什么時(shí)候大家愛(ài)發(fā)永續(xù)債呢眉枕？很顯然就是市場(chǎng)利率低的時(shí)候，這時(shí)候發(fā)行的永續(xù)債成本最低怜森。從投資者的角度速挑，那些大的機(jī)構(gòu)也偏愛(ài)永續(xù)債，歐洲的永續(xù)債收益率只有2-3%副硅，而亞洲基本上是3-4%姥宝，所以只要你敢發(fā)，就是供不應(yīng)求想许。中化集團(tuán)就在2017年5月發(fā)了3.9%的永續(xù)債伶授，一共發(fā)了6億美元断序，但引來(lái)了50億美元的認(rèn)購(gòu)資金流纹，他們一想，干脆一不做二不休违诗，隨后一個(gè)月又發(fā)了180億美元的永續(xù)債漱凝。

說(shuō)回恒大，他們?cè)诤Ｍ獍l(fā)永續(xù)債的成本要高的多诸迟，平均成本達(dá)到了9.5%茸炒，實(shí)在是太高了愕乎，在2017年股價(jià)暴漲的時(shí)候，他們就趕緊贖回永續(xù)債壁公，把債權(quán)融資變成股權(quán)融資感论。所以融資方式，大家也都在動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)紊册。能用股權(quán)的比肄，就盡量用股權(quán)，用不了股權(quán)的囊陡，才會(huì)通過(guò)債權(quán)形勢(shì)融資芳绩。

再說(shuō)海航的例子，他20年間資產(chǎn)膨脹了10萬(wàn)倍撞反，這么大的增長(zhǎng)幅度妥色，光靠勤勞肯定是不行的，肯定用了金融的方法遏片，他的做法就是通過(guò)飛機(jī)融資嘹害，先把飛機(jī)當(dāng)成固定資產(chǎn)融資，然后再把飛機(jī)的收益權(quán)和航線未來(lái)的收入在做資產(chǎn)證券化融資丁稀，這種未來(lái)的收入吼拥，就看信用了，如果投資者認(rèn)為你確實(shí)有這個(gè)實(shí)力賺到這個(gè)錢线衫，那么還是會(huì)有人愿意把錢給你的凿可。比如一個(gè)人月入1萬(wàn)，年入12萬(wàn)授账，他剛30歲枯跑，他按揭買房，就是抵押融資白热，消費(fèi)借款敛助，就是信用融資。銀行相信他屋确，憑借收入可以還的起纳击。資產(chǎn)證券化就是這樣一種，缺乏流動(dòng)性攻臀，但是又有預(yù)期收入的資產(chǎn)焕数，通過(guò)證券方式以融資的方式出售。

比如安然刨啸，他做資產(chǎn)證券化堡赔，就是把水廠每年收到的第一個(gè)一億美元，成立一個(gè)公司设联，水廠每年產(chǎn)生收入很多善已，遠(yuǎn)大于1億美元灼捂，所以這第一個(gè)一億美元就很穩(wěn)定，那么安然就把這個(gè)公司做抵押换团，對(duì)外融資11億美元悉稠，大概相當(dāng)于10年的收入流價(jià)格。安然一筆得到了這個(gè)錢艘包，然后未來(lái)再慢慢的付款出去偎球。

怎么保證永續(xù)收入呢？資本市場(chǎng)也不傻辑甜，一般資產(chǎn)證券化都有這樣的條款衰絮，公司被降級(jí)，你就必須按照事先約定的價(jià)格買回這些證券化的債券磷醋。比如安然猫牡，那個(gè)地方人口下降了，喝水的人少了邓线，投資評(píng)級(jí)下降了淌友，或者他的股價(jià)要是大跌到30美元以下，他就必須用錢把資產(chǎn)證券化買回來(lái)骇陈。

現(xiàn)在大家都喜歡上市震庭，因?yàn)樯鲜锌梢砸幌氯Φ揭淮蠊P錢，但是也有人堅(jiān)持不上市你雌，比如我們同樣熟悉的華為器联，老干媽，這里作者還舉了一個(gè)例子婿崭，就是遠(yuǎn)大集團(tuán)拨拓，也就是生產(chǎn)中央空調(diào)的，有很多投行氓栈，甚至是國(guó)際大投行渣磷，都來(lái)說(shuō)服遠(yuǎn)大的老板張躍，請(qǐng)求他上市融資授瘦，但是他的回答更霸氣醋界，說(shuō)我們有盈利，不缺錢提完，為什么要上市呢形纺？在他看來(lái)上市的過(guò)程和上市之后的成本不低，也會(huì)受到資本市場(chǎng)方方面面的約束氯葬，他這個(gè)人也本身比較獨(dú)立挡篓，不喜歡外行的投資者質(zhì)疑婉陷。

