對話嘉賓：

丁若宇：丹華資本董事總經(jīng)理词爬，畢業(yè)于斯坦福大學(xué)計(jì)算機(jī)系扮宠，在丹華資本主導(dǎo)/聯(lián)合主導(dǎo)了超過40個投資案例，包括FCoin,Ontology,NEO, Telegram, HashGraph, BaseCoin, StrongSalt, Perlin, SpaceMesh,Mainframe等區(qū)塊鏈公司的投資，Cohesity, Optimizely, BranchMetrics, HeadSpin等硅谷獨(dú)角獸的股權(quán)投資滞详。同時也是Flexport,IPFS/Protocol Labs, Brave Software(BAT)的早期個人投資人。

丹華資本Danhua Capital成立于2013年紊馏，是一家新成立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金料饥，專注于投資美國最具顛覆性和影響力的科技成果和商業(yè)創(chuàng)新。關(guān)注的投資領(lǐng)域涵蓋人工智能朱监、虛擬/增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)岸啡、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈赫编、企業(yè)級應(yīng)用等具有顛覆性的新興技術(shù)巡蘸。投資階段主要為早期以及成長期。

崔大寶：連續(xù)創(chuàng)業(yè)者擂送、早期跟隨拉手網(wǎng)創(chuàng)始人吳波創(chuàng)辦拉手網(wǎng)悦荒；“BP+”創(chuàng)始人、節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)發(fā)起人嘹吨“嵛叮《蠻子學(xué)堂》固定講師、西北工業(yè)大學(xué)創(chuàng)客講師等蟀拷；獲得老鷹基金碰纬、薛蠻子、聯(lián)想集團(tuán)高級副總裁兼中國區(qū)總裁劉軍问芬、引力波資本嘀趟、中國政法大學(xué)校友會旗下法大創(chuàng)投、相對論資本愈诚、倍鏈資本等機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資等聯(lián)合投資她按。業(yè)內(nèi)被稱之為“搞定大佬專業(yè)戶”個人曾投資“奇才朱潘”創(chuàng)辦的4931明星項(xiàng)目。

丹華資本董事總經(jīng)理丁若宇

以下為對話原文整理

崔大寶：今天這位嘉賓是投資圈大拿炕柔，斯坦福大學(xué)計(jì)算機(jī)系高材生酌泰，主導(dǎo)了FCoin、NEO匕累、Telegram等一系列耳熟能詳?shù)捻?xiàng)目投資陵刹。

丁若宇：謝謝崔老板介紹，我得好好準(zhǔn)備欢嘿，給大家分享些干貨

問

崔大寶：第一個問題衰琐，您在早期就開始接觸區(qū)塊鏈技術(shù)也糊，后期又主導(dǎo)了數(shù)十個區(qū)塊鏈項(xiàng)目的投資，您個人對區(qū)塊鏈技術(shù)及應(yīng)用理解是不是也有慢慢轉(zhuǎn)變的過程羡宙？期間有哪些對您影響較大的人物或者項(xiàng)目狸剃？

丁若宇：是的，這要追溯到好多年前了狗热，待我娓娓道來钞馁。我最早接觸區(qū)塊鏈概念是在2011年，當(dāng)時斯坦福大學(xué)的一些計(jì)算機(jī)系極客好朋友是早期比特幣的礦工匿刮。那時候還沒有成熟的數(shù)字資產(chǎn)交易所僧凰，但從年初btc交易價格1美元很快高歌猛進(jìn)到了后來超過10美元，很多小伙伴看到短期內(nèi)已經(jīng)漲了10倍就很快賣了熟丸。

當(dāng)時就覺得開源軟件中的symbolic system能夠變成p2p electronic cash system是很神奇的事情训措，在閑暇時間從各種渠道對bitcoin和背后的技術(shù)思想做了初步學(xué)習(xí)。

到真正開始系統(tǒng)性研究區(qū)塊鏈?zhǔn)?013年光羞。斯坦福大學(xué)過去30年從未錯過關(guān)鍵科技浪潮隙弛。從早年的惠普，到通訊時代的思科狞山，到互聯(lián)網(wǎng)時代的谷歌雅虎全闷，云計(jì)算的VMware，移動互聯(lián)網(wǎng)的SnapChat / Instagram萍启，都可以看到斯坦福大學(xué)校友在創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)中的身影总珠。往往這些濤頭弄潮的公司始于斯坦福計(jì)算機(jī)實(shí)驗(yàn)室中的技術(shù)突破創(chuàng)造價值以解決該時代迫在眉睫的需求。

而在后移動互聯(lián)網(wǎng)時代勘纯，我們發(fā)現(xiàn)斯坦福大學(xué)走出來了IPFS, Stellar和Lightning Network局服。圍繞著斯坦福大學(xué)計(jì)算機(jī)實(shí)驗(yàn)室Stanford Secure Computer Systems Group, Applied Cryptography Group, Distributed Systems Group等的團(tuán)隊(duì)再一次推出一系列有意思的研究成果。

也正是在2013年中旬驳遵，我加入了張首晟教授主導(dǎo)的丹華資本創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)淫奔，開始系統(tǒng)性地布局美國區(qū)塊鏈領(lǐng)域的投資，并梳理 “in math we trust”的trustless computing web3.0投資理念堤结。

2014年我早期投資了從Stanford走出來的一些早期區(qū)塊鏈公司唆迁，包括decentralized file system的IPFS/Protocol Labs, 還有當(dāng)時Stanford Bitcoin Club founding president做的Blockchain identity verification公司。

當(dāng)時整個硅谷還沉浸在web2.0的高速成長中竞穷，包括dropbox的t恤衫可以說全斯坦福和舊金山大街上都能看到笨触，但對decentralized的基礎(chǔ)設(shè)施可以說并沒有很強(qiáng)的awareness辖试。When dropbox works very well, why would you need to decentralize it?

