今天讀了一篇介紹沃爾特·施洛斯的文章肴颊。
沃爾特·施洛斯是格雷厄姆的衣缽傳承人染簇。
早期的施洛斯選股標(biāo)準(zhǔn)很簡(jiǎn)單娄蔼，就是老師傳授的購買市值低于有形資產(chǎn)凈值2/3（有形資產(chǎn)凈值=總資產(chǎn)-商譽(yù)窥翩、專利權(quán)等無形資產(chǎn)-總負(fù)債）恭金，甚至低于凈流動(dòng)資產(chǎn)的2/3（凈流動(dòng)資產(chǎn)=總資產(chǎn)-總負(fù)債-固定資產(chǎn)及商譽(yù)專利等無形資產(chǎn)）的企業(yè)坟瓢。
從1960年起勇边，低于凈營(yíng)運(yùn)資金的股票就找不到了，除了1974年市場(chǎng)最底部的短暫時(shí)期折联。低于凈營(yíng)運(yùn)資金的股票沒有了粒褒，我們開始關(guān)注凈資產(chǎn)。
我們尋找股價(jià)為凈資產(chǎn)1/2的股票诚镰；如果沒有奕坟，我們就找凈資產(chǎn)2/3的；現(xiàn)在我們找股價(jià)等于凈資產(chǎn)的清笨。
道理就是如此簡(jiǎn)單月杉，買入有價(jià)值的股票等待翻倍。施洛斯的平均持股周期在四年左右抠艾，而他也不想彼得林奇和巴菲特那樣追求高增長(zhǎng)苛萎，他只追求翻倍，而不管出手以后是增是漲检号。
有時(shí)我們會(huì)經(jīng)常抱怨價(jià)值投資失靈了腌歉，或者質(zhì)疑價(jià)值投資。但是施洛斯這個(gè)價(jià)值投資的堅(jiān)定信徒谨敛，卻在天天抱怨巴菲特把價(jià)值投資傳授予世人究履，是他的尋找好的投資標(biāo)的變得越來越困難。其實(shí)我們的抱怨和施洛斯的抱怨雖然都是抱怨脸狸，但是其內(nèi)在原因卻大相徑庭最仑。價(jià)值投資就像一把無鋒的重劍藐俺，我們的抱怨在于我們無法揮動(dòng)價(jià)值投資的重劍，而施洛斯的抱怨在于每次揮舞重劍所能斬獲的標(biāo)的變得越來越少泥彤。
施洛斯的投資風(fēng)格使我明白有時(shí)不是別人所說的道理不管用欲芹，而是你沒有深刻理解或踐行其中的道理。你想施洛斯選擇投資標(biāo)的時(shí)既不像彼得林奇那樣去公司實(shí)地探訪吟吝，也不像巴菲特那樣會(huì)參與公司的控股菱父。他就依據(jù)簡(jiǎn)單的投資原理，坐在辦公室里看看財(cái)報(bào)剑逃，做做統(tǒng)計(jì)計(jì)算浙宜，卻保持年化20多的投資收益40多年。
施洛斯為此自嘲說：“格雷厄姆的方法就這樣蛹磺，賺不到大錢粟瞬。格雷厄姆只追求翻倍，最多翻倍就賣掉了”萤捆。但是有多少人能做到這一點(diǎn)呢裙品？
