@這是我迄今看到的第一篇將中國購買美債問題說得比較清楚明白的文章。 我和許多人一樣潮模，以往有誤解，也有憤懣碍岔！ [呲牙]轉(zhuǎn)發(fā)供網(wǎng)友參閱浴讯！ 很好的一篇文章。 談?wù)勚袊拿绹鴩鴤?基本知識 美國國債（US Treasury-Bonds蔼啦，簡稱T-Bonds）是由美國政府在全世界發(fā)行榆纽，大家自由認(rèn)購的欠條。 這個欠條的基本條件是“30年到期還本捏肢，30年內(nèi)每年支付利息（目前年息4.4%）”奈籽。 幾十年來，每年都有新債卷發(fā)行猛计，已經(jīng)發(fā)行并被買家認(rèn)購了的唠摹，則在世界證劵市場上流通爆捞。 投資者最經(jīng)常購買的財經(jīng)產(chǎn)品奉瘤，就是股票，債卷和基金煮甥。 由于自從發(fā)行以來盗温，美國政府忠實(shí)地嚴(yán)格地執(zhí)行了按月付息和到期還本的承諾，這個債卷在全世界有極高的信用成肘。 在投資界卖局，它是收益較高，最穩(wěn)定可靠的可以互相倒賣的一種產(chǎn)品（其他產(chǎn)品如股票双霍，基金砚偶，都有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險，銀行存款則利息太低洒闸，且有銀行倒閉的危險）染坯。 廣義說，債卷任何人都可以發(fā)行丘逸，私人間借錢也寫一個字據(jù)单鹿，那也是債卷。 伊拉克政府沒錢了深纲，津巴布韋政府沒錢了仲锄，都可以發(fā)行債卷。 只是那種債卷沒有信用湃鹊，被稱為垃圾債卷儒喊。 那為什么單單美國的債卷受到大家的青睞，都愿意持有呢币呵？ 除了美國政府強(qiáng)大以外澄惊，只有兩個字：信用。 美國政府?dāng)?shù)十年以來對發(fā)行的債卷嚴(yán)格執(zhí)行付息和還本的義務(wù)。 我拿了美國債卷那算不算美國政府欠我錢掸驱？ 算肛搬，也不算。 根據(jù)債卷（合同）毕贼，美國政府只是30年后欠你一次還本温赔；中間每年只欠你利息，你可以按年獲按月取現(xiàn)鬼癣。 我拿了美國債卷能不能找美國政府還錢陶贼？ 對不起，這個不行待秃。 買債卷時已經(jīng)說清楚了拜秧，30年還本，其他時間只能按年（月）得到利息章郁。 那我急用錢怎么辦枉氮？ 美國債卷是全世界流通的，你可在金融市場上出售給任何愿意接手的人暖庄，當(dāng)然售價由當(dāng)時的市場決定聊替。中國政府積累購入的美國債卷，一部分是從美國直接購入培廓，很大一部分是市場上其他持有人再出售的惹悄。中國政府出售債卷，也不是賣給美國政府肩钠，而是在市場上標(biāo)售泣港，誰出價高誰得。
根據(jù)中央情報局資料价匠，2014年当纱，美國國債佔(zhàn)GDP比率（71.2%）全球第24高。
在2015年6月30日霞怀，公眾持有的債券為13.08萬億美元惫东，相當(dāng)於過去12個月GDP的74%。
美國政府帳目持有的債券為5.07萬億美元毙石，兩者相加達(dá)到18.15萬億美元廉沮，相當(dāng)於過去12個月GDP的102%。
其中徐矩，6.2萬億（約47%）的國債由外國投資者持有滞时，其余12萬億由美國人（含機(jī)構(gòu)）持有。兩個最大的外國債權(quán)國是中國和日本滤灯，分別持有1.3萬億（占美國總國債的7.16%）和1.2萬億（占美國總國債的6.61%）美元坪稽。