和這些在行業(yè)熱度起來之前就有信仰得進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈行業(yè)的 technical創(chuàng)始人包括一些 ethereum core developer 深入交流，切磋為什么smart contract, decentralized infrastructure, data privacy & ownership等等話題轮锥，對后面形成系統(tǒng)性的區(qū)塊鏈投資理論有很大助力偏塞，因?yàn)樗麄儗τ趨^(qū)塊鏈技術(shù)的追求和信仰很純粹。

崔大寶：你那時候穿什么

丁若宇：那時候這些帽衫也穿過，包括IPFS哈，不過最popular的是dropbox抄罕，那年正好dropbox和box在競爭激烈。

2015-2016年可以說是區(qū)塊鏈行業(yè)的第一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)于颖。

以太坊的ico 和智能合約概念的系統(tǒng)化使得在distributed ledger上面做更多元化的可編程交互變成可能呆贿。同期erc20 token standard面世，形成從古典互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)投資到區(qū)塊鏈token投資的轉(zhuǎn)化恍飘，解放了新的token經(jīng)濟(jì)商業(yè)模式榨崩。

彼時(2015年或以前)有區(qū)塊鏈概念但找不到revenue driven業(yè)務(wù)模式的區(qū)塊鏈公司谴垫，一下子在新的token model中如魚得水章母。在這個窗口期，我有幸結(jié)識了一批最早對crypto token有深入思考的先行者們翩剪，包括numerai的Richard Craib乳怎，PolyChain Capital的Olaf Carlson Wee還有pantera的Joey Krug。

當(dāng)時Olaf剛剛從coinbase離職前弯，思考未來的career path蚪缀，在做一個基于numerai的股市AI hedge fund 和做一個純粹crypto token fund兩者抉擇，我們一起討論token投資的未來兩年的alpha/beta投資回報(bào)可能性恕出，后來我也早期投資了PolyChain Capital询枚，在短短2年快速成長為最大的區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)基金之一。

自從2016年erc20開始普及浙巫，我們系統(tǒng)性地圍繞通證投資金蜀，包括投資最早的基于以太坊 erc20 標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)秀案例brave software。很多早期進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈?zhǔn)袌龅男』锇槎甲龀隽顺煽儭?/p>

2016年我們也開拓了北京辦公室的畴，和中國區(qū)塊鏈行業(yè)的領(lǐng)軍人物深入合作渊抄，包括后來投資了達(dá)鴻飛、李俊創(chuàng)辦的NEO, Ontology丧裁，前火幣CTO張健創(chuàng)辦的FCoin护桦。

亞洲在交易所，區(qū)塊鏈基金煎娇，用戶量上都在全球處于領(lǐng)先地位二庵，而且有達(dá)叔這樣一直從區(qū)塊鏈行業(yè)最早期就深耕在一線的世界級領(lǐng)袖。通過和中國區(qū)塊鏈領(lǐng)軍人物的深入合作缓呛，看到了中國在區(qū)塊鏈時代國際范圍彎道超車的歷史性機(jī)遇眨猎。

問

崔大寶：第二個問題，近幾年創(chuàng)投圈陸續(xù)火過不少風(fēng)口强经，比如人工智能睡陪、AR、VR、區(qū)塊鏈等兰迫，丹華資本參與了哪些方向的投資呢信殊？對于這些風(fēng)口的投資策略是怎樣的?

丁若宇：丹華資本起始于股權(quán)投資的古典互聯(lián)網(wǎng)，在人工智能汁果、大數(shù)據(jù)涡拘、企業(yè)服務(wù)、移動互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域在全球范圍都有布局据德。

在投資理念上鳄乏，我們尊崇“it from bit”，即用算法和軟件bit指導(dǎo)物理世界it的高效分配和信息密度的提升棘利，如Uber, Airbnb橱野，演變到區(qū)塊鏈時代是”internet from crypto”。it = 物理世界的“它”善玫，bit = 0和1二進(jìn)制世界的“它”水援，“internet from crypto” 可以說是區(qū)塊鏈指導(dǎo)重塑互聯(lián)網(wǎng)

同時我們也注重投資有核心技術(shù)突破的基礎(chǔ)設(shè)施公司，包括投資了很多來自硅谷的頭部企業(yè)茅郎，如超收斂存儲公司Cohesity,移動互聯(lián)監(jiān)控測試公司Headspin蜗元，A/B testing領(lǐng)域的Optimizely等。

整體上來看系冗，丹華在傳統(tǒng)創(chuàng)投領(lǐng)域奕扣，專注投資軟件、算法掌敬、數(shù)據(jù)惯豆、底層技術(shù)創(chuàng)新，投資最優(yōu)秀的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)涝开，這種系統(tǒng)性得價值投資思路也為投資去中心化互聯(lián)網(wǎng)區(qū)塊鏈奠定了扎實(shí)的理論基礎(chǔ)循帐。R,VR領(lǐng)域也有布局，比如我種子輪投資了現(xiàn)在最好的AAA 虛擬現(xiàn)實(shí)游戲公司之一的survios舀武。最近剛和網(wǎng)易做了中國合資公司拄养，應(yīng)該vr游戲很快面世啦。

