此系列文章是我學(xué)習(xí)價(jià)值投資的讀書(shū)筆記，一些經(jīng)典的價(jià)值投資書(shū)籍和一些踐行者的觀點(diǎn)心得都會(huì)收錄其中主儡。
沈谷非得到精品課
1.4 如何買(mǎi)到好公司
投資股市盈利主要是兩種方式，第一是用合適的價(jià)格買(mǎi)好公司惨缆，第二是用極低的價(jià)格買(mǎi)一般的公司糜值。（股神巴菲特在投資生涯早期對(duì)第二種方式樂(lè)此不疲，后來(lái)通過(guò)芒格的“點(diǎn)化”坯墨，現(xiàn)在對(duì)這種方式嗤之以鼻——“如果一直股票你不打算持有10年寂汇，那就一分鐘都不要持有”。）那么我們就來(lái)說(shuō)說(shuō)畅蹂，什么樣的是好公司健无，篩選標(biāo)準(zhǔn)是什么。?
? ? ? ? ? ?1.4.1? 大公司不等于好公司
很多人買(mǎi)股票喜歡買(mǎi)藍(lán)籌股液斜，認(rèn)為大公司就是好公司累贤。這其實(shí)是個(gè)誤區(qū)。投資投資少漆，主要投的是未來(lái)臼膏。那么從投資的意義上，什么樣的是好公司呢示损？好公司的第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是它未來(lái)的成長(zhǎng)性怎么樣渗磅。不一定大公司成長(zhǎng)性就好。當(dāng)然检访，2016年以來(lái)互聯(lián)網(wǎng)公司出現(xiàn)了非常強(qiáng)的贏者通吃的馬太效應(yīng)始鱼，騰訊、阿里巴巴都在原來(lái)年復(fù)合增長(zhǎng)40%的基礎(chǔ)上脆贵，又快馬加鞭的變成了今年的60%医清、70%的增長(zhǎng)。但是如果是小一點(diǎn)的公司卖氨，將來(lái)能夠有更高的增長(zhǎng)会烙，顯然也符合我們對(duì)好公司的定義负懦。（笑來(lái)老師甚至要求我們追求有成長(zhǎng)率的標(biāo)的）
為什么要特別提出這一點(diǎn)呢？是因?yàn)橹景啬濉⒋篌w量的公司纸厉，關(guān)注的人也多，股票價(jià)格不會(huì)特別便宜五嫂。如果我們能夠發(fā)掘颗品、建立一套尋找好公司的標(biāo)準(zhǔn)，找到一些還不為人所注意的好公司贫导，這樣就能用合理的價(jià)格買(mǎi)入抛猫。
好公司首先一定是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的公司，但是除了增長(zhǎng)快以外孩灯，我們需要看它增長(zhǎng)的來(lái)源是什么闺金。在這里要區(qū)分兩種不同的增長(zhǎng)：外延式增長(zhǎng)和內(nèi)生式增長(zhǎng)。如果它的增長(zhǎng)是由于不斷增加資本投入峰档，就叫作外延式的增長(zhǎng)败匹。也就是說(shuō)，它為了獲得百分之十幾讥巡、百分之幾十的增長(zhǎng)掀亩，可能要消耗百分之幾百甚至更大的資金的投入。這樣的增長(zhǎng)往往就不太可持續(xù)欢顷。內(nèi)生式增長(zhǎng)通常都是由于公司有很強(qiáng)的口碑槽棍，產(chǎn)品有用戶黏性，復(fù)購(gòu)率高抬驴，產(chǎn)品有非常強(qiáng)的品牌號(hào)召力炼七。用戶黏性或者品牌號(hào)召力帶來(lái)的增長(zhǎng)，是消耗資本相對(duì)比較小的增長(zhǎng)布持，是內(nèi)生式的增長(zhǎng)豌拙。擁有這樣的增長(zhǎng)，就是好公司的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)题暖。
? ? ? ? ? ? 1.4.2?從復(fù)購(gòu)率看增長(zhǎng)力
判斷一個(gè)公司的成長(zhǎng)性有多強(qiáng)的時(shí)候按傅，一個(gè)很直接的角度是看它產(chǎn)品的復(fù)購(gòu)率。
比如說(shuō)胧卤，手機(jī)在近兩年是一門(mén)非常好的生意唯绍，因?yàn)樗膯蝺r(jià)很高，同時(shí)大家換機(jī)的頻率非常高枝誊。電視機(jī)可能就不如手機(jī)生意這么好了推捐，它的單價(jià)確實(shí)也很高，跟手機(jī)差不多侧啼，但是買(mǎi)一臺(tái)電視機(jī)以后牛柒，大家往往五到七年內(nèi)都不會(huì)換新的。不同產(chǎn)業(yè)痊乾，發(fā)展周期和特點(diǎn)是不一樣的皮壁。通常來(lái)說(shuō)快速消費(fèi)品是相對(duì)穩(wěn)定的，它的復(fù)購(gòu)率相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較穩(wěn)定的哪审。
? ? ? ? ? ? 1.4.3?找好的管理團(tuán)隊(duì)
找好公司的最重要的一個(gè)角度是去找好的管理團(tuán)隊(duì)蛾魄，因?yàn)楹玫墓芾韴F(tuán)隊(duì)本身能構(gòu)建一套強(qiáng)大的商業(yè)模式，做出顛覆行業(yè)的事情湿滓。
比如說(shuō)阿里巴巴滴须，如果它仍然是一家B2B公司，在今天可能互聯(lián)網(wǎng)界連前十都排不上叽奥，但是阿里巴巴能夠在2003年重金投入C2C領(lǐng)域扔水，能夠在2008年、2009年從C2C往B2C轉(zhuǎn)變的電子商務(wù)的浪潮中朝氓，迅速地做大天貓品牌魔市，使得它成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)當(dāng)中的巨無(wú)霸。(其實(shí)這樣的例子還有很多赵哲，比如騰訊預(yù)見(jiàn)到了互聯(lián)網(wǎng)的未來(lái)在于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)待德，于是果斷開(kāi)發(fā)移動(dòng)端的產(chǎn)品微信，即使這樣做會(huì)蠶食PC互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品QQ枫夺。剛開(kāi)始做股票的那段時(shí)間将宪，每一次都會(huì)有“我要是有個(gè)水晶球，能夠預(yù)測(cè)未來(lái)該多好”這樣的想法橡庞。而投資好公司较坛，很大程度上就是在投資團(tuán)隊(duì)對(duì)商業(yè)環(huán)境的洞見(jiàn)與對(duì)未來(lái)發(fā)展形勢(shì)的預(yù)測(cè)。)
我們講過(guò)“花無(wú)百日紅”毙死，一個(gè)行業(yè)燎潮、個(gè)體企業(yè)都有可能衰落、凋亡扼倘，但是整個(gè)經(jīng)濟(jì)是東方不亮西方亮确封。好的公司好的團(tuán)隊(duì)，就是能夠找到這種稍縱即逝的機(jī)會(huì)再菊，始終維持它在整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展當(dāng)中的領(lǐng)先水平爪喘。
（待續(xù)）
