? ? ? ? ? ? ? ? ? 廣州·2016年12月4日
北京濟安金信科技有限公司副總裁兼養(yǎng)老保險事業(yè)部總經理? ? ? ? ? 閆安
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? ? ? 歡呼養(yǎng)老金融時代的到來阀溶！
? ? ? 金融是社會的中樞。多支柱養(yǎng)老金是中國長期社會資本的重要來源汉额。為期兩天的養(yǎng)老金融暨職業(yè)年金分論壇結束了昂勉。
? ? ? 受論壇委托另伍，做一總結。在這偉大的時代背景下团搞，在多支柱養(yǎng)老體系面臨轉折和跨越式發(fā)展的關鍵時期严望，因為廣州論壇的收獲，毋寧說逻恐，我們的總結像吻，更象是個宣言峻黍。
? ? ? ? 一、 論壇參加的主體有了碰撞拨匆、對接姆涩、合作，有了更多的火花
? ? ? 此次論壇產學研結合惭每。有20多個關注養(yǎng)老金領域的高校金融工程院系代表骨饿、有廣東工業(yè)大學財貿學院及籌備中的金融工程學院300多學生。也有濟安金信台腥、國泰安宏赘、建設銀行、平安保險黎侈、上海建睿等產業(yè)界的代表和嘉賓察署。有中科院計算機網絡信息中心、中國社科院世界社保研究中心峻汉、清華大學量化投資研究中心贴汪、中央財經大學統(tǒng)計與數(shù)學學院等專業(yè)研究機構。
? ? ? 他們休吠，有的是國家養(yǎng)老制度設計的核心智囊扳埂；有的是中國企業(yè)年金指數(shù)的編制單位；有的是國家級金融瘤礁、計算聂喇、互聯(lián)網的支撐平臺；有的則是著眼養(yǎng)老投資金融工程和量化建模方面的權威蔚携；有的則定位于中國養(yǎng)老金融時代專注智能投顧和互聯(lián)網大數(shù)據(jù)的專業(yè)機構；還有中途遠道而來的公募基金投資機構等克饶。
? ? ? 養(yǎng)老頂層生態(tài)鏈上不同機構的參與酝蜒，使得論壇有了更多自洽對接的合作空間。例如社科院世界社保中心理論及制度研究能力矾湃，中科院網絡計算中心有著強大的計算應用和硬件平臺亡脑，中央財經大學統(tǒng)計與數(shù)學學院等高校有著大數(shù)據(jù)分析及金融建模等優(yōu)勢。而金融與計算的論壇本身邀跃，就是一切合作的支撐平臺和參會成員單位可共享的資源霉咨。
? ? ? 業(yè)內交流代表，北京濟安金信公司在承擔國家高技術研究發(fā)展計劃863——“證券行業(yè)風險識別拍屑、監(jiān)控與防范技術支持系統(tǒng)”重大應用項目基礎上途戒，在國際上率先創(chuàng)造性的提出了濟安M2M動態(tài)定價理論，依據(jù)科學啟發(fā)式（Heuristic）邏輯僵驰，如果模型A包容了模型B喷斋，或模型B是模型A的一個特例唁毒，則模型A更具有一般性。但是星爪，如果互不包容浆西、各有千秋，則需兼容并蓄顽腾、擇時而用近零。基于底層大數(shù)據(jù)抄肖，其濟安定價理論在金融工程和模型構建上久信，實現(xiàn)了內在價值、絕對價值憎瘸、相對價值入篮、市場博奕、行為偏好及反身性等五類定價模型的涵蓋幌甘。在弱有效潮售、半強有效、強有效市場間锅风，實現(xiàn)定價估值體系的“動態(tài)負載均衡”酥诽。在應用領域，如中國證監(jiān)會核心監(jiān)控平臺（FRIST）系統(tǒng)皱埠、濟安騰訊100指數(shù)（000847）肮帐、中國企業(yè)年金指數(shù)已經過多年的驗證！
? ? ? 做為國內首批持牌第三方基金評級機構边器，在制定行業(yè)標準上训枢，濟安金信承擔國家互聯(lián)網信息辦公室《中國金融信息服務數(shù)據(jù)標準制定》的委托工作；參與中華人民共和國金融行業(yè)標準《證券投資基金編碼規(guī)范》編制工作忘巧。
