原文：https://nakamoto.com/beginners-guide-to-defi/
了解什么是Defi愧膀，最好的方式就是了解從穩(wěn)定幣開始的發(fā)展脈絡(luò)尼荆；就好像學(xué)習(xí)區(qū)塊鏈，永遠(yuǎn)得從比特幣開始一樣侧戴。這篇文章從穩(wěn)定幣開始，完整地介紹了Defi生態(tài)里的各個(gè)環(huán)節(jié)：穩(wěn)定幣、去中心化借貸霸饲、去中心化交易所、抵押臂拓、去中心化身份標(biāo)識(shí)厚脉，這些組件的組合方式以及隨之而來的風(fēng)險(xiǎn)管理。希望讀完這篇文章胶惰，Defi對我們傻工，不再僅僅是一個(gè)單詞，而是一套自洽的邏輯孵滞。
去中心化金融中捆，也被稱為“DeFi”或開放金融，旨在用自動(dòng)化取代中間人坊饶，重建傳統(tǒng)的金融系統(tǒng)(如貸款泄伪、借貸、衍生品和交易)匿级。一旦完全自動(dòng)化蟋滴，DeFi的金融組件就可以被組合起來以產(chǎn)生更復(fù)雜的功能染厅。如今，DeFi融資的主要場所是Ethereum津函，但原則上這些想法可以在任何智能合約平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)糟秘。
在這個(gè)去中心化金融的初學(xué)者指南(“DeFi”)中，我們回顧了以下內(nèi)容：
穩(wěn)定幣球散。DeFi的基石尿赚。與比特幣或以太坊等以價(jià)格波動(dòng)著稱的加密貨幣不同，“穩(wěn)定版”的設(shè)計(jì)目的是在1個(gè)單位的法幣上保持“穩(wěn)定”蕉堰。大多數(shù)穩(wěn)定貨幣與美元掛鉤凌净，但也有一些是其他法定貨幣，如人民幣屋讶。
去中心化的貸款冰寻。以編程方式在區(qū)塊鏈上貸款。不需要銀行賬戶皿渗。
去中心化的交易斩芭。通過區(qū)塊鏈交易加密貨幣，而不是像Coinbase這樣的中心化交易平臺(tái)乐疆。原則上划乖，一個(gè)機(jī)器可以交易這些!
Collateralization。提供數(shù)字資產(chǎn)來擔(dān)保你去中心化貸款挤土，在違約的情況下為貸款人提供一些追索權(quán)琴庵。
去中心化的身份。身份在智能合約的環(huán)境中使用仰美，比如評估分散貸款的信用度迷殿。
可組合性。將做不同事情的DeFi函數(shù)組合在一起咖杂，就像軟件庫一樣庆寺。例如，如果一個(gè)合約接受了加密并產(chǎn)生了利息诉字，那么第二個(gè)契約可以自動(dòng)將利息再投資懦尝。
風(fēng)險(xiǎn)管理。DeFi的高收益往往伴隨著更高的風(fēng)險(xiǎn)奏窑。幸運(yùn)的是导披，新的工具正在出現(xiàn)，以幫助對沖這些風(fēng)險(xiǎn)埃唯。
讓我們把這些概念一個(gè)一個(gè)地過一遍族壳。
穩(wěn)定幣
如果我們試圖在區(qū)塊鏈上重現(xiàn)傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品坷衍，我們將面臨一個(gè)緊迫的問題:價(jià)格波動(dòng)。具體來說甲雅，USD/ETH 匯率的大幅日內(nèi)波動(dòng)，有時(shí)單日波動(dòng)幅度達(dá)10%以上。
對于許多傳統(tǒng)金融產(chǎn)品而言，這種價(jià)格波動(dòng)程度并不理想。例如忍疾，如果你借出一筆貸款，你不希望貸款支付在還款前波動(dòng)10%谨朝，這種程度的波動(dòng)將使未來的計(jì)劃變得困難卤妒。
穩(wěn)定幣是解決這個(gè)問題的方法之一。這些加密貨幣經(jīng)過特殊設(shè)計(jì)字币，以保持“穩(wěn)定”的匯率则披，即每個(gè)coin約1.00單位的法定匯率。Stablecoin Index 和 Stablecoin Stats 提供一份頂級的穩(wěn)定貨名單洗出。
一般來說士复，有三種類型的穩(wěn)定機(jī)制:集中式擔(dān)保、去中心化的密碼擔(dān)保和去中心化算法翩活。
