巴菲特認為那先，看待一個公司坷檩，最重要的指標是凈資產收益率（ROE）却音。當年的凈資產收益率沒有參考意義改抡，必須看三到五年的平均凈資產收益率。
凈資產收益率=凈利潤/凈資產系瓢。凈利潤等于營業(yè)收入-產品成本-運營成本阿纤，也就是所有收入-所有支出。凈資產等于總資產-總負債夷陋。
對凈資產收益率進行變換可以得到：
凈資產收益率=凈利潤/ 凈資產=(凈利潤/營業(yè)收入)*(營業(yè)收入/總資產)*(總資產/凈資產)=利潤率*資產周轉率*權益乘數(shù)
故凈資產收益率=利潤率*資產周轉率*權益乘數(shù)欠拾。凈資產收益率高，要么利潤率高骗绕，要么資產周轉率高藐窄，要么權益乘數(shù)大。
茅臺凈資產收益率高是因為利潤率高酬土，也就是賣得很貴荆忍。利潤率高，往往會引來行業(yè)進入者撤缴，但是進入白酒行業(yè)需要白酒資格證刹枉，且近年基本沒有發(fā)放，所以市場參與者相對固定屈呕。同時嘶卧，茅臺（國酒）自帶奢侈品屬性。陳年白酒擴大產能周期長凉袱，綜上茅臺能維持高利潤率芥吟，高凈資產收益率。
中國銀行業(yè)近十年的凈資產收益率一直很高专甩。銀行業(yè)的凈資產收益率高钟鸵，是因為權益乘數(shù)大。中國銀行業(yè)是受到強監(jiān)管的行業(yè)涤躲。因為以前外國的銀行業(yè)是很少監(jiān)管的棺耍，后來杠桿太大導致了全國乃至全世界的金融問題，于是有了巴塞爾協(xié)議种樱。中國的銀行監(jiān)管比巴塞爾規(guī)定的更嚴蒙袍。中國的銀行有1塊錢資本，能放貸大概9塊錢嫩挤。權益乘數(shù)大害幅，所以凈資產利潤率高。但是放大權益乘數(shù)是一把雙刃劍岂昭。能放大收益以现，也能放大虧損。
流通行業(yè)的凈資產收益率高，一般都是因為資產周轉率高邑遏。流通行業(yè)往往希望貨一到馬上賣掉佣赖，回籠的資金馬上訂購新的商品。一年多這樣周轉幾次记盒，資產周轉率就高了憎蛤，凈資產利潤率也就高了。這方面做得最好的當屬沃爾瑪纪吮。沃爾瑪?shù)奈锪髋渌腕w系俩檬，基本上都是高科技，使得店與店之間的貨物能有效的相互平衡彬碱。
當然高ROE的公司往往高價格豆胸，不一定劃算。神奇公司平衡了ROE和價格巷疼，公司按照ROE排序的名次+公司按照PE排序的名次晚胡，取名次最高的數(shù)十個公司投資，長期持有嚼沿，一年平衡一次估盘。
