你好！最近這兩年钩蚊，在金融行業(yè)，我們經(jīng)常聽到這兩個(gè)詞：一個(gè)是“嚴(yán)監(jiān)管”蹈矮，一個(gè)是“去杠桿”砰逻。2018年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議更是把“防范金融風(fēng)險(xiǎn)”作為全年的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首。金融行業(yè)泛鸟，究竟要防范什么風(fēng)險(xiǎn)蝠咆？為什么要嚴(yán)監(jiān)管，究竟要去什么杠桿北滥？我相信刚操，學(xué)完這節(jié)課，你就能明白了再芋。

一菊霜、央行：貨幣的最終發(fā)行者

在昨天的課程中，我給你介紹過(guò)：我們?cè)谏钪惺褂玫摹叭嗣駧拧笔且环N信用貨幣济赎，背后所代表的是國(guó)家信用鉴逞。本質(zhì)上记某，信用貨幣其實(shí)是政府發(fā)行的一種標(biāo)準(zhǔn)化債券。你每持有100塊錢构捡，就代表政府欠你100塊液南。

而且，只要貨幣在流通勾徽，政府就永遠(yuǎn)不用兌換他發(fā)行貨幣時(shí)的承諾滑凉。這意味著，政府的貨幣當(dāng)局可以無(wú)中生有喘帚，憑空地享有巨大的“鑄幣稅”譬涡。

在中國(guó)，代表政府行使這項(xiàng)光榮使命的機(jī)構(gòu)叫做“中國(guó)人民銀行”啥辨，簡(jiǎn)稱“央行”涡匀，還被很多人親切地稱呼為“央媽”。

所以溉知，人民銀行是我國(guó)貨幣的最終發(fā)行者和調(diào)控者陨瘩。

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在美國(guó)，扮演央行角色的是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（The Federal Reserve System）级乍，簡(jiǎn)稱美聯(lián)儲(chǔ)舌劳。就是這個(gè)機(jī)構(gòu)，每次說(shuō)要加息的時(shí)候玫荣，整個(gè)地球就會(huì)抖三抖甚淡。

央行除了印錢以外，還會(huì)通過(guò)以下方式來(lái)影響市場(chǎng)：

1捅厂、公開市場(chǎng)操作

所謂贯卦，公開市場(chǎng)操作就是，通過(guò)中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券和外匯交易焙贷，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)撵割。

說(shuō)起來(lái)比較拗口，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是：央行通過(guò)買賣債券的方式辙芍，來(lái)短期調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金的松緊啡彬。

當(dāng)央行購(gòu)買債券時(shí)，就是在釋放流動(dòng)性故硅；當(dāng)央行賣出債券時(shí)庶灿，就是在回收流動(dòng)性。

2吃衅、調(diào)整利率

利率的高低往踢，會(huì)明顯影響人們的借貸行為。利率高的時(shí)候捐晶，人們就會(huì)少借點(diǎn)錢菲语。利率低點(diǎn)的時(shí)候妄辩，人們就會(huì)多借點(diǎn)錢。所以山上，每次美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)要加息的時(shí)候眼耀，市場(chǎng)就會(huì)很緊張。

3佩憾、修改法定準(zhǔn)備金率

商業(yè)銀行收到存款之后哮伟，并不能把所有錢都貸出去，必須要留一部分放在央行那里妄帘，從而確保當(dāng)客戶提取存款或資金清算時(shí)能拿出錢來(lái)楞黄。

比如，商業(yè)銀行收到10000塊錢存款抡驼，必須提取2000塊錢鬼廓，也就是存款的20%存放在央行那里。這個(gè)20%就是法定準(zhǔn)備金率致盟。

如果央行說(shuō)碎税，這個(gè)比例可以降低一點(diǎn)到15%。那么商業(yè)銀行就會(huì)很開心了馏锡，因?yàn)榭梢再J出去更多的錢了雷蹂。

二、商業(yè)銀行：貨幣的中間商

央行印出來(lái)的錢叫作“基礎(chǔ)貨幣”杯道，并不會(huì)直接流到市場(chǎng)匪煌，而是會(huì)通過(guò)商業(yè)銀行，流入到老百姓的手中党巾。

除此之外萎庭，老百姓有了錢之后，很少會(huì)放在家里昧港，大部分也會(huì)存放到銀行里擎椰。

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銀行拿到錢后，最迫切要做的事情就是创肥，趕緊把錢貸出去，這樣他們才能從中賺到利息的差價(jià)值朋。

