讀完《投資中最簡(jiǎn)單的事》這本書(shū)酵紫，總結(jié)起來(lái)一句話：便宜才是硬道理贤重。
這兩個(gè)字通常被誤解拴魄，而且肯定會(huì)被誤解汛骂，因?yàn)榻^大多數(shù)人看待一個(gè)觀念習(xí)慣于用自己的直覺(jué)——絕大多數(shù)人骨子里就認(rèn)定便宜不會(huì)有好貨，而以上過(guò)程常常完全未經(jīng)思考溯街。這也很容易理解诱桂，因?yàn)樗麄冊(cè)谏顣r(shí)時(shí)刻刻都遵守著這樣的心里定式。因?yàn)閬?lái)自直覺(jué)呈昔，所以非常確信访诱，因?yàn)榉浅４_信，所以更加強(qiáng)了直覺(jué)……看似邏輯相當(dāng)嚴(yán)謹(jǐn)韩肝。
但通過(guò)《投資中最簡(jiǎn)單的事》這本書(shū)，我們會(huì)重新理解這個(gè)重要的事實(shí)：便宜才是硬道理九榔。
即時(shí)是普通公司哀峻，只要足夠便宜，也會(huì)有豐厚的回報(bào)哲泊，A股市場(chǎng)魚(yú)龍混雜剩蟀，發(fā)現(xiàn)“價(jià)格合理的偉大公司”的難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)尋找“價(jià)格被低估的普通公司”。
“The No.1 rule of the game is to stay in the game”切威。投資這個(gè)游戲的第一條規(guī)則就是能夠玩下去育特。再好的投資理念都要放到實(shí)踐中去驗(yàn)證，并且再偉大的投資人先朦，犯錯(cuò)誤都是必然的缰冤，能否把錯(cuò)誤的代價(jià)控制到一定風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，在每一個(gè)人的投資生涯中喳魏，就顯得尤為重要棉浸。
作者通過(guò)自身投資經(jīng)歷講到，投資本身是一件很復(fù)雜的事刺彩，宏觀上涉及國(guó)家的政治迷郑，經(jīng)濟(jì)，歷史创倔，軍事嗡害，中觀上涉及行業(yè)格局演變，產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步畦攘，上下游產(chǎn)業(yè)鏈變遷霸妹，微觀上涉及企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，公司治理知押，管理層素質(zhì)抑堡，財(cái)務(wù)狀況摆出，產(chǎn)品創(chuàng)新，營(yíng)銷(xiāo)策落等方方面面首妖。但有沒(méi)有一些簡(jiǎn)單可行的方法幫我們?nèi)ビ|碰到投資的本質(zhì)偎漫？
首先明確，對(duì)于一個(gè)真正的投資者而言有缆，價(jià)值和成長(zhǎng)是不可割裂的象踊。
成長(zhǎng)投資的價(jià)值支撐主要來(lái)自企業(yè)未來(lái)收入和利潤(rùn)的高增長(zhǎng)，這種投資需要預(yù)測(cè)未來(lái)的遠(yuǎn)見(jiàn)棚壁，只有極少數(shù)人能做到杯矩。
價(jià)值投資的價(jià)值支撐主要來(lái)自企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)，利潤(rùn)和現(xiàn)金流袖外，這種投資需要分析現(xiàn)在史隆，難度相對(duì)較小，大多數(shù)人通過(guò)學(xué)習(xí)能夠掌握曼验。作者把選股要素簡(jiǎn)化為估值泌射，品質(zhì)，和時(shí)機(jī)鬓照，并且淡化了時(shí)機(jī)的重要性熔酷，不是因?yàn)闀r(shí)機(jī)不重要，而是難以把握豺裆，于是選股的復(fù)雜問(wèn)題就變成了尋找“便宜的好公司”這個(gè)相對(duì)簡(jiǎn)單的問(wèn)題拒秘。
針對(duì)不同的行業(yè)特性，需要解決的問(wèn)題是：
?什么樣的行業(yè)算好行業(yè)臭猜？
選股票躺酒，一定是先選行業(yè)。就像買(mǎi)房子蔑歌，一定先看社區(qū)阴颖，社區(qū)不行，房子再漂亮也不行丐膝。買(mǎi)股票也是量愧，股票本身再好，只要這個(gè)行業(yè)不好帅矗，一樣很難漲起來(lái)偎肃。那么什么樣的行業(yè)是好行業(yè)呢？作者給出的答案很簡(jiǎn)單浑此，有門(mén)檻吨述，有積累澄惊，有定價(jià)權(quán)的行業(yè)。
1.作為“門(mén)檻”朱监，就是不是誰(shuí)想進(jìn)來(lái)都可以的岸啡。我們知道中國(guó)有14億人，如果某一個(gè)行業(yè)短期增長(zhǎng)很快巡蘸，利潤(rùn)率很高，就會(huì)有一千個(gè)人出來(lái)山寨你的產(chǎn)品擂送，另外一千個(gè)人想比你做的規(guī)模更大悦荒，然后把成本做得比你低。所以你必須處于一個(gè)有門(mén)檻的行業(yè)：執(zhí)照搬味，品牌優(yōu)勢(shì)，某種技術(shù)專(zhuān)利，某種礦產(chǎn)或資源愈诚，別人沒(méi)辦法無(wú)中生有炕柔，而這些匕累，形成了“定價(jià)權(quán)”。這樣有一定的門(mén)檻炼蹦，有一定的定價(jià)權(quán)的行業(yè)，才能把競(jìng)爭(zhēng)堵在門(mén)口，才會(huì)有積累匿刮。
