大家好约巷，我是皮皮蝦船隊的大S偎痛！
今天我們繼續(xù)來學(xué)習(xí)本書的第三部分投資風(fēng)險，這一部分講了投資中可能會遇到的一些陷阱和風(fēng)險独郎。我們重點來講一講風(fēng)險的種類以及什么樣的公司是有安全邊際的踩麦。下面我們就來一一講解。
作者從3個角度闡述了風(fēng)險的種類氓癌。
第一種谓谦，感受到的風(fēng)險和真實的風(fēng)險。我們來舉個例子贪婉，在股票暴漲之后反粥，人們的情緒往往也跟著高漲，豪情萬丈疲迂，這時候其實真實的風(fēng)險是在上升的才顿，但人們感受到的風(fēng)險卻在下降。股市達到6000點最危險的時候尤蒿，卻是大家最嗨的時候郑气，所有人都沉浸在一片愉悅之中。而當股票暴跌時腰池，人們變得極為恐慌尾组，感受到的風(fēng)險不斷上升，但其實這個時候示弓，真實的風(fēng)險是下降的讳侨。
2007年美國房貸的泡沫越來越大，電影《大空頭》中避乏，當人們被告知房貸有巨大的泡沫時爷耀，沒有人愿意相信。大眾的OS是：開什么玩笑拍皮，老子現(xiàn)在過得非常好歹叮，你卻跟我說世界末日要來了跑杭，神經(jīng)病吧！這就是典型的真實風(fēng)險在上升，但人們感受到的風(fēng)險在下降。
第二種悟耘，暴露的風(fēng)險和隱藏的風(fēng)險鲤看。這兩種風(fēng)險是此消彼長的關(guān)系，暴露的風(fēng)險大了几缭，隱藏的風(fēng)險自然就小了。比如說，9·11事件以后椭盏，很多人都不敢坐飛機了。但實際上吻商，那之后的10年掏颊，是美國航空史上最安全的10年，因為9·11飛機失事以后艾帐，暴露的風(fēng)險大了乌叶，隱藏的風(fēng)險就小了。雖然人們感受到的風(fēng)險上升柒爸，但真實的風(fēng)險是下降的准浴。很多人在9·11事件后改乘汽車，據(jù)統(tǒng)計捎稚，在那之后的幾個月中乐横，高速公路車禍中的死亡人數(shù)比往年增加了1500人。
再比如還是美國的次貸危機阳藻，在2008年危機爆發(fā)之前晰奖，隱藏的危險相當巨大，就像一個隨時要爆炸的炸彈腥泥，但大多數(shù)人都沒有意識到它的存在匾南，自然就不愿承擔(dān)這樣的風(fēng)險。
第三種蛔外，價格波動的風(fēng)險和本金永久性喪失的風(fēng)險蛆楞。俗話說：留得青山在，不怕沒柴燒夹厌。套用到這里豹爹，價格波動只會導(dǎo)致短期沒柴燒，本金永久性喪失才會讓青山不在矛纹，但悲哀的是臂聋，人們往往過于關(guān)注前者而忽視后者。比如股市5000點的時候，股價“天天向上”孩等，價格波動的風(fēng)險貌似不大艾君，實際上呢，你極有可能永遠失去你的本金肄方；股市2000點的時候冰垄，股價“跌跌不休”，價格波動的風(fēng)險好像很大权她，但實際上本金永久性喪失的風(fēng)險是下降的虹茶。所以波動性風(fēng)險并不意味著本金永久性喪失，但大多數(shù)投資者都搞混了隅要，于是就出現(xiàn)了這種情況：漲了蝴罪，爽，加倉拾徙；跌了洲炊，心痛感局，清倉尼啡。
以上這3種風(fēng)險從不同角度，告訴了我們一個道理：股市有風(fēng)險询微，入市需謹慎啊崖瞭。索羅斯說，如果你承受不了失敗的痛苦撑毛，就不要入市书聚，因為沒有人能夠百戰(zhàn)百勝。
