年終復(fù)盤
一伊约、金融世界觀
1、金融定理：時間的價(jià)值超埋、資金的集聚媒惕、風(fēng)險(xiǎn)的共擔(dān)。
2肴盏、金融加工的原料是時間，金融交易的貨物是未來，金融解決的問題是信息不對稱常侣。
3胳施、金融制度演化有自己的路徑：中央貨幣財(cái)政體系（王的信用）博杖、銀行貨幣信用體系（分權(quán)制衡）剃根、美國的分權(quán)和集權(quán)結(jié)合廉油。
二、金融中介機(jī)構(gòu)之商業(yè)銀行
1嘶炭、一個比喻卫袒，徹底理解新聞里央行“降準(zhǔn)”“降息”的含義
金融活動比作耕地種糧宝穗，銀行體系是水利工程逮矛，央行是出水泵，商業(yè)銀行是沿途的輸水站，以上調(diào)控著市場上的貨幣量也就是水。
央行通過存款準(zhǔn)備金（水量蝌焚，降準(zhǔn)則水量增多）和基準(zhǔn)利率（水價(jià)，降息則水價(jià)降低）2個最重要手段進(jìn)行調(diào)控。存款準(zhǔn)備金通過整個商業(yè)銀行體系的吸儲、放貸過程其作用被放大忠寻，放大倍數(shù)為存款準(zhǔn)備金的倒數(shù)；同樣基準(zhǔn)利率的調(diào)整也不宜過猛纵朋，加息時調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)過熱，但是過頭了會引起經(jīng)濟(jì)的突然崩盤家乘，降息時刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是過頭了會引起經(jīng)濟(jì)泡沫。
2双炕、一個關(guān)鍵詞趟济，了解貨幣和銀行的本質(zhì)特征是信用
貨幣的產(chǎn)生和銀行的產(chǎn)生都是靠信用。
商業(yè)銀行賺錢的方式：存貸差媳纬、自投資、通道費(fèi)用。其中存貸差是主要利潤缩赛，銀行通過資金的規(guī)模阅酪、期限和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換來賺取存貸差，而銀行信用是銀行吸儲和放貸的基礎(chǔ)术吗。
我國的商業(yè)銀行特別賺錢的原因：我國金融準(zhǔn)入門檻高卓练，易形成市場上國有銀行的壟斷；歷史原因，國家老百姓對國有銀行信用的依賴；最重要的是，國家十幾年高速增長的狀態(tài)，對貸款需求強(qiáng)，貸款利率不斷提高中剩，而存款利率低结啼，銀行賺取的存貸差更多属铁。
我國商業(yè)銀行的分級：上流階級例嘱，工農(nóng)中建交五家國家管控的大型固有商業(yè)銀行腋腮；中產(chǎn)階級仍律，全國性經(jīng)營的股份制銀行草则，產(chǎn)生了很多金融創(chuàng)新和特色服務(wù)份殿；底層颂斜，城市商業(yè)銀行，因競爭力差，所以在發(fā)行各種理財(cái)產(chǎn)品時會比較激進(jìn)吨些。
銀行體系中的存款保險(xiǎn)制度是儲戶在銀行破產(chǎn)情況下也能得到保障，防止金融恐慌的蔓延，保證金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。我國存款保險(xiǎn)制度是隨著我國銀行業(yè)競爭的放開和利率市場化的發(fā)展检眯，在2015年正式實(shí)施舞萄，由存款機(jī)構(gòu)對自己的存款進(jìn)行投保撑螺，如果銀行發(fā)生問題安皱，則國家的存款保險(xiǎn)基金負(fù)責(zé)向存款人賠付，也就是說只要你在一家銀行存款不超過50萬元，不管銀行發(fā)生什么問題疆柔，都能得到全額的賠付范咨。
3、一個理財(cái)小貼士
貨幣基金是匯聚資金投向銀行間貨幣市場，使得普通人分享到銀行間市場的高收益率；
購買貨幣基金的2個原則：1熙含、安全性與流動性原則怎静，挑選散戶比例高的貨幣基金与纽，通過持有人結(jié)構(gòu)查看散戶比例蹦肴，比率達(dá)到60%以上，當(dāng)利率變動，基金的凈值也不會出現(xiàn)大的波動闹炉；2蒿赢、收益率原則，挑選規(guī)模適中（100億到400億之間）的貨幣基金渣触，規(guī)模適中既有與銀行談判的籌碼羡棵，也不會因?yàn)榇蠹叶伎春茫鴥r(jià)格飆升嗅钻；
