原創(chuàng):?價值人生 ?life198012
(一)Smart Beta策略指數(shù)因子遇上創(chuàng)業(yè)板
? ? ? ?Smart Beta策略指數(shù)件舵,是結(jié)合了價值卸察、質(zhì)量、低波铅祸、成長坑质、動量等基本面類的策略因子編制的指數(shù),從基本面出發(fā)充分挖掘超額收益临梗,為投資者提供了做價值投資的工具涡扼。策略指數(shù)中有單種策略因子指數(shù),有多種策略因子指數(shù)盟庞。創(chuàng)業(yè)板也迎來了Smart Beta策略指數(shù):創(chuàng)業(yè)板低波藍(lán)籌指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板動量成長指數(shù)吃沪。
? ? ? ? 創(chuàng)業(yè)藍(lán)籌指數(shù)篩選盈利能力良好、財務(wù)質(zhì)量穩(wěn)健什猖、股價波動率較低的上市公司作為指數(shù)樣本股票彪,創(chuàng)成長指數(shù)篩選成長能力突出、動量效應(yīng)顯著的上市公司作為指數(shù)樣本股卸伞。兩條指數(shù)樣本數(shù)量均為50只抹镊。所以锉屈,這兩只策略指數(shù)是涉及到了質(zhì)量荤傲、低波、成長颈渊、動量策略因子遂黍。
? ? ? ? 在《投資策略實戰(zhàn)分析》一書中,美股策略因子的統(tǒng)計俊嗽,從1964年至2009年高盈利的質(zhì)量因子組合的年化收益率是15.93%雾家,跑贏了美國市場平均收益11.22%。而動量因子的收益更高绍豁,根據(jù)不同的動量趨勢模型芯咧,年化超額收益率可達(dá)6%至8%。在滬深市場中由于之前市場不成熟容易炒作竹揍,動量趨勢高的都是透支價值的敬飒,所以效果比較差。但是芬位,隨著中小創(chuàng)的近幾年的價值回歸无拗,業(yè)績優(yōu)秀的公司價值顯現(xiàn),公司業(yè)績增長推動價值提升昧碉,好公司長期會獨立上漲英染,動量因子的超額收益可能會逐步得到體現(xiàn)±咳牵現(xiàn)在滬深市場上有各種質(zhì)量、低波四康、成長搪搏、價值等因子的指數(shù)和指數(shù)基金,而動量因子這是第一只箭养。
(二)創(chuàng)業(yè)板Smart Beta策略因子的超額收益
? ? ? ? 創(chuàng)業(yè)板低波藍(lán)籌指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板動量成長指數(shù)都是2012年12月31日為基準(zhǔn)日慕嚷,起點是1000點。創(chuàng)業(yè)板低波藍(lán)籌指數(shù)是低波因子和質(zhì)量因子的結(jié)合毕泌。創(chuàng)業(yè)藍(lán)籌指數(shù)代碼是399295喝检。創(chuàng)業(yè)板低波藍(lán)籌的全收益指數(shù)是創(chuàng)業(yè)藍(lán)籌R,指數(shù)代碼是CN2295.CNI撼泛。截止至2019年7月15日是3523點挠说。即3.52倍,年化收益率是21%愿题。
? ? ? ? 創(chuàng)業(yè)板動量成長指數(shù)是動量因子和成長因子的結(jié)合损俭。創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)代碼是399296。創(chuàng)業(yè)成長的全收益指數(shù)是創(chuàng)成長R潘酗,指數(shù)代碼是CN2296杆兵,截止至2019年7月15日是2934點,即2.93倍仔夺,年化收益率是18%琐脏。
? ? ? ? 同期創(chuàng)業(yè)板指R(399606)是從726點到1631點,即2.25倍缸兔,年化收益率是13%日裙。
? ? ? ? 由此結(jié)論,從2013年1月1日至2019年7月15日惰蜜,創(chuàng)藍(lán)籌指數(shù)的年化超額收益是7%(1.21/1.13)昂拂,創(chuàng)成長指數(shù)的年化超額收益是4%(1.18/1.13)。好的策略總能帶來好的回報抛猖。
(三)當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板Smart Beta指數(shù)的投資價值
