眾所周知地技，現(xiàn)金是不斷貶值的倒庵，今天100元現(xiàn)金對(duì)應(yīng)的購買力，到明年今天會(huì)有一定程度的減少革娄。
背后的原因也很簡(jiǎn)單：以現(xiàn)金衡量的GDP每年都在增長(zhǎng)毕荐。比如束析，假設(shè)今年的GDP為100W億，富豪小明擁有現(xiàn)金1W億憎亚，其所對(duì)應(yīng)的購買力為GDP的1%员寇。明年的GDP增長(zhǎng)6%，到達(dá)106W億第美，如果小明的現(xiàn)金仍然為1W億蝶锋，其所對(duì)應(yīng)的購買力就縮水為GDP的0.94%。
同樣的道理什往，明年的100元扳缕，相比今天的100元，購買力是減少的。為了計(jì)算它今天的價(jià)值躯舔，需要進(jìn)行一定的折扣驴剔，也就是折現(xiàn)，選擇的具體折扣數(shù)粥庄，稱為折現(xiàn)率丧失。有了折現(xiàn)的概念，就可以采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)的方式對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值飒赃。
1 估值
老唐估值法采用簡(jiǎn)化的兩段式自由現(xiàn)金流折現(xiàn)方式利花，給企業(yè)的合理估值公式如下：
合理估值 = 三年后自由現(xiàn)金流 x 1/當(dāng)前無風(fēng)險(xiǎn)收益率
合理估值依賴兩個(gè)變量三年后自由現(xiàn)金流和當(dāng)前無風(fēng)險(xiǎn)收益率载佳。三年后自由現(xiàn)金流的計(jì)算，是立足在當(dāng)下看未來臀栈。在唯一能夠確定的是未來不確定性的真理下蔫慧，注定了計(jì)算結(jié)果誤差的存在。而減少誤差的能力权薯，依賴對(duì)企業(yè)的深入理解和不斷研究姑躲。
無風(fēng)險(xiǎn)利率，理論上可以接近0盟蚣，此時(shí)企業(yè)的合理估值可以無限大嗎黍析？當(dāng)然不能。首先屎开，一國利率低阐枣，并不代表其他國家利率也很低，投資者可以選擇其他國家進(jìn)行投資奄抽。其次蔼两，超低利率可以短期出現(xiàn)，卻很難長(zhǎng)期維持逞度，最終會(huì)回到良性通脹率以上的水平额划。
按照良性通脹為2%的底線數(shù)值看，1/無風(fēng)險(xiǎn)收益率的取值不會(huì)大于50档泽。出于合理的保守俊戳，一般取25~30之間。
2 理想買/賣點(diǎn)
有了合理估值作為錨馆匿，在和市場(chǎng)先生交易時(shí)內(nèi)心就有了底氣抑胎。在市場(chǎng)先生報(bào)出過度樂觀的出價(jià)時(shí)，將手中的股票賣給它甜熔，在報(bào)出過度悲觀的出價(jià)時(shí)圆恤，購買它手中的股票。悲觀和樂觀只是感性的衡量，如何具體化為可以實(shí)際操作的數(shù)值呢盆昙？
將理想買點(diǎn)設(shè)置為合理估值的一半羽历，這樣可以既可以盡量修正自己做出樂觀估值的偏差，留出足夠的安全邊際淡喜，又可以只依賴三年后企業(yè)合理估值的修復(fù)秕磷，獲得滿意的年華收益率(25%)。
將賣點(diǎn)設(shè)置為合理估值的1.5倍炼团，或者當(dāng)年自由現(xiàn)金流的50倍澎嚣，兩者以低者為準(zhǔn)。合理估值的1.5倍是企業(yè)價(jià)值明顯高估瘟芝；自由現(xiàn)金流的50倍等價(jià)于企業(yè)當(dāng)年的收益率相當(dāng)于現(xiàn)金收益率的一半易桃。依據(jù)All cash is equal的原則，這個(gè)時(shí)候就應(yīng)當(dāng)將股票換成現(xiàn)金锌俱，在較低的風(fēng)險(xiǎn)下晤郑，收獲較大的價(jià)值。
理想買點(diǎn) = 合理估值 / 2
賣點(diǎn) = min{合理估值1.5, 50當(dāng)年自由現(xiàn)金流}
老唐估值大法贸宏，提供了切實(shí)可行的實(shí)際操作方法造寝，背后既蘊(yùn)含著“瞅地，別瞅傻子吭练，向內(nèi)不斷打造個(gè)人能力圈”的自強(qiáng)诫龙，也包含了“在市場(chǎng)悲觀時(shí)看到希望，在市場(chǎng)樂觀時(shí)保持清醒”的自律鲫咽。在自強(qiáng)和自律的加持下签赃，相信我們也能迎來更加自信的人生。