所以現(xiàn)在我們非常專注區(qū)塊鏈投資银舱，但是傳統(tǒng)的股權(quán)投資還是會兼顧瘪匿。

問

崔大寶：第三個問題，有媒體報(bào)道寻馏，丹華資本已經(jīng)投資了超50個區(qū)塊鏈項(xiàng)目棋弥，涵蓋公鏈、交易所诚欠、應(yīng)用型平臺等顽染，這其中的投資偏好與布局邏輯在哪漾岳？如何發(fā)現(xiàn)FCoin、Telegram這些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的粉寞？

丁若宇：嗯嗯尼荆，更細(xì)致的分享一些投資邏輯。

丹華資本從2014年就開始布局區(qū)塊鏈領(lǐng)域唧垦，過去多年看了數(shù)千家區(qū)塊鏈企業(yè)捅儒。在布局邏輯上面，我們也關(guān)注投資具體賽道的時機(jī)振亮。

我們常說巧还，分久必合，合久必分坊秸。在一個大的新計(jì)算浪潮開啟的時候麸祷，需要先投資基礎(chǔ)設(shè)施，逐漸過渡到上層協(xié)議和應(yīng)用妇斤。在2014年到2017年摇锋，區(qū)塊鏈領(lǐng)域最重要的黃金機(jī)會是底層賽道丹拯，包括公鏈站超、擴(kuò)容方案、去中心化協(xié)議乖酬、加密與安全技術(shù)等死相。

公鏈投資 -

丹華資本從成立起便開始在底層公鏈領(lǐng)域布局研究，投資了一批第一代公鏈系統(tǒng)咬像，也與ethereum core共同推動行業(yè)進(jìn)步算撮。共識機(jī)制經(jīng)歷了數(shù)十版迭代，最終化歸到現(xiàn)在主流的PoW, PoS, BFT, DAG等一些機(jī)制和創(chuàng)新變體上县昂。

在這里肮柜，我相信共識和公鏈分層級梯度，打個比喻如同狹義貨幣到廣義貨幣的M1, M2, M3層倒彰。

最底層的基礎(chǔ)設(shè)施M1等價層需要最robust且安全审洞，比如我們看好Proof of Work(工作量證明)和Proof of Space Time(時空證明)，因?yàn)檫@類共識基于客觀的物理資源(算力待讳，時空)芒澜，通過一些加密哈希算法，可以充分驗(yàn)證礦工的貢獻(xiàn)并客觀的反饋创淡，即便是完全陌生的節(jié)點(diǎn)也可以充分建立信任痴晦。這類base layer基準(zhǔn)層的鏈往往是energy wasteful冗余損耗能源的，但是得到了充分的熵減共識和冗余安全性琳彩，以達(dá)到平穩(wěn)的地基誊酌，以實(shí)現(xiàn)“X本位”部凑。

而PoS等權(quán)益型共識分支需要在scalability trilemma(拓展性不可能三角)上進(jìn)行新的取舍，包括可能產(chǎn)生的復(fù)雜side channel attack或offchain attack會對安全性造成挑戰(zhàn)碧浊，與公鏈治理機(jī)制設(shè)計(jì)理念緊密相關(guān)砚尽，可以在相對上層的如M2, M3的廣義共識位置針對某些行業(yè)的具體需求量身定制，甚至是高度垂直化的公鏈辉词，使通證與其對應(yīng)落地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)體和共識機(jī)制緊密掛鉤必孤，而在任何需要“X本位”的廣泛基礎(chǔ)共識基準(zhǔn)也間接錨定M1類型的公鏈，形成M2長在M1地基上的圖譜瑞躺。

我們在M1位做了PoST創(chuàng)新共識布局如Chia, SpaceMesh敷搪，M2位做了如Ontology, Zilliqa, Telegram的投資。

scalability 擴(kuò)容 ----

正因現(xiàn)在M1層公鏈的擴(kuò)容性壓力幢哨，產(chǎn)生了為解決該需求的scalability解決方案赡勘。

第一種類型如sharding分片技術(shù)或layer 2二層擴(kuò)容，是基于已有主鏈數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的捞镰，這里面我們早期做了布局闸与，如layer 2二層擴(kuò)容領(lǐng)域的Celer, Liquidity Network, Sharding分片技術(shù)領(lǐng)域的Zilliqa, QuarkChain等，其中l(wèi)ayer2二層擴(kuò)容的state channel狀態(tài)通道和offchain verifiable compute scaling鏈下可信計(jì)算(如TrueBit)很值得期待岸售，網(wǎng)絡(luò)共識擴(kuò)散從broadcast廣播轉(zhuǎn)變到unicast單發(fā), 如同鏈下版TCP-IP協(xié)議践樱。

第二種類型是另起爐灶，創(chuàng)新數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)凸丸， 如基于DAG, Braided PoW, HashGraph等拷邢。

