關(guān)鍵詞：2017年報(bào)? 資產(chǎn)負(fù)債? 三項(xiàng)費(fèi)用? 現(xiàn)金流? 4大板塊? 長(zhǎng)期向好
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今年3月底泳猬，永輝超市發(fā)布了2017年全年年報(bào)批钠，放到5月下旬才來(lái)解讀，確實(shí)有點(diǎn)晚了得封。不過(guò)因?yàn)樽鳛槟壳斑B鎖超市的龍頭企業(yè)之一价匠，我覺(jué)得還是有必要了解一下永輝超市去年的數(shù)據(jù)。
一呛每、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)
與2016年相比踩窖，2017年全年永輝超市的營(yíng)業(yè)收入約為585.9億，同比增長(zhǎng)19.01%晨横；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)約為18.1億洋腮，同比增長(zhǎng)46.28%。
這主要是由于永輝云超和云創(chuàng)板塊的繼續(xù)擴(kuò)張所致手形，公司2017年度新增Bravo門(mén)店（綠標(biāo)店）133家啥供、永輝生活店172家、超級(jí)物種27家库糠，超額完成了2017年初制定的開(kāi)店任務(wù)伙狐。截止2017年年底，所有業(yè)態(tài)門(mén)店已達(dá)806家瞬欧，其中紅標(biāo)贷屎、綠標(biāo)店總共579家；永輝生活店200家艘虎；超級(jí)物種27家唉侄。
2018年，永輝將繼續(xù)快速開(kāi)店野建，計(jì)劃是：新開(kāi)Bravo店135家属划、超級(jí)物種100家恬叹、永輝生活店1000家。
從永輝的規(guī)劃來(lái)看同眯，2018年擴(kuò)張數(shù)量最多的绽昼，將是永輝生活店，也就是新型O2O的便利店须蜗。這種便利店绪励，應(yīng)該是對(duì)標(biāo)阿里的天貓小店和京東小店，以及便利蜂等新零售新進(jìn)入者唠粥，但是與阿里京東相比，永輝從線下起家停做，在大數(shù)據(jù)賦能方面晤愧，還存在著不小的差距。
但是蛉腌，作為周邊一公里的新型社區(qū)便利店官份，如果能及時(shí)卡位，以永輝的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)烙丛，我相信很快會(huì)盈利舅巷，如果這樣的話，云創(chuàng)的雙輪驅(qū)動(dòng)河咽，超級(jí)物種+生活會(huì)員店钠右，有可能會(huì)形成良性循環(huán)，減輕云超的資金輸血壓力忘蟹。
二飒房、資產(chǎn)負(fù)債情況
2017年底，總資產(chǎn)為328.7億媚值。其中應(yīng)收賬款為9.8億狠毯，占總資產(chǎn)的2.98%，這是近五年來(lái)的最高值褥芒，去年是1.7%嚼松。2017年計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備應(yīng)收貨款約有6200萬(wàn)，有不少是因?yàn)樽赓U合約的糾紛造成的锰扶。
應(yīng)付賬款為75.9億献酗，占總資產(chǎn)的23.1%，比去年的22.1%有小幅上升坷牛，隨著新店的增多凌摄，應(yīng)付賬款必然上升。
存貨為55.8億漓帅，和去年的53.8億略有上升锨亏，但是在總資產(chǎn)的占比由去年的18.3%有所下降痴怨，為17%。新開(kāi)了300多家店器予，存貨僅增加了2億浪藻，說(shuō)明永輝在庫(kù)存控制上，做的是不錯(cuò)的乾翔。
流動(dòng)負(fù)債為123.1億爱葵，2016年為100.5億，占總資產(chǎn)的37.5%反浓，比去年的34.1%增加了3個(gè)百分點(diǎn)萌丈。主要原因是應(yīng)交稅費(fèi)比去年多了將近10個(gè)億。
2017年底負(fù)債為124.6億雷则，資產(chǎn)負(fù)債比例為37.9%辆雾，該數(shù)據(jù)2016年為34.6%，這主要是由于店面的擴(kuò)展所致月劈。而2017年度迂，步步高的資產(chǎn)負(fù)債率為59.6%，這家公司在2017年也新增了100多家店面猜揪，但是對(duì)比下來(lái)惭墓，其資產(chǎn)負(fù)債比例更高。這說(shuō)明永輝在現(xiàn)金流和負(fù)債控制上而姐，做的要更好腊凶。
三、三費(fèi)控制相對(duì)穩(wěn)定
隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)張拴念，三費(fèi)均隨營(yíng)業(yè)額有所增加吭狡。但是其占總成本的比例，相對(duì)穩(wěn)定丈莺。
銷(xiāo)售費(fèi)用成遞減態(tài)勢(shì)划煮，2015年、2016年缔俄、2017年分別為15.13%弛秋、14.55%、14.42%俐载，主要是因?yàn)樾匠昕傤~和房租的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)蟹略，報(bào)告期同比分別只有15.38%、12.19%遏佣。
