(本文估計(jì)閱讀時(shí)間：)
人生在世采缚，或多或少都會(huì)有點(diǎn)股票投資针炉。但是，買(mǎi)哪家扳抽？總不能蒙著眼睛抓鬮篡帕，或者是打開(kāi)百度搜索：2018最有前景的股票。就算是買(mǎi)菜也要挑挑成色贸呢，更何況是投入真金白銀镰烧。研讀財(cái)務(wù)報(bào)表就顯得非常重要了。然而楞陷，財(cái)報(bào)上的一堆數(shù)字讓人有些無(wú)從下手怔鳖，難道真的要考一個(gè)CFA才能讀懂財(cái)報(bào)么？非也固蛾。首席數(shù)字力講師林明樟老師的《用生活常識(shí)就能看懂財(cái)務(wù)報(bào)表》用最通俗易懂的語(yǔ)言介紹了什么是財(cái)務(wù)報(bào)表结执，如何從財(cái)務(wù)報(bào)表中分析出一個(gè)企業(yè)的好壞？本文就將分享這本書(shū)提出的分析框架艾凯，并在文末献幔，運(yùn)用該框架分析可口可樂(lè)，IBM, Facebook趾诗，騰訊蜡感，谷歌，亞馬遜和阿里巴巴。
以上分析基于《用生活常識(shí)就能看懂財(cái)務(wù)報(bào)表郑兴，然而犀斋，林明樟老師還有一本書(shū)叫做《五大關(guān)鍵數(shù)字力-不懂財(cái)報(bào)，也能輕松選出賺錢(qián)績(jī)優(yōu)股》我正在閱讀中情连，閱讀之后若觀念發(fā)生變化闪水，本文可能會(huì)修改。
1. 什么是財(cái)務(wù)報(bào)表蒙具？
財(cái)務(wù)報(bào)表是指按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編寫(xiě)的球榆，披露企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理情況和財(cái)務(wù)信息的報(bào)表。常見(jiàn)的三大財(cái)務(wù)報(bào)表為資產(chǎn)負(fù)債表（Balance Sheet）禁筏，損益表（Income Statement）和現(xiàn)金流量表（Cash Flow Statement)持钉。以下三張報(bào)表的基本結(jié)構(gòu)：
大部分名詞都可以顧名思義，現(xiàn)在就以大家耳熟能詳?shù)陌愉亖?lái)距離說(shuō)明篱昔。比如小明樓下的包子鋪的收銀臺(tái)的錢(qián)柜里存放的就是現(xiàn)金每强，如果小明賒賬買(mǎi)了包子，那么就會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收賬款州刽，后廚蒸籠上熱氣騰騰的還未售出的包子可以視為存貨空执。你鄰居小花是包子店的常客穗椅，因而辦理了一張包子店充值卡辨绊，預(yù)付了100元，這就是預(yù)付費(fèi)用匹表。蒸包子的蒸籠门坷，搟面的機(jī)器，打肉餡的絞肉機(jī)都屬于設(shè)備袍镀。包子店主的店鋪是自己買(mǎi)下來(lái)的默蚌，這就是土地。由于包子店以并購(gòu)了隔壁的粥鋪苇羡，多付了5000塊绸吸，這部分就屬于商譽(yù)。包子鋪為附近小區(qū)居民熟知和喜愛(ài)设江，這就是無(wú)形資產(chǎn)锦茁。而以上的一切是由包子店的店主，小包一家擁有的绣硝，小包家就是屬于所有者蜻势，對(duì)應(yīng)的是所有者權(quán)益撑刺，也就是普通股股本鹉胖，保留盈余和資本公積。此外小包一家為了購(gòu)買(mǎi)設(shè)備和原料向借了債。包子鋪里的一切 = 小包家的資產(chǎn) + 小包家經(jīng)營(yíng)包子店的債務(wù)甫菠。 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 所有者權(quán)益挠铲。損益表和現(xiàn)金流量表就不再贅述。
2. 財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架
財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是：找到有杰出的盈利能力和經(jīng)營(yíng)能力的企業(yè)。盈利能力是指能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定地賺取較高利潤(rùn)的能力痰洒，有收益性和穩(wěn)定性兩個(gè)維度瓢棒。經(jīng)營(yíng)能力是指在同樣資產(chǎn)下，一個(gè)企業(yè)能夠做成多少生意丘喻，少花多少費(fèi)用脯宿。如果兩個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率（ROA)相等，最好選擇經(jīng)營(yíng)能力更好的企業(yè)泉粉。因?yàn)橘Y本主義的一條定律就是连霉，如果一個(gè)行業(yè)有高額收益，那么競(jìng)爭(zhēng)者就會(huì)蜂擁而至嗡靡。
收益性之下的指標(biāo)比較顧名思義跺撼，現(xiàn)在來(lái)解釋一下效率指標(biāo)。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入/總資產(chǎn) （*固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率類似）
存貨周轉(zhuǎn)率 = （期初存貨+期末存貨）/(總資產(chǎn)*2)? （*應(yīng)收/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率類似）
現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 = 平均商品售出天數(shù) + 平均應(yīng)收賬款天數(shù) - 平均應(yīng)付賬款天數(shù)
