美國1929年股市大崩盤
如果說早期歐洲三大投機(jī)風(fēng)潮：荷蘭郁金香逸嘀、法國密西西比和英國南海其發(fā)生蟀拷、發(fā)展和影響都只是局部性的金融投機(jī)碰纬，那么上世紀(jì)20年代發(fā)源于美國的股市大崩盤則是世界范圍性的，無論對(duì)經(jīng)濟(jì)還是政治问芬，都產(chǎn)生了深淵影響悦析。經(jīng)濟(jì)上，直接引發(fā)了美國大蕭條此衅，時(shí)間持續(xù)近10年强戴，并迅速波及全球。政治上挡鞍，美國總統(tǒng)羅斯福上臺(tái)大刀闊斧改革骑歹，歐洲德國意大利和亞洲日本則走向法西斯獨(dú)裁，為二戰(zhàn)爆發(fā)埋下種子墨微！
今年夏天去美國佛羅里達(dá)州的邁阿密走訪親戚道媚，順便游歷了紐約、華盛頓和舊金山翘县。邁阿密位于美國佛羅里達(dá)州東南角比斯坎灣最域、佛羅里達(dá)大沼澤地和大西洋之間，獨(dú)特的地理位置讓這里變得四季如春锈麸，遠(yuǎn)非國內(nèi)海濱城市可比擬镀脂，即使是中國膠東半島的被譽(yù)為最適宜人類居住的地方海濱小城威海，雖其湛藍(lán)的天空與邁阿密不相伯仲忘伞，然緯度太靠北狗热，是典型的溫帶季風(fēng)氣候钞馁，冬天的雪似乎太大了些。而南國的三亞匿刮，夏天則太過于炎熱僧凰。紐約是這幾年一直想去的地方，畢竟是當(dāng)今世界金融中心熟丸，回想17世紀(jì)還只是荷蘭人的一個(gè)商港训措，名為新阿姆斯特丹，后來因?yàn)閹状斡⒑蓱?zhàn)爭光羞，荷蘭戰(zhàn)敗而被迫將新阿姆斯特丹割讓給英國绩鸣，當(dāng)時(shí)正好是英王查理二世的弟弟約克公爵的生日，于是將新阿姆斯特丹改名為新約克郡(New York)纱兑，作為送給約克公爵的禮物呀闻。經(jīng)過幾百年的發(fā)展，世界金融中心的變遷潜慎，今日的紐約不可同日而語捡多。而紐約的華爾街則是紐約的金融心臟，也是每個(gè)身處資本市場的人都想去觀摩的铐炫，這里記錄了太多的傳奇和故事垒手，正如美國著名作家約翰·戈登在（譯《偉大的博弈》）中描述的一樣。今日我與大家分享的是美國上世紀(jì)1929年股市大崩盤倒信！
一戰(zhàn)及戰(zhàn)后美國經(jīng)濟(jì)
由于第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)的起因和經(jīng)過這里不是我闡述的重點(diǎn)科贬，略去！一戰(zhàn)爆發(fā)期間美國總統(tǒng)正是伍德羅·威爾遜鳖悠，美國第二十八任總統(tǒng)榜掌，他曾獲霍普金斯大學(xué)政治博士學(xué)位，是美國“學(xué)術(shù)地位最高”的一位總統(tǒng)乘综，是一位杰出的資產(chǎn)階級(jí)政治家,他被認(rèn)為是美國歷史之最杰出的六位總統(tǒng)之一憎账。
戰(zhàn)爭一開始，威爾遜并宣布了美國的“中立國策”瘾带，在戰(zhàn)爭雙方下注，為美國無論軍事工業(yè)熟菲、傳統(tǒng)重工制造業(yè)還是新興的金融業(yè)發(fā)展都提供了空前絕機(jī)看政。當(dāng)戰(zhàn)爭接近尾聲，局勢(shì)慢慢清晰時(shí)抄罕，當(dāng)然更重要事出于當(dāng)時(shí)美國政治軍事已經(jīng)經(jīng)濟(jì)核心利益允蚣，1917年4月美國改變了中立政策，加入戰(zhàn)爭呆贿，1918年11月嚷兔，德國簽約蜕ィ火，第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束冒晰。
