
中國經(jīng)濟(jì)增長比其他國家快，其實人走得比其他國家更快壁熄。狗繞著人在走帚豪，會出現(xiàn)低估或者高估得很厲害的時段。
在中國做價值投資更容易草丧，也更難狸臣，價格和價值偏離很大，又有霧霾昌执，很難直接找到價值烛亦。有時你以為狗繩已經(jīng)斷了，其實沒斷懂拾，只是太長了煤禽。偏離幅度大，持續(xù)時間久岖赋，狗可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于人檬果，甚至可能落后兩年。
