紀念2018年7月绰上，李笑來錄音門事件讓我學到了很多旨怠。

（一）如何定義投機還是投資？

投機渔期，多半帶有貶義的感覺运吓，似乎血腥味十足渴邦。而投資，尤其是價值投資拘哨，聽起來不急不緩如沐春風谋梭。大多數(shù)人都強調自己是價值投資，即使他是投機心態(tài)倦青。

如何定義這二者瓮床？以持有的時間長短嗎？似乎沒道理产镐，因為相比巴菲特的持倉周期隘庄，市場上絕大多數(shù)人都是短期行為，難道大家都是投機分子癣亚？

如果從風險和收益的角度看過去丑掺，這個定義就比較好處理了：

1、投機是贏率低而收益高的行為述雾。

2街州、投資是贏率高而收益低的行為。

所以玻孟，一項持有時間特別長的投資可能是投機行為唆缴，如大航海時期的荷蘭皇室，而短期高頻交易反而是投資行為黍翎，如量化搬磚面徽。

（二）到底該投機還是投資？

塔勒布告訴我們匣掸，世界的常態(tài)是充滿不確定性趟紊，追求確定性的系統(tǒng)是脆弱的。一個好的系統(tǒng)應該是反脆弱性的旺聚，當黑天鵝來臨時织阳，這個系統(tǒng)反而會受益。

所以砰粹，一個正常的投資體系必然包含投機和投資兩種方式，以此來增加自己的風險對沖能力造挽。比如在家庭理財中我們都會購買保險碱璃，其本質就是投機行為，以此來對沖黑天鵝事件對自己造成的損失饭入。（題外話：買保險就買純保險嵌器，帶理財功能的保險就是個笑話。）

什么是優(yōu)秀的投資體系谐丢？它是可以加大正面黑天鵝出現(xiàn)概率的體系爽航。比如在投資品種里蚓让，對于符合投資邏輯的品種都分配一點份額，就是加大黑天鵝出現(xiàn)概率的辦法讥珍。再比如超級數(shù)字力課程中反復強調現(xiàn)金的作用历极，要求至少留足10-25%的現(xiàn)金，以防止突發(fā)事件衷佃，如家庭危機趟卸、抄底機會等等。

作為一個成熟的投資者氏义，必須構筑由投機和投資組成的投資體系锄列。

老李在eth上產生了嚴重誤判，但eos的超額回報使他看起來不那么酸惯悠，雖然他是酸的邻邮。這個認知的錯誤，其本質就是沒有做反脆弱體系克婶，導致錯失良機筒严。

（三）如何構筑區(qū)塊鏈投資體系？

塔勒布認為鸠补，好的投資體系是啞鈴結構萝风，即兩頭大中間小。投資就投確定性高的紫岩，投機就投受黑天鵝影響大的规惰，拒絕中間的品種。

區(qū)塊鏈世界泉蝌，可以按照“第一梯隊”和“第二梯隊”去區(qū)分歇万，也可以按照“基礎幣”和“應用幣”去區(qū)分。前者是從社群大小的角度去看勋陪，后者是從功能方向的角度去看贪磺。

POW機制的貨幣，由算力提供安全保證诅愚，適合做基礎幣寒锚。

POS（或類似的）機制的代幣，由代碼提供安全保證违孝，適合做應用幣刹前。

區(qū)塊鏈資產里，如果把基礎幣比做法幣雌桑，那么應用幣就是公司股票喇喉。所以，基礎幣必須有校坑，但絕對不能是全部拣技，在這里千诬，這二者互為補充且構成反脆弱體系。如果認定未來3-5年皆為大紅利期膏斤，較多的持有應用幣是符合邏輯的徐绑，因為經濟上升期股票的表現(xiàn)要好過貨幣。

所以掸绞，投資模型可以暫定30%POW幣泵三，60%POS幣，10%法幣或穩(wěn)定數(shù)幣衔掸。其中POW幣和POS幣可細分為70%第一梯隊幣和30%第二梯隊幣烫幕。

