為什么把雞蛋放在不同籃子里還是賠了？簡(jiǎn)單分散化
你把雞蛋放在了不同的籃子里捆毫，可是籃子卻在同一輛車上。
資本配置：資金如何在大類資產(chǎn)中進(jìn)行配置，如多少比例存銀行/多少比例投資債券/多少比例買股票等舔琅；
資產(chǎn)選擇：對(duì)于某一類資產(chǎn)，例如股票洲劣，買哪些具體的股票备蚓。
只要投資课蔬，就會(huì)用到這兩個(gè)詞，所有的投資都面臨資本配置和資產(chǎn)選擇這兩步郊尝。
加里·布林森：資本配置二跋，即資金如何在股票/債券/銀行存款等大類資產(chǎn)中配置，對(duì)總收益的影響超過90%流昏。
錯(cuò)誤的“1/n法則”
在170個(gè)大型企業(yè)年金的投資計(jì)劃中扎即，投資者只是對(duì)每種可供選擇的投資各投資1/n，而不論所提供的投資是什么况凉。
無論給出的可選擇品種是什么谚鄙，理性投資者應(yīng)該非常清楚自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，且偏好不會(huì)發(fā)生改變刁绒。
每個(gè)人的最優(yōu)資本配置應(yīng)該讓自己的效用最大化闷营。效用值取決于三個(gè)變量：資產(chǎn)的收益，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好膛锭。
每個(gè)人都有確定的風(fēng)險(xiǎn)偏好粮坞，所以對(duì)每個(gè)人來說，最優(yōu)資本配置是確定的初狰。
如果想克服資本配置上的非理性莫杈，今后就不應(yīng)該多花時(shí)間在資產(chǎn)選擇上，也就是仔細(xì)挑選哪幾只股票上奢入，因?yàn)槟氵x來選去筝闹，對(duì)你收益的影響有限，你應(yīng)該多花時(shí)間仔細(xì)思考在大類資產(chǎn)的資本配置比例腥光，這會(huì)極大改善你的投資收益关顷。
來回倒騰為什么不如不動(dòng)？過度交易理論
金融市場(chǎng)上的個(gè)人投資者虧損多武福，機(jī)構(gòu)投資者虧損少议双。
”換手率“也叫”周轉(zhuǎn)率“，指的是在一定時(shí)間內(nèi)股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率捉片。
個(gè)人投資者虧損的主要原因是交易太多了平痰。
相對(duì)于理性的交易頻率來看，投資者交易過度了伍纫，這就是過度交易理論宗雇。
對(duì)于投資者過度交易的行為金融學(xué)解釋：
投資者相信他們掌握了充分的信息，可以進(jìn)行交易了莹规。而實(shí)際上赔蒲，這些信息不足以支撐任何交易。過度自信程度更高的投資者交易會(huì)更頻繁，但由于交易成本存在舞虱，就會(huì)使的收益更差欢际。
什么人跟個(gè)容易過度交易？
過度自信的人過于相信自己的判斷砾嫉，更容易沖動(dòng)地買入或賣出幼苛，造成交易頻率過高。
如果一家公司的投資者結(jié)構(gòu)是以個(gè)人投資者為主體焕刮，則過度交易導(dǎo)致的交易量或者換手率會(huì)特別高。
交易方式會(huì)影響交易頻率墙杯，更方便的交易方式會(huì)使交易變得更加頻繁配并。
經(jīng)驗(yàn)越豐富的人，過度自信程度越嚴(yán)重高镐。
投資者由于關(guān)注絕對(duì)收益溉旋，很少考慮交易成本，容易導(dǎo)致投資受損嫉髓，這是投資者區(qū)別于理性人的普遍現(xiàn)象观腊，造成它的原因是過度自信。
賣出盈利的還是虧損的算行？賣出行為偏差
投資者更傾向于賣出盈利的股票梧油，而不愿意賣出虧損的股票。
處置效應(yīng)：投資者不愿意以低于購(gòu)買價(jià)格出售資產(chǎn)的現(xiàn)象州邢±茉桑——售贏持虧
投資者為什么傾向于出售虧損的股票：