很多美國人的投資組合中包含債卷曼玩，越保守的人，債卷所占的百分比越大窒百，越激進(jìn)的人黍判，股票所占的百分比越大。老年人的養(yǎng)老金投資有很大的債卷成分篙梢。
1顷帖，中國哪里來的錢買美國國債？
美國債卷當(dāng)然是用外匯渤滞，即美元買的贬墩。首先，需要知道的是妄呕，中國如此巨額的外儲是怎么來的陶舞。
A 出口
謝謝長三角，珠三角的企業(yè)绪励，廣大民工長期的辛苦和進(jìn)出口商人肿孵，中國保持了幾十年越來越旺的出口規(guī)模，也維持了大量的民工就業(yè)优炬。我國長期出口增長強(qiáng)勁颁井，出口到外國的商品都是以外幣（主要是以美元為主）結(jié)算厅贪，這就造成廠商用商品換來的都是美元蠢护，廠商回到國內(nèi)肯定還要重新買原料組織生產(chǎn)，給工人發(fā)工資养涮，或者擴(kuò)大再生產(chǎn)葵硕，而美元在國內(nèi)是不流通的，于是廠商就找到了銀行贯吓，用手里的美元把人民幣換出來懈凹。這是其一。
這里“廠商找到銀行”悄谐， 更準(zhǔn)確的說介评，是國家強(qiáng)迫要求廠商把收到的外匯“賣給”國家，稱作強(qiáng)制結(jié)匯爬舰。 國家不容許廠商手里持有外國錢们陆，這個涉及國家金融安全 。 （其實(shí)國家實(shí)行外匯管制情屹，廠商手里有美元坪仇，沒有進(jìn)出口權(quán)也沒法花） 不要小看了這個長期強(qiáng)勁的出口：它解決了數(shù)億萬農(nóng)民工的就業(yè)問題，提升了人民的生活水平垃你，造就了那么多小康家庭椅文。 沒有這個出口喂很，長三角，珠三角就得蕭條皆刺。 B 境外對中國投資 其二少辣，由于人民幣持續(xù)升值等原因，外資希望流入中國投資羡蛾，那么外資手里的外幣毒坛，雖然在我國不能自由兌換，也要通過種種方式由中國人民銀行轉(zhuǎn)變?yōu)槿嗣駧诺男问健?以上說的其實(shí)就是我們總在媒體上看到的“我國經(jīng)常賬戶（外貿(mào)往來）和資本賬戶（外國投資）的雙順差”林说。 即造成外匯儲備的持續(xù)高增長煎殷。 但是，對應(yīng)這些新增的人民幣的來源歸根結(jié)底都是從央行出來的腿箩。 銀行一手收入美元豪直，另一手要把等額的人民幣“換”給廠商在境內(nèi)使用。 這里用于兌換人家美元的人民幣珠移，是央行先發(fā)行央票（你可以理解為一種債券）弓乙，然后新印制發(fā)行的錢。 問題來了钧惧，因?yàn)橘Q(mào)易或者外資進(jìn)入暇韧，就要發(fā)“新”錢，是不是就造成了所謂的“輸入型通脹”浓瞪？ 我的回答是懈玻，不全是。 這就是央票的作用乾颁，央票已經(jīng)吸收了一部分流動性涂乌。 這時發(fā)新錢不過是補(bǔ)償了因?yàn)檠肫眴适У舻牧鲃有浴?但是，當(dāng)貿(mào)易或外商投資增速過猛英岭，發(fā)行央票的速度趕不上這一增速的時候湾盒，就成為“輸入型通脹”的原因之一。 這是后話诅妹。 回到正題罚勾，你應(yīng)該可以看出來，我國擁有的如此龐大的外匯儲備吭狡，其實(shí)并不“欠誰的”尖殃，流入的外幣我們都用人民幣還了。 所以中國國家手里有了如此巨大的外匯儲備（閑錢）赵刑，其去向當(dāng)然是關(guān)系到我國甚至世界的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展分衫。 而且，維持一定量的外儲是維系匯率的工具之一（這是題外話般此，就不多說了）蚪战。
