ICO 代幣定價需要新的方法論。一種可行的思路是將代幣的經濟價值看作以項目未來價值為標的資產的看漲期權叠洗，采用期權定價法進行定價橄抹。
股票價值取決于未來收益 (Payoff)，一般可采用市盈率估價法和現(xiàn)金流貼現(xiàn)法進行估值楼誓。
但 ICO 代幣的一些特性使其難以用傳統(tǒng)的股票估值模型進行定價：
一是技術創(chuàng)新的高不確定性導致區(qū)塊鏈項目的持續(xù)經營假設失效玉锌；
二是未來項目收益難以預測疟羹，即使在項目收益可預測的情況下主守，由于區(qū)塊鏈技術和項目的開創(chuàng)性榄融，在現(xiàn)實中難以找到相似的公司市盈率進行估值参淫，市盈率估價法失效愧杯；
三是在應用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法時涎才，除了難以預測未來現(xiàn)金流之外，還面臨著如何確定貼現(xiàn)率的技術難題——理論上耍铜，貼現(xiàn)率等于無風險利率加風險溢酬；風險溢酬一方面取決于投資者風險偏好跌前，另一方面與代幣的風險有關，兩者如何度量存在現(xiàn)實困難抵乓。
尤為關鍵的是伴挚，技術上的依賴決定了代幣價值與其他代幣之間的互利共生灾炭，且投資茎芋、回報蜈出、變現(xiàn)往往不是以法幣為形式田弥，這一特點給代幣估值帶來極大的挑戰(zhàn)掏缎。
例如皱蹦，假定代幣的投資煤杀、回報、變現(xiàn)是以比特幣為形式沈自，那么在應用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法時，比特幣對應的無風險利率應為多少枯途？目前市場中找不到這一指標忌怎。
若采取間接方法，將項目的比特幣現(xiàn)金流換算成法幣后進行估值榴啸，則意味著在估值時應增加對整體比特幣未來價值的評估孽惰，并考慮代幣與比特幣價值的相關性鸥印，在此情形下勋功，傳統(tǒng)股票估值模型無法適用库说。
因此 ICO 代幣定價需要新的方法論狂鞋。一種可行的思路是將代幣的經濟價值看作以項目未來價值為標的資產的看漲期權，采用期權定價法進行定價骚揍。
假定項目價值是以比特幣為形式，在未來T 期啰挪，以比特幣計價的項目價值為S(T)，屆時比特幣的法幣價值為U(T)脐供，那么以法幣計價的項目價值為V(T)=S(T)U(T)浑塞，即① 政己。
根據(jù)代幣收益的或有特征酌壕，T 期代幣價值P(T)=max(S(T)–Z,0)歇由，Z 為以比特幣計價的臨界值卵牍，當項目價值低于臨界值，意味著項目失敗糊昙，代幣價值為零，否則項目價值為S(T)–Z 谢谦。
進一步，將P(T) 寫成 max(S(T),Z)–Z 回挽。簡潔起見没咙，假定Z 為 1千劈，此時代幣價值可表示為P(T)=max(S(T),1)–1祭刚，將① 代入。
利用期權定價方法涡驮，可以求解出以比特幣計價的代幣現(xiàn)值P(0)：② 暗甥。
以上估值思路的優(yōu)點在于：
第一捉捅，不以持續(xù)經營為假設撤防，假定代幣項目可能成功也可能失敯艨凇即碗；
第二陌凳，估值公式獨立于無風險利率剥懒，避免了現(xiàn)實中不存在代幣無風險利率的技術難題，也無須估計風險溢酬初橘；
第三，考慮了代幣項目價值與其計價代幣項目發(fā)展的相關性充岛，更符合經濟現(xiàn)實。