人在收益和損失區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同。盈利時(shí)量淌，投資者討厭風(fēng)險(xiǎn)骗村，所以希望落袋為安；虧損時(shí)呀枢，投資者偏好風(fēng)險(xiǎn)胚股，希望放手一搏。
基金拆分：投資者會(huì)受到名義價(jià)格幻覺的影響裙秋，會(huì)大量申購(gòu)這種拆分后變得“便宜”的基金琅拌。
處置效應(yīng)本質(zhì)上是由決策參考點(diǎn)導(dǎo)致的，由于存在參考點(diǎn)残吩，人會(huì)不自覺地在盈利和虧損的感知區(qū)域進(jìn)行決策财忽。而盈利和損失區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，就會(huì)導(dǎo)致“售贏而持虧”的賣出決策泣侮。
投資應(yīng)該“向前看”即彪，不能“向回看”。
出售行為應(yīng)該與成本參考點(diǎn)及相應(yīng)的盈利或虧損無關(guān)，而應(yīng)該向未來看隶校，選擇那個(gè)為來預(yù)期收益最低的漏益。
售贏持虧很可能導(dǎo)致投資者在牛市賺不到頭，而在熊市卻一虧到底深胳。
漲停敢死隊(duì)怎么賺錢的绰疤？買入行為偏差
第一種買入行為偏差：追漲
追漲殺跌本質(zhì)上錯(cuò)在了這種決策在“往回看”，總以為歷史會(huì)重演舞终，漲的還會(huì)再漲轻庆。
“漲停敢死隊(duì)”的追漲殺跌是有意識(shí)的，而普通投資者是無意識(shí)的敛劝，這就會(huì)導(dǎo)致交易節(jié)點(diǎn)不對(duì)余爆。
機(jī)構(gòu)的行為金融交易策略——預(yù)測(cè)別人的錯(cuò)誤，并且利用他們的錯(cuò)誤盈利夸盟。
第二種買入行為偏差：有限關(guān)注
投資者買入股票蛾方，只是在那些引起“關(guān)注”的股票中進(jìn)行選擇。
有限關(guān)注理論：只要是引起關(guān)注的事件上陕，都會(huì)引發(fā)買入桩砰。
以下三種情況容易引起投資者關(guān)注：
一/交易量增加，對(duì)股票來說释簿，就是股票放量亚隅。放量，指交易量突然大幅增加辕万，放量的股票會(huì)引起關(guān)注枢步，因?yàn)橥顿Y者會(huì)覺得股票中可能隱含某種別人知道而自己不知道的信息，從而吸引買入渐尿。
二/有新信息發(fā)布醉途。例如公司發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)表，上新聞?lì)^條等砖茸。但實(shí)際上隘擎，根據(jù)已經(jīng)發(fā)布的信息再做交易已經(jīng)晚了。
三/有極端歷史收益凉夯。例如昨天漲突踉幔或跌停。
行為金融交易策略主要運(yùn)作原理：一部分投資者要犯錯(cuò)劲够，而另一部分理性人或者機(jī)構(gòu)震桶，利用這種錯(cuò)誤來盈利。
第三種買入行為偏差：傾向于重復(fù)做同一只股票
買入曾經(jīng)賣出過的股票征绎，特別是這種股票在上一次賣出時(shí)是盈利的蹲姐。
第四種買入行為偏差：攤薄成本偏好。
攤薄成本，指買入已經(jīng)持有的股票柴墩，特別是當(dāng)這種股票價(jià)格下跌時(shí)會(huì)補(bǔ)倉(cāng)忙厌，在心理上就會(huì)感覺成本不斷降低。
追逐熱點(diǎn)投資對(duì)不對(duì)江咳？羊群效應(yīng)
你的行為為何以及如何受他人的影響逢净。
幾乎每一次金融市場(chǎng)的巨大崩潰都時(shí)來自于群體心理的崩潰。
社會(huì)心理學(xué)認(rèn)為歼指，人都有理性的一面和非理性的一面爹土，當(dāng)人非理性的一面在群體中被統(tǒng)一了以后，心理群體的智商就會(huì)低于單個(gè)個(gè)體理性人的智商东臀。
