去年初學(xué)一個理財課程教的策略验烧，買一組可轉(zhuǎn)債組合作為配置的一部分。于是又跛，以評級在2A以上碍拆、稅后收益率>=0.85%作為門檻條件篩選，得出了由30支可轉(zhuǎn)債構(gòu)成的組合慨蓝。
時間過去將近一年感混，過程中陸續(xù)出掉一些微有盈利的轉(zhuǎn)債。在轉(zhuǎn)債平均價格到134的今天菌仁，手中剩下的10多支轉(zhuǎn)債價格浩习，竟很多都低于面值，或僅略高于面值济丘，而低于我當(dāng)時的購買價，導(dǎo)致山河一片綠洽蛀。
是繼續(xù)持有等到債市回暖摹迷？還是果斷斬倉，然后投到更有機會的其他產(chǎn)品郊供？我得好好梳理一下峡碉。
買可轉(zhuǎn)債作為配置的一部分，平衡股市波動驮审，終極目標(biāo)是為了穩(wěn)賺錢鲫寄。排除市場環(huán)境因素，手中的轉(zhuǎn)債還能否起到平衡作用疯淫，我個人認(rèn)為地来，轉(zhuǎn)債本身的底層品質(zhì)非常關(guān)鍵。
可轉(zhuǎn)債具備債和股的性質(zhì)熙掺，它的盈利也來源于債和股的兩部分未斑。如下圖，在正股價格低于轉(zhuǎn)股價時币绩，是債性區(qū)域蜡秽；正股價格高于轉(zhuǎn)股價，就是股性區(qū)域缆镣。
目前各可轉(zhuǎn)債的正股價格都低于轉(zhuǎn)股價芽突，所以都處于債性區(qū)域。
持有轉(zhuǎn)債到期獲取本息董瞻，是債的屬性所提供的收益寞蚌，主要通過到期收益率（稅后）來體現(xiàn)。當(dāng)初設(shè)定的篩選條件已經(jīng)保證了所有可轉(zhuǎn)債到期收益率都為正，只是這個收益率并不高睬澡，平均為1.25%（如果以目前的價格買入固额，收益率會提高很多）。而這些債券平均剩余年限還有3.91年煞聪，也就說斗躏，將近4年后獲取1.25%的收益率，這吸引力也就昔脯，呵呵了啄糙。
再看股性部分的收益預(yù)期。為啥說是預(yù)期云稚？因為還沒達(dá)到股性的條件啊隧饼。
這些轉(zhuǎn)債的當(dāng)前價格都遠(yuǎn)低于正股價，尚未達(dá)到強贖的條件静陈。又還沒到最后兩年的計息期燕雁，所以回售條款也暫時無法生效。因此近兩年的股性收益鲸拥，依賴于轉(zhuǎn)債本身的價格拐格。轉(zhuǎn)債的價格與正股價、轉(zhuǎn)股價值都很有關(guān)系刑赶，其中正股價是核心驅(qū)動力捏浊，所以決策的根本，就是對正股價未來走勢的預(yù)期撞叨。
從價值投資的角度金踪，正股價格的支撐來自于企業(yè)經(jīng)營的盈利能力。所以先從ROE入手牵敷，低于10%的胡岔，我選擇直接放棄；ROE超過10%的只有鴻達(dá)轉(zhuǎn)債劣领、蘇銀轉(zhuǎn)債姐军、核能轉(zhuǎn)債、大豐轉(zhuǎn)債和海瀾轉(zhuǎn)債五家尖淘。
再從財務(wù)安全性奕锌、現(xiàn)金流、成長性三方面對這5家深入考量村生。
1）因為這幾年銀行股價非常寂靜惊暴，難以拉升，首先排除銀行股江蘇銀行趁桃；
2）核電的負(fù)債率高達(dá)72%辽话，且流動比率和速動比率都不在安全范圍內(nèi)肄鸽，財務(wù)安全性差，拋棄油啤；
3）鴻達(dá)轉(zhuǎn)債的經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)幾個季度都是負(fù)值典徘，全靠融資度日，破產(chǎn)風(fēng)險很高益咬；大豐實業(yè)的自由現(xiàn)金流也是連續(xù)一年為負(fù)逮诲，公司的流動性存在很大的問題，拋棄幽告；
4）闖過前兩關(guān)的海瀾之家梅鹦，在成長性方面，營業(yè)利潤和凈利潤都以接近減半的速度在放緩冗锁，成長性令人堪憂齐唆，也不值得保留。
經(jīng)過這么一番分析冻河，手上這些轉(zhuǎn)債箍邮，哪怕繼續(xù)等待，以它們的底子芋绸，翻紅的幾率微乎其微媒殉。既然如此，不如早點割肉摔敛，用這些資金進(jìn)行其他投資，博取更多的機會全封。
至此马昙，我心已決。