以下是舉例：

第一梯隊第二梯隊

POW（基礎幣）BTC、BCH敞映、ZECMGD较曼、XIN

POS（應用幣）EOS、GXSPRS振愿、CANDY捷犹、MTN

需要說明的是：

1、ETH的GAS是硬傷冕末，僅此一項就決定了ETH無法應用于to C的業(yè)務上萍歉，所以無ETH。

2档桃、GXS由于已經形成了一定規(guī)模的社群和DAPP集群枪孩，所以將其列入第一梯隊。

3藻肄、BTC蔑舞、BCH和ZEC，需要繼續(xù)論證誰是黑天鵝受益者嘹屯。

4攻询、為什么沒有門羅、量子州弟、DGD之類的钧栖？因為他們已經是中間品種了。

（四）市場熱點到底需不需要追婆翔？

市場熱點事件桐经，呈現(xiàn)典型的投機屬性，利用信息不對稱的時間窗口快進快出浙滤，從而短時獲得高利。無可否認气堕，這個賺錢方式太刺激纺腊，如PRS剛上線的晚上畔咧，再比如最近大熱的RAM，都是一夜暴富的典型案例揖膜。

但這種事情是否符合黑天鵝事件的定義呢誓沸？

黑天鵝事件的三個特點：1、不可預測壹粟。2拜隧、影響重大。3趁仙、事后具有可解釋性洪添。

首先，此類事件不符合影響重大雀费，起碼對個人的投資不造成影響干奢，最多是影響心情。所以這談不上是黑天鵝事件盏袄，且勞心勞力忿峻，大量占用注意力。

其次辕羽，此類事件反而增加了負面黑天鵝概率逛尚。比如PRS上線當晚，太多人匆忙追高從而高位站崗刁愿，導致錯失EOS暴漲的機會成本绰寞。

再次，追逐市場熱點可以增加主動試錯的機會酌毡，對于以小博大是有意義的嘗試克握，是增加正面黑天鵝的做法。

所以枷踏，市場熱點值不值得追菩暗？很低的投入是可以的，但絕對不要超過自己資產的5%旭蠕，同時這事就隨緣吧停团，沒必要費心積慮的抓熱點。

要記住一句話掏熬，機會有的是佑稠，如果一件事是好事，那你一定會有上車的機會旗芬。

畢竟當機會漸漸明朗的時候舌胶，這件事無非是從投機轉化為投資了而已，相對于早期投機疮丛，后續(xù)因看好該項目而追加投資幔嫂，這二者并不矛盾辆它。

（五）投資或投機生財是否不道德？

沒有的事履恩，瞎掰锰茉。

我們生活在一個資源有限的世界，任何的行為都是在和別人爭奪資源切心，如你的勞動會導致別人失業(yè)飒筑，你的婚姻會導致別人鰥寡，等等绽昏。

金融領域無非是更直觀协屡、更血淋淋一點而已，本質上和上述行為無區(qū)別而涉，都是為自己爭奪資源著瓶。

（六）一些思考

記住，不貪就是自由的啼县。割韭菜本質是跑得快的游戲材原，老李也講過30倍出10%，我想這太嚇人了季眷，還是20倍出20%比較靠譜余蟹。

熊市攢幣，牛市賺錢子刮。無論賺的是比特幣還是人民幣威酒，都是對的。

需要注意的是挺峡，由于反脆弱系統(tǒng)是個啞鈴結構葵孤，所以一旦黑天鵝發(fā)生，啞鈴的一端就會消失橱赠，此時需要重新構筑啞鈴結構尤仍。

（七）一點感概

一段音頻曝光之后，引發(fā)無數(shù)口水狭姨。我看到各種各樣的人和觀點飄來蕩去宰啦，滑稽至極。當事人都沒怎么樣饼拍，吃瓜群眾先自嗨了起來赡模。

所以，聽大多數(shù)人的話师抄，采納少數(shù)人的意見漓柑，獨立思考，這是最節(jié)省腦仁的方法。但還不夠欺缘，在深層次的概念上栋豫，必須挖掘再挖掘。雖知要“特立獨行而正確”谚殊，然而“特立獨行”需要莫大勇氣，而“正確”需要大智慧蛤铜，知易行難嫩絮，且行且珍惜。

謝謝老李的言傳身教围肥，激發(fā)了我對投機和投資的思考剿干，且明確了自己的反脆弱模型。如果有一天我被他割了穆刻，我只會反思自己哪里錯了置尔，而不會想他哪里錯了。好比高手過招氢伟，被別人打敗之后榜轿，要謝謝別人指教才對。

投資和投機朵锣，真的是硬幣的兩面谬盐。

特此記錄。

2018年7月4日