社會(huì)心理學(xué)認(rèn)為着饥，人的非理性行為不是隨機(jī)的，而是會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性偏差惰赋。當(dāng)出現(xiàn)極端事件時(shí)，比如市場(chǎng)大跌呵哨，并不是像理性理論預(yù)期的那樣赁濒，會(huì)有很多買入來糾正向下的價(jià)格偏差。實(shí)際上在恐慌情緒下孟害，大跌的市場(chǎng)往往會(huì)發(fā)生相互踩踏拒炎，競(jìng)相出售，使得價(jià)格進(jìn)一步偏離挨务，甚至發(fā)生崩盤击你。
羊群行為：放棄自己的判斷，追隨大眾的決策谎柄。
信息瀑布：指的是你用別人的決策直接代替自己的決策丁侄，完全放棄了自己的觀點(diǎn)。
板塊輪動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期或基本面沒有太多關(guān)系朝巫，更多的是投資者行為聚集而形成的鸿摇。
概念股炒作很多是沒有基本面支撐的。
“羊群效應(yīng)”產(chǎn)生的過程中劈猿，上市公司拙吉，分析師，媒體揪荣，投資機(jī)構(gòu)都扮演了一定的角色筷黔，誘使投資者成為“羊群”。
“羊群效應(yīng)”將推高短期股價(jià)仗颈，對(duì)高管減持佛舱，公司資本運(yùn)作有利。
投資者會(huì)被所謂的市場(chǎng)熱點(diǎn)所吸引，從而成為“羊群”之一名眉，其心理原因是被高收益但低概率的事件所吸引粟矿。
大盤可以預(yù)測(cè)嗎？大盤可預(yù)測(cè)理論
2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)同時(shí)頒給了三個(gè)人损拢，尤金·法馬陌粹，皮特·漢森以及羅伯特·席勒。法馬和席勒都因?yàn)椤翱深A(yù)測(cè)性”而獲獎(jiǎng)福压，但他們代表的觀點(diǎn)完全對(duì)立的傳統(tǒng)金融學(xué)和行為金融學(xué)掏秩。
《非理性繁榮》：大盤可預(yù)測(cè)理論的集結(jié)。
大盤為何可預(yù)測(cè)荆姆。
你現(xiàn)在愿意用多少錢買股票蒙幻，等該等于股票未來所有股息的貼現(xiàn)值。
市盈率是股票的市場(chǎng)價(jià)格與每股收益的比值胆筒。
從歷史數(shù)據(jù)看邮破，市盈率一般會(huì)穩(wěn)定在一個(gè)區(qū)間，在美國(guó)仆救，這個(gè)區(qū)間大致為1220倍抒和，在中國(guó)，這個(gè)區(qū)間大致為1540倍彤蔽。歷史上摧莽，市盈率每當(dāng)碰到頂點(diǎn)是，一般都會(huì)伴隨著危機(jī)事件顿痪。
大盤可預(yù)測(cè)的心理原因：高于正常水平的市盈率P/E其實(shí)是由投資者的情緒所導(dǎo)致的镊辕，投資者錯(cuò)誤地將企業(yè)過去的盈利增長(zhǎng)外推到未來所致。
無論如何你都應(yīng)該買點(diǎn)股票：股權(quán)溢價(jià)之謎和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置
無論如何蚁袭，你都應(yīng)該配置一些股票征懈。
股權(quán)溢價(jià)之謎：
資產(chǎn)定價(jià)的基本原理：資產(chǎn)的收益等于風(fēng)險(xiǎn)乘以風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)。
股票非參與之謎
戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置是可能的撕阎。股權(quán)資產(chǎn)有超常溢價(jià)但風(fēng)險(xiǎn)不高受裹，所以無論你的風(fēng)險(xiǎn)偏好如何，你都應(yīng)該在資產(chǎn)配置中考慮配置一些股票虏束。
