2018年兩會期間章郁，如何支持創(chuàng)新企業(yè)A股上市枉氮、把境內獨角獸企業(yè)留在境內資本市場、為境外上市獨角獸企業(yè)“回A”鋪路等問題引發(fā)熱議暖庄。兩會結束后不久聊替，這些問題有了答案。
3月30日培廓，中國國務院辦公廳轉發(fā)證監(jiān)會《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》(下稱“試點意見”)惹悄，市場人士將其視作為創(chuàng)新企業(yè)打開了一扇通往中國資本市場的大門，為獨角獸企業(yè)送去A股上市利好肩钠。
為何此時推出試點意見泣港？
一方面是客觀需求。中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示价匠，支持創(chuàng)新企業(yè)在境內發(fā)行上市当纱，將有利于推動實體經濟發(fā)展的質量變革、效率變革踩窖、動力變革坡氯，增強境內市場國際化水平和全球影響力，提升境內上市公司質量毙石，使境內投資者能夠分享新時代經濟發(fā)展成果廉沮。
另一方面是自身能力颓遏。常德鵬指出徐矩，中國資本市場投資者成熟度、持續(xù)監(jiān)管安排和發(fā)行上市監(jiān)管能力有了較大提高叁幢，基礎制度全面加強滤灯，市場容量穩(wěn)步擴大，開放水平進一步提高曼玩，已具備支持創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行上市的基礎條件鳞骤。
什么樣的創(chuàng)新企業(yè)能登陸A股？
根據(jù)試點意見黍判，應屬于互聯(lián)網豫尽、大數(shù)據(jù)、云計算顷帖、人工智能美旧、軟件和集成電路渤滞、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)榴嗅，達到相當規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)妄呕。
具體來看，已在境外上市且市值不低于2000億元人民幣的紅籌企業(yè)嗽测；尚未在境外上市绪励，最近一年營業(yè)收入不低于30億元且估值不低于200億元，或收入快速增長唠粥，擁有自主研發(fā)疏魏、國際領先的技術，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的紅籌企業(yè)和境內企業(yè)厅贪。
星石投資首席策略師劉可告訴中新社記者蠢护，試點意見是對高質量發(fā)展戰(zhàn)略的響應，充分彰顯出國家在支持戰(zhàn)略新興產業(yè)發(fā)展的同時养涮，也嚴守資本市場關口葵硕，既為優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)和獨角獸企業(yè)打開了資本市場大門，又嚴防“毒角獸”偽裝成“獨角獸”擾亂資本市場贯吓，促進資本市場與實體經濟的正反饋懈凹。
對中國資本市場有何影響？
經濟學家宋清輝表示悄谐，試點意見有利于激活大約5000億美元左右的獨角獸市場介评，吸引更多、更優(yōu)質的外國企業(yè)來中國資本市場融資爬舰，為中國市場帶來巨大增長潛力们陆，將成為中國資本市場國際化的關鍵。
劉可認為情屹，對于A股來說坪仇，若海外優(yōu)質公司通過CDR(中國存托憑證)登陸A股市場，短期內可能對資金面帶來一定的分流效應垃你，但從中長期看椅文，高質量的龍頭企業(yè)陸續(xù)通過CDR上市將有助于降低優(yōu)質成長股的稀缺性，助推成長股優(yōu)勝劣汰惜颇，提升成長股的整體質量皆刺。
“市場投資風格歷來與政策的變革高度相關×枭悖”劉可表示羡蛾，未來伴隨著生物科技、云計算锨亏、人工智能痴怨、高端制造等領域的大型公司逐步回歸煎殷，A股或將開啟由于發(fā)行制度和政策變革帶來的“價值成長股”或者說“新藍籌”的投資浪潮，成為良好的投資和企業(yè)融資雙贏的良性相互促進腿箩。
發(fā)行CDR需注意哪些問題豪直？
中信證券策略研究團隊表示，CDR方式回歸A股雖能為海外上市公司節(jié)省諸多時間和資金成本珠移，但避免不了境內外貨幣兌換及經濟風險問題弓乙，而保留的VIE(可變利益實體)構架也將面臨稅收和外匯管制風險，例如將境內的利潤轉移至境外等钧惧。
此外暇韧，存托憑證作為連接多個資本市場的衍生工具，其發(fā)行和交易也涉及定價浓瞪、交易幣種選擇等問題懈玻，還應注意不同市場交易價格差距可能直接引起一系列的套利問題。