創(chuàng)新型主鏈數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)需要更多底層技術(shù)突破和系統(tǒng)性驗(yàn)證，這里面我們也做了一些早期布局和嘗試屎慢，包括在一些垂直場景使用DAG如去中心化通訊公鏈Top Network瞭稼，基于Avalanche DAG consensus的Perlin Network, 基于DAG的賬戶支付協(xié)議系統(tǒng)等，也關(guān)注有潛力成為完整智能合約與DAG結(jié)合的平臺型協(xié)議腻惠，像以色列的Phantom protocol环肘，和進(jìn)一步基于virtual voting"虛擬投票協(xié)議"拓展的HashGraph等。

其中集灌，如何為已經(jīng)經(jīng)過時間驗(yàn)證robust的PoW工作量證明類型公鏈做鏈下和橫向拓展是很有意思的話題悔雹，包括layer 2二層擴(kuò)容方案和braiding multi-pow，里面有一些最新的加密算法和數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)绝页，可以解決一些單主鏈鏈上不能容納的問題荠商。

隱私、加密和安全技術(shù)-----

在很多區(qū)塊鏈多方協(xié)作場景续誉，需要multi-party trust的時候都需要cryptographic proof加密算法進(jìn)行隱私保護(hù)下的信任計(jì)算驗(yàn)證莱没。安全和隱私性是區(qū)塊鏈價值互聯(lián)的剛需。

在安全領(lǐng)域酷鸦，我們布局了形式化驗(yàn)證公司certik, 來自哥倫比亞大學(xué)饰躲，以及領(lǐng)先漏洞網(wǎng)絡(luò)安全協(xié)作平臺白帽匯牙咏，集白帽之大成而作區(qū)塊鏈安全白皮書并建立去中心化網(wǎng)絡(luò)安全和漏洞補(bǔ)丁挖礦協(xié)作平臺。

在加密算法技術(shù)領(lǐng)域嘹裂，我們關(guān)注零知識證明zk-snark, zk-stark如starkware, 以及最新的演進(jìn)版更加空間高效的零知識證明bulletproof算法衍生的創(chuàng)業(yè)機(jī)會妄壶。

關(guān)注同態(tài)加密和部分同態(tài)加密的技術(shù)應(yīng)用，如numerai寄狼。關(guān)注多方計(jì)算secure multi party computation丁寄，包括清華大學(xué)姚教授的研究與應(yīng)用。關(guān)注與投資布局圍繞公鏈場景密鑰相關(guān)技術(shù)如轉(zhuǎn)鑰技術(shù)公司nucypher, 和公鏈上的加密數(shù)據(jù)容器private data container公司Keep Network泊愧。

關(guān)注有部分中心化節(jié)點(diǎn)高效的TEE(trusted execution environment)如布局投資現(xiàn)階段基于Intel SGX生態(tài)的Oasis Labs, MobileCoin, Ankr伊磺。通過這些基礎(chǔ)加密技術(shù)的投資、孵化與應(yīng)用場景落地删咱，結(jié)合中心化與去中心化安全和隱私技術(shù)屑埋，為區(qū)塊鏈過渡期打下堅(jiān)實(shí)的底層技術(shù)基礎(chǔ)。

再來就是data center類去中心化網(wǎng)絡(luò)協(xié)議投資--------

在傳統(tǒng)的企業(yè)級服務(wù)data center投資領(lǐng)域痰滋，丹華投資了如Cohesity(存儲超融合), Barefoot Networks(軟件定義網(wǎng)絡(luò))等重新定義數(shù)據(jù)中心的硅谷企業(yè)摘能。在區(qū)塊鏈的時代，data center數(shù)據(jù)中心需要被去中心化decentralize, 變成decentralized storage, networking和computation敲街。

這里面會孕育大量的機(jī)會团搞。其中丹華資本重點(diǎn)投資布局了tokenization of decentralized networking infrastructure去中心化通訊協(xié)議通證化這個賽道。我認(rèn)為傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)OSI(Open Source Interconnection)通訊協(xié)議中的多層都有在區(qū)塊鏈時代重新定義的機(jī)會聪富，如network layer, transport layer莺丑，因?yàn)槿ブ行幕W(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)傳播拓?fù)湫螒B(tài)產(chǎn)生了變化進(jìn)而映射到底層的新需求著蟹。

如Google for private information network的StrongSalt, 基于searchable encryption可以做到搜索加密存儲墩蔓，并進(jìn)一步用UDP和區(qū)塊鏈改良原來TCP-IP handshake protocol中的往返延時，相關(guān)技術(shù)已經(jīng)被Google QUIC protocol在Google Chrome產(chǎn)品中驗(yàn)證可行性萧豆。

又如洋蔥協(xié)議的Orchid Protocol, decentralized CDN領(lǐng)域的Theta Network奸披，圍繞network monitoring的Path Network，private messaging的Mainframe涮雷，包含VoIP, messaging, proxy, streaming的大規(guī)模通訊業(yè)務(wù)公鏈Top Network阵面。

這些底層的去中心化通訊協(xié)議有助于引導(dǎo)中心化互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品商業(yè)架構(gòu)向去中心化fat protocol的底層價值創(chuàng)造過渡。我們也關(guān)注到洪鸭，新一代的去中心化計(jì)算資源網(wǎng)絡(luò)也在開始崛起样刷，如decentralized computing resource network Perlin Network，就是最先結(jié)合avalanche DAG雪崩共識機(jī)制和memory hard cryptographic proof的公鏈, 第一個殺手級應(yīng)用做airbnb for computing resources览爵。