堅(jiān)持長(zhǎng)期投資會(huì)有較好回報(bào)棉饶，這也是機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行長(zhǎng)期投資時(shí)不太重視擇時(shí)的原因镇匀。
怎樣解讀放量？?jī)r(jià)量關(guān)系理論1：Miller假說
股票交易行情的主界面就是由價(jià)格與交易量構(gòu)成的汗侵，投資決策時(shí)它們的關(guān)系就特別重要群发。
傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為價(jià)格是價(jià)值的體現(xiàn)，均衡價(jià)格不會(huì)受交易量影響熟妓，所以并不研究“交易量”這個(gè)問題，而平時(shí)你的感覺和經(jīng)驗(yàn)又得不到驗(yàn)證起愈。
米勒假說：價(jià)量關(guān)系的經(jīng)典理論。
交易量反映的是投資者的意見分歧程度抬虽，交易量越大纵菌，則意見分歧越大。
米勒假說認(rèn)為咱圆，均衡的時(shí)候股票價(jià)格一定是被高估的，價(jià)格反映的是樂觀者的預(yù)期序苏。
米勒假說的前提條件：1.投資者具有意見分歧隘膘，2.市場(chǎng)具有賣空約束。
賣空一般發(fā)生在預(yù)測(cè)股價(jià)下跌時(shí)杠览，這樣就能夠通過賣高低買獲利。在賣空有約束的條件下纵势，股票將由出價(jià)最高的樂觀者得踱阿。
米勒假說的兩個(gè)推論：1.投資者意見分歧越大， 股價(jià)高估越嚴(yán)重钦铁；2.越是難賣空软舌，股價(jià)高估就越嚴(yán)重。
米勒假說：股價(jià)有泡沫是常態(tài)牛曹。
越是放量佛点，也就是交易量越大的股票，你越需要警惕泡沫的存在黎比。
你還應(yīng)該注意那些賣空特別困難超营，比如無法賣空或流動(dòng)性缺乏的市場(chǎng)和證券。在賣空有限制的情況下阅虫，如果還存在放量演闭，則股價(jià)泡沫會(huì)特別嚴(yán)重。
利好出盡是利空：謠言起則買颓帝，新聞其則賣：如果一件事情還在傳聞階段米碰，則買入窝革，如果已經(jīng)落實(shí)且發(fā)布消息了，則應(yīng)該賣出吕座。
投資者對(duì)公司的盈余公告最為關(guān)注虐译，在公告發(fā)布之前，大家競(jìng)相競(jìng)猜吴趴，換句話說漆诽，傳聞投資者的意見分歧達(dá)到最大，股價(jià)被極度高估史侣；隨著公告發(fā)布拴泌，謠言變成新聞，投資者的意見分歧迅速消失惊橱，股價(jià)回落蚪腐。【本質(zhì)在于投資者意見分歧税朴，而非股價(jià)本身的價(jià)值】
從哪些具體數(shù)據(jù)看出投資者的意見分歧程度：公司收入波動(dòng) / 股票收益波動(dòng) / 分析師預(yù)測(cè)差異 / 被股票研究數(shù)據(jù)庫(kù)收錄的時(shí)間長(zhǎng)短 / 換手率（交易量除以流動(dòng)股）。
換手率是最為穩(wěn)健且簡(jiǎn)單的度量投資者意見分歧的指標(biāo)泡一。也就是說鼻忠，當(dāng)換手率下降之前帖蔓，你可以買入塑娇，當(dāng)換手率快速下降的時(shí)候劫侧，你則應(yīng)該果斷賣出烧栋。
投資者意見分歧的原因——投資者情緒
賣空限制越嚴(yán)重，價(jià)量之間的正相關(guān)關(guān)系越明顯耳标。
你參與了股票市場(chǎng)的擊鼓傳花次坡？?jī)r(jià)量關(guān)系理論2：博傻理論
傳統(tǒng)金融學(xué)教人們堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值投資。但在真實(shí)市場(chǎng)中宋距，大多數(shù)投資者還是偏愛短期谚赎。這個(gè)現(xiàn)象就可以用博傻理論來解釋壶唤。