- 由菲亞特?fù)?dān)保的集中式穩(wěn)定資產(chǎn)在銀行賬戶中以1:1的比例由菲亞特?fù)?dān)保阱洪。例如，Coinbase發(fā)行的穩(wěn)定幣 USD Coin (USDC)是由美元在銀行賬戶中1:1支持的菠镇。 只要你信任發(fā)行實(shí)體和基礎(chǔ)法規(guī)冗荸，持有或使用這枚硬幣的風(fēng)險(xiǎn)就很小。另一個(gè)好處是辟犀，如果出現(xiàn)問題俏竞，有一個(gè)中央實(shí)體負(fù)責(zé)，這是許多個(gè)人和企業(yè)喜歡的堂竟。
在美國，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)的存款保險(xiǎn)的保額至少為25萬美元玻佩，而其他國家有自己的存款保險(xiǎn)條款出嘹。雖然這些聽起來是很理想的功能，但并不是每個(gè)人都可以使用集中式穩(wěn)定幣咬崔。
例如税稼，USDC的用戶協(xié)議規(guī)定，它只在受支持的司法管轄區(qū)可用垮斯，并且禁止用戶為某些活動(dòng)處理USDC郎仆。
- 去中心化的加密抵押的穩(wěn)定幣沒有中央運(yùn)營商或用戶協(xié)議。這意味著任何人都可以在沒有公司或政府許可的情況下使用它們兜蠕。 但是扰肌，不直接用法定貨幣支持穩(wěn)定幣的折衷會(huì)增加保持穩(wěn)定性的復(fù)雜性。與簡單的USDC模型不同熊杨，USDC的1000美元在銀行得到1000美元的支持曙旭，而加密抵押的穩(wěn)定幣則以至少1000美元的(高度易變的)加密貨幣支持其1000美元的硬幣盗舰。
例如，Maker是一個(gè)基于以太坊的系統(tǒng)桂躏，用于管理稱為DAI的去中心化穩(wěn)定幣钻趋。 DAI的目標(biāo)價(jià)格為1.00美元。 掛鉤的工作方式是Maker系統(tǒng)中的任何人都可以“鎖定” DAI剂习，方法是鎖定加密貨幣作為抵押品（主要是ETH）并獲得DAI貸款蛮位。 提供的抵押品必須大于借入的金額鳞绕，以使貸款被超額抵押。
例如猾昆，你可以鎖定價(jià)值200美元的ETH作為抵押品，借入價(jià)值100美元的DAI垂蜗，然后將其用于在交易所進(jìn)行交易。
這樣做的主要原因是杠桿-如果你認(rèn)為ETH的價(jià)格不會(huì)大幅下跌贴见，那么你將獲得“免費(fèi)” 100美元在加密貨幣交易所進(jìn)行交易。 如果ETH的價(jià)格下降使得你現(xiàn)在價(jià)值200美元的ETH低于抵押要求镣衡，那么Maker算法將扣押你的抵押品并將其清算以返還?100美元。 Maker算法以這種方式嘗試不讓貸款虧本廊鸥。
盡管Maker系統(tǒng)比USDC之類的系統(tǒng)復(fù)雜得多，但從理論上講辖所，不造幣的DAI最終用戶將不需要了解其復(fù)雜性惰说，就像普通美元用戶不需要 了解貨幣政策的復(fù)雜性。 話雖如此缘回，DAI確實(shí)存在自身的風(fēng)險(xiǎn)吆视，包括智能合約風(fēng)險(xiǎn)以及DAI打破釘住匯率和交易價(jià)格明顯高于或低于1.00 USD / DAI的可能性。
- 去中心化算法穩(wěn)定幣是第三類穩(wěn)定幣酥宴。 這些沒有任何抵押支持他們的系統(tǒng)啦吧，僅依靠算法來使價(jià)格保持穩(wěn)定。 一個(gè)例子就是Basis拙寡，它在啟動(dòng)之前就關(guān)閉了授滓。 一些人對此模型的擔(dān)憂是，資金充裕且積極性高的實(shí)體可能會(huì)攻擊這樣的系統(tǒng)，導(dǎo)致人們對盯住匯率制的穩(wěn)定性失去信心褒墨。 然后炫刷，這可能導(dǎo)致死亡螺旋上升和穩(wěn)定幣崩潰。
總的來說郁妈，前兩種穩(wěn)定幣被證明是最受歡迎的浑玛。 無論是法定抵押品還是加密貨幣提供的抵押品，人們似乎都希望圍繞價(jià)格穩(wěn)定性能有把握噩咪。 話雖如此顾彰，圍繞第三類穩(wěn)定幣的實(shí)驗(yàn)正在進(jìn)行中，人們希望將加密抵押和算法元素結(jié)合起來胃碾。
去中心化貸款
有了USDC和DAI等功能穩(wěn)定幣涨享，我們就可以將傳統(tǒng)金融系統(tǒng)的各個(gè)部分重建為自動(dòng)智能合約。 最基本的概念之一就是借貸概念仆百。
有許多DeFi平臺(tái)可以直接通過智能合約進(jìn)行以太坊代幣的借貸厕隧，例如Compound, dYdX, and Dharma.