在2017年到2018年置鼻，我們也看到了區(qū)塊鏈應(yīng)用領(lǐng)域很好的機(jī)會，包括數(shù)字貨幣錢包蜓竹，新一代交易所箕母，以及系統(tǒng)性幣改項(xiàng)目储藐。我們也參與了一些早期應(yīng)用投資的嘗試，包括金融嘶是、游戲钙勃、社交、數(shù)據(jù)市場聂喇。

數(shù)據(jù)市場辖源。我認(rèn)為decentralized data marketplace廣義去中心化數(shù)據(jù)價值交易市場是區(qū)塊鏈的殺手級應(yīng)用之一。

區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)價值的賦權(quán)希太、確權(quán)同木，加密技術(shù)使得高價值高隱私需求數(shù)據(jù)可以安全協(xié)作，解放了新的數(shù)據(jù)生產(chǎn)資料跛十，創(chuàng)造了建立在為多方數(shù)據(jù)源擁有者公平分配經(jīng)濟(jì)激勵的生產(chǎn)關(guān)系彤路。

這里的數(shù)據(jù)可以是個人數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)芥映、市場數(shù)據(jù)洲尊、知識產(chǎn)權(quán)屬性數(shù)據(jù)等等。如在分布式對沖基金領(lǐng)域的numerai, 共享對交易決策有高價值的數(shù)據(jù)奈偏，用交易模型競賽獲勝者算法做投資決策分成坞嘀；信用評級領(lǐng)域的points foundation，可以基于傳統(tǒng)的信用評級數(shù)據(jù)或創(chuàng)新的電商或區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)做分布式評級惊来；基因科技領(lǐng)域如何去構(gòu)建中心化版本的23andMe, 建立在大規(guī)睦錾基因數(shù)據(jù)協(xié)作基礎(chǔ)上的對疑難病癥的重點(diǎn)數(shù)據(jù)積累和攻克。去中心化的地圖創(chuàng)建裁蚁，如無人駕駛汽車地圖矢渊，如何能夠用crowdsource的力量，把很多edge cases的數(shù)據(jù)收集起來枉证，使無人駕駛更加安全矮男。

我們可以看到，區(qū)塊鏈時代實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)的分布式協(xié)作室谚，在很多場景下毡鉴，原數(shù)據(jù)存儲在數(shù)據(jù)擁有者的電子設(shè)備上，而通過零知識證明秒赤、secure multi party computation猪瞬、同態(tài)加密等方式，在透露最少信息的安全基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)計(jì)算模型的驗(yàn)證入篮，從而創(chuàng)造全新的去中心化應(yīng)用場景陈瘦。

在這類應(yīng)用中，token經(jīng)濟(jì)激勵結(jié)合如mutual entropy的數(shù)據(jù)價值定價激勵算法崎弃，可以引導(dǎo)數(shù)據(jù)拼圖中更早做出更大貢獻(xiàn)的用戶收到更多的token reward, 而不是貢獻(xiàn)重復(fù)數(shù)據(jù)的用戶甘晤，從而激勵廣大用戶快速加入到數(shù)據(jù)拼圖中含潘。

應(yīng)用方向2 ：金融領(lǐng)域會出現(xiàn)一些crypto原生應(yīng)用 ----

服務(wù)于區(qū)塊鏈領(lǐng)域已有持幣用戶，創(chuàng)造一個去中介化的區(qū)塊鏈華爾街线婚。如在交易所環(huán)節(jié)遏弱，F(xiàn)Coin通過挖礦發(fā)行，幣改委員會塞弊、社區(qū)化上幣機(jī)制漱逸、社區(qū)化風(fēng)險(xiǎn)投資母基金運(yùn)營、社區(qū)化保險(xiǎn)機(jī)制FInsur等創(chuàng)新游沿，讓廣大區(qū)塊鏈用戶看到了當(dāng)年比特幣初期的decentralize社區(qū)導(dǎo)向的過程饰抒，btc2.0。

在lending借貸領(lǐng)域诀黍，Libra Credit實(shí)現(xiàn)了 “l(fā)ocal demand, global supply”袋坑，通過區(qū)塊鏈鏈接全球的lending需求與供給價值交易。在信用評級領(lǐng)域眯勾，Points Foundation通過decentralized data marketplace實(shí)現(xiàn)了分布式的信用源整合枣宫，為各類分布式金融服務(wù)提供了信用基礎(chǔ)。在money market領(lǐng)域吃环，compound finance實(shí)現(xiàn)了erc20上面數(shù)字資產(chǎn)的資金市場也颤，建立區(qū)塊鏈華爾街的”interest rate”，為各類資產(chǎn)的長期持有確立了持有利率價值郁轻。再比如0x, Kyber, Republic protocol等等翅娶，這些價值交易協(xié)議會把金融科技進(jìn)一步帶到尋常百姓家，帶到每個用戶的數(shù)字資產(chǎn)錢包好唯，讓所有數(shù)字資產(chǎn)用戶都可以享有原來只有高凈值資產(chǎn)客戶才能享有的福利竭沫，普惠金融。