博傻理論（更大的傻瓜）：博傻理論關(guān)于價(jià)量關(guān)系的結(jié)論比米勒假說更加激進(jìn)棕所，認(rèn)為在均衡的時(shí)候價(jià)格會(huì)超過所有人的預(yù)期琳省，包括樂觀者的預(yù)期针贬。在他看來，短期越是頻繁交易蔫巩，資產(chǎn)價(jià)格越高批幌。
博傻理論的關(guān)鍵在于短期交易，要快速將手中的股票轉(zhuǎn)讓出去皆警，股價(jià)在快速換手中信姓，價(jià)格有不斷提升的預(yù)期。只要那朵花別落在自己手上豆瘫，就有可能通過高速換手從更傻的那個(gè)人那里獲得收益外驱。
在博傻中，如果堅(jiān)持價(jià)值投資理念磅崭，始終將股票拿在自己手中堅(jiān)持到長(zhǎng)期砸喻，股價(jià)最終回落割岛，那可就真成了“傻瓜”了犯助。
判斷擊鼓傳花：1.交易要快也切；2.交易量要大雷恃。
對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)來說，擊鼓傳花式的快速交易行為旬痹，并沒有任何好處两残。
金融市場(chǎng)的主要功能是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行市場(chǎng)化的資源配置的人弓，然而着逐，投資者熱衷于快速交易耸别，資金從一個(gè)人的口袋轉(zhuǎn)移到另一個(gè)人的口袋秀姐，卻并沒有注入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。
資產(chǎn)泡沫對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)來說痒留，是非常不好的；但對(duì)于個(gè)人來說的意義在于细移，要充分意識(shí)到長(zhǎng)期持有的風(fēng)險(xiǎn)弧轧，不可盲目照搬價(jià)值投資理念精绎。也要盡量避免放量的股票代乃，因?yàn)楣蓛r(jià)高估可能更嚴(yán)重仿粹。
行為金融交易策略如何盈利？利用人們的錯(cuò)誤
怎么用行為金融學(xué)理論制定交易策略堕仔。
一流的行為金融學(xué)的學(xué)者們都會(huì)利用學(xué)術(shù)假期沖進(jìn)投資市場(chǎng)去做顧問晌区，或者開自己的投資公司朗若。
想用行為金融學(xué)策略盈利哭懈，靠的就是用理論來指導(dǎo)投資實(shí)踐。這里的理論不是道理你虹，而是利用心理學(xué)原理，通過大量的市場(chǎng)數(shù)據(jù)構(gòu)建出來的交易策略夯辖。
傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為不可能有持續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)的交易策略；而行為金融學(xué)則認(rèn)為有效的交易策略能夠打敗市場(chǎng)圆米，獲得超額收益娄帖。
行為金融學(xué)策略獲益的根本原因是根據(jù)投資者在投資過程中所犯的錯(cuò)誤來構(gòu)建自己的交易策略。
行為金融學(xué)獲益的三個(gè)條件：
1.投資者要犯錯(cuò)诈嘿；
2.需要做與犯錯(cuò)的投資者相反方向的操作奖亚；別人都買入的析砸，大家都喜歡的品種首繁，就會(huì)讓價(jià)格高估，在行為金融交易策略中就應(yīng)該賣出這個(gè)品種夹攒；被人都賣出的芹助，大家都不喜歡的品種闲先，就會(huì)讓價(jià)格低估伺糠，在策略中就應(yīng)該買入這個(gè)品種训桶。
3.從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看舵揭，價(jià)格需要向理性的方向收斂；
行為交易策略的兩大優(yōu)勢(shì)：
1.節(jié)約成本置侍；