2牵现，為什么不全花掉？為什么不做其他的投資邀桑，而是要買美國國債瞎疼？
這一點(diǎn)經(jīng)常誤導(dǎo)大眾，看到很多人說中國人辛辛苦苦賺的錢卻拿去養(yǎng)美國人壁畸，這句話漏洞百出贼急，不值一駁。
錢太多捏萍，花不掉太抓。
中國每年也會在國外買東西（飛機(jī)啊什么的），也會花一大筆令杈，但是出口實(shí)在太多走敌，花不完。而且中國不是想買什么就買什么逗噩，比如高科技的一些技術(shù)掉丽，設(shè)備，武器等异雁，外國對中國出口有限制捶障。
其實(shí)中國的外匯也不全是買美國國債，也有部分是做其他的纲刀，比如買黃金项炼，投資等。但是這么一筆巨額的外匯資金柑蛇，只做這些小投資是消化不了的芥挣。
那還能做什么呢驱闷？
? 放著不動耻台？資產(chǎn)不利用，不現(xiàn)實(shí)空另。
? 存銀行盆耽？利息太低。
? 買外國股票扼菠？可能真買了一些摄杂，但是不可能大批量，一是不安全（跌了誰負(fù)責(zé)）循榆，二是沒那么多專家天天盯著市場析恢。
? 買別國國債？俄羅斯秧饮，伊拉克映挂，津巴布韋都發(fā)行債卷泽篮，開玩笑吧 。
? 選來選去柑船，只有買美國國債比較合適：
? ? ? ? ? ? 1帽撑，有保障（美國后臺，安全鞍时，信用穩(wěn)定）亏拉，
? ? ? ? ? ? 2，用的掉（美國國債發(fā)行量大）逆巍，
? ? ? ? ? ? 3及塘，回報率尚可，每年大約4%的利息锐极。錢是已經(jīng)在手上了磷蛹，與其干看著，不如得點(diǎn)利息溪烤，而且還保本味咳。
中國政府決定大規(guī)模購買美國國債的國家行為絕對不是銀行幾個操作員甚至行長的事：傻瓜也可以猜到，起碼要有副總理檬嘀，以至總理的批準(zhǔn)吧槽驶。有人對美國國債還是有疑慮，總覺得美國占了中國便宜鸳兽，其實(shí)這一個完全商業(yè)的行為掂铐，沒有誰逼誰，購銷雙方完全自愿的行為揍异。
美國國債安全嗎全陨？
? 比大多數(shù)股票投資安全≈灾溃看看現(xiàn)在股市的起落無常就明白了辱姨。
美國國債貶值怎么辦？美國故意印鈔票怎么辦戚嗅？美國不想還怎么辦雨涛？ ? 先說一個數(shù)據(jù)，中國雖然購買美國國債量大懦胞，但并不是最大的替久。 ? 中國購買了美國總國債的百分之七，日本比中國少一點(diǎn)躏尉，其他國家也購買了一部分蚯根。 另外，美國國債最大的買主是美國國內(nèi)的銀行胀糜，機(jī)構(gòu)颅拦，和美國人民吼具，占30-40%（大家可以查一下數(shù)據(jù)）。 美國要賴賬矩距，要故意貶值拗盒，沒等中國不同意，美國最大的債主他們自己國內(nèi)的公司和老百姓就先鬧開了锥债。 中國不買美國國債陡蝇，美國會不會很慘？ ? 不會哮肚，中國購買比例不算最大登夫，影響不是災(zāi)難性的。 我們可不可以叫美國馬上還錢允趟？ ? 別開玩笑了恼策。 買債卷時雙方已經(jīng)交代清楚了，到期（一般30年）還本潮剪，沒到期只能取利息涣楷。 另外債卷可以到市場上公開出售，售價由市場決定抗碰。 ? 美國為什么可以賣出16萬億國債狮斗？ 因?yàn)槊绹鴱膩矶际且?guī)規(guī)矩矩按時還清本息，而且他的回報率很好弧蝇。 下次發(fā)國債的時候碳褒，才會有人來買。 