應(yīng)用方向3: 游戲渠啊、社交領(lǐng)域?yàn)閰^(qū)塊鏈帶來新用戶输吏。

我們期待捕捉第一個在區(qū)塊鏈領(lǐng)域達(dá)到日活千萬級別的原生應(yīng)用。比如這里面我們投資了基于LIVE.ME 獵豹生態(tài)的社交/內(nèi)容公鏈 contentos替蛉，與全球網(wǎng)絡(luò)KOL一起把token帶入直播、游戲拄氯、競答躲查、內(nèi)容分發(fā)等經(jīng)典使用場景，為區(qū)塊鏈領(lǐng)域帶入數(shù)百萬新用戶译柏。投資Telegram, 本身是月活超過2億的messaging高頻平臺镣煮，擁有成為dapp store的潛力，也可以讓token跑在整個生態(tài)社交鄙麦、游戲典唇、分發(fā)應(yīng)用場景中镊折。

關(guān)于如何發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目。丹華長期布局區(qū)塊鏈在全球范圍內(nèi)建立了口碑介衔，也建立了超過50個區(qū)塊鏈領(lǐng)域的投資組合恨胚。很多朋友會推薦項(xiàng)目到我們投資團(tuán)隊(duì)。同時炎咖，也歡迎大家直接致信我的郵箱：kevin@danhuacap.com

問

崔大寶：第四個問題赃泡，您曾公開指出下一代公鏈的主題是兼容性和垮鏈，如何理解這句話乘盼？如何解決這兩個問題升熊？

丁若宇：嗯嗯，我來打比喻绸栅。

在多公鏈级野、聯(lián)盟鏈、側(cè)鏈匯聚的今天粹胯，跨鏈協(xié)議和跨鏈型公鏈成為了一個新的剛需勺阐。在互聯(lián)網(wǎng)時代有思科Cisco Network, 思科的愿景是“We network networks”(我們聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò))，那么誰會成為多鏈的跨鏈樞紐矛双？

這里面我們早期布局了專注解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的本體網(wǎng)絡(luò)渊抽，將復(fù)雜的行業(yè)應(yīng)用在跨鏈的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)拓展性和分布式信任生態(tài)，即可鏈接公鏈议忽、側(cè)鏈和聯(lián)盟鏈懒闷，也可緊密結(jié)合傳統(tǒng)數(shù)據(jù)源，用chain network架構(gòu)和vBFT實(shí)現(xiàn)高性能和分布式處理栈幸。

如去中心化的身份信息decentralized identity愤估，在跨鏈的基礎(chǔ)上，數(shù)據(jù)源可能來自傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫或各個行業(yè)垂直或水平公鏈速址、聯(lián)盟鏈玩焰，結(jié)合起來形成global d-ID，仿佛區(qū)塊鏈時代的Facebook Connect芍锚。

如果每條鏈?zhǔn)枪坊蚓钟蚵肺粼埃敲纯珂満图嫒菪跃褪锹?lián)通條條大路通羅馬的橋梁，有了跨鏈并炮，才有了區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)橋接的完整性默刚。在跨鏈領(lǐng)域，包括資產(chǎn)擴(kuò)鏈和狀態(tài)數(shù)據(jù)跨鏈逃魄，通過cryptographic proof加密驗(yàn)證下進(jìn)行跨鏈互相交換轉(zhuǎn)移荤西。

比如主鏈做主賬本，負(fù)責(zé)整體清算，而側(cè)鏈專注具體垂直應(yīng)用場景的拓展性邪锌，細(xì)分主鏈的功能和性能勉躺。再比如雙主鏈的資產(chǎn)atomic swap原子交換，跨鏈資產(chǎn)技術(shù)也可以進(jìn)一步支持dex去中心化交易所的應(yīng)用觅丰。

有了跨鏈兼容性饵溅，便可以從單主鏈生態(tài)進(jìn)化到鏈網(wǎng)的多元化生態(tài)，讓不同的定制鏈服務(wù)于不同的實(shí)體應(yīng)用場景舶胀。

在水平擴(kuò)容上概说，跨計(jì)算分片子鏈的智能合約是一個正在產(chǎn)業(yè)化的領(lǐng)域，而跨存儲分片交互嚣伐，是一個比較前沿的研究課題糖赔，需要進(jìn)一步突破。

跨鏈需要解決交易驗(yàn)證(如公證人驗(yàn)證)和finality最終性轩端、進(jìn)程管理(如哈希時間鎖)放典、資產(chǎn)管理(如托管)、多鏈協(xié)議適配(如cosmos, polkadot公司)基茵、跨鏈智能合約奋构、與二層擴(kuò)容協(xié)議鏈下軌道聯(lián)通等重要課題。

問

崔大寶：第五個問題拱层，現(xiàn)在雖然是熊市弥臼，但是創(chuàng)業(yè)者對團(tuán)隊(duì)建設(shè)、技術(shù)架構(gòu)根灯、應(yīng)用落地等方面的理解更深入了径缅，作為投資人是不是要根據(jù)形式調(diào)整策略和打法？如何做呢烙肺？

丁若宇：其實(shí)投資人更希望看到相對理性的市場和估值纳猪，熊市是試金石。熊市也是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和投資人深耕的時候桃笙，打磨基本功氏堤，把產(chǎn)品、技術(shù)搏明、社區(qū)做好鼠锈，待牛市到來再進(jìn)一步擁抱資本市場。

