文/清姝小棧（qingshuxiaozhan）

自從去年底可轉(zhuǎn)債可以信用申購以后峭火，發(fā)現(xiàn)量大了很多。很多不知道啥叫可轉(zhuǎn)債的人都無腦申購無腦買栗柒，但是很多人可能還是不清楚可轉(zhuǎn)債到底怎么回事，這次清姝用簡單的語言給大家嘮嘮可轉(zhuǎn)債知举。

一、講個故事

咱先說個故事弄明白可轉(zhuǎn)債臊泌，（舉例為了好算數(shù)據(jù)真實情況有偏差）

清姝隔壁家老王開了個養(yǎng)雞場贰您，最近買設備要擴大再生產(chǎn)坏平，可是錢不夠，就要賣出小母雞回籠資金锦亦。清姝問了一下功茴，原來一只小母雞100塊錢，清姝養(yǎng)雞過程中下的少量雞蛋也歸清姝所有孽亲，并且3年后小母雞長成大母雞可以大量下蛋的時候坎穿，老王用100元回購大母雞。

清姝表示沒意思返劲，小雞長大過程中下蛋太少不劃算玲昧。老王馬上拉住清姝，提了一個好玩的提議：養(yǎng)雞場除了母雞還有公雞篮绿。母雞的價格波動不大孵延，但是公雞價格波動很大。現(xiàn)在公雞賣20元一只亲配，清姝100元買的母雞尘应，三年回售期內(nèi)無論公雞賣多少錢都可以用一只母雞換5只公雞。

老王家養(yǎng)雞場就是可轉(zhuǎn)債的發(fā)行方吼虎，母雞就是可轉(zhuǎn)債犬钢，公雞就是股票。

清姝買了小母雞后思灰，可能發(fā)生以下幾種情況：

1公雞價格飛漲

清姝買了母雞1年后玷犹，公雞價格從20元漲到了40元，清姝很愉快的在老王家換了5只公雞賣了200元洒疚，這筆買賣賺了100元歹颓，年化收益100%坯屿。

2公雞價格變化不大

公雞價格一直維持在20元左右，清姝養(yǎng)了小母雞三年巍扛，只賣了5塊錢的雞蛋领跛。

雖然清姝很不愿意買了母雞三年只賣5元錢雞蛋就把母雞賣回給老王，但是更愿意發(fā)生交易的的是老王撤奸。老王發(fā)行母雞的時候吠昭，相當于市場增發(fā)了很多公雞，老王實打?qū)嵉哪玫搅速u母雞的錢就希望讓清姝去換增發(fā)出來的公雞和鄰居大媽去交易寂呛，而不是轉(zhuǎn)回來找老王要錢怎诫。

老王拼命的放消息說公雞多么多么好瘾晃，大家買公雞不吃虧不上當贷痪。公雞供不應求，漲到了26元蹦误。清姝一看還是換成公雞劃算劫拢，換了5只公雞賣了130元，加上5元雞蛋强胰，年化收益11.6%

3公雞價格大幅下跌

自從清姝買了母雞之后舱沧，公雞價格一路走低，三年后還剩下10塊錢偶洋。因為公雞太便宜熟吏，清姝不愿意換。老王就要修正用母雞換公雞的價格玄窝，促使清姝去換公雞牵寺。

老王再怎么忽悠鄰居買公雞也不可能把價格抬回到20元以上，為了讓清姝用母雞換公雞而不是換錢恩脂，就同意一只母雞可以換10只公雞帽氓。然后再放點公雞利好消息，公雞價格漲到13元俩块。