2.人為干預(yù)少蜡坊；這種交易策略說到底是找到價(jià)格約價(jià)值相偏離的證券，并反向投資蠢甲，每個(gè)組合策略都要花費(fèi)很長(zhǎng)時(shí)間建立自己的模型鹦牛，但模型一旦確定能岩，就不會(huì)隨意調(diào)整了拉鹃。這樣做的好處是鲫忍，它利用人的行為偏差來建立模型悟民，同時(shí)又限制了自己的行為偏差，不容易交易受損近忙。
沒有一種交易策略可以一直有效及舍，都只是在一點(diǎn)時(shí)間內(nèi)有效窟绷，短則幾個(gè)月，長(zhǎng)達(dá)十幾年攘残。
當(dāng)九的交易策略失效了歼郭，新的交易策略如何迭代病曾，除了研發(fā)新的可以盈利的因子外，還有一個(gè)常用的方法就是，將原來單獨(dú)的盈利因子復(fù)合起來使用负敏。
美國(guó)市場(chǎng)又90%都是機(jī)構(gòu)投資者秘蛇，行為相對(duì)理性赁还，犯錯(cuò)的可能性少艘策；而中國(guó)市場(chǎng)80%以上都是個(gè)人投資者朋蔫，各種投資者行為偏差在中國(guó)市場(chǎng)都有很充分的體現(xiàn)驯妄。
為何會(huì)有免費(fèi)的午餐？行為組合策略原理
傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為源织，金融市場(chǎng)沒有免費(fèi)的午餐谈息，所有收益一定來源于風(fēng)險(xiǎn)黎茎。所以傅瞻，想要提高收益嗅骄，只能把風(fēng)險(xiǎn)拉高溺森。但是行為金融學(xué)通過構(gòu)建交易策略打破了這種法則。
行為金融策略的本質(zhì)在于医窿，可以找到一些方式炊林，使得你在沒有增加風(fēng)險(xiǎn)的情況下渣聚，獲得更多的盈利奕枝。
異象：指的就是違背傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)-收益對(duì)應(yīng)原理的異常現(xiàn)象症歇。
如何檢驗(yàn)異象因子当船？
1.把市場(chǎng)上的所有股票進(jìn)行排序德频。
按照機(jī)構(gòu)觀察到的能夠獲取超額收益的“特征”來排序壹置。
2.把排好序的股票分成十等分。
3.構(gòu)建對(duì)沖組合表谊。
買入覺得低估的钞护，即未來收益好的那個(gè)等分組，賣空覺得高估的爆办，即未來收益差的那個(gè)等分組难咕。--對(duì)抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
4.檢查組合風(fēng)險(xiǎn)距辆。
看以這個(gè)“特征”排序而構(gòu)建的對(duì)沖組合余佃，買入端和賣出端收益上的差異，是不是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的跨算。如果不是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的收益爆土，那這些機(jī)構(gòu)找到的這個(gè)“特征”就是“真異象”诸蚕。就可以用它來持續(xù)地投資盈利盅抚。
通過一買一賣破讨，也就是套利，規(guī)避了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；通過買和賣一組而不是一只，規(guī)避了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這樣整個(gè)組合既沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又沒有非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，總風(fēng)險(xiǎn)很小峻凫。
買大公司還是小公司的股票命锄？規(guī)模溢價(jià)和價(jià)值溢價(jià)
最經(jīng)典的兩種組合策略——規(guī)模策略和價(jià)值策略
