今年一直在關(guān)注新三板上的互聯(lián)網(wǎng)公司，眼看也12月了佩微，做個年度總結(jié)也挺合適缝彬。
很多人對新三板互聯(lián)網(wǎng)公司有質(zhì)疑，不能說沒有道理哺眯。新三板上的互聯(lián)網(wǎng)公司谷浅，少有真正的巨頭，業(yè)績也缺乏穩(wěn)定性奶卓，這就讓不少投資人敬而遠(yuǎn)之一疯。
這種看法不能說有錯，不過我發(fā)現(xiàn)其實很多人對互聯(lián)網(wǎng)的理解實在過于寬泛夺姑。很多稿件在掃描互聯(lián)網(wǎng)公司的時候墩邀，會把一些批著互聯(lián)網(wǎng)外衣的傳統(tǒng)公司，還有很多雖說是網(wǎng)絡(luò)公司但其實業(yè)務(wù)沒有多大的網(wǎng)狀效應(yīng)盏浙，比如游戲公司眉睹。
但如果我們將關(guān)注度聚集到依托于線上用戶流量構(gòu)建復(fù)合商業(yè)模式的真正的互聯(lián)網(wǎng)公司上，會發(fā)現(xiàn)其實不少新三板互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展其實可圈可點废膘。
先來看百姓網(wǎng)[836012]和百合網(wǎng)[834214]這對“雙百”組合竹海。這兩家公司除了名字很像之外，今年整體業(yè)績在新三板互聯(lián)網(wǎng)公司中都表現(xiàn)較為驚艷丐黄。
百姓網(wǎng)市值42.12億元斋配，百合網(wǎng)市值57.8億元，基本屬于同一檔次的公司灌闺。在他們之上的神州優(yōu)車一騎絕塵（市值460億元）艰争，完全喪失了參考價值。而原本同屬這一檔次的酒仙網(wǎng)因為退市的關(guān)系菩鲜，使得現(xiàn)在的“雙百”成了新三板互聯(lián)網(wǎng)公司的的主要標(biāo)桿园细。同時兩者上市時間也相差不遠(yuǎn)，間隔半年都不到接校。關(guān)鍵是，他們兩家是新三板的大市值互聯(lián)網(wǎng)公司里少數(shù)已經(jīng)形成規(guī)氖ū溃化盈利的公司蛛勉。
百姓網(wǎng)作為國內(nèi)第二大分類信息平臺（第一是58趕集），在最近的兩個半年報都實現(xiàn)了近2000萬的盈利能力了（2016年年報盈利1287萬元睦柴，但上半年虧損599萬元诽凌，故下半年實際盈利1886萬元）。目前看來坦敌，百姓網(wǎng)已經(jīng)步入了一個相對穩(wěn)定的盈利狀態(tài)侣诵。自從58趕集合并之后痢法，分類信息行業(yè)的格局基本成型，2016年開始杜顺，整個分類信息都開始進(jìn)入收割期财搁。百姓網(wǎng)一直以輕公司自居，公司至今只有435名員工躬络，如果按人均營收計算尖奔，百姓網(wǎng)可謂領(lǐng)跑新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。2014年至2016年穷当，百姓網(wǎng)的年均復(fù)合增長率達(dá)94.67%提茁，而運(yùn)營成本一貫管控穩(wěn)定，這讓他們快速跨過盈虧平衡馁菜，實現(xiàn)利潤的快速增長茴扁。
至于通過蛇吞象方式并掉世紀(jì)佳緣而領(lǐng)跑婚戀網(wǎng)站的百合網(wǎng)，在今年上半年突然爆發(fā)汪疮，從半年虧損6000萬元的狀態(tài)一下子翻轉(zhuǎn)成半年盈利8800萬元丹弱。當(dāng)然，之所以差額這么大也是由于多方原因構(gòu)成的铲咨，比如一部分是資產(chǎn)重組并表和所得稅沖減的財務(wù)技術(shù)躲胳，但主營業(yè)務(wù)的爆發(fā)和新業(yè)務(wù)的拓展也是很重要的原因，尤其是用來替代原有付費(fèi)溝通業(yè)務(wù)的增值服務(wù)業(yè)務(wù)開始釋放營收能力纤勒。
除了“雙百”之外坯苹，其他新三板互聯(lián)網(wǎng)公司雖然有很強(qiáng)的不確定性，但有些還是能看出好的跡象摇天。
