最近在看釘大的《指數(shù)基金投資指南》绿映，以下是該書的一些簡單分享擒滑。
我們知道，投資指數(shù)基金是我們投資股票的好途徑。但橘忱，如何對指數(shù)基金進行估值是我們投資低估指數(shù)基金的難題。那么卸奉，如何對指數(shù)基金進行估值呢钝诚？
1.?盈利收益率法（適用于盈利穩(wěn)定的指數(shù)基金）
盈利收益率就是市盈率的倒數(shù)，即盈利收益率=公司利潤/市值=E/P=1/PE
盈利收益率的意義：
1.?假如我們把一家公司全部買下來榄棵，這家公司一年的盈利能夠帶給我們的收益率凝颇，就是盈利收益率。
例如疹鳄，一家公司的盈利是1億拧略，市值是8億，則其盈利收益率就是12.5%瘪弓，即如果我們出8億買下這個公司垫蛆，那么這個公司的盈利可以每年帶給我們12.5%的收益率。
2.?一般腺怯，盈利收益率越高袱饭，代表公司的估值就越低，公司越有可能被低估呛占。同樣虑乖，盈利收益率估值的適用范圍也是流通性好、盈利穩(wěn)定的品種晾虑。
用盈利收益率來估值指數(shù)基金：
格雷厄姆認(rèn)為疹味，盈利收益率滿足兩個條件就算高：
1.?盈利收益率要大于10%
2.?盈利收益率要大幅高于同期無風(fēng)險利率。無風(fēng)險利率可參考10年期國債收益率帜篇，在3.5%左右糙捺。
所以：
v?當(dāng)盈利收益率大于10%時，分批投資（指數(shù)基金）
v?當(dāng)盈利收益率小于10%笙隙，但大于6.4%時继找，堅持出游已經(jīng)買入的份額（6.4%是來自債券基金的平均收益）
v?當(dāng)盈利收益率小于6.4%%時，分批賣出
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2. 博格公式（適用于盈利呈高速增長態(tài)勢的指數(shù)基金）
由于決定股市長期回報的最關(guān)鍵因素：初始投資時刻的股息率逃沿，投資期內(nèi)的市盈率變化婴渡、投資期內(nèi)的盈利增長率（博格），所以影響指數(shù)基金的收益的因素：
1.?初始投資時刻的股息率凯亮，它影響了我們的分紅收益边臼；
2.?投資期內(nèi)指數(shù)基金的市盈率變化，它影響了我們的資本利得收益假消；
3.?投資期內(nèi)指數(shù)基金的盈利增長率柠并，它影響了我們的資本利得收益。
因此，指數(shù)基金未來的年復(fù)合收益率=指數(shù)基金的投資初期股息率+指數(shù)基金每年的市盈率變化+指數(shù)基金的每年的盈利變化率（博格公式）
例如臼予，一只滬深300指數(shù)基金鸣戴，若投資初期的股息率是1.86%，平均每年市盈率變化為-4%粘拾，平均每年的盈利增長率是14.4%窄锅，則這只滬深300指數(shù)基金的年復(fù)合收益率為1.86%-4%+14.4%=12.26%。當(dāng)然缰雇，還需要扣除管理費等入偷，其收益率要低一些。
如何利用博格公式進行指數(shù)基金估值械哟？
v?在高股息率的時候買入
v?在市盈率處于歷史較低位置買入
v?買入之后疏之，耐心等待“均值回歸”，即等待市盈率從低到高暇咆。
博格公式法+定投
v?當(dāng)市盈率或市凈率處于歷史較低位置時锋爪，堅持分批買入或定投；
v?當(dāng)市盈率或市凈率進入正常估值爸业，暫停定投几缭，繼續(xù)持有已買入的份額；
v?當(dāng)市盈率或市凈率進入歷史較高區(qū)域時沃呢，分批賣出
博格公式與盈利收益率的關(guān)系：
1.?盈利收益率是市盈率的倒數(shù)年栓。當(dāng)盈利收益率大于10%，也就是市盈率小于10薄霜。對絕大多數(shù)指數(shù)基金來說某抓，市盈率小于10，都是出于歷史市盈率波動范圍的較低區(qū)域惰瓜，意味著未來市盈率大概率是上漲的否副。
2.?股息率=分紅率*盈利收益率，因為分紅率一般長期不變崎坊，所以當(dāng)盈利收益率高時备禀，股息率也比較高。
綜上奈揍，格雷厄姆的盈利收益率曲尸，其實就是尋找“市盈率上漲帶來收益”和“初始股息收益率帶來收益”這兩個收益都能讓我們滿意的的指數(shù)基金。
3.?博格公式的變種（適用于盈利不穩(wěn)定或盈利呈周期性變化男翰，但行業(yè)沒有長期虧損記錄的指數(shù)基金）
市凈率PB=P/B另患，所以，P=B*PB蛾绎，即公司的平均股價（指數(shù)基金的平均價格）等于指數(shù)的市凈率乘以公司的平均凈資產(chǎn)昆箕。所以鸦列，投資期內(nèi)，股價的變化取決于指數(shù)的市凈率變化和公司的平均凈資產(chǎn)的變化鹏倘。
即：指數(shù)基金未來的年復(fù)合收益率=指數(shù)基金每年市凈率的變化率+指數(shù)基金每年凈資產(chǎn)的變化率薯嗤。