前面說(shuō)了叹侄，銀行并不能把所有的錢都借出去，還要留一部分放在央行那里昨登。我們假設(shè)這個(gè)存款準(zhǔn)備金率就是20%吧趾代。

這就意味著，如果銀行第一天收到10000塊錢丰辣，必須留下2000塊錢作為“法定準(zhǔn)備金”撒强，另外的8000塊錢可以貸出去利滾利禽捆。

這個(gè)8000塊錢借出去之后，又會(huì)很快流回到銀行飘哨。那么下一次胚想，銀行只能貸出去6400塊錢。

這樣無(wú)限循環(huán)往復(fù)下去芽隆，銀行一共借出去多少錢了呢浊服？

這其實(shí)是一個(gè)簡(jiǎn)單等比數(shù)列，我們很容易知道：因?yàn)樽畛醯?0000塊錢胚吁，導(dǎo)致了有50000塊錢在市場(chǎng)上流通牙躺。

這就意味著，因?yàn)樯虡I(yè)銀行的存在腕扶，貨幣無(wú)中生有的變成了最初的5倍孽拷。

這恰恰就是存款準(zhǔn)備金率的倒數(shù)，又被稱之為“貨幣乘數(shù)”半抱。

這就是商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的秘密脓恕。

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以上只是一種理想狀態(tài)，實(shí)際生活中代虾，貨幣乘數(shù)并不能完全達(dá)到5倍进肯。

這是因?yàn)椋傆幸徊糠仲Y金十分活躍棉磨，而有一部分資金流動(dòng)的十分緩慢江掩。

在貨幣銀行學(xué)中，對(duì)這些不同活躍程度的貨幣乘瓤，有專門的衡量標(biāo)準(zhǔn)环形，分別叫M0、M1衙傀、M2抬吟、M3等等。

其中：

M0是指流通中的現(xiàn)金统抬，它是指流通于銀行體系之外的現(xiàn)金火本。

狹義貨幣（M1）=（M0）+企業(yè)活期存款；

廣義貨幣（M2）=M1+準(zhǔn)貨幣（包括：定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+其他存款+證券公司客戶保證金）聪建；

另外還有M3=M2+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)（如國(guó)庫(kù)券钙畔、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等）金麸。

經(jīng)濟(jì)學(xué)所說(shuō)的貨幣通常是指M2擎析。這是政府和市場(chǎng)最關(guān)心的貨幣數(shù)據(jù)之一。

三挥下、影子銀行與貨幣膨脹

我們假設(shè)一種情況揍魂，假如這個(gè)存款準(zhǔn)備金率是0桨醋，那么會(huì)怎樣呢？

學(xué)過(guò)等比數(shù)列的人都知道现斋，這個(gè)數(shù)字將會(huì)是無(wú)限大喜最。

這就意味著，在理想狀態(tài)下步责，如果沒(méi)有存款準(zhǔn)備金率返顺，基礎(chǔ)貨幣將會(huì)通過(guò)金融機(jī)構(gòu)無(wú)限放大。

這是一件非陈希恐怖的事情遂鹊，這樣會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上貨幣泛濫，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生蔗包。

雖然現(xiàn)實(shí)中并不存在這樣存款準(zhǔn)備金率為0的機(jī)構(gòu)秉扑。但實(shí)際上，卻存在很多這樣的做法调限。

金融穩(wěn)定理事會(huì)將這種指游離于銀行監(jiān)管體系之外舟陆、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問(wèn)題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)）稱之為“影子銀行”。

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在中國(guó)耻矮，影子銀行主要包括兩大類：

一類是商業(yè)銀行銷售得如火如荼的理財(cái)產(chǎn)品秦躯，以及各類非銀行金融機(jī)構(gòu)銷售的類信貸類產(chǎn)品，比如信托公司銷售的信托產(chǎn)品裆装。

另一類是以民間高利貸為代表的民間金融體系踱承。

影子銀行的問(wèn)題已經(jīng)困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)很多年了。近年來(lái)哨免，人們發(fā)現(xiàn)一個(gè)奇怪的問(wèn)題茎活，央行發(fā)行的貨幣并沒(méi)有明顯增加的情況下，中國(guó)的貨幣卻異常膨脹琢唾，這導(dǎo)致了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的杠桿率特別高载荔。

經(jīng)過(guò)一番研究，人們終于搞明白了采桃，原來(lái)就是這些“影子銀行”在作怪懒熙。

所以，2017年4月份開始普办，整個(gè)金融系統(tǒng)開啟了“嚴(yán)監(jiān)管”和“去杠桿”的大幕煌珊。

最終祭出的一個(gè)大招就是擾動(dòng)得金融民工惶惶不可終日的“資管新規(guī)”，對(duì)監(jiān)管套利泌豆，期限錯(cuò)配，層層嵌套等問(wèn)題進(jìn)行了更加嚴(yán)格的規(guī)定吏饿。