丹華非常重視投后管理和深度孵化熏瞄。投資只是我們和創(chuàng)業(yè)者關(guān)系的起點(diǎn)之一脚祟，而之后一起深入合作，為項(xiàng)目落地和賦能服務(wù)才是我們作為價值投資機(jī)構(gòu)很特殊的地方强饮。我們會從技術(shù)、社區(qū)为黎、上下游生態(tài)邮丰、戰(zhàn)略合作等方面全面助力投資組合的長期發(fā)展行您。

同時我們也有EIR program, 從起點(diǎn)深度孵化符合投資論點(diǎn)和技術(shù)方向的團(tuán)隊(duì)，不斷為行業(yè)輸送優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目剪廉。

問

崔大寶：第六個問題娃循，您的同事Dovey Wan指出熊市和二級市場的波動本質(zhì)是共識的流失，如何看待這種共識的流失斗蒋？

丁若宇：我認(rèn)為捌斧，二級市場的流動性和波動是表象，但本質(zhì)是真實(shí)價值創(chuàng)造泉沾、短期價格震蕩捞蚂、短期套利和社區(qū)共識的錯位產(chǎn)生的流失。

區(qū)塊鏈之所以有巨大的社會價值和發(fā)展前景跷究，是因?yàn)閰^(qū)塊鏈創(chuàng)造了機(jī)器信任姓迅，形成全球范圍的新共識經(jīng)濟(jì)，共識的本身就是有價值的俊马，通過共贏產(chǎn)生了更高效合理的生產(chǎn)關(guān)系丁存，從而解放生產(chǎn)力。

然而柴我，因?yàn)楝F(xiàn)在處于行業(yè)發(fā)展初期解寝，很多監(jiān)管、行業(yè)規(guī)范艘儒、安全性等機(jī)制還沒有完善聋伦，使得在長期價值創(chuàng)造中出現(xiàn)諸多短期套利行為，這對于消耗用于產(chǎn)生長期共識基本面價值的資源是有影響的彤悔。

丹華希望做長期投資機(jī)構(gòu)嘉抓，專注為企業(yè)家賦能創(chuàng)造基本面價值，因?yàn)槲覀兿嘈砰L期價格是圍繞價值浮動晕窑。用正能量為社區(qū)創(chuàng)造共識的價值基礎(chǔ)抑片。

問

崔大寶：第七個問題，現(xiàn)在古典投資似乎進(jìn)入了一個寒潮期杨赤，越來越多的投資機(jī)構(gòu)開始進(jìn)入共享敞斋、新零售、區(qū)塊鏈布局疾牲。您怎么看這個現(xiàn)象植捎？

丁若宇：我看到的是web2.0和web3.0的一個交界點(diǎn)。我們看到過去一周阳柔，主流web2.0美股facebook, twitter 跌幅超過20%焰枢。

也看到中心化互聯(lián)網(wǎng)平臺里的重大數(shù)據(jù)隱私問題，包括facebook的美國政府聽證會。其實(shí)中心化平臺的數(shù)據(jù)安全济锄、隱私暑椰、數(shù)據(jù)售賣權(quán)問題早在數(shù)年前就已經(jīng)種下種子，而現(xiàn)在正是區(qū)塊鏈蓬勃發(fā)展迎頭趕上的爆發(fā)期荐绝。

但這并不意味著區(qū)塊鏈適用于所有領(lǐng)域一汽，或者未來只有區(qū)塊鏈適合傳統(tǒng)TMT風(fēng)投。

在長期低滩，我們依舊看好如大數(shù)據(jù)召夹、人工智能的生產(chǎn)力突破，如AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的信息密度突破恕沫，如基因技術(shù)的生物領(lǐng)域it from bit的應(yīng)用监憎。

問

崔大寶：第八個問題，那您覺得接下來會是個什么趨勢昏兆？

丁若宇：第一枫虏、我認(rèn)為接下里的一年專業(yè)機(jī)構(gòu)入場是關(guān)鍵。解決托管爬虱、ETF隶债、更多法幣入口、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)化跑筝、行業(yè)安全解決方案等突破可能會讓新一批優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)投資者冒出來死讹，包括一級市場和二級市場。這些專業(yè)投資人會更多圍繞項(xiàng)目的基礎(chǔ)價值進(jìn)行判斷曲梗，引導(dǎo)良幣驅(qū)逐劣幣赞警，帶來新的資金入場和下一個牛市。

第二虏两、一些基礎(chǔ)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化如共識加密算法突破愧旦，擴(kuò)容、隱私定罢、安全技術(shù)突破也會為市場帶來新的亮點(diǎn)笤虫。

第三、幣改會帶來更多的傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)資源祖凫、用戶量和使用場景區(qū)塊鏈化琼蚯，伴隨著更多易用工具型產(chǎn)品面世，讓區(qū)塊鏈在未來兩年突破數(shù)千萬活躍用戶量級惠况。

但是這些利好都需要時間孕育遭庶，在未來幾個月，如果這些關(guān)鍵利好不能及時釋放稠屠，而套利思維繼續(xù)籠罩市場峦睡，那么我們可能會有一段時間過冬期翎苫。

