900+的茅臺大概相當(dāng)于8%的長期回報塑崖，和挖優(yōu)狗440的11%回報應(yīng)該差不多
【管理員】TC-NW 2019/5/13 21:08:18
大概8%的招行是60文黎，平安是150惹苗，建行是16，所以我怎么可能去換茅臺呢耸峭？
說一個最近的心得桩蓉，中長期的收益頂，是無法突破的劳闹，而這個收益的頂院究，由企業(yè)的roe決定。那么玷或，能否超越這個頂呢儡首？比較難，時間越長越難偏友，原因如下：
1：賣買過程中出現(xiàn)的交易成本蔬胯，包括傭金，費率位他，以及買賣價格差等氛濒。
2：估值提升的價差，平攤到每一年鹅髓，隨著時間的增加舞竿，這個add value相對來說越小。
3：選擇股票過程中犯的錯窿冯，踩的地雷等骗奖。
實際上，1+3-2=0能做到這個等式成立，就已經(jīng)非常厲害执桌。
那么鄙皇，這個結(jié)論可以給我們很多啟示：
4：任何暴利都是不可持續(xù)的，暴利的操作模式仰挣，本身包含了逆向降低利潤的因素伴逸，這是一體兩面的。
5：以中長期的視角看膘壶，所有的波段操作错蝴，都會內(nèi)嵌一個降低收益的屬性，在企業(yè)本身沒有問題的情況下颓芭，長期持有是最優(yōu)的策略顷锰，即便遇到行業(yè)問題，宏觀問題亡问。
6：低估買入馍惹，從中長期看，重要性并不夠玛界，但依然很重要，因為它可以給我們?nèi)蒎e的空間悼吱，人性天生傻逼慎框，很難避免1和3的損失。換句話說后添，如果可以避免1和3笨枯，那么買入的價格，并不重要遇西。
7：這個頂無法突破馅精，但是我們可以選擇一個比較高的頂，也就是粱檀，選擇有較高roe的企業(yè)洲敢。
8：僅有第七條還不夠，因為一般的企業(yè)茄蚯，可能短期有較高的roe压彭，換句話說，一旦企業(yè)變質(zhì)渗常，有個“再投資”風(fēng)險壮不，會帶來1中的損耗。所以要求優(yōu)秀的企業(yè)皱碘，也就是询一，不僅有高ROE，還必須能夠維持，有競爭優(yōu)勢健蕊。
優(yōu)質(zhì)的公司菱阵，一般都有溢價，但長期估值往下走的趨勢是一定存在的绊诲，所以這里必然會有損失送粱，而且公司本身能夠持續(xù)優(yōu)秀的幾率也極小，因此在具體的體系設(shè)計上掂之，采用適度分散并且低估輪動轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的方式來解決這個問題抗俄，但解決方法也不是完美的，各有各的問題吧世舰，具體還是看投資人如何看待這個問題了动雹，所以我理解長持茅臺永遠不賣的人，但我不采用這種方式跟压。（所以在某種程度上我們談茅臺的估值是沒有意義的胰蝠，因為即使估值貴上一倍，幾年也就消化了震蒋，更何況這種貴至少是會周期性出現(xiàn)的）
TC.NW? 閱讀
? ? ? 85062017-06-23 19:45 . 來自雪球
繼續(xù)說茅臺茸塞，如果茅臺一直可以漲的比通脹還快， 量還可以不斷提升查剖，那么茅臺就是最好的投資標的钾虐，沒有之一， 現(xiàn)價的茅臺有沒有泡沫就根本不是個事笋庄，這當(dāng)然也是價值投資者最愛的路徑:“超長期的持有一個優(yōu)質(zhì)標的,其收益就是標的的長期加權(quán)ROE"效扫。但我的確沒眼光做出這樣的判斷，那么我只能退而求其次選擇另外一條也算不錯的路