不過(guò)踪危，只要縱觀過(guò)去幾十年的金融監(jiān)管史蔬浙，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)：監(jiān)管的松和緊，杠桿的高和低贞远，都是有周期性的畴博。

經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇的過(guò)程中，監(jiān)管鼓勵(lì)創(chuàng)新蓝仲，社會(huì)的資金杠桿就會(huì)慢慢加上去俱病。當(dāng)社會(huì)杠桿加到一定程度，也就是整個(gè)社會(huì)舉債達(dá)到一定程度后袱结，監(jiān)管就會(huì)慢慢變嚴(yán)亮隙，杠桿也就會(huì)被逐步降下來(lái)了。

一垢夹、央行：貨幣的最終發(fā)行者

在昨天的課程中溢吻，我給你介紹過(guò)：我們?cè)谏钪惺褂玫摹叭嗣駧拧笔且环N信用貨幣，背后所代表的是國(guó)家信用果元。本質(zhì)上促王，信用貨幣其實(shí)是政府發(fā)行的一種標(biāo)準(zhǔn)化債券。你每持有100塊錢而晒，就代表政府欠你100塊蝇狼。

而且，只要貨幣在流通倡怎，政府就永遠(yuǎn)不用兌換他發(fā)行貨幣時(shí)的承諾迅耘。這意味著，政府的貨幣當(dāng)局可以無(wú)中生有诈胜，憑空地享有巨大的“鑄幣稅”豹障。

在中國(guó)，代表政府行使這項(xiàng)光榮使命的機(jī)構(gòu)叫做“中國(guó)人民銀行”焦匈，簡(jiǎn)稱“央行”血公，還被很多人親切地稱呼為“央媽”。

所以缓熟，銀行是我國(guó)貨幣的最終發(fā)行者和調(diào)控者累魔。

在美國(guó)，扮演央行角色的是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（The Federal Reserve System）够滑，簡(jiǎn)稱美聯(lián)儲(chǔ)垦写。就是這個(gè)機(jī)構(gòu)，每次說(shuō)要加息的時(shí)候彰触，整個(gè)地球就會(huì)抖三抖梯投。

央行除了印錢以外，還會(huì)通過(guò)以下方式來(lái)影響市場(chǎng)：

1、公開市場(chǎng)操作

所謂分蓖，公開市場(chǎng)操作就是尔艇，通過(guò)中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)么鹤。

說(shuō)起來(lái)比較拗口终娃，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是：央行通過(guò)買賣債券的方式，來(lái)短期調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金的松緊蒸甜。

當(dāng)央行購(gòu)買債券時(shí)棠耕，就是在釋放流動(dòng)性；當(dāng)央行賣出債券時(shí)柠新，就是在回收流動(dòng)性窍荧。

2、調(diào)整利率

利率的高低登颓，會(huì)明顯影響人們的借貸行為搅荞。利率高的時(shí)候，人們就會(huì)少借點(diǎn)錢框咙。利率低點(diǎn)的時(shí)候咕痛，人們就會(huì)多借點(diǎn)錢。所以喇嘱，每次美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)要加息的時(shí)候茉贡，市場(chǎng)就會(huì)很緊張。

3者铜、修改法定準(zhǔn)備金率

商業(yè)銀行收到存款之后腔丧，并不能把所有錢都貸出去，必須要留一部分放在央行那里作烟，從而確保當(dāng)客戶提取存款或資金清算時(shí)能拿出錢來(lái)愉粤。

比如，商業(yè)銀行收到10000塊錢存款拿撩，必須提取2000塊錢衣厘，也就是存款的20%存放在央行那里。這個(gè)20%就是法定準(zhǔn)備金率压恒。

如果央行說(shuō)影暴，這個(gè)比例可以降低一點(diǎn)到15%。那么商業(yè)銀行就會(huì)很開心了探赫，因?yàn)榭梢再J出去更多的錢了型宙。

二、商業(yè)銀行：貨幣的中間商

央行印出來(lái)的錢叫作“基礎(chǔ)貨幣”伦吠，并不會(huì)直接流到市場(chǎng)妆兑，而是會(huì)通過(guò)商業(yè)銀行魂拦，流入到老百姓的手中。

除此之外箭跳，老百姓有了錢之后晨另，很少會(huì)放在家里，大部分也會(huì)存放到銀行里谱姓。

銀行拿到錢后，最迫切要做的事情就是刨晴，趕緊把錢貸出去屉来，這樣他們才能從中賺到利息的差價(jià)。

前面說(shuō)了狈癞，銀行并不能把所有的錢都借出去茄靠，還要留一部分放在央行那里。我們假設(shè)這個(gè)存款準(zhǔn)備金率就是20%吧蝶桶。

這就意味著慨绳，如果銀行第一天收到10000塊錢，必須留下2000塊錢作為“法定準(zhǔn)備金”真竖，另外的8000塊錢可以貸出去利滾利脐雪。

這個(gè)8000塊錢借出去之后，又會(huì)很快流回到銀行恢共。那么下一次战秋，銀行只能貸出去6400塊錢。

這樣無(wú)限循環(huán)往復(fù)下去讨韭，銀行一共借出去多少錢了呢脂信？

這其實(shí)是一個(gè)簡(jiǎn)單等比數(shù)列，我們很容易知道：因?yàn)樽畛醯?0000塊錢透硝，導(dǎo)致了有50000塊錢在市場(chǎng)上流通狰闪。

