「今天是木子讀吧陪你的第995天」
股市進入熊市后，在A股散戶占主導(dǎo)的投資者來說都備受煎熬。有的人選擇清倉溪掀，關(guān)閉賬戶而后離開；也有人一直堅守步鉴，邊痛苦邊等待解套揪胃。
對于價值投資者來說，熊市就是最好的播種季節(jié)氛琢，在股市即將告別持續(xù)下跌喊递、觸底回升區(qū)域，積極入市阳似，才能享受下一波牛市的豐碩收成骚勘。
而此時，發(fā)現(xiàn)底部撮奏，識別介入時機顯得尤為重要俏讹。從歷史經(jīng)驗來看，熊市末期畜吊，底部的形成往往是以“政策底和市場底”雙底的出現(xiàn)為標志泽疆，政策底之后的市場底屬于大概率事件。
那到底如何判斷政策底和市場底呢玲献？我們今天就來好好聊聊這個很重要的話題殉疼。
第一是政策底。所謂政策底捌年，是指在股市低迷時期瓢娜，為了對沖本國宏觀經(jīng)濟下行，扭轉(zhuǎn)市場悲觀情緒礼预，或者市場跌到一定程度眠砾，再跌可能就會引發(fā)股市之外的問題，如債務(wù)危機托酸、社會不穩(wěn)定等荠藤，中央政府會出臺一系列著眼于制度、流動性和經(jīng)濟層面的利好政策获高，希望借此來振奮市場人心和引導(dǎo)場外資金進入股市，于是一些對政策導(dǎo)向敏感的大資金開始進場吻育，導(dǎo)致股市因此回暖念秧，從而形成了底部區(qū)域。
2008年因美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機布疼，中國經(jīng)濟受到嚴重沖擊摊趾，國家因此推出40000億投資計劃來刺激經(jīng)濟發(fā)展币狠，這個政策挽救了當年暴跌的股市。那40000億計劃推出時股市就形成了政策底砾层，不久之后股市也到達了真正的底部漩绵。2013到2014年，央行的貨幣政策開始轉(zhuǎn)向?qū)捤筛嘏冢B續(xù)推出了降準降息政策止吐。正因為這些寬松的貨幣政策，大量資金運用杠桿進入股市侨糟，股市因此由熊市轉(zhuǎn)為牛市碍扔。而那些寬松政策的實施，也成了當年的政策底秕重。
當股市跌到一定程度不同，中央政府一般會通過高層領(lǐng)導(dǎo)喊話、釋放利好政策等多種舉措來干預(yù)市場溶耘，以圖穩(wěn)定市場情緒二拐，防止市場發(fā)生雪崩。在高層不斷推出扶持市場的利好政策凳兵，比如降準百新、降息、投資計劃等留荔，并隨著大金融機構(gòu)陸續(xù)入場救市的出現(xiàn)吟孙，政策底差不多就到來了。那都有哪些大金融機構(gòu)呢聚蝶？
①中央?yún)R金
中央?yún)R金公司主要投資國有重點金融企業(yè)杰妓，包括部分銀行、券商碘勉、保險公司等巷挥。中央?yún)R金的持股通常不會有太大變動，只有在類似2008年那種熊市验靡，政府才會指示中央?yún)R金救市倍宾。可以說胜嗓，中央?yún)R金入市是中央政府為市場注入信心的重要舉措高职。
②社保基金
社贝侵荩基金是市場上最不能賠錢的基金怔锌，是長期價值投資的典范，而且社保基金對政策大方向把握得比較準確埃元。社崩缘樱基金大量入市，表明市場的政策性機會可能會到來岛杀。中央?yún)R金和社崩基金通常被稱為“國家隊”，“國家隊”入場救市通常都會大大提振市場信心类嗤。
③保險資金
保險資金屬于“準國家隊”糊肠，具有信息優(yōu)勢，主要也是做長期價值投資土浸，對A股的穩(wěn)定起到重要作用罪针。保險資金一般都是大資金，主要配置大盤績優(yōu)股黄伊，可以為實體經(jīng)濟發(fā)展提供長期的資金支持泪酱。
保險資金陸續(xù)入市抄底，以較低價格收走散戶手中的籌碼还最，隨著市場內(nèi)恐慌的投資者越來越少墓阀，股市也逐步止跌了。貨幣流動性是我們觀察政策底的重要指標拓轻。
在熊市里斯撮，國家陸續(xù)出臺多項放松貨幣流動性的政策，并在之后出現(xiàn)大資金入市扶叉，就說明政策底出現(xiàn)了勿锅；在牛市里，國家若是陸續(xù)出臺多個收緊貨幣流動性的政策枣氧，并開始有大資金出逃溢十，就說明牛市即將到頭了。
第二是市場底
市場底是股市真正的底部达吞，是指在經(jīng)過前期大幅下跌后张弛，市場不依賴于政策刺激而自發(fā)形成的指數(shù)跌無可跌的歷史性低點。股市暴跌一陣之后酪劫，國家通常會救市吞鸭，推出多項利好經(jīng)濟和金融的政策。這些政策可以暫時挽回一下股市下跌的趨勢覆糟，但之后股市還會繼續(xù)下跌刻剥，跌到成交量非常低迷、股價跌無可跌的時候滩字，市場差不多就到底了透敌。
政策底一般出現(xiàn)在市場底之前盯滚，無論是政策底還是市場底，沒有人能夠精準預(yù)測到酗电。底部只是一個區(qū)域，而不是具體的點位内列，只有走過底部后撵术，大家才會明白，原來那里就是市場底话瞧。