。 這些智能合約的一個(gè)令人印象深刻的特征是俄周，借款人無需找到貸方吁讨，反之亦然。 取而代之的是峦朗，智能合約取代了中間人的角色建丧，并根據(jù)供求算法計(jì)算利率。
中心化的借貸訂單
在我們解釋這是如何工作的之前波势，有必要回顧一下一些中心化的加密貨幣交易所如何實(shí)現(xiàn)借貸。 這是Bitfinex的顯示頁面：
要了解此快照中顯示的內(nèi)容拴曲，請從左邊開始疗韵。 第一行代表市場上的借款人，他們愿意以0.0265％的日利率借入30天的貸款逞怨，金額為$ 4,421.58福澡。 在他們的正下方是另一位借款人，他們愿意以略低的0.0263％的利率借入30天的貸款糯累，金額為34,292.38美元泳姐。
右邊是出借人暂吉。第一行表示愿意以0.027418%的日利率借出至多8,199.32美元的2天期貸款慕的。下一行是愿意以略高的利率每天0.027436%借出兩天255.68美元的人肮街。
等等等等嫉父。 這就是集中式貸款訂單簿的工作方式。 在上面的示例中稽鞭，借款人愿意接受的最高利率為每日利息0.0265％朦蕴，而貸方愿意提供的最低利率為每日0.027418％吩抓。雙方中的一方會(huì)做出讓步疹娶，要么提高價(jià)格雨饺，要么降低價(jià)格惑淳，然后達(dá)成交易歧焦。 Bitfinex提供設(shè)置訂單簿和匹配用戶的服務(wù)，然后從每筆貸款中扣除一部分肠套。
去中心化的借貸訂單
一些去中心化的借貸服務(wù)將其提升到一個(gè)新的水平你稚。 它們允許用戶直接從智能合約本身借出或借貸超升，而不是建立訂單和促進(jìn)匹配室琢，這可以動(dòng)態(tài)地提高或降低匹配的利率盈滴。 例如，如果從智能合約借用了大量加密貨幣病苗，則向借方收取更高的利率硫朦。 此外咬展，為了借入資金破婆，用戶需要向智能合約提供抵押品祷舀，提供的金額要大于所借入的金額裳扯，從而使貸款被超額抵押谤职。
但為什么去中心化的貸款更有用呢柬帕？答案是它是一個(gè)可大規(guī)模擴(kuò)展的應(yīng)用程序陷寝。一種比傳統(tǒng)銀行賬戶利息更高凤跑、風(fēng)險(xiǎn)更低的加密服務(wù)，理論上可以吸引數(shù)十億美元的存款扔仓。Compound的存款已經(jīng)達(dá)到1.2億美元 翘簇，其他服務(wù)也在快速增長版保。 主要風(fēng)險(xiǎn)與智能合約漏洞和加密貨幣波動(dòng)性有關(guān)彻犁，但利率也大大高于2％或更低的典型銀行利率汞幢。 以下是來自LoanScan的一張截圖微谓，展示了不同平臺(tái)上借出穩(wěn)定幣可獲得的利率：
去中心化交易所
去中心化加密貨幣交易所試圖將Coinbase Pro之類的服務(wù)放在區(qū)塊鏈上堰酿。 也就是說触创，它們的目的是促進(jìn)雙方之間不同加密貨幣的交易哼绑。
要理解用例，請從中心化的加密貨幣交換開始蛀恩。 這些交易所像Coinbase Pro一樣双谆，充當(dāng)中間人和托管人，兩方存放其資產(chǎn)并能夠彼此進(jìn)行交易顽馋。 盡管中心化交易已為促進(jìn)數(shù)十億美元的交易做出了巨大努力寸谜，但中心化交易確實(shí)存在單點(diǎn)故障熊痴，可以被黑客入侵，檢查交易或阻止某些人進(jìn)行交易诊笤。
去中心化交易的目標(biāo)是通過使用智能合約來減少或消除中間人來解決這一問題盏混。夢想是對所有數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行完全的點(diǎn)對點(diǎn)交換许赃。
有許多項(xiàng)目正在尋求以各種形式進(jìn)行基于以太坊的代幣的去中心化交換混聊。 就像Uniswap句喜、0x咳胃、and Kyber旷太。例如，Uniswap利用所謂的自動(dòng)做市商（AMM）通過算法提供流動(dòng)性存崖。 買賣雙方直接從智能合約中提取流動(dòng)性睡毒，并根據(jù)所需的代幣數(shù)量和可用流動(dòng)性接收報(bào)價(jià)演顾。 無論訂單大小如何，Uniswap都將隨訂單大小的增加而逐漸地提高價(jià)格军浆。
Decentralized exchanges can currently handle only a fraction of the volume of centralized exchanges, and as such can’t really convert large amounts of money back and forth. Moreover, many of these projects are limited to trading Ethereum-based tokens on the Ethereum blockchain, which limits their access to large cap coins with their own chains. Still, there are promising technologies like atomic swaps and zk-STARKs that may address these limitations.