強(qiáng)調(diào)一次： 中國政府購買美國國債是一個商業(yè)的行為看疗，不是說上面的人是大SB沙峻，白白給美國錢花。 再指出： 歸根結(jié)底是一個錢放在哪里好的問題两芳。 當(dāng)然有很多地方都可以投資賺錢摔寨，可能回報率比美國國債高，說到這里又回到我的正文盗扇。 重點(diǎn)是祷肯，那么大筆的重要的資金，安全是第一位的疗隶；回報率是第二位的！Ｒ砟帧斑鼻！ 再說說外儲 外儲，顧名思義都是儲在手里的外匯猎荠，這些在國內(nèi)也不流通的錢坚弱，必定要用到國外去蜀备，還要具有穩(wěn)定的收益，究竟怎么用呢荒叶？ 不外乎有以下幾種方法：1碾阁、購買外國和一些機(jī)構(gòu)的債券。 2些楣、境外股權(quán)投資脂凶。 3、購買外國高科技產(chǎn)品愁茁。 4蚕钦、在國際市場上投資糧食、石油等大宗商品鹅很。 5嘶居、大家把這些錢分了吧。 下面我們就來具體分析一下這幾種方法促煮。 1邮屁、購買外國和一些機(jī)構(gòu)的債券。 在國際市場上菠齿，安全有收益的債券不多樱报，美債是其中之一，每年收益率穩(wěn)定不說泞当，美國還是世界上唯一的超級大國迹蛤，安全就更有保障。 你說能不買嗎襟士？ 至于“兩房”債券盗飒，即使它跌成垃圾，其實(shí)陋桂，對我們的收益也不會有影響逆趣，因?yàn)槲覀兪浅钟袀皇墙灰讉壤孕灰皟煞俊辈坏归]（事實(shí)上這兩家公司已經(jīng)Too big to fall），票面上的利率不變梨州，對我們的收益就沒有影響痕囱。 有人說了，那雞蛋總不能放在一個籃子里啊暴匠，沒錯鞍恢，中國是少量持有一些歐洲債券和日本債券的，不過，首先他們發(fā)行債券的規(guī)模很小帮掉，其次弦悉，這些債券的安全性也不如美債。 這不蟆炊，歐洲剛鬧出一個債務(wù)危機(jī)么稽莉，希臘等五只小豬（PIIGS）賴賬的可能性可是很大的喲（而美國賴賬的幾率幾乎為0）。 所以涩搓，對于我們上萬億的外儲而言污秆，首要且權(quán)重最大的就是美債。 所謂分散風(fēng)險的一些投資占比其實(shí)很兴跸ァ（包括下文要探討的234三種選擇）混狠，因?yàn)闆]有什么產(chǎn)品的規(guī)模能夠承得下我們巨額的外儲，而且還能達(dá)到穩(wěn)定收益疾层。 2将饺、境外股權(quán)投資。 我國在2007年9月29日成立了主權(quán)財富基金——中國投資有限責(zé)任公司(China Investment Corp.痛黎，簡稱中投公司)予弧，主要工作之一就是境外股權(quán)投資，從這家公司的投資風(fēng)格可以看出來湖饱， 它投的都是業(yè)績長期看好的大型企業(yè)掖蛤，從摩根士丹利、黑石到香港大宗商品貿(mào)易商來寶集團(tuán)井厌、印尼最大的熱煤生產(chǎn)商PT Bumi Resources等蚓庭，中投還在固定收益產(chǎn)品、對沖基金和私募股權(quán)基金中配置了數(shù)十億美元仅仆，從投資策略來說器赞， 是非常穩(wěn)健且完整的。 我敢說墓拜，有識之士應(yīng)該還是比較認(rèn)同這種策略的港柜，當(dāng)然，由于擇機(jī)不對咳榜，遭遇09年金融危機(jī)夏醉，摩根黑石股價大跌，造成中投賬面上浮虧超60%涌韩，于是又繼續(xù)追加投資攤薄成本畔柔，于是立刻被金融“精英”們罵得狗血臨頭。