? ? ? 為什么要叫牛頓的蘋果，本文其實(shí)與物理學(xué)沒什么太大關(guān)系缴罗，在那神奇的一天助琐，樹下的牛頓被蘋果砸中，建立了人類文明發(fā)展的里程碑面氓，萬有引力定律弓柱，借著這個美好的寓意，我想那個“蘋果”砸中我了侧但，因此才有了這篇文章矢空。這同樣是一篇我個人交易體系迭代的記錄。
? ? ? 昨天是2017年10月22日禀横，非要說是什么重大的日子話屁药，那就是1987年美國金融史上的“黑暗星期一”了，昨天正好是30周年紀(jì)念日柏锄，“黑天鵝”的例子向來是交易者對風(fēng)險(xiǎn)保持敬畏最佳教材酿箭，昨天我的交易模型中最重要的核心原則被我確立复亏。
? ? ? 引子其實(shí)是一篇文章，但其實(shí)這個蘋果砸的并不偶然缭嫡，只是冥冥中按下了那個按鈕缔御，將我腦中的幾個已經(jīng)形成，但卻散亂的神經(jīng)元妇蛀，形成了巧妙的連接耕突。有這么一句話，“對你產(chǎn)生重大影響的事物评架，從來都不是刻意尋找得來眷茁，而是在不經(jīng)意間不期而遇∽莸”但不期而遇也是有條件的上祈，如果你沒有積累種子，再多的水浙芙，也無法破土而出登刺。擁有了種子，生根發(fā)芽只是早與晚的區(qū)別嗡呼。
? ? ? 文章的內(nèi)容纸俭，按下不表，先交代一下我最近幾個月在交易上思考晤锥，之前我有提到，我找到了交易核心邏輯的一條廊宪，有依據(jù)的進(jìn)行交易闯参，簡單來說闷营，就是要有邏輯有依據(jù)的進(jìn)行交易，否則只是參與了隨機(jī)事件的賭博。這個概念還太寬泛了祸轮，它不夠具體，我的目標(biāo)其實(shí)是最終是要把整個交易系統(tǒng)量化下來廊敌。那么核心的原則湾盒，自然也要足夠清楚，不能模糊荐操。昨天我找到了一個更重要的一條芜抒，做為補(bǔ)充，使我的方向更清晰托启，邏輯也更完善了宅倒。這是一條與之前趨勢交易思考完全不同的路。
? ? ? 昨天的文章其實(shí)只說了一件事屯耸，就是總結(jié)所有成功的交易大師拐迁，無論是巴菲特蹭劈，索羅斯，彼得林奇等等线召，他們最終能在歷史中沉淀下來铺韧，最終還是因?yàn)樗麄冊谶@個市場，長久的“活”了下來缓淹，無論什么投資風(fēng)格哈打、方法、甚至性格割卖，能夠成為真正影響到后人的投資大師必須有一個特點(diǎn)：活得足夠長前酿。“活得足夠長”是一句廢話鹏溯，但背后卻是所有投資大師之所以偉大的原因罢维。我們不會記得那些一兩年做得很優(yōu)秀的人，甚至彼得·林奇接班人比爾·米勒也因在金融危機(jī)中遭遇滑鐵盧而逐漸被大家遺忘丙挽。以對我交易思考影響最大的沃倫巴菲特舉例肺孵，巴菲特是可查實(shí)現(xiàn)復(fù)利投資歷史最久的也是最著名的大師，超過了55年的可追溯業(yè)績颜阐，年化復(fù)利接近20%平窘。
? ? ? 所有的大師殊途同歸，都有一個共同點(diǎn)凳怨。本質(zhì)上都在尋找“風(fēng)險(xiǎn)剝離后的收益”瑰艘。
? ? ? 接下來，我以我自身形成的交易理論來詮釋這一點(diǎn)肤舞，先回到交易市場的本質(zhì)來看紫新，在這個市場專業(yè)成熟的交易者，他們的交易方法李剖，有點(diǎn)類似數(shù)學(xué)思維芒率，1+1等于2，而不是1+3得于2篙顺，滿足什么條件偶芍，才能得出什么結(jié)論。每個人都有自己的交易規(guī)則德玫，量化交易就更契合這個比喻了匪蟀。