去中心化交易所目前只能處理一小部分中心化交易所的交易，因此無法真正兌換大量資金掰盘。 此外愧捕，許多這些項(xiàng)目僅限于在以太坊區(qū)塊鏈上交易基于以太坊的Token次绘，這限制了他們使用自己的鏈訪問更有價(jià)值的鏈的機(jī)會(huì)。 但仍然有一些有前途的技術(shù)可以解決這些限制管跺，例如原子交換和zk-STARKs豁跑。
去中心化身份
到目前為止提到的去中心化借貸服務(wù)的一個(gè)問題是泻云，它們需要相當(dāng)多的抵押品宠纯。這種超額抵押的要求可能是對資本的一種非常低效的利用——而且許多人一開始就沒有多余的資金作為擔(dān)保婆瓜。
然而勃救，人們正在致力于去中心化的身份和聲譽(yù)系統(tǒng)蒙秒，這將降低擔(dān)保要求。第一批應(yīng)用之一將是建立類似于區(qū)塊鏈的基于法幣的信用機(jī)構(gòu)覆获，如Experian弄息、TransUnion和Equifax摹量，銀行等機(jī)構(gòu)依靠這些機(jī)構(gòu)獲得信用評分缨称。
現(xiàn)在睦尽，為了避免反對意見当凡，可以肯定的是沿量，征信機(jī)構(gòu)會(huì)讓某些群體欧瘪，如國際和年輕人處于不利地位佛掖。但是像Lending Club這樣的新服務(wù)已經(jīng)解決了過度依賴FICO分?jǐn)?shù)的問題芥被，它們提供了更多的數(shù)據(jù)點(diǎn)，比如住房擁有率冗茸、收入和工作年限夏漱。
去中心化的身份和聲譽(yù)服務(wù)可以提供類似的服務(wù)挂绰，包括社交媒體聲譽(yù)葵蒂、以前貸款的還款歷史践付、其他有信譽(yù)用戶的擔(dān)保等等永高。要使它對實(shí)際的財(cái)務(wù)決策有用，就需要在使用的具體數(shù)據(jù)點(diǎn)和相應(yīng)的擔(dān)保要求上進(jìn)行大量的反復(fù)試驗(yàn)次洼，而這一過程才剛剛開始。
有趣的是落萎，從長遠(yuǎn)來看练链，具有去中心化身份系統(tǒng)的DeFi可能會(huì)成為被傳統(tǒng)金融系統(tǒng)拒之門外的人們的另一個(gè)選擇。 例如绿鸣，有十億人沒有官方身份證暂氯，而低收入國家/地區(qū)的婦女中約有50％沒有身份證潮模。 但是，其中許多人確實(shí)擁有智能手機(jī)痴施。 因此擎厢，一旦去中心化ID在發(fā)達(dá)國家起作用，它們就有可能作為一種跨越式的技術(shù)迅速出口到發(fā)展中國家——就像智能手機(jī)本身一樣辣吃。
可組合性
我們介紹了去中心化的穩(wěn)定幣动遭，貸款，交易所和身份信息神得。 但是厘惦，在像以太坊這樣的智能合約平臺(tái)上構(gòu)建去中心化金融組件的最重要方面可能是可組合性。 就像軟件庫一樣绵估，用于不同財(cái)務(wù)應(yīng)用程序的智能合約可以像樂高積木一樣相互連接。
例如亿遂，如果你想要在你的平臺(tái)上添加交易標(biāo)記資產(chǎn)的功能是越，則可以通過集成去中心化交換協(xié)議輕松地使資產(chǎn)可交易。這些智能合約樂高積木甚至可以創(chuàng)建全新的概念，這是傳統(tǒng)世界中從未探索過的。
例如，一個(gè)名為2100的項(xiàng)目將DeFi和社交媒體結(jié)合在一起焕襟，它允許參與者使用他們的Twitter賬戶為自己“鑄造”新Token它褪，從本質(zhì)上從他們的社交資本中產(chǎn)生數(shù)字美元老赤。受歡迎的帳戶可以發(fā)布只對特定的Token持有者可訪問的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，這使他們可以利用粉絲而獲利。然后你可以做一些有趣的事情，比如押注某些Twitter賬戶變得更受歡迎。
另一個(gè)是名為 PoolTogether的項(xiàng)目传货，它將DeFi和彩票結(jié)合起來，創(chuàng)造了一種“無損失”彩票卖宠。用戶在鏈上購買彩票刺洒，所有購票資金都將在Compound上產(chǎn)生利息因俐。在抽獎(jiǎng)結(jié)束時(shí)，每個(gè)人都能拿回他們的資金境蔼，但只有一個(gè)人能得到所有的利息收入吴藻。從本質(zhì)上講，這是一種使用彩票機(jī)制來激勵(lì)儲(chǔ)蓄和財(cái)富創(chuàng)造的方式！