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? ? ? 可以說恒界，以濟安金信等為代表的，國內獨立第三方持牌評級機構及養(yǎng)老金融工程投顧服務能力的成熟化砚嘴，是我國多支柱養(yǎng)老金發(fā)展到2.0階段在頂層制度設計和金融工程領域的一大突破十酣。它改變了過往1.0階段的，以制度研究际长、理論架構耸采、法規(guī)文件制定、社會推廣普及為主要特征的養(yǎng)老金融發(fā)展格局工育。
? ? ? ? ? 二虾宇、 本次論壇所取得的成果
? ? ? 本次論壇所取得的豐碩成果主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
? ? ? 1、受托資產管理地位凸顯如绸，是進入受托2.0發(fā)展階段的顯著標志
? ? ? 1）企業(yè)年金受托管理責任主體地位將進一步提升文留。其中好唯，受托資產管理將是隨著養(yǎng)老金進入和成為我國資本市場主體后，最為重要的發(fā)展領域燥翅。第三方投顧服務和受托人開放式的FOF創(chuàng)設成為市場發(fā)展的典型表征骑篙。過往資格疊加形態(tài)下的受托及投資一體化的內部FOF的“即當裁判員又當運動員”模式，發(fā)展將勢微森书。市場體系將隨著專業(yè)的養(yǎng)老金投顧機構的加入而健全靶端、完善。外部投顧服務的加入凛膏，是的傳統(tǒng)企業(yè)年金招投標的作業(yè)流程更加標準化杨名、專業(yè)化。市場化運作的第二支柱管理人激勵方式的將會改變猖毫。受托人及FOF投顧服務按照價值貢獻收取更高費用台谍。按照貢獻原則，既然受托資產配置決定90%的年金投資收益率吁断，因而趁蕊，目前規(guī)定的受托費上限0.2%，對比投資管理費的1.2%上限仔役，顯然激勵倒置了掷伙。
? ? ? 2）受托行政服務，一方面體現(xiàn)在養(yǎng)老資金托管的規(guī)挠直化任柜、集中化、低成本化趨勢沛厨。另一方面體現(xiàn)在賬戶管理的配套化服務宙地，借鑒國外成熟經驗，賬戶管理費按資產規(guī)模計費提供更多附加服務逆皮，將成為未來發(fā)展的可能绸栅。
? ? ? 2、職業(yè)年金的代理人+第三方專業(yè)養(yǎng)老咨詢服務成為健康發(fā)展的重要保障
? ? ? 職業(yè)年金代理人是指代理委托人集中行使委托職責并負責職業(yè)年金基金賬戶管理業(yè)務的中央國家機關養(yǎng)老保險管理中心及省級社會保險經辦機構页屠。職業(yè)年金基金受托、托管和投資管理機構在具有相應企業(yè)年金基金管理資格的機構中選擇蓖柔。這使得職業(yè)年金的代理人成為事實上的第一受托人辰企，因而市場化的擁有企業(yè)年金管理資格的，包括受托人在內各類別角色管理人也需要甄選况鸣。這離不開專業(yè)第三方養(yǎng)老咨詢服務牢贸。
? ? ? 3、中國養(yǎng)老金（企業(yè)年金）指數(shù)將成為我國第二镐捧、第三支柱業(yè)績基準
? ? ? 2009年中國證監(jiān)會推動實現(xiàn)了公募基金分類評價體系潜索，根據(jù)股票型基金臭增、債券型基金、混和型基金竹习、貨幣型基金運作特點誊抛，形成系統(tǒng)化、公允客觀的業(yè)績評價基準整陌，得到全市場廣泛認可拗窃。中國企業(yè)年金濟安騰訊系列指數(shù)，是國內唯一按養(yǎng)老金資產配置要求構建的業(yè)績基準指數(shù)泌辫。
? ? ? 指數(shù)以全市場濟安三星評級基金為投資標的随夸，在《企業(yè)年金基金管理辦法》規(guī)定的資產配置及比例限制內，按權益類基金占比構建了保守型震放、防御型宾毒、平衡型、積極型與激進型5個分指數(shù)殿遂，每個分指數(shù)可以代表一類養(yǎng)老金資產組合（FOF）诈铛，其中保守型指數(shù)權益類基金占比為零，激進型指數(shù)權益類基金占比為30%勉躺。使用三星級基金的歷史真實收益率來模擬5種不同風險偏好下企業(yè)年金的業(yè)績表現(xiàn)癌瘾。