? ? ? 但交易本身并不完全等價(jià)于數(shù)學(xué)，并不是輸入一個固定的值宰僧，就能等于一個固定的解萄窜，所以金融交易，沒有所謂的第一定律，沒有所謂的萬能公式和萬能系統(tǒng)查刻，因?yàn)榻灰妆旧磉€是個充滿隨機(jī)變量的不穩(wěn)定事件键兜，構(gòu)成這個市場的，不是一個個呆板的數(shù)字或定理穗泵，而是每一個活生生的人普气。每個交易者賺取的不是你賬戶上的數(shù)字，而是其他的對手佃延，其他交易者的特性现诀，操作習(xí)慣，他們的資金履肃，才是你實(shí)現(xiàn)盈利的來源仔沿。交易是個零和博弈的市場，它類似冪律分布尺棋，只有少部分人賺取大部分的錢封锉，大部分人都是虧損的。所以市場是反人性的膘螟，是反業(yè)余的成福，因?yàn)榇蠖鄶?shù)交易者都受制于人性，擁有類似的交易心理和習(xí)慣荆残，處于天然的弱勢方奴艾。
? ? ? 然后我們來剖析一下現(xiàn)在交易者普遍接觸的，趨勢交易法内斯，先明確一點(diǎn)蕴潦，趨勢交易能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的源頭來源于哪里？答案是價(jià)格的波動空間俘闯。股票有牛熊轉(zhuǎn)換潭苞，大宗商品有價(jià)格周期，市場最高點(diǎn)和最低點(diǎn)間的循環(huán)备徐，才構(gòu)成了趨勢萄传。趨勢交易法成功甚颂，并不在于預(yù)測了市場蜜猾，而是市場這個隨機(jī)事件波動中有序的一個規(guī)則。所以我很喜歡巴菲特的一句話振诬，“我從來不去預(yù)測市場蹭睡，因?yàn)槲艺J(rèn)為市場是不可預(yù)測的「厦矗”
? ? ? 但簡單的趨勢交易法則構(gòu)建的系統(tǒng)肩豁，有不小的弊端。
【1】依循者眾多，競爭激烈清钥，專業(yè)機(jī)構(gòu)或投資者琼锋，在這方面做的比你好的，多如牛毛祟昭，那問自己一個問題缕坎，你憑什么能靠一個不能形成競爭壁壘的系統(tǒng)去戰(zhàn)勝其他的人。能夠在大浪淘沙下篡悟，實(shí)現(xiàn)多年的復(fù)利谜叹。
【2】系統(tǒng)的衰弱期，在連續(xù)回撤發(fā)生時(shí)搬葬，如果你管理大型資金荷腊，一般要求的回撤是低于20%總資金的。
【3】系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)急凰，黑天鵝事件女仰，等等小概率事件，容易將你系統(tǒng)的缺陷放大香府，基于簡單的趨勢交易法構(gòu)建的系統(tǒng)董栽，如果追求資金的效率，更容易出現(xiàn)這個方面的大漏洞企孩。
? ? ? 再回到論述的主題尋找“風(fēng)險(xiǎn)剝離后的收益”锭碳，巴菲特的投資經(jīng)歷和言論是最完美的詮釋，關(guān)于巴菲特的投資案例非常非常多勿璃，其本質(zhì)也是低風(fēng)險(xiǎn)投資擒抛。在金融危機(jī)的時(shí)候，巴菲特說了一句話：Buy American, I am补疑。巴菲特買了什么歧沪？他重倉了高盛。巴菲特曾說莲组，如果美國最終只有一家投資銀行活下來诊胞，那必然是高盛。但是巴菲特買的其實(shí)是高盛的優(yōu)先股锹杈，而不是普通股撵孤。如果看過《大而不倒》就能理解巴菲特的投資策略：即使在金融危機(jī)這種大甩賣的時(shí)候，他做的也是低風(fēng)險(xiǎn)投資竭望。不追求最大的回報(bào)邪码，而是確保守住本金的前提下能有收益。
巴菲特也有一段著名的經(jīng)典言論：
? ? ? 我們之所以取得目前的成就咬清，是因?yàn)槲覀冴P(guān)心的是尋找那些我們可以跨越的一英尺障礙闭专，而不是去擁有什么能飛越七英尺障礙的能力奴潘。
? ? ? 傳奇球星泰德曾經(jīng)說過一句名言，“要成為一個優(yōu)秀的擊球手影钉，你必須等待一個好球才去打擊画髓。如果我總是去打擊幸運(yùn)區(qū)以外的球，那我根本不可能成為棒球名人堂平委。