在這段時間，是優(yōu)秀項(xiàng)目練基本功赐俗，在核心基本面突破上的深耕時間機(jī)會拉队，能夠活下來站住腳的會在下一波牛市中嶄露頭角弊知。

問

崔大寶：第九個問題阻逮，您如何看待通證經(jīng)濟(jì)？

丁若宇：區(qū)塊鏈通證秩彤，打破了傳統(tǒng)股權(quán)的組織管理局限叔扼，是基于可編程社會契約生態(tài)上下游共贏的全社會價值載體。

我認(rèn)為通證經(jīng)濟(jì)在2030年會成為世界經(jīng)濟(jì)中最重要的組成成分之一漫雷，通過通證和智能合約瓜富，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的確權(quán)和交易成本能夠大幅下降，并且做到國際化降盹。

雖然現(xiàn)在行業(yè)尚處在早期与柑，通證經(jīng)濟(jì)中的很多環(huán)節(jié)沒有標(biāo)準(zhǔn)化，但相信未來3-5年蓄坏，從投資架構(gòu)到token utility的定義等關(guān)鍵環(huán)節(jié)會逐漸走向成熟走向全世界价捧。

問

崔大寶：第十個問題，幣改的話題也是很多項(xiàng)目和投資人關(guān)注的涡戳，有人認(rèn)為幣改可以幫助傳統(tǒng)企業(yè)快速進(jìn)行通證化改造结蟋，也有人認(rèn)為幣改可能會觸及法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，您對此怎么看渔彰？

丁若宇：幣改可以為適合區(qū)塊鏈場景的公司賦能嵌屎，附加web3.0技術(shù)平臺的翅膀。

第一恍涂、要規(guī)避盲目的幣改宝惰，或單純以融資為目的的幣改。只有與區(qū)塊鏈實(shí)際落地應(yīng)用緊密結(jié)合的Token才有價值再沧。

第二尼夺、要平衡傳統(tǒng)股權(quán)利益結(jié)構(gòu)，過渡期決策機(jī)制要做到與傳統(tǒng)公司治理制度的兼容性以規(guī)避股東法律風(fēng)險(xiǎn)产园。

第三汞斧、要充分遵循相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)法律法規(guī)的管理?xiàng)l規(guī)，做好合規(guī)性什燕。

第四粘勒、幣改項(xiàng)目估值應(yīng)合理，理性分析傳統(tǒng)股權(quán)價值和幣改后新起點(diǎn)的區(qū)別屎即，避免盲目估值

整體來講庙睡，幣改在現(xiàn)階段仍是早期嘗試事富，需要在安全、監(jiān)管合規(guī)的基礎(chǔ)上開展工作乘陪，避免造成幣改亂象统台。

快問快答

崔大寶：1、八卦一下投資人平均每周要看多少個項(xiàng)目啡邑？

丁若宇：20到50個項(xiàng)目

崔大寶：2贱勃、這幾天XMX歸零的事情又火了一把，怎么看這種名人站臺的項(xiàng)目谤逼？

丁若宇：名人站臺不是真實(shí)價值創(chuàng)造贵扰，轉(zhuǎn)優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)或顧問為執(zhí)行力和項(xiàng)目真實(shí)進(jìn)展才是王道

崔大寶：3、包括張首晟教授在內(nèi)的丹華資本的幾位主力干將都是名校畢業(yè)流部，公司選拔人才是否有名校情結(jié)戚绕？

丁若宇：這里打個廣告，我們也在廣招賢才枝冀。我們注重挑選有深入技術(shù)理解力舞丛，學(xué)習(xí)能力快的投資人才。丹華資本創(chuàng)建于斯坦福大學(xué)果漾，總部就設(shè)在美國硅谷斯坦福大學(xué)門口的palo alto球切，因地適宜吸引了來自斯坦福和伯克利大學(xué)很多優(yōu)秀的高材生。只要具備優(yōu)秀的素質(zhì)跨晴，我們都會考慮欧聘，并不迷信名校。感興趣可以聯(lián)系我：kevin@danhuacap.com

崔大寶：4端盆、很多人抱怨進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈圈之后睡眠不足怀骤，您怎么平衡工作與生活關(guān)系？

丁若宇：睡眠確實(shí)不足焕妙，而且全球時差飛蒋伦，最近飛了美西美東日韓新加坡北京上海香港。平衡上需要調(diào)整哈焚鹊。

崔大寶：5痕届、傳聞有不少投資機(jī)構(gòu)也被割了“韭菜”，您呢末患？

丁若宇：丹華到目前為止在區(qū)塊鏈領(lǐng)域的投資回報(bào)優(yōu)秀研叫。投資組合整體還沒被割。

崔大寶：6璧针、有人說互聯(lián)網(wǎng)給了70后機(jī)會嚷炉，移動互聯(lián)網(wǎng)給了80后機(jī)會，區(qū)塊鏈?zhǔn)?0后的機(jī)會探橱，您覺得是嗎申屹？

丁若宇：90后對于token概念可能接受度更高绘证，就如80后是第一批從小用智能手機(jī)的用戶，從這個角度90后是有優(yōu)勢的哗讥。但一切機(jī)會都是給有準(zhǔn)備的人嚷那，最終還是要看理解深度和執(zhí)行力。年齡不是決定因素杆煞。

崔大寶：7魏宽、對區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者最想說的一句話是什么？

丁若宇：給創(chuàng)業(yè)家的一句話：很多最偉大的公司在熊市中誕生索绪。熊市是深入積累的時間窗口湖员。做好準(zhǔn)備瑞驱，迎接下一個牛市的到來！

崔大寶：8窄坦、你找女朋友的標(biāo)準(zhǔn)是什么唤反？

丁若宇：溫柔善良，美麗大方