軍迷社區(qū)鐵血科技[833658]繼2016年報實現(xiàn)盈利之后粹湃，終于在本期財報又一次實現(xiàn)盈利，雖然凈利潤只有區(qū)區(qū)4.9萬元......以鐵血網(wǎng)半年8500萬的營收來看泉坐，這可以忽略不計的利潤顯然是通過財務(wù)技術(shù)實現(xiàn)的盈利为鳄。然而往好了想可以理解為公司正逐步進(jìn)入良性軌道。現(xiàn)在電商是鐵血網(wǎng)的重頭戲腕让，雙11時其品牌君品行銷售額超過1800萬孤钦，增長顯著。整體來說纯丸，雖然盈利有限偏形，但鐵血好歹也屬于盈利那邊的。
九言科技[836484]觉鼻，也就是圖片社交app in的情況有些微妙俊扭。由于in這家公司上新三板的時間點過于奇葩，短期內(nèi)肯定是沒有盈利預(yù)期的坠陈，所以今年上半年毫無意外地虧了3800多萬萨惑。雖然虧損觸目驚心捐康，但好在in的營收增長較為穩(wěn)定。2015年的年報中in還是幾乎沒有營收的庸蔼，而之后的三期財報其營收都有穩(wěn)定的增勢解总，到本期財報營收已經(jīng)超過3200萬元。所以掛牌過早的in朱嘴，財報挺長一段時間里都不會太好看倾鲫，但從增長趨勢來看盈利未必不可預(yù)期。只是in近期產(chǎn)品迭代頻繁萍嬉，這其中隱約能嗅到一點運(yùn)營風(fēng)險的味道乌昔。
再說說另一個新三板上移動互聯(lián)網(wǎng)的代表神州優(yōu)車[838006]，同樣情況比較微妙壤追。神州優(yōu)車本期財報的虧損額是4.6億元磕道。不過比起去年同期23.7億元的虧損，又或者去年下半年12.1億元的虧損行冰，今年上半年的虧損倒是沒有這么觸目驚心溺蕉。其實，原本我傾向認(rèn)為神州就是個天坑悼做，但去年的專車新政對其主要競爭對手滴滴確實造成了一定打擊疯特，在政策的幫助下神州緩了一口氣，靠近盈利點的速也有所提升肛走。只是最近神州租車的財報發(fā)布后漓雅，顯示優(yōu)車的車隊規(guī)模顯著縮小，所以對優(yōu)車的樂觀預(yù)期還是需要謹(jǐn)慎一些朽色。
說完幾家迷霧中的公司邻吞，再來說說確實很喪的公司。
相比鐵血這種小站葫男，天涯社區(qū)[833359]這種大站反而是讓人看不到希望抱冷。這家80后無人不曉的綜合論壇從掛牌前就屢遭質(zhì)疑，而掛牌之后也果然如大家所預(yù)料的那樣一路坎坷梢褐。最慘的時候甚至在2016年被帶帽ST旺遮。新三板的ST是啥意思？除了老板帶著小姨子跑路等特殊原因之外利职，大部分是因為期末凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)趣效，通俗說法叫資不抵債，說難聽點就是破產(chǎn)邊緣猪贪。好在后來靠著華夏幸福的注資，天涯總算摘除了ST的帽子讯私。雖然成功摘帽热押，天涯的業(yè)績并沒有太大的起色西傀，以本期財報為例（以下所有“本期財報”均指相關(guān)公司的2017年半年報），因為砍掉了吃力不討好的電商桶癣，天涯的營收相比去年同期降了7.9%拥褂，但虧損也從2100多萬降低至790萬，乍看之下好像卓有成效牙寞，其實大幅下降的虧損中饺鹃，近600萬的政府補(bǔ)貼占了近半的功勞，不管是業(yè)務(wù)層面還是財務(wù)層面實在看不出天涯有一絲一毫逆襲的可能性间雀。
還有什么更喪的嗎悔详？有啊惹挟！酒類電商酒仙網(wǎng)[833919]和旅游平臺驢媽媽（景域文化[835188]）都退市了......這兩家退市前的最后一份報表看看起來也是盈利遙遙無期的類型茄螃，現(xiàn)在都退市了你還讓我說什么？
由于互聯(lián)網(wǎng)公司的一些固有特性（例如長期持續(xù)虧損）连锯，很多傳統(tǒng)的投資邏輯無法套用在互聯(lián)網(wǎng)公司上归苍，而新三板的低流動性更是讓投資者舉棋不定≡瞬溃“雙百”姑且還算給投資人吃了顆定心丸拼弃，對投資人是否入局新三板互聯(lián)網(wǎng)公司頗有標(biāo)桿參考價值。其他公司除了天涯或多或少也具備潛力摇展。對投資者來說吻氧，新三板的互聯(lián)網(wǎng)公司是可以投資的，但區(qū)分是不是真正的互聯(lián)網(wǎng)公司是第一步吗购，找出真正具有成長性的那些是第二步医男。