? ? ? 我同樣很喜歡本杰明·格雷厄姆的市場市場先生假說雀扶，“設(shè)想你在與一個叫市場先生的人進(jìn)行股票交易，每天市場先生一定會提出一個他樂意購買你的股票或?qū)⑺墓善辟u給你的價(jià)格肆汹，市場先生的情緒很不穩(wěn)定愚墓，因此，在有些日子市場先生很快活昂勉，只看到眼前美好的日子浪册，這時(shí)市場先生就會報(bào)出很高的價(jià)格，其他日子岗照，市場先生卻相當(dāng)懊喪只看到眼前的困難村象，報(bào)出的價(jià)格很低。
偉大的投資機(jī)會攒至，是稀缺的厚者。
投資的成功在于避免失敗，而不在于抓住每一次的成功迫吐。
對于風(fēng)險(xiǎn)库菲，我想說一下長期資本管理公司的例子，長期資本志膀，是當(dāng)時(shí)華爾街超級夢之隊(duì)熙宇。創(chuàng)辦人麥利威瑟被譽(yù)為華爾街債券套利之父，合伙人包括美國前財(cái)政部副部長溉浙、美聯(lián)儲前副主席烫止，以及兩位諾獎得主。
長期資本的主要業(yè)務(wù)是債券套利交易戳稽，即：像做股票一樣做債券馆蠕。然后，用大量財(cái)務(wù)杠桿將規(guī)模做到很大惊奇。
他們運(yùn)用電腦建立數(shù)學(xué)模型分析價(jià)格波動互躬，并且通過電腦精密計(jì)算在波動中發(fā)現(xiàn)與把握套利機(jī)會。
1998年赊时，俄羅斯政府將盧布貶值吨铸，并耍賴不還國債行拢。毀掉長期資本的祖秒，是此后的連鎖反應(yīng)。
一位參與其中者回憶：我們認(rèn)為，真正出問題的可能性是“萬一”竭缝，別國要幫忙俄羅斯的可能性是“一萬”房维。讓我們?nèi)f萬沒想到的是，萬一發(fā)生了抬纸。
巴菲特曾經(jīng)總結(jié)過長期資本的慘斄：
第一，他們的智商高得不得了湿故。
第二阿趁，他們這 16 個人都是投資領(lǐng)域的老手。他們不是倒賣服裝發(fā)的家坛猪，然后來搞證券的脖阵。他們這 16 個人加起來，有三四百年的經(jīng)驗(yàn)了墅茉，一直都在投資這行摸爬滾打命黔。
第三，他們大多數(shù)人都幾乎把自己的整個身家財(cái)產(chǎn)都投入到了長期資本管理公司就斤，他們把自己的錢也投進(jìn)去了悍募。他們自己投了幾億的錢，而且智商高超洋机，經(jīng)驗(yàn)老道坠宴，結(jié)果卻破產(chǎn)了。真是讓人感慨绷旗。
巴菲特的聰明在于啄踊，能夠用非常生動淺顯的語句，說出一件事情的本質(zhì)：
他們?yōu)榱速嵏嗟腻X刁标，為了賺自己不需要的錢颠通，把自己手里的錢，把自己需要的錢都搭進(jìn)去了膀懈。這不是傻是什么顿锰？絕對是傻，不管智商多高启搂，都是傻硼控。
假設(shè)你遞給我一把槍，里面有 1000 個彈倉胳赌、100 萬個彈倉牢撼，其中只有一個彈倉里有一顆子彈，你說：“把槍對準(zhǔn)你的太陽穴疑苫，扣一下扳機(jī)熏版，你要多少錢纷责？”我不干。你給我多少錢撼短，我都不干再膳。
低風(fēng)險(xiǎn)的投資，賺取剝離風(fēng)險(xiǎn)后的收益曲横，才是實(shí)現(xiàn)多年持續(xù)復(fù)利的重要方法喂柒。
我的投資核心理念呼之欲出：
【1】做有依據(jù)有邏輯的投資，沒有事實(shí)依據(jù)禾嫉，沒有倉位灾杰。
【2】做低風(fēng)險(xiǎn)的投資，賺取剝離風(fēng)險(xiǎn)后的收益熙参。
最后想說一句話吭露，學(xué)習(xí)是這個世界上最無風(fēng)險(xiǎn)且回報(bào)率最高的投資，每個精明的投資者尊惰，都應(yīng)該是一個終生學(xué)習(xí)者讲竿。