購買貨幣基金的3個竅門：1皂冰、查看贖回規(guī)定，隨時用錢則可以買T+1养篓，若追求高收益則可以選擇T+2秃流、T+3；2觉至、月末剔应、季末、年中和年底時语御，申購貨幣基金收益率會高于平時峻贮；3、周五不申購应闯、周四不贖回纤控。
三、金融中介機(jī)構(gòu)之投資銀行
1碉纺、什么是投資銀行
（1）不做銀行“存貸匯”等業(yè)務(wù)的銀行船万，做證券市場上的投融資業(yè)務(wù)，我國投資銀行通常叫做“證券公司”或“券商”骨田。
（2）我國券商業(yè)務(wù)比較依賴零售經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)耿导，造成了同質(zhì)化競爭；而在全球投行業(yè)里主要業(yè)務(wù)是證券承銷和兼并收購态贤，零售經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)占比很小舱呻。
（3）《格拉斯.斯蒂格爾》法案，要求商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)分開悠汽，分業(yè)經(jīng)營箱吕，投資銀行由于受到監(jiān)管比較松，所以它能夠進(jìn)行很多的金融創(chuàng)新柿冲。
2茬高、投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)
（4）證券的發(fā)行承銷是投行最傳統(tǒng)、最賺錢的核心業(yè)務(wù)假抄。企業(yè)的新股發(fā)行（IPO）就屬于新股發(fā)行怎栽。
（5）發(fā)行承銷業(yè)務(wù)的核心競爭力是人脈資源和專業(yè)知識丽猬，擁有一張?zhí)貏e深厚的關(guān)系網(wǎng)尤為重要，所以投行喜歡招收名門之后和名校畢業(yè)生婚瓜。
（6）兼并收購是投行的另一個重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域宝鼓，主要從4個方面幫助企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值：規(guī)模和協(xié)同效應(yīng)；分散風(fēng)險(xiǎn)巴刻，多元化經(jīng)營愚铡；專業(yè)化瘦身；強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合胡陪，資源互補(bǔ)沥寥。
（7）杠桿收購是一種特殊的兼并收購。杠桿就是用很少的資金撬動很多的資源進(jìn)行收購柠座，也就是借錢買企業(yè)邑雅，用四兩撥千斤的辦法取得企業(yè)的所有權(quán)。杠桿只是一種工具妈经，關(guān)鍵看怎么做淮野。
（8）杠桿收購成功的關(guān)鍵，是公司在收購前后一直保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流或利潤（經(jīng)營前景要好吹泡，公司現(xiàn)金流要穩(wěn)定）骤星，并且擁有一個靠譜的管理層。不過即便如此爆哑，杠桿率也要適中洞难，極高的杠桿率意味著企業(yè)負(fù)債會非常高，很容易被拖垮揭朝。貸款買房就是最常見的杠桿收購队贱，完全遵循以上的規(guī)律。未來我國會出現(xiàn)一批杠桿收購的浪潮潭袱，一旦進(jìn)入杠桿收購柱嫌，目標(biāo)企業(yè)就會有相當(dāng)程度的溢價(jià)，對于投資者是很好的投資標(biāo)的屯换。
（9）惡意收購對應(yīng)的是協(xié)議收購慎式，在沒有經(jīng)過目標(biāo)公司董事會允許的情況下，強(qiáng)行進(jìn)行的收購活動就被稱為惡意收購趟径。在惡意收購發(fā)生時，會觸及原有管理層的利益癣防，而引起強(qiáng)烈的反抗蜗巧。投行幫助企業(yè)制定防御或反擊的策略，毒丸計(jì)劃蕾盯、白衣騎士策略幕屹、金色降落傘、皇冠明珠自殘計(jì)劃等。投資者可以關(guān)注收購戰(zhàn)帶來的股票溢價(jià)望拖。
3渺尘、投資銀行的一系列金融創(chuàng)新