這就意味著，因?yàn)樯虡I(yè)銀行的存在濒生，貨幣無(wú)中生有的變成了最初的5倍埋泵。

這恰恰就是存款準(zhǔn)備金率的倒數(shù)，又被稱之為“貨幣乘數(shù)”甜攀。

這就是商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的秘密秋泄。

三、影子銀行與貨幣膨脹

我們假設(shè)一種情況规阀，假如這個(gè)存款準(zhǔn)備金率是0恒序，那么會(huì)怎樣呢？

學(xué)過(guò)等比數(shù)列的人都知道谁撼，這個(gè)數(shù)字將會(huì)是無(wú)限大歧胁。

這就意味著滋饲，在理想狀態(tài)下，如果沒(méi)有存款準(zhǔn)備金率喊巍，基礎(chǔ)貨幣將會(huì)通過(guò)金融機(jī)構(gòu)無(wú)限放大屠缭。

這是一件非常恐怖的事情崭参，這樣會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上貨幣泛濫呵曹，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。

雖然現(xiàn)實(shí)中并不存在這樣存款準(zhǔn)備金率為0的機(jī)構(gòu)何暮。但實(shí)際上奄喂，卻存在很多這樣的做法。

金融穩(wěn)定理事會(huì)將這種指游離于銀行監(jiān)管體系之外海洼、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問(wèn)題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)）稱之為“影子銀行”跨新。

在中國(guó)，影子銀行主要包括兩大類：

一類是商業(yè)銀行銷售得如火如荼的理財(cái)產(chǎn)品坏逢，以及各類非銀行金融機(jī)構(gòu)銷售的類信貸類產(chǎn)品域帐，比如信托公司銷售的信托產(chǎn)品。

另一類是以民間高利貸為代表的民間金融體系是整。

影子銀行的問(wèn)題已經(jīng)困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)很多年了肖揣。近年來(lái)，人們發(fā)現(xiàn)一個(gè)奇怪的問(wèn)題贰盗，央行發(fā)行的貨幣并沒(méi)有明顯增加的情況下许饿，中國(guó)的貨幣卻異常膨脹，這導(dǎo)致了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的杠桿率特別高舵盈。

經(jīng)過(guò)一番研究陋率，人們終于搞明白了，原來(lái)就是這些“影子銀行”在作怪秽晚。

所以瓦糟，2017年4月份開始，整個(gè)金融系統(tǒng)開啟了“嚴(yán)監(jiān)管”和“去杠桿”的大幕赴蝇。

最終祭出的一個(gè)大招就是擾動(dòng)得金融民工惶惶不可終日的“資管新規(guī)”菩浙，對(duì)監(jiān)管套利，期限錯(cuò)配句伶，層層嵌套等問(wèn)題進(jìn)行了更加嚴(yán)格的規(guī)定劲蜻。

不過(guò)，只要縱觀過(guò)去幾十年的金融監(jiān)管史考余，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)：監(jiān)管的松和緊先嬉，杠桿的高和低，都是有周期性的楚堤。

經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇的過(guò)程中疫蔓，監(jiān)管鼓勵(lì)創(chuàng)新含懊，社會(huì)的資金杠桿就會(huì)慢慢加上去。當(dāng)社會(huì)杠桿加到一定程度衅胀，也就是整個(gè)社會(huì)舉債達(dá)到一定程度后岔乔，監(jiān)管就會(huì)慢慢變嚴(yán)，杠桿也就會(huì)被逐步降下來(lái)了滚躯。

課堂小結(jié)

今天雏门，我給你介紹了貨幣是怎么產(chǎn)生的。

概括起來(lái)就是哀九，央行作為貨幣的最終發(fā)行者和調(diào)控者剿配。商業(yè)銀行作為中間商，基于央行提供的基礎(chǔ)貨幣向市場(chǎng)注入流動(dòng)性阅束，并賺一些差價(jià)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過(guò)存款的方式把資金流回金融體系茄唐，完成貨幣循環(huán)息裸。

另外，我還給你介紹了影子銀行的概念沪编，并解釋了嚴(yán)監(jiān)管和去杠桿的原因呼盆。