作者說(shuō)帚称，如果遠(yuǎn)大不上市官研，張躍手中的股權(quán)就沒(méi)有流動(dòng)性，他的成功果實(shí)闯睹，只能通過(guò)一年又一年的利潤(rùn)來(lái)兌現(xiàn)戏羽，而上市就可以一把收回未來(lái)若干年的收益。也分散了公司的風(fēng)險(xiǎn)楼吃，以后要賠錢也不是張躍一個(gè)人的事了始花，會(huì)變成若干股東共同的損失。另外孩锡，公司上市還有一個(gè)權(quán)力酷宵，那就是發(fā)行股票。有了這個(gè)權(quán)力躬窜，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)浇垦，就可以不斷增發(fā)來(lái)獲得資金。也可以通過(guò)增發(fā)股票來(lái)對(duì)外投資荣挨，收購(gòu)其他的公司男韧。而不必再用現(xiàn)金去并購(gòu)了。

除了正常上市報(bào)送申請(qǐng)外默垄，還有一個(gè)偏門就是買殼上市此虑，這就能繞開(kāi)監(jiān)管對(duì)于公司資質(zhì)的要求，把業(yè)務(wù)裝到殼子里口锭，而一般買的殼朦前，都是衰落行業(yè)里的小公司，這樣殼子能便宜一些鹃操。業(yè)績(jī)不好况既，但是也不能太多負(fù)債，三年平均凈資產(chǎn)收益率還得超過(guò)10%组民，否則就沒(méi)有配股資格了棒仍，如果不能配股，那么就沒(méi)有意義了臭胜。當(dāng)然趋翻，有買賣就有需求纽绍，現(xiàn)在有一些公司專門幫助那些負(fù)債累累的公司維護(hù)殼資源的有效性，所以還是有機(jī)會(huì)的。另外圈暗，即使國(guó)內(nèi)對(duì)于買殼上市監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，很多公司也都會(huì)把目光投向了香港聯(lián)交所蒲稳，和紐交所納斯達(dá)克等其他市場(chǎng)湿酸，最終實(shí)現(xiàn)曲線上市融資。

商業(yè)模式，每個(gè)公司都有一套賺錢你的模式爽彤，就像一個(gè)人擁有的特殊技能一樣养盗，這是你安身立命之本，那么多學(xué)點(diǎn)其他的東西行不行呢适篙？也未必都是好事往核，比如百度成立百度金融的時(shí)候，穆迪和惠譽(yù)反而下調(diào)了百度的評(píng)級(jí)嚷节，認(rèn)為百度干不好這個(gè)事聂儒，還可能把自己的主業(yè)推到坑里去。后來(lái)果然出現(xiàn)問(wèn)題硫痰，一個(gè)英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)卷錢跑路衩婚，而繳費(fèi)的學(xué)生在百度上辦理了分期，后來(lái)學(xué)生們要求百度還款效斑。海航也跟百度差不多谅猾，他不只是航空公司，還涉及機(jī)場(chǎng)服務(wù)鳍悠，酒店税娜，零售，物流和金融6大板塊藏研，旗下控制的上市公司就有11家之多敬矩。海航的目標(biāo)就是要在2025年進(jìn)入世界前10，所以顯然光靠航空是不夠的蠢挡，他就是要不斷的并購(gòu)弧岳，然后做大資產(chǎn)。

反而我們看到的那些美國(guó)的百年老店业踏，都是單一經(jīng)營(yíng)的禽炬，而那些偉大的企業(yè)家，比如杰克韋爾奇勤家，喬布斯腹尖，都是反多元化聞名的，但是到了日本和韓國(guó)伐脖，索尼热幔，三星這都是多元化財(cái)團(tuán)的典范，所以孰好孰壞讼庇，現(xiàn)在也說(shuō)不清楚绎巨。連萬(wàn)達(dá)在2016年都開(kāi)始轉(zhuǎn)向收縮了，該變賣的全都賣了蠕啄。明天我們?cè)僦v講场勤，金融在這些商業(yè)模式中起到的作用。