2.對(duì)于“積累”，正如一個(gè)年輕人在選擇行業(yè)的時(shí)候，一定是找那種有積累的行業(yè)一個(gè)道理狞山。比如投資就是一個(gè)有積累的行業(yè)叉寂，一個(gè)做過(guò)十年的投資人和只做過(guò)一年的投資人就是不一樣勘纯，因?yàn)樗?jiàn)過(guò)大江大浪，剛從學(xué)校出來(lái)的小伙子不管多聰明就是沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)山涡，所以一定要在能夠形成“積累”的行業(yè)竞穷。反而，有的行業(yè)因?yàn)榧夹g(shù)變化快很難有積累。技術(shù)每?jī)扇昃透聯(lián)Q代一次帽衙，這樣的企業(yè)其實(shí)很辛苦厉萝，要不要投資更新?lián)Q代？如果不投乳怎，別人超過(guò)你，你的品牌就會(huì)受損询枚；如果投金蜀，投20億丧裁，30億甚至100億只能做個(gè)兩年。技術(shù)變化快的行業(yè)就是這樣辛苦逊桦，而像可口可樂(lè)强经，一個(gè)配方可以一兩百年不變。中國(guó)也有很多傳統(tǒng)的東西可以幾百年不變炬称，這種不變的東西，反而能夠有積累棘利，他的長(zhǎng)期回報(bào)更值得期待密强。
?什么樣的公司算“好公司”或渤？
舉例來(lái)說(shuō)，對(duì)于餐營(yíng)業(yè)而言，回頭客多框仔，翻臺(tái)率高，坪效高的就是“好公司”寻馏；對(duì)于連鎖零售業(yè)而言，同店增長(zhǎng)高，開(kāi)店速度快左腔，應(yīng)收賬款低的就是“好公司”振亮；對(duì)于制造業(yè)而言撮抓，規(guī)模大站超，成本低算撮，存貨少的就是“好公司”。
可以明確待讳，定價(jià)權(quán)是核心競(jìng)爭(zhēng)力创淡。有核心競(jìng)爭(zhēng)里的公司有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是做的事自己可以不斷重復(fù)的事情砚尽，比如麥當(dāng)勞和星巴克可以不斷地跨區(qū)域開(kāi)新店，在全世界成功復(fù)制；二是做的事別人不可能復(fù)制的事情，具備獨(dú)占資源岸售，品牌美譽(yù)度袱院，專(zhuān)利妖枚，技術(shù)，寡頭壟斷地位臼隔，牌照準(zhǔn)入限制等特征，最終體現(xiàn)為企業(yè)的定價(jià)權(quán)丁寄。
需要明確氨淌，我們的戰(zhàn)略是：“勝而后求戰(zhàn)泊愧，不要戰(zhàn)而后求勝”。百舸爭(zhēng)流的行業(yè)盛正，增長(zhǎng)再快也很難找到投資標(biāo)的删咱，不妨等到行業(yè)“內(nèi)戰(zhàn)”結(jié)束，贏家產(chǎn)生后再做投資豪筝，許多人擔(dān)心勝負(fù)已分的行業(yè)中買(mǎi)贏家會(huì)太遲痰滋，其實(shí)騰訊，百度续崖，格力即寡，茅臺(tái)等企業(yè)在十年前就已經(jīng)是各自行業(yè)的贏家了。但是十年來(lái)他們的漲幅依然驚人袜刷。
作者相信規(guī)律性的東西雖然看起來(lái)是投資中最簡(jiǎn)單的事聪富，卻也是投資中最本質(zhì)的東西，并不會(huì)因?yàn)闀r(shí)空的不同而產(chǎn)生大的差異著蟹，雖然這些規(guī)律性的東西不可能“總是對(duì)”墩蔓，也不一定“馬上對(duì)”，但這其中的法則和工具都是經(jīng)過(guò)許多成功投資人長(zhǎng)期驗(yàn)證的萧豆，觸及資本本質(zhì)的奸披，規(guī)律性的東西。其實(shí)每隔幾年就會(huì)有一段時(shí)間涮雷，市場(chǎng)的狂熱讓人覺(jué)得“這次不同了”阵面。作者15年來(lái)，就親身經(jīng)歷過(guò)兩次市場(chǎng)對(duì)價(jià)值投資的廣泛質(zhì)疑洪鸭，一次是1999年納斯達(dá)克泡沫的頂峰样刷，另一次是2013年A股的的創(chuàng)業(yè)板熱潮。雖然兩次質(zhì)疑間隔了14年览爵，但是其中的相似之處如此之多置鼻，以至于人們不得不感嘆人性的亙古不變。所以作者說(shuō)：“雖然科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步日新月異蜓竹，但是人性中不變的貪婪和恐懼箕母，總能讓那些認(rèn)為”這次不同了”的觀點(diǎn)，隨著時(shí)間的推移被證明只不過(guò)是對(duì)歷史的健忘俱济∷皇牵”
*什么樣的投資人算“好投資人”？
不論巴菲特蛛碌，索羅斯聂喇，還是鄧普頓，卡爾伊坎左医，投資領(lǐng)域的集大成者大多數(shù)都有超強(qiáng)的逆向思維能力授帕。A股的情緒波動(dòng)非常容易走極端，任何概念和主題浮梢，無(wú)論真假跛十，只要夠新夠炫，都能在短期內(nèi)炒翻天秕硝，但是爆炒之后常是暴跌芥映，因此對(duì)于如我這般手腳不快的人來(lái)說(shuō)，“人多的地方不去”更是至理名言远豺。因而我努力奉行一些簡(jiǎn)單的原則：