這兩種策略不用承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)夹孔，就能獲得收益袜瞬，是最早發(fā)現(xiàn)贴谎，在實(shí)務(wù)中最常用，也是在理論界影響最大的兩種交易策略。
規(guī)模溢價(jià)：小盤股異象：1981年，金融學(xué)家本茲首先發(fā)現(xiàn)了小公司股票的收益總是比大公司股票的收益高這個(gè)異辰岜浚現(xiàn)象肠骆。
傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為買股票最好的配置是隨機(jī)的，就是市場(chǎng)上所有股票都買一點(diǎn)磁玉，這樣風(fēng)險(xiǎn)最分散化吮铭，收益最優(yōu)纸肉。
規(guī)模不同的公司预吆，其股票收益確實(shí)會(huì)不一樣，這就是著名的“規(guī)模效應(yīng)”案铺，也是金融市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)的最早的收益異象姑子。
便宜是個(gè)相對(duì)概念捍靠，相對(duì)的是股票的基本面磁携，所以，100元的股票與50元的股票是無法比較哪個(gè)更便宜的。而市盈率是市價(jià)與每股收益的比率这难，所以10倍市盈率的股票比20倍市盈率的股票便宜。
小盤股溢價(jià)扣囊，歸根結(jié)底是因?yàn)橥顿Y者錯(cuò)誤估計(jì)了小盤股的價(jià)值，不喜歡這種類型的股票矩桂。在美國(guó)，投資者結(jié)構(gòu)以機(jī)構(gòu)為主恒水，小盤股的流動(dòng)性不夠，只有一些封閉式基金會(huì)愿意持有小盤股福青，大型機(jī)構(gòu)不太會(huì)持有流動(dòng)性較差次泽，業(yè)績(jī)較差的小盤股捐寥，這就是造成小盤股的溢價(jià)現(xiàn)象握恳。
價(jià)值股溢價(jià)，也是相似的原因妻怎，價(jià)值股，表現(xiàn)為市盈率或凈市盈率較低的股票，也就是成長(zhǎng)性不太好的那些股票然走。
投資者往往會(huì)追逐成長(zhǎng)股拆檬，所以會(huì)低估價(jià)值股。例如同等情況下痢站，一家好公司值20元凯砍，一家差公司值10元剧罩，好公司比差公司的業(yè)績(jī)好，所以價(jià)值更高座泳。投資者都會(huì)追捧好公司的股票惠昔，造成好公司的股價(jià)可能已經(jīng)超過30元，而差公司則無人問津挑势，很可能股價(jià)已經(jīng)跌至5元了镇防。
價(jià)值投資策略的思路是買差公司價(jià)值股，因?yàn)樗膬r(jià)格被低估薛耻，未來等到價(jià)格向價(jià)值收斂营罢，價(jià)值股將能取得更高收益赏陵。
行為金融策略成功的基本原理是反向操作——買入別人都不喜歡的饼齿，賣空別人都喜歡的。
中國(guó)市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)不太一樣蝙搔，因?yàn)橹袊?guó)投資市場(chǎng)以散戶為主缕溉，投資者對(duì)大小盤股的偏好與美國(guó)不同，時(shí)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席的郭樹清就曾說過吃型，中國(guó)的投資者喜歡炒新/炒小/炒差证鸥，其中，炒小就是指炒作小盤股。所以枉层，小盤股策略在中國(guó)很可能效果不好泉褐，但價(jià)值策略卻很適用，因?yàn)榄h(huán)境是一樣的鸟蜡。
策略的制勝原理是膜赃，這些“特征”被投資者所低估，所以揉忘，利用大眾心理造成的資產(chǎn)定價(jià)錯(cuò)誤反向操作跳座，就可以獲得盈利。
價(jià)值股：便宜股泣矛。
成長(zhǎng)股：價(jià)值股的反面疲眷，昂貴/或市盈率高的股票。
市盈率：市價(jià)與這家公司基本面每股收益的比率您朽。