戰(zhàn)后同衣，英法德經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)，美日興起壶运，世界金融重心由倫敦轉(zhuǎn)向紐約耐齐。在資本和科技的雙重推動(dòng)下，美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了飛速發(fā)展的十年蒋情，國民生產(chǎn)總值和工業(yè)生產(chǎn)總值均創(chuàng)新紀(jì)錄埠况，汽車制造、電機(jī)電器制造和住宅建筑業(yè)發(fā)展尤其顯著棵癣。到1929年辕翰，美國在資本主義世界工業(yè)生產(chǎn)的比重已達(dá)48.5％，超過了當(dāng)時(shí)英狈谊、法喜命、德三國所占比重總和，出現(xiàn)“柯立芝繁榮”景象的畴。同時(shí)也由戰(zhàn)前的資本輸入國變成到戰(zhàn)后的資本輸出國渊抄，特別是戰(zhàn)后因歐洲賠款問題而推行的“道威斯計(jì)劃”和“楊格計(jì)劃”，二戰(zhàn)后的美國援助歐洲復(fù)興的“馬歇爾計(jì)劃”與此如出一轍丧裁。美國都是最大贏家护桦。
一戰(zhàn)后美國資本市場
那時(shí)普通大眾對(duì)股票熟知的人鳳毛麟角，對(duì)美國普通居民來說煎娇，一戰(zhàn)國家發(fā)行國債及戰(zhàn)后如卓別林等名人宣傳推介國債二庵，老百姓開始嘗到了金融投資的甜頭，隨著美國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展缓呛，美國資本市場股票價(jià)格的一路上漲催享，普通老百姓開始對(duì)股票已經(jīng)并不陌生了，連在華爾街擦皮鞋的也開始投資股票了哟绊！1896年5月26日因妙，道第一次計(jì)算并對(duì)外公布道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，當(dāng)日指數(shù)40.94點(diǎn)票髓，1921年為75點(diǎn)攀涵，到1929年9月3日已經(jīng)升到381.17點(diǎn)，平均年增長率高達(dá)21.9%洽沟。股票價(jià)格持續(xù)幾年的高速增長不僅吸引國內(nèi)各行各業(yè)普通大眾參與投機(jī)以故，同時(shí)吸引了海外投資者。更重要的那時(shí)已經(jīng)出現(xiàn)金融混業(yè)經(jīng)營和股票杠桿交易裆操，杠桿交易類似今天國內(nèi)的融資融券交易怒详。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長炉媒，消費(fèi)的欲望，發(fā)財(cái)夢(mèng)昆烁，早期投機(jī)發(fā)跡者的傳說吊骤，無不刺激著每一個(gè)股票投機(jī)客，股票價(jià)格被越推越高善玫，特別是1929大崩盤最后幾年時(shí)間水援。這正如Charles P.Kindleberger在其書“紐約股票市場一日之內(nèi)的成交額達(dá)300萬股的記錄在1925年只有過兩次，1926年有過三次茅郎，而1928年3月1日這一天的成交額在400萬股以上蜗元。用來為客戶憑保證金購買股票（比如10%付現(xiàn)金，90%為借款）提供融資的經(jīng)紀(jì)人貸款系冗，1927年6月30日為36億美元奕扣，1928年6月30日為49億美元，年底進(jìn)而增加到64億美元掌敬。資金被證券市場以直接買證券的形式或者以經(jīng)紀(jì)人貸款的形式吸收了惯豆，提高了利率，截?cái)嗔藢?duì)外放款奔害】蓿”
然此時(shí)美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)乏力，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格早在1925年就開始轉(zhuǎn)疲华临，且經(jīng)濟(jì)高速增長的背后是財(cái)富分配極端不均衡芯杀，社會(huì)財(cái)富越來越集中于少數(shù)人手中，全美1/3的國民收入被5%的最富有者占有雅潭。這些都預(yù)示危機(jī)即將來臨揭厚，美國政府也認(rèn)為股市過熱，開始干預(yù)扶供，1929年筛圆，盡管聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)努力制造股票行情看跌的輿論，并同時(shí)這年8月提高了貼現(xiàn)率椿浓，但股票市場價(jià)格還是上漲太援。同年8月德國法蘭克福保險(xiǎn)公司倒閉。直到9月26日英國為制止黃金外流和保護(hù)英鎊在國際匯兌中的地位扳碍，英格蘭銀行將貼現(xiàn)率從5.5%提高到6.5%提岔，30日，倫敦又從紐約撤資數(shù)億美元左腔。此舉直接誘發(fā)了1929大崩盤唧垦。這正如Charles P.Kindleberger所說捅儒，“這是一個(gè)‘痛苦’的信號(hào)液样，股票行情先后于10月24日黑色的星期四和10月29日黑色的星期二兩度暴跌振亮。這時(shí)諾曼感到了某種寬慰”廾В”