截至到2016年8月1日之間，中國企業(yè)年金指數(shù)FOF模式下饵溅，保守妨退、防御、平衡蜕企、積極咬荷、激進配置的5個分指數(shù)的收益率分別為41.62%、42.01%轻掩、42.22%幸乒、42.24%和42.09%，而Wind數(shù)據(jù)顯示唇牧，同期上證綜指罕扎、滬深300和中證500的漲幅分別為1.4382%、-0.4984%和26.3065%丐重。更加直觀的比較腔召，這五個分指數(shù)，除了2011年以外扮惦，其余每年的年化收益率基本都在6-8%之間臀蛛，高于現(xiàn)在銀行理財產品較為普遍的3-4%的年化收益水平。
? ? ? 因職業(yè)年金投資除萬能險和投連險外，與企業(yè)年金投資要求同浊仆，故職業(yè)年金可與中國企業(yè)年金合并客峭，稱為中國第二支柱年金指數(shù)或中國企業(yè)（職業(yè)）年金指數(shù)。
? ? ? 同時抡柿，由于我國高達47萬億的銀行儲蓄資金舔琅，按國際經驗，有近三分之一的資金為養(yǎng)老儲蓄性質沙绝，以購買銀行理財產品為主搏明。因而，在合規(guī)比例前提下闪檬，調整參數(shù)星著、數(shù)據(jù)統(tǒng)計、評級標準粗悯、指數(shù)編制后虚循，中國第三支柱個人賬戶養(yǎng)老金指數(shù)作為長期養(yǎng)老指數(shù)基準，對第三支柱個人養(yǎng)老儲蓄理財產品同樣具有業(yè)績指引意義样傍。
? ? ? 改變一：徹底改變目前企業(yè)年金投資同質化横缔、短期化，以及相應的短期業(yè)績參考指標衫哥。受托人“大F”重在對投資(小F)過程的監(jiān)督茎刚。
? ? ? 改變二：根據(jù)企業(yè)年金投資長期期限匹配，注重中國企業(yè)年金指數(shù)基準對投資過程的引領作用撤逢，業(yè)績評價主要參考投資基準和風險調整收益膛锭。
? ? ? 改變三：FOF產品創(chuàng)設基于資產配置的需求選擇規(guī)模大、流動性好蚊荣、規(guī)范透明的公募基金產品初狰。
? ? ? 改變四：無論投標前還是投標后，受托人始終基于投資能力選擇基金產品管理人互例，包括公司治理奢入、產品歷史、投研團隊投資經驗和穩(wěn)定性媳叨、歷史業(yè)績歸因分析腥光、投資流程等。引領指標是中國企業(yè)年金指數(shù)糊秆，而非短期投資人管理相對排名武福。
? ? ? 改變五：銀行儲蓄養(yǎng)老理財產品，業(yè)績基準應該參照中國個人賬戶養(yǎng)老金指數(shù)扩然，作為衡量標準。甚至合并兩者繳費個人賬戶聋伦。
? ? ? ? 4夫偶、第三支柱創(chuàng)新供給成為常態(tài)
? ? ? 一方面界睁，商業(yè)銀行個人賬戶功能化分賬戶的創(chuàng)設，有著現(xiàn)實意義兵拢。例如養(yǎng)老金個人賬戶（未來可關聯(lián)社保個人賬戶及第二支柱的個人賬戶翻斟，也是稅優(yōu)賬戶）、意外及醫(yī)療保障賬戶（未來可關聯(lián)醫(yī)保個人賬戶）说铃、現(xiàn)金頭寸消費個人賬戶（貨幣理財及生活性支出）访惜、理財賬戶（主要房屋、汽車腻扇、教育功能等）债热。
? ? ? 與之配套的，互聯(lián)網+智能投顧成為一個熱點話題和創(chuàng)新領域幼苛。同時窒篱，基于互聯(lián)網化的中央后臺專業(yè)支持的社區(qū)養(yǎng)老理財投顧模式，也是適合國情的發(fā)展方向舶沿。同樣墙杯，這都要以養(yǎng)老內生需求的生命周期和生活方式為產品創(chuàng)設和服務方向。
? ? ? ? ? ? ? ? 三括荡、本次論壇的意義
? ? ? 最大的突破是產學研的結合高镐。以及廣東得風氣之先的開放性。使得論壇研討成果得以釋放給社會畸冲。論壇有講座也有沙龍研討嫉髓。跨界合作和創(chuàng)新精神召夹，促進和推動養(yǎng)老產業(yè)政策完善和產業(yè)發(fā)展岩喷。
? ? ? 最后，感謝此次論壇組織方的付出监憎，這是論壇成功舉辦的根本纱意。