（10）零售經(jīng)濟(jì)是券商為散戶提供的證券交易中介服務(wù)，是一項(xiàng)非常了不起的投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新说敏，推動整個全球金融民主化的進(jìn)程鸥跟；券商通過零售經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)賺取傭金，尤其在我國券商業(yè)盔沫，傭金是投行的主要來源之一医咨。我們選擇券商開戶時，可關(guān)注其資金規(guī)模架诞、實(shí)力排名拟淮，以及券商是否能提供便利有效的增值服務(wù)。
（11）垃圾債是投資人的本金保障比較低谴忧，會要求比較高的回報(bào)率很泊，因此也叫高收益?zhèn)?種類型：一種是公司盈利下降，被降級成垃圾債沾谓，另一種是實(shí)力小或現(xiàn)金流不穩(wěn)定的高科技公司委造；垃圾債也只是一種金融工具，嚴(yán)格遵循著高風(fēng)險(xiǎn)搏屑、高收益原則争涌。
（12）量化交易就是挖掘海量數(shù)據(jù)，尋找規(guī)律辣恋，然后使用這個規(guī)律進(jìn)行自動計(jì)算和決策亮垫，獲得高收益的投資模型。量化交易有它的適用條件伟骨，規(guī)律穩(wěn)定時可以獲得很高的收益饮潦，若規(guī)律發(fā)生變化，而又沒有及時調(diào)整投資模型携狭，則可能會面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)继蜡。
（13）智能投顧（根據(jù)每個人的風(fēng)險(xiǎn)偏好，計(jì)算選擇出你的最優(yōu)投資組合）逛腿、機(jī)器人選股（屬于量化交易）稀并、P2P（個人對個人的貸款平臺，銀監(jiān)會對其定義為網(wǎng)貸平臺单默，就是金融信息中介碘举，不得直接或間接地吸納存款資金，不得非法集資）等都屬于金融創(chuàng)新搁廓。手段不同引颈，但是如果想做的好耕皮，就要有過硬的金融邏輯（包括高質(zhì)量大數(shù)據(jù)、高技術(shù)含量的算法蝙场、有效的風(fēng)險(xiǎn)識別技術(shù)）和充足的現(xiàn)實(shí)條件為基礎(chǔ)凌停。在我國這種金融市場薄弱、金融知識匱乏的市場里售滤，很多創(chuàng)新都容易流于概念炒作罚拟。
（14）資產(chǎn)證券化是把可以產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成證券出售，實(shí)現(xiàn)融資趴泌、投資舟舒、流動性三大功能。
（15）資產(chǎn)證券化打破了金融市場的分業(yè)經(jīng)營嗜憔，把直接融資市場和間接融資市場連接起來秃励，造就了金融創(chuàng)新土壤。
（16）次級貸款就是償還能力很低的貸款吉捶，如果其通過資產(chǎn)證券化夺鲜，被包裝為金融產(chǎn)品，在市場上流行呐舔，則可能產(chǎn)生次貸危機(jī)币励。
（17）資產(chǎn)證券化也只是一種金融工具，它對資產(chǎn)進(jìn)行切割和排列珊拼，重新分配風(fēng)險(xiǎn)食呻，但沒有消滅風(fēng)險(xiǎn)。在運(yùn)用過程中澎现，通過把控基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量仅胞、防止過度的再證券化來控制資產(chǎn)證券化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
（18）現(xiàn)金貸是風(fēng)險(xiǎn)非常高的貸款剑辫，因?yàn)闊o法追蹤資金去向干旧，無法準(zhǔn)確預(yù)估違約風(fēng)險(xiǎn)。其經(jīng)過資產(chǎn)證券化后妹蔽，可能會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在我國金融體系中蔓延椎眯。2017年底，政府果斷對現(xiàn)金貸采取了嚴(yán)格的監(jiān)管措施胳岂。
4编整、投資銀行發(fā)展的底層邏輯
（19）金融市場的資金面變化和監(jiān)管面的變化，這2根主線決定了投行的發(fā)展過程乳丰。
（20）底層邏輯是投行就是資金市場的中介闹击，把投資人的錢介紹給融資人。只不過成艘，資本市場在歷史上經(jīng)歷了資本稀缺到富余的過程赏半，所以投行的業(yè)務(wù)模式也相應(yīng)的改變，總體來說是以融資為主變?yōu)橐酝顿Y為主淆两。