1929年10月24日坊秸，紐約證券市場股票價(jià)格下降得連場內(nèi)的自動(dòng)行情收錄機(jī)都趕不上。華爾街被投資圍得水泄不通澎怒，都想知道究竟發(fā)生了什么褒搔！當(dāng)時(shí)盡管政府和華爾街金融財(cái)團(tuán)干預(yù)救市，28日也就是總統(tǒng)胡佛發(fā)表文告的第三天喷面，股市再次慘跌星瘾；29日，美國股市又一次出現(xiàn)大幅崩盤惧辈。接著一周之內(nèi)琳状，美國證券市值蒸發(fā)掉100億美元！到11月中旬盒齿，紐約證券交易所股票價(jià)格下降40%以上念逞，證券持有人的損失高達(dá)260億美元，成千上萬普通美國人辛勞一生的血汗錢化為烏有边翁。無數(shù)投資者從高樓跳下翎承，以此結(jié)束自己一生。此次大崩盤一直持續(xù)1933年符匾，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌至1932年7月8日的40.60點(diǎn)最低點(diǎn)叨咖。此期間美國鋼鐵公司的股票從262美元下降到22美元，通用汽車公司的股票從73美元降到8美元待讳，一家無線電報(bào)公司股價(jià)從500多美元下跌到幾美元芒澜。國民經(jīng)濟(jì)的每個(gè)部門都受到了相應(yīng)的損失。在這三年中创淡，有5000家銀行倒閉痴晦，至少13萬家企業(yè)倒閉，汽車工業(yè)下降了95%琳彩，1929年誊酌，通用汽車公司的生產(chǎn)量從1929年的550萬輛下降到了1931年的250萬輛。1932年7月露乏，鋼鐵工業(yè)僅以12％的生產(chǎn)能力運(yùn)轉(zhuǎn)碧浊。到1933年，工業(yè)總產(chǎn)量和國民收入暴跌了將近一半瘟仿，商品批發(fā)價(jià)格下跌了近三分之一箱锐，商品貿(mào)易下降了三分之二以上；占全國勞工總數(shù)四分之一的人口失業(yè)劳较。這次股票漲跌有點(diǎn)像中國2005年—2008年驹止，只是中國上漲周期要短得多浩聋，只有短短不到2年半的時(shí)間。
隨著富蘭克林·德拉諾·羅斯福當(dāng)選美國總統(tǒng)臊恋，“羅斯福新政”的實(shí)施衣洁，實(shí)行大刀闊斧改革，金融嚴(yán)厲監(jiān)管抖仅，分業(yè)經(jīng)營坊夫，二戰(zhàn)后美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，股市重拾升勢(shì)撤卢，1972年11月14日道指首次收到1000點(diǎn)之上环凿，這已是后話。歷史是一面鏡子放吩，以史為鑒拷邢，可以知興替。
? 2016年11月20日晨
參考書：
1.Charles P.Kindleberger （譯為《西歐金融史》屎慢，第二版）
2..約翰·戈登在（譯《偉大的博弈》）
3.加爾布雷思（譯《1929大崩盤》）
4.《美國經(jīng)濟(jì)史》(第七版)(翻譯版)
（美）林斯瞭稼，（美）凱恩 著，邢露 等譯/2011年01月/北京大學(xué)出版社
5.《劍橋美國經(jīng)濟(jì)史》（第三卷）：20世紀(jì)（經(jīng)濟(jì)科學(xué)譯庫） ?恩格爾曼 等著腻惠；高德步 等譯/2008年07月/中國人民大學(xué)出版社
6.《美國人眼中的第一次世界大戰(zhàn)》
（美）艾澤曼 著环肘，孫寶寅 譯/2006年02月/當(dāng)代中國出版社