在識別了風(fēng)險以后藻雌，我們還要有控制風(fēng)險的能力雌续。優(yōu)秀的投資者之所以優(yōu)秀，不僅是因為他們創(chuàng)造收益的能力很強胯杭，還因為他們有杰出的風(fēng)險控制能力驯杜。想想那些投資大師，沃倫·巴菲特做个、彼得·林奇鸽心、朱利安·羅伯遜……等等，他們在數(shù)十年的投資生涯中居暖，都沒有出現(xiàn)大虧顽频，可能有一兩年表現(xiàn)不佳的時候，但總體來說太闺，他們應(yīng)對風(fēng)險的能力和賺取收益的能力一樣強糯景。
那作為普通人，我們應(yīng)該怎樣控制風(fēng)險呢？ 一個重要的方法就是尋找有安全邊際的公司蟀淮〕蠛ⅲ“安全邊際”是價值投資的核心理念，價格低于價值時就有安全邊際灭贷， 價格低于價值的差額越大温学，安全邊際就越大，最具代表性的人物就是“股神”巴菲特甚疟。能讓“股神”堅持這么多年仗岖，可見它的巨大價值。安全邊際是投資成功的基石览妖。作者跟我們分享了有安全邊際的公司所具有的特點轧拄。
第一個特點是東方不亮西方亮，給點陽光就燦爛讽膏。有個段子說做豆腐的生意最安全檩电，為什么？因為做硬了是豆腐干府树，做稀了是豆腐腦俐末，做薄了是豆腐皮，做沒了是豆?jié){奄侠，做臭了是臭豆腐卓箫。你看，只要做好其中一種就能賺錢垄潮，這就是一門好生意烹卒。同樣的，選股票也要選這種東方不亮西方亮弯洗，總有一方能亮的旅急，這樣就有了安全邊際。
第二個特點是估值低到足以反映大多數(shù)可能的壞情況牡整。這種估值低的價值股藐吮，未來的增長往往不會低于預(yù)期，因為它的股價早就已經(jīng)反映了可能的壞情況果正。與之形成對比的是炎码，一些被投資者看好的成長股，未來的增長往往都低于預(yù)期秋泳，就是因為人們早期對它的期望太高潦闲。期望越大，失望越大迫皱。我們之前說過歉闰，只要你買得便宜辖众，就不怕賣不出去。都說“高風(fēng)險高回報和敬，低風(fēng)險低回報”凹炸，其實低風(fēng)險帶來的安全邊際，反而給我們提供了一個高回報的機會昼弟。就像你1塊錢和5塊錢分別批發(fā)來的本子啤它，都賣10塊錢，哪種回報更高呢舱痘？
第三個特點是有“冗余設(shè)計”变骡，有“備用系統(tǒng)”來限制下跌空間。作者打了個比方芭逝，安全邊際就像是工程施工中的“冗余設(shè)計”塌碌，平常看起來沒啥用旬盯，但緊急情況下是不可或缺的台妆。比如核電站只有備用發(fā)電系統(tǒng)是不夠的，還要有備用的備用胖翰。股市中的風(fēng)險難以預(yù)測接剩，要特別警惕毀滅性的風(fēng)險。那些垃圾股不要買泡态，除非有更大的傻子出來接盤搂漠，否則它是沒有“備用系統(tǒng)”的。
第四個特點是價值易估某弦，沒有反身性，可以越跌越買而克。反身性是索羅斯提出的概念靶壮，它指的是股價的下跌會引起公司基本面的惡化，從而形成惡性循環(huán)员萍。比如當年雷曼兄弟的股價不斷下跌腾降，使得原本就有問題的公司基本面進一步惡化，這就是有反身性碎绎，不能越跌越買螃壤；而前幾年茅臺的股價，因為三公消費的限制大跌筋帖，但是并沒有影響公司的基本面奸晴，所以它沒有反身性，可以越跌越買日麸。那些當時逆向投資買茅臺的人寄啼，不是都狠狠賺了一把嗎？
具備以上4個特點的公司就是有安全邊際的公司，韓非子說：“鼻莫如大墩划，目莫如小涕刚。”意思是說雕刻的時候乙帮，鼻子要先做大一些杜漠，眼睛要做小一些，這樣要改動也容易察净，反過來就很困難了碑幅。這是告訴我們，不管什么事都要留有余地塞绿，投資也是一樣的沟涨，因為市場充滿風(fēng)險和不確定性。如果沒有足夠的安全邊際异吻，就不要抱僥幸心理孤注一擲裹赴。鋌而走險的確可能獲益一時，但出來混總是要還的好嘛诀浪。一個數(shù)一旦乘以0棋返，就只剩0了。所以還是那句話雷猪，安全第一睛竣。
關(guān)于投資風(fēng)險，我們今天就說到這兒求摇，下次再見射沟！