為什么政策底之后才出現(xiàn)市場底呢嫩与？政府出臺一系列利好政策時，市場短期的恐慌情緒能得到一定的修復(fù)交排，但經(jīng)濟基本面的修復(fù)不是立竿見影划滋、一帆風順的。經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍可能繼續(xù)下滑埃篓，投資者對經(jīng)濟前景的擔憂仍未緩解处坪，反映到股市上，就是股市的一波三折架专。
所以同窘，永遠不要去猜測，耐心等待市場底的出現(xiàn)部脚，才是明智之舉想邦。而且抄底是個過程，不要一次性全倉買進委刘，適時分批買入才是上策丧没。
那具體該怎樣判斷市場底部區(qū)域呢？大家可以按照下面這兩種信號來判斷：
①根據(jù)政府和監(jiān)管層的救市锡移、護盤態(tài)度和動作來判斷“政策底”的大概區(qū)域呕童。
②通過A股歷史市盈率、市凈率的低位區(qū)域來判定“估值底”的大致區(qū)域罩抗。對比2005年7月拉庵、2008年10月、2014年6月套蒂、2016月2月幾輪底部估值钞支，上證指數(shù)的市凈率分別是1.6、2.0操刀、1.5烁挟、1.9倍，這些低點之后市場就展開了一波大的牛市行情骨坑。而如今撼嗓，2022年11月14日柬采，上證指數(shù)市凈率為1.26倍，恐懼的你有什么可擔心的呢且警？
當以上兩種底都出現(xiàn)時粉捻，“市場底”的信號也就大概率出現(xiàn)了。估值底部區(qū)域是多數(shù)人對市場未來悲觀的預(yù)期斑芜，股票價值被嚴重低估肩刃，此時正是價值投資者非常好的布局窗口期。
最后杏头，我們再來聊聊經(jīng)濟底盈包。所謂經(jīng)濟底是指宏觀經(jīng)濟觸底回升，主要經(jīng)濟指標顯示實體經(jīng)濟由衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇醇王，比如PMI連續(xù)幾個季度處于榮枯線上呢燥，PPI連續(xù)幾個季度上漲，GDP連續(xù)幾個季度保持增長寓娩，規(guī)模以上企業(yè)盈利能力明顯提高等等叛氨。
2018年美國發(fā)起對中國的貿(mào)易戰(zhàn)、金融戰(zhàn)根暑、科技戰(zhàn)力试，給中國經(jīng)濟造成了很大的傷害，中國A股連續(xù)下跌了3個季度排嫌。到了2019年4月畸裳，從國家統(tǒng)計局公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟生產(chǎn)活動的恢復(fù)情況好于預(yù)期淳地，經(jīng)濟觸底信號出現(xiàn)怖糊。
3月全國制造業(yè)PMI升至50.5%，重回榮枯線上方并創(chuàng)下近半年新高颇象。受開工旺季伍伤，需求回升影響，3月PPI同比上漲0.4%遣钳，漲幅比上月擴大0.3個百分點扰魂。一季度GDP增速為6.4%，經(jīng)濟增速呈現(xiàn)前低后高走勢蕴茴。
政策是干預(yù)市場經(jīng)濟無形的手劝评，往往先有政策變化，隨后才有經(jīng)濟變化倦淀。正常情況下蒋畜，政策底領(lǐng)先于市場底，而市場底又領(lǐng)先于經(jīng)濟底撞叽。所以姻成，在經(jīng)濟差成為社會共識時插龄，與其擔心經(jīng)濟不好，不如去關(guān)注政策走向科展。當經(jīng)濟底得到確認后均牢，上市公司的營業(yè)收入和凈利潤增速明顯提高，現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)辛润，股市受到盈利支撐大大提振信心膨处，此時往往是投資加倉的好時機。
長期投資并不是價值投資中的簡單長期持有砂竖，它要求的是你的耐心，持股一般都是二年以上鹃答，主要看經(jīng)濟周期和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化乎澄。長期來說，股價是由基本面決定的测摔，基本面是一個企業(yè)置济、一個行業(yè)、一個國家的經(jīng)濟基礎(chǔ)锋八。建立至少三年以上的投資維度浙于，對價值投資者來說是非常必要的。
高瓴資本張磊先生說過：“找到最好的公司挟纱，做時間的朋友羞酗，這是對價值投資最好的詮釋之一。投資回報的本質(zhì)是作為企業(yè)擁有者紊服，獲得管理團隊為企業(yè)創(chuàng)新成長帶來的價值積累檀轨。”
所以欺嗤，建立長期投資視角参萄，用理性和耐心獲取持續(xù)穩(wěn)定的收益，是股票投資贏利最佳的路徑煎饼。