現(xiàn)金為王讨彼，對(duì)于企業(yè)周轉(zhuǎn)尤其如此歉井。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)企業(yè)想要生存哈误，其營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一定要大于其流動(dòng)負(fù)債酣难。穩(wěn)健的企業(yè)通常有25%以上的現(xiàn)金及約當(dāng)現(xiàn)金。比如阿里巴巴2017年第一季度財(cái)報(bào)的現(xiàn)金占置產(chǎn)比例就達(dá)到了28%*黑滴。
基本的分析思路是：首先看收益性（所有指標(biāo)越高越好）憨募，然后看穩(wěn)定性（一般來(lái)說(shuō)，各種周轉(zhuǎn)率較高最好）袁辈，最后看安全性：現(xiàn)金占總資產(chǎn)比重菜谣，營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流是否為正，自由現(xiàn)金流是否為正晚缩，做生意的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期尾膊，如果還有時(shí)間，可以看看五年以內(nèi)荞彼，這些指標(biāo)的變動(dòng)情況冈敛。
接下來(lái)，我們就要運(yùn)用這一套指標(biāo)來(lái)分析一下那些我們熟悉的企業(yè)：阿里巴巴鸣皂，Amazon, Facebook抓谴，Google暮蹂，Apple, Coca Cola 看看我們有什么新發(fā)現(xiàn)。
3. 分析實(shí)例
數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)癌压，美股
從盈利角度來(lái)說(shuō)最好的莫過(guò)于Facebook仰泻，毛利率高達(dá)令人震驚的86.29%，凈利率也居然達(dá)到了36.86%滩届，股本回報(bào)率高于其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)集侯。從經(jīng)營(yíng)能力上來(lái)說(shuō)，F(xiàn)acebook的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)2.35帜消，也就是說(shuō)一年之內(nèi)Facebook可以用資產(chǎn)做2.35趟生意棠枉，高于阿里巴巴和Amazon，現(xiàn)金占資產(chǎn)13.71%泡挺，相對(duì)安全穩(wěn)健术健。過(guò)去一年，相比2015年Facebook2016年的營(yíng)業(yè)額上漲了54.16%粘衬，股價(jià)上漲了54.57%荞估。雖然說(shuō)如此快速的增長(zhǎng)一般難以持續(xù)，但是增速極快下降也是較少有的稚新。
Google與Facebook類似勘伺，都屬于高利潤(rùn)率，經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)褂删。Google 2017 Q3 相對(duì)2016增長(zhǎng)24%飞醉，2017年Google股價(jià)上漲了36.18%。
阿里巴巴與Google和Facebook類似屯阀。然而去年起股價(jià)上漲了102.02%缅帘。阿里巴巴第三季度增幅達(dá)到54%∧阉ィ考慮到阿里巴巴不僅在電商業(yè)務(wù)上獨(dú)霸一方钦无，而且在人工智能，支付等方面也壟斷了國(guó)人生活的方方面面盖袭。最近美國(guó)科技數(shù)據(jù)分析網(wǎng)站CB Insight預(yù)測(cè)了在未來(lái)十年應(yīng)該持有的公司失暂，Alibaba打敗Amazon拔得頭籌。
Amazon是一家非常令人看不懂的公司鳄虱，主要在于其逆天的市盈率弟塞，但是Amazon的發(fā)展勢(shì)頭不可小覷，去年Amazon收夠的北美有機(jī)食品超市WholeFoods,導(dǎo)致Walmart的股價(jià)當(dāng)即下跌拙已。亞馬遜要建立第二總部决记，一百多個(gè)城市紛紛開(kāi)出各種優(yōu)惠條件。而且倍踪，就是在這樣逆天的市盈率之下系宫，亞馬遜去年的股價(jià)還上漲了57.18%索昂。
和可口可樂(lè)最相似的就是蘋(píng)果了，起碼他們都是有看得見(jiàn)摸得著的商品的笙瑟。從獲利能力上來(lái)看楼镐，蘋(píng)果和可口可樂(lè)的獲利能力都不錯(cuò)癞志，但蘋(píng)果略勝一籌往枷。存貨這個(gè)概念多運(yùn)用于傳統(tǒng)企業(yè)如飲料，鋼鐵等凄杯，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)错洁，如Facebook其出售的就是服務(wù)，鮮有存貨戒突。所以存貨這一概念用于傳統(tǒng)企業(yè)的分析更為恰當(dāng)屯碴。如果用360/存貨周轉(zhuǎn)率，我們可以得到貨物的平均售出時(shí)間膊存，蘋(píng)果的平均售出時(shí)間約為4天导而，而可口可樂(lè)的平均售出時(shí)間約為23天。Iphone系列還是比可樂(lè)賣(mài)得快隔崎。蘋(píng)果的收款和付款周期都相對(duì)可口可樂(lè)更長(zhǎng)今艺，從持有現(xiàn)金總量上來(lái)說(shuō)蘋(píng)果的經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)健。蘋(píng)果的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比可口可樂(lè)高爵卒，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)更高效虚缎。此外，考慮到可口可樂(lè)連續(xù)五年銷量下降钓株，或許不應(yīng)該放入過(guò)高投資实牡。個(gè)人認(rèn)為的排序?yàn)椋?/p>
阿里巴巴>FB>=Amazon>=Google>=Apple>可口可樂(lè)
本文僅屬個(gè)人意見(jiàn)，不作為任何投資參考轴合。
