IPO新規(guī)改革亮點

　　1茅诱、投資者申購新股時無需再預(yù)先繳款

　　2逗物、建立打新黑名單制度

　　3、公開發(fā)行2000萬股以下的瑟俭，取消詢價環(huán)節(jié)

　　4翎卓、建立先行賠付的投資者保護(hù)機(jī)制

　　5、發(fā)行審核將會更加注重信息披露要求

　　從IPO新規(guī)征求意見稿出爐摆寄，到IPO新規(guī)的正式落地失暴，實際上也給予了市場較大的期待。然而椭迎，時至今日锐帜，隨著去年11、12月份最后28家企業(yè)的順利發(fā)行上市畜号，實際上也標(biāo)志著預(yù)繳款申購模式已經(jīng)告一段落缴阎。隨之而至的，將會是全新的IPO打新方式简软，這將會給A股市場帶來深刻性的影響蛮拔。

　　實際上，自IPO新規(guī)征求意見稿出爐以來痹升，就給市場帶來了不少的爭議建炫。但是，鑒于此次IPO新規(guī)改革而言疼蛾，確實存在著一些亮點肛跌。

　　其中，取消預(yù)繳款申購機(jī)制，當(dāng)屬其中備受關(guān)注的改革亮點之一衍慎。

　　按照以往的規(guī)則转唉，對于投資者“打新”而言，需要在“打新”之前預(yù)留好一部分資金稳捆，以應(yīng)對新股申購之用赠法，而后待申購?fù)戤呏螅湍托牡却龘u號乔夯、中簽的過程了砖织。

　　不過，在現(xiàn)階段末荐，隨著預(yù)繳款申購機(jī)制的取消侧纯，投資者不再為打新提前準(zhǔn)備申購資金而煩惱。換言之鞠评，投資者不用在打新的過程中進(jìn)行實繳資金茂蚓，且可在其中簽之后再行繳款，由此實現(xiàn)提升市場資金利用率的目的剃幌。

　　但是，從另一種角度來分析晾浴，隨著預(yù)繳款申購機(jī)制的取消负乡，未來新股潛在的凍結(jié)資金規(guī)模將會迅速降低，伴隨而來的脊凰，就是新股中簽率的驟降以及打新綜合收益率的持續(xù)下滑抖棘。或許狸涌，在不久的將來切省，我們將會迎來全民打新的時代。

　　然而帕胆，對于預(yù)繳款申購機(jī)制的取消朝捆，實際上還會牽涉到不少的問題。例如懒豹，中簽投資者的繳款時間是否準(zhǔn)時芙盘、承銷商對無效申購數(shù)額的預(yù)判是否準(zhǔn)確等。顯然脸秽，這細(xì)微的問題儒老，也將會直接影響到該企業(yè)的發(fā)行進(jìn)程能否順利，而相關(guān)承銷商的包銷壓力也會深受影響记餐。

　　對此驮樊，鑒于上述問題，原本征求意見稿中沒有完善的地方，也于正式稿中有所提及囚衔，或逐步完善挖腰，以進(jìn)一步提升IPO新規(guī)實施的有效性、合理性佳魔。

　　其中曙聂，鑒于中簽投資者的繳款時間是否準(zhǔn)時的問題，將會有打新黑名單制度給予配合鞠鲜，進(jìn)而對這類中簽而不按時繳款者給予一定的懲罰宁脊。

　　具體而言，按照一般的規(guī)則贤姆，中簽投資者需要在T+2日前16：00時前在其相關(guān)的賬戶中留有充足的新股認(rèn)購資金榆苞。換言之，如果在此時間段內(nèi)霞捡，投資者仍未達(dá)到要求的坐漏，將會被視為中簽不按時繳款者，而其繳款不足的部分也將會視作為放棄認(rèn)購碧信。

　　不過赊琳，在新規(guī)之中，鑒于這類中簽而又不按時繳款者砰碴，若其中簽后一年3次出現(xiàn)繳款額不足的情況躏筏，將會被納入到打新黑名單之中，且有規(guī)定其6個月內(nèi)不得再度參與打新。由此一來，實際上對中簽的投資者起到了一定的規(guī)范警示作用舷夺，同時也降低了承銷商的后續(xù)包銷風(fēng)險酥泞。

　　與此同時，對于承銷商來說啃憎，亦將按照相關(guān)披露的規(guī)則芝囤，以給予其再次配售的需求。對此荧飞，若出現(xiàn)了大量無效申購的情況時凡人，承銷商的包銷風(fēng)險也會隨之下降。至于承銷商而言叹阔，亦可按照原來的規(guī)則對其他申購者進(jìn)行再次配售挠轴。

　　值得注意的是，在此次IPO新規(guī)中耳幢，實際上更多還是迎合了注冊制度改革的大方向岸晦、大趨勢欧啤。其中，在IPO新規(guī)改革中启上，亦強(qiáng)調(diào)了需要注重信息披露要求等方面邢隧，實際上屬于一種注冊制改革的真實寫照。

　　當(dāng)前冈在，IPO注冊制授權(quán)決定已獲通過倒慧，實際上對A股市場的影響性也是深刻而持久的。至此包券，在A股市場改革進(jìn)程仍在轟轟烈烈上演之際纫谅，實際上也給予了A股市場帶來了更多的改革預(yù)期，更多的改革看點溅固。

　　筆者認(rèn)為付秕，從本質(zhì)上看，無論是IPO新規(guī)的正式實施侍郭，還是未來注冊制改革的正式落地询吴，都確實需要有一個良好的市場環(huán)境給予配合。簡而言之亮元，即只有一個“慢琶图疲”的市場氛圍，才能夠滿足各項股市改革的真實需求爆捞。否則有滑，若脫離了這一市場環(huán)境，其相應(yīng)的改革效果或?qū)蟠蛘劭邸?/p>