? ? ? ? 當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的PE是40倍左右格侯,估值處于歷史中位水平。每隔幾年市場的二八轉(zhuǎn)換都會發(fā)生财著,有政策的變化联四、市場資金偏好的變化,同一個理由也因為偏好不同而不同瓢宦,如2013年的時候碎连,因為流動性差所以炒作不了大盤藍(lán)籌,所以中小創(chuàng)上漲驮履;2016年的時候鱼辙,因為流動性差所以業(yè)績差的公司受到拋棄廉嚼,所以中小創(chuàng)破裂,開始抱團藍(lán)籌倒戏。所以怠噪,歸根結(jié)底還是估值,還有由價值和成長導(dǎo)致的每隔幾年變化的資金偏好杜跷。而從價值和成長中精選公司傍念,可以長期穿越牛熊。
? ? ? ? 大盤藍(lán)籌領(lǐng)先了幾年葛闷,而今年以來創(chuàng)業(yè)板中的通訊憋槐、計算機、傳媒淑趾、電子和生物業(yè)績增速顯著提高阳仔。?2009年至2012年藍(lán)籌領(lǐng)先中小創(chuàng)指數(shù),2013年至2015年中小創(chuàng)領(lǐng)先藍(lán)籌指數(shù)扣泊,2016年至2018年藍(lán)籌領(lǐng)先中小創(chuàng)指數(shù)近范。2019年科創(chuàng)板的開始,可能引起市場對創(chuàng)業(yè)板中有價值的公司的關(guān)注延蟹。那么评矩,創(chuàng)業(yè)板的機會如何配置。
? ? ? ? 創(chuàng)業(yè)板的Smart Beta指數(shù)為我們提供了解決方案阱飘。我們可以通過配置策略因子指數(shù)的精選成份公司組合斥杜,每年為我們提供了4%至7%左右的安全墊。所以俯萌,創(chuàng)藍(lán)籌ETF(159966)和創(chuàng)成長ETF(159967)是配置創(chuàng)業(yè)板的很好的工具果录。創(chuàng)藍(lán)籌和創(chuàng)成長包括的優(yōu)秀公司也有重疊上枕,都包括了東方財富咐熙、宋城演藝、湯臣倍健辨萍、同花順棋恼、愛爾眼科等細(xì)分龍頭公司⌒庥瘢可謂是精選了爪飘。這兩只策略指數(shù)是行業(yè)中性,風(fēng)格結(jié)合合適的策略編制成的拉背,所以师崎,配置創(chuàng)業(yè)板的投資者,在創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部也可以用這兩個指數(shù)做風(fēng)格轉(zhuǎn)換再平衡配置椅棺。對于凈值1元附近的指數(shù)基金犁罩,無論是場內(nèi)交易還是場外申購贖回齐蔽,都是最低僅需100元左右。
? ? ? ? 創(chuàng)藍(lán)籌ETF(159966)和創(chuàng)成長ETF(159967)目前的規(guī)模分別是3.6億和4億床估,可見創(chuàng)業(yè)板結(jié)合這些Smart Beta策略得到了機構(gòu)投資者們的充分認(rèn)可和青睞含滴。這兩只ETF基金2019年7月15日在深交所上市交易,可以直接輸入代碼買賣丐巫。在場外申購贖回的是ETF聯(lián)接基金谈况,創(chuàng)藍(lán)籌ETF聯(lián)接(A類:007472, C類:007473)递胧,創(chuàng)成長ETF聯(lián)接(A類:007474碑韵,C類:007475)。一般一年以上的長期投資者選A類缎脾,一年以下經(jīng)常作基金轉(zhuǎn)換的投資者可以選C類泼诱。
? ? ? ? 指數(shù)基金的發(fā)展初具規(guī)模,比起美國成熟市場指數(shù)基金的種類還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠赊锚。指數(shù)基金中的Smart Beta指數(shù)基金才剛剛開始發(fā)展治筒,動量因子才有了第一只指數(shù)基金。對于美國幾十年甚至一二百年已經(jīng)驗證過的策略指數(shù)舷蒲,優(yōu)秀策略指數(shù)基金耸袜,尤其是可以最緊密最有效、低成本低費率的跟蹤指數(shù)的ETF類型的策略指數(shù)基金牲平,值得我們投資者長期配置堤框。