最終清姝換了10只公雞賣了130元黎休，加上雞蛋依舊是年化收益11.6%。

二玉凯、對應可轉(zhuǎn)債

看完這個故事势腮，基本上你也就明白可轉(zhuǎn)債怎么回事了吧？咱們再敲定幾個術語（這個為補充知識點看不懂直接下拉到第三點漫仆，不影響效果）

1轉(zhuǎn)股價

轉(zhuǎn)股價是決定可轉(zhuǎn)債用什么樣的價格換成股票嫉鲸，就像清姝買母雞的時候，已經(jīng)確定公雞價格是20元歹啼，那么無論后來公雞價格如何漲跌玄渗，清姝都是按照公雞二十元的價錢來換的座菠。當然了轉(zhuǎn)股價也不是不變的，如果股票分紅藤树、轉(zhuǎn)股浴滴，對應的轉(zhuǎn)股價也會變動。

2向下修正價

可轉(zhuǎn)債都會有一條向下修正條款一般是“在本可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間岁钓，當本公司股票在任意連續(xù) 20 個交易日中有 10 個交易日的收盤價低于當期轉(zhuǎn)股價格的 85%時升略，公司董事會有權提出轉(zhuǎn)股價格向下修正方案并提交本公司股東大會表決÷畔蓿”“轉(zhuǎn)股價格應不低于本次股東大會召開日前 20 個交易日本公司股票交易均價和前一交易日均價之間的較高者”品嚣。

注意這個是有權做，但是公司可以不做钧大，多拿幾年的低息資金翰撑。這個就像老王把一只母雞換5只公雞變成換十只公雞一樣，主要目的還是促成轉(zhuǎn)股啊央。

3回售觸發(fā)價

可轉(zhuǎn)債還有一個回售條款一般是“公司股票收盤價連續(xù) 30 個交易日低于當期轉(zhuǎn)股價格的 70%時眶诈，可轉(zhuǎn)債持有人有權將其持有的可轉(zhuǎn)債全部或部分按面值的 103% (含當期計息年度利息)回售給本公司!”

當然回售觸發(fā)也是有條件的，一般是發(fā)債最后兩個年度股價低于回售觸發(fā)價才能回售瓜饥。

我們知道可轉(zhuǎn)債價格也是波動的逝撬，一般情況下可轉(zhuǎn)債價格和換成股票再賣出的價格差不多，如果股票太便宜乓土，可轉(zhuǎn)債的價格也會比較低宪潮。如果我們90元買了一只可轉(zhuǎn)債，即便它轉(zhuǎn)股價值只有60元趣苏，我們只要安心拿到回售狡相，照樣可以103元賣回給公司，賺14.4%的收益拦键。

這也就是經(jīng)常說的百元以下可轉(zhuǎn)債下可保底的來源谣光。

4強制贖回觸發(fā)價

強制觸發(fā)價一般是轉(zhuǎn)股價的130%，股票漲到轉(zhuǎn)股價的130%一段時間芬为，公司為了促使可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股萄金，提出的條款。

公司為了不還債媚朦，一般都會讓可轉(zhuǎn)債觸發(fā)前置贖回的氧敢，也就是讓股價漲到轉(zhuǎn)股價的130%的。這也是為什么可轉(zhuǎn)債價格一般都能漲到130元原因询张。

另外股價漲幅是無上限的孙乖，歷史上最高的可轉(zhuǎn)債到過600多。當然600多是憑緣分的，基本上很難達到唯袄。一般股市行情比較好的時候弯屈，可轉(zhuǎn)債漲到170也是比較常見的，最差還有130托底恋拷。

投資百元以下的可轉(zhuǎn)債资厉，可以說是下有保本上可沖擊高收益的低風險投資。

三蔬顾、可轉(zhuǎn)債風險

那么買可轉(zhuǎn)債就一點風險都沒有了么宴偿？當然不是。

1波動風險

可轉(zhuǎn)債也是隨市場波動的诀豁，雖然沒有股票這么多窄刘，實際波動也不小。如果可轉(zhuǎn)債價格比較高舷胜，很容易回撤到低點娩践，從150跌回到100也不是沒有。就算是100元買的逞带，跌倒80也是很有可能的欺矫。