隨著DeFi的成熟，我們應(yīng)該期望這些庫開始在加密社區(qū)之外使用缔御。最終，你將能夠添加一行代碼來，將完整的去中心化市場添加到視頻游戲中，或者添加另一行代碼节仿，允許你的電子商務(wù)商店中的商家賺取其余額的利息箭启。
風(fēng)險(xiǎn)
盡管DeFi很吸引人荐操，但必須認(rèn)識(shí)到隨之而來的風(fēng)險(xiǎn)。讓我們列舉一些風(fēng)險(xiǎn)類別：
智能合約風(fēng)險(xiǎn)。 這些系統(tǒng)中有許多是新系統(tǒng)前酿，需要更多時(shí)間進(jìn)行戰(zhàn)斗測試颜阐。 當(dāng)協(xié)議相互交互時(shí)李剖，智能合約會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。 如果一個(gè)協(xié)議具有嚴(yán)重的智能合約錯(cuò)誤聪铺，則可能導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)易受攻擊普气。在早期封锉，避免在這些系統(tǒng)中投入太多資金是明智的擦俐。
抵押和波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 還存在與用于抵押貸款的特定抵押品類型相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。 超額抵押可以降低波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)振诬，但是，如果抵押資產(chǎn)的價(jià)格下跌過快放闺，則無法保證追加保證金就可以覆蓋所借入的全部金額础钠。 但是，采用合理的抵押率和經(jīng)過審查的抵押品類型，這種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該較小歹撒。 另一個(gè)潛在的問題是，許多DeFi平臺(tái)上的利率波動(dòng)可能使某人無法參與糕韧。 可能會(huì)有利率掉期或其他方法來鎖定溢價(jià)利率枫振，但這也增加了其自身的復(fù)雜性。
監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)萤彩。 DeFi平臺(tái)的權(quán)力下放程度不同粪滤，我們還沒有看到可以檢驗(yàn)所有索賠要求的法院案件。 我們必須看看這里會(huì)發(fā)生什么雀扶。
Nexus Mutual and Convexity等去中心化保險(xiǎn)是DeFi的一個(gè)領(lǐng)域杖小，可以對沖其中一些風(fēng)險(xiǎn)。 像 Augur這樣的預(yù)測市場也解決了對沖用例的問題愚墓，允許用戶對他們正在使用的協(xié)議中出現(xiàn)智能合約問題的概率下注予权。
話雖如此，這些對沖方法本身還處于起步階段浪册，并增加了自身的合約風(fēng)險(xiǎn)扫腺。然而，我們確實(shí)認(rèn)為它們會(huì)成熟村象。如果DeFi空間足夠大笆环，那么傳統(tǒng)的保險(xiǎn)公司也可能會(huì)提供產(chǎn)品攒至。
資源
DeFi空間很大，并且還在不斷擴(kuò)大躁劣。 已經(jīng)部署了價(jià)值數(shù)億美元的加密貨幣迫吐，該領(lǐng)域的未來潛力巨大。 本文僅介紹了一些用例账忘，我們在下面提供了一些閱讀材料志膀，以進(jìn)一步了解DeFi并緊跟發(fā)展。
理解DeFi
跟上DeFi的步伐
感謝Balaji Srinivasan闪萄、Will Warren和Jordan Clifford對本文的評論!
免責(zé)聲明:Linda Xie是Scalar Capital Management, LLC的董事總經(jīng)理梧却，該公司是一家專注于加密資產(chǎn)的投資管理公司。這篇文章不是投資建議败去。
資料：
https://blog.coinbase.com/a-beginners-guide-to-decentralized-finance-defi-574c68ff43c4