這里的確有操作的因素在里面贸辈，不過释树，賬面上的短期浮虧長期來說是可以扭轉(zhuǎn)的肠槽，作為主權(quán)財富基金的中投來說擎淤，不同于對沖基金奢啥，不會迅速地頻繁地買入、賣出所持有的資產(chǎn)嘴拢，這點(diǎn)還是很有耐心的桩盲。而且在金融危機(jī)中，中投相對全球各主權(quán)基金投資的平均損失程度要小很多席吴，單一以“敗仗”論處似乎有失公允赌结。（當(dāng)然，我不是五毛黨孝冒，2008年9月柬姚，中投在美國斥資54億美元買入的一只貨幣基金也由于跌破凈值而遭遇大規(guī)模贖回潮并最終清盤，這是真正的虧損庄涡。）不過量承，2009年中投全球投資組合回報率由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)11.7%穴店。在付出昂貴學(xué)費(fèi)之后撕捍，中投交出了第一份成績不俗的答卷。
3泣洞、購買外國高科技產(chǎn)品忧风。很簡單，我們想買球凰，人家不賣狮腿。對每種高科技產(chǎn)品，中國每次買回一兩個呕诉，然后就能山寨出來缘厢，老外已經(jīng)怕了。而且义钉，很多高科技產(chǎn)品背后涉及到國家安全問題昧绣，所以你出多少錢人家也不可能賣給你。另外捶闸，即使外國同意賣給你這些高科技產(chǎn)品夜畴，幾個樣品對解決我們龐大的外儲而言不過是杯水車薪。
4删壮、在國際市場上投資糧食贪绘、石油等大宗商品。這些操作可以少量進(jìn)行央碟，但絕對不是主流税灌，因?yàn)檫@個決策本身就是一樁虧本的買賣，大宗商品的價格變化是非常敏感的，只要稍微一有風(fēng)吹草動菱涤，說中國主權(quán)基金要投資大宗商品了苞也，大宗商品就一定會狂漲；那邊說中國主權(quán)基金要拋售大宗商品了粘秆，大宗商品就一定會狂跌如迟，而其他國際炒家就會與中國反向操作，這樣攻走，中國還沒行動殷勘，實(shí)際上就已經(jīng)虧損了（前陣子傳過一些這樣的謠言，就造成了市場波動）昔搂，而且玲销，這對中國的其他大宗商品進(jìn)口商來說有巨大的損害摘符，他們并不能承受如此巨大的市場波動议慰。（插一句草讶，在大宗商品的一輪漲勢中堕战，中國有時確實(shí)會進(jìn)入資源行業(yè)大宗商品和地產(chǎn)項目，以對沖通脹越驻。）
5缀旁、大家把這些錢分了吧并巍。你要知道刽射，分到你手上的都是外匯，在中國境內(nèi)是不流通的现横，中國老百姓境外投資無門骇两，拿著這些錢在中國又什么都不能買低千，所以又要找央行換回來棋傍，于是外匯又流到了央行手里，這不是折騰么麸拄？而且拢切，這一來一去憑空多出的流動性勢必造成通脹，每個人都拿到錢等于都沒拿到主穗，生產(chǎn)力并沒有增加黔牵，央行還得想方設(shè)法發(fā)債把多余的流動性吸收回來陆错。最后對經(jīng)濟(jì)什么好處也沒有音瓷。
看完了這篇文章，相信你對外管局的難處已經(jīng)有了一些了解杏愤，而一些具體操作上的復(fù)雜程度通常超過我們的想象。外管局和中投的人也不是吃閑飯的，但他們經(jīng)常遭遇一些不懂裝懂的小憤青們（有時還是學(xué)經(jīng)濟(jì)已慢、金融的）莫名其妙、似是而非的攻擊兢仰。另外忆矛，在制定經(jīng)濟(jì)政策時洽议，賣弄道德的危險很大采驻，因?yàn)闀A雜民族主義和個人的價值判段匈勋，有時甚至?xí)嗨徒?jīng)濟(jì)的前景，希望大家對此有一個清醒的認(rèn)識膳叨。