觸發(fā)了強制贖回的可轉(zhuǎn)債纱新，要么賣掉要么轉(zhuǎn)股展氓，千萬別再手里拿著，明明170塊錢的可轉(zhuǎn)債過幾天被公司101塊錢強制回收了脸爱，找誰哭去啊遇汞。買可轉(zhuǎn)債，一定要買100元以下的最好90元以下簿废，最不濟了咱還可以回售給公司賺個利息呢空入。

2退市風險

那么100元以下的可轉(zhuǎn)債就沒有風險了么？當然不是族檬⊥嵊可轉(zhuǎn)債能夠賺錢的前提是公司是存在的，并且能夠交易单料。如果公司退出a股市場甚至倒閉埋凯，有可能血本無歸。

現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債最便宜的輝豐轉(zhuǎn)債只有70多塊錢扫尖，主要因為正股輝豐股份是一家生產(chǎn)農(nóng)藥的公司白对，在今年四月由于環(huán)保問題備查，公司接受罰單停產(chǎn)换怖，企業(yè)高管被強制措施甩恼。如果公司退市，可轉(zhuǎn)債雖然可以優(yōu)先賠付，但是也不可能完全得到賠付条摸。

前些日子悦污，長生疫苗案引發(fā)強制退市文件，輝豐轉(zhuǎn)債就嚇尿了直接跌了10%

四钉蒲、可轉(zhuǎn)債選擇標準

可轉(zhuǎn)債首先考慮安全性問題塞关，具有股票性質(zhì)和債券性質(zhì)，所以選擇上也從這兩個方面入手選擇子巾。

1安全性

可轉(zhuǎn)債咱們最主要的要考慮保本帆赢，最簡單的是百元以下，當然考慮利息线梗、回售價補償?shù)龋?02元以內(nèi)都是保本椰于。好在現(xiàn)在是熊市，80%的可轉(zhuǎn)債都是保本的仪搔。

2到期收益率

到期收益率體現(xiàn)的是可轉(zhuǎn)債的債券性質(zhì)瘾婿，就是我們以現(xiàn)在的價格買入，拿到期公司回售烤咧，每年的年化收益率偏陪。如果單從債券的方面看，肯定是收益越高越好煮嫌。

3轉(zhuǎn)股溢價率

轉(zhuǎn)股溢價率就是現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債的價格對應轉(zhuǎn)股價值的溢價率

啥意思笛谦？

前面咱們說了可轉(zhuǎn)債可以按照轉(zhuǎn)股價轉(zhuǎn)換成股票再賣出

現(xiàn)在是大熊市，絕大部分可轉(zhuǎn)債現(xiàn)價都比轉(zhuǎn)股價低昌阿，也就是換成股票不如可轉(zhuǎn)債價值高饥脑。這中間是產(chǎn)生了溢價。

如果股票上漲懦冰，首先要消耗掉這個溢價灶轰，然后可轉(zhuǎn)債才能大幅上漲。

轉(zhuǎn)股溢價率數(shù)字越低刷钢，可轉(zhuǎn)債的上漲越犀利笋颤。另外轉(zhuǎn)股溢價率也在一定程度上反映了市場對正股公司的看好程度，溢價率越低好公司的概率越大内地。

4市凈率

如果我們買的可轉(zhuǎn)債對應的是一只垃圾股伴澄，即便沒有退市，到期最多也就是130元瓤鼻。想要買到?jīng)_擊高價的可轉(zhuǎn)債秉版，還要對應好公司好價格，公司的估值也不能太高了茬祷。

市凈率越低說明公司股價對應公司凈資產(chǎn)越低清焕，估值越低。

最后清姝選出了面值在102元以下，轉(zhuǎn)股溢價率在25%以下秸妥，公司市凈率在3以下的可轉(zhuǎn)債滚停，按照到期收益率從高到低排列。

進可攻退可守的可轉(zhuǎn)債都在了粥惧，還有不懂的歡迎提問键畴。

88元的利歐轉(zhuǎn)債（128038）不錯，單純從債券角度現(xiàn)在買拿到期都有4.78%的利息突雪，已經(jīng)超過5年期國債了起惕，而且溢價低估值低趕上牛市肯定漲的也不錯。