銷(xiāo)售費(fèi)用中有一項(xiàng)保潔費(fèi)挖炬，2016年為2.2億，2017年為2.7億状婶，這個(gè)費(fèi)用我初看的時(shí)候比較驚奇意敛，怎么每年保潔費(fèi)都上億馅巷？
我測(cè)算了一下，按照全國(guó)528萬(wàn)的面積草姻，每年每平米的保潔費(fèi)是51元钓猬，這么來(lái)看確實(shí)是不貴的。假設(shè)一個(gè)公司100平米撩独，請(qǐng)給阿姨做保潔敞曹，一年5萬(wàn)元，折算下來(lái)综膀，每平米每年的保潔費(fèi)是500元澳迫。奇怪的是，我在搜索另外一家上市超市步步高的2017年年報(bào)時(shí)剧劝，居然找不到保潔費(fèi)這個(gè)項(xiàng)目橄登。
管理費(fèi)用的變動(dòng)，超過(guò)了營(yíng)業(yè)額和營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)比例担平，主要是因?yàn)槁毮懿块T(mén)搬遷上海、吸引高端人才等費(fèi)用增加所致锭部。
財(cái)務(wù)費(fèi)用由于利息的存在暂论，仍然是為負(fù)數(shù)。
四拌禾、現(xiàn)金流量充足取胎，支撐2018年的繼續(xù)擴(kuò)張
2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流流入為69.8億，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入為26.4億湃窍。由于新店的擴(kuò)張闻蛀，以及對(duì)中百持股的追加等，投資活動(dòng)現(xiàn)金流流出比2016年新增了將近30億您市，其中追加中百集團(tuán)的持股6.14億觉痛，入股四川紅旗連鎖9.46億，還有云創(chuàng)茵休、蜀海物流等的投資薪棒。到2017年年底，期末現(xiàn)金及等價(jià)物余額為42.9億元榕莺，比去年同期減少了37億俐芯，占總資產(chǎn)的13%，16年該占比為32.4%钉鸯。
2018年吧史，將是新零售大肆擴(kuò)張的一年，除了永輝唠雕，阿里贸营、蘇寧吨述、京東等都在跑馬圈地。這個(gè)時(shí)候比的是速度莽使，而這需要資本的支撐锐极。這幾家里面，永輝的體量相對(duì)是最小的芳肌。
永輝預(yù)計(jì)2018年長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)投資規(guī)模將達(dá)50億元灵再，為了獲取優(yōu)質(zhì)的商業(yè)資源及拓展新的投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)對(duì)外投資規(guī)模不超過(guò)40億元亿笤，賬目上現(xiàn)金及等價(jià)物可以滿足翎迁。
除了利用自有資金解決上述資本開(kāi)支計(jì)劃，2018年永輝擬計(jì)劃向銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行短期融資券不超過(guò)81億元額度净薛。同時(shí)汪榔，為了確保公司需要時(shí)有良好的融資能力及順暢的融資渠道，公司擬向11家銀行申請(qǐng)總額為256億的綜合授信額度肃拜。
五痴腌、4大板塊的進(jìn)展
目前永輝旗下有云超、云創(chuàng)燃领、云商士聪、云金4大板塊，具體介紹可以去看我之前的文章猛蔽。
在2017年剥悟，這4大板塊有哪些動(dòng)作？
1曼库、云超
云超板塊2017年主要是開(kāi)新店和升級(jí)区岗。綠標(biāo)店、超級(jí)物種和會(huì)員店開(kāi)了300多家新店毁枯。而同時(shí)慈缔，紅標(biāo)店在升級(jí)為綠標(biāo)店。
通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈的整合种玛，2017年生鮮千萬(wàn)級(jí)以上單品共計(jì)208支胀糜，增加11支，五千萬(wàn)元以上單品共35支蒂誉，增加7支教藻，億元級(jí)單品共10支，增加5支右锨。
門(mén)店進(jìn)行品類物種孵化括堤，對(duì)新零售做出了更多的嘗試，已打造出“餐廚生活館”、“智慧頑童”悄窃、“夢(mèng)享E家”等新的品類讥电，希望增加顧客黏性，提升體驗(yàn)轧抗。
此外恩敌，進(jìn)一步完善賽馬制，優(yōu)化“大平臺(tái)横媚，小前端”模式纠炮，推進(jìn)小店合伙人制。
2灯蝴、云創(chuàng)
進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)業(yè)合伙模式恢口，鼓勵(lì)員工、工坊團(tuán)隊(duì)合伙創(chuàng)業(yè)穷躁。
（1）2017年耕肩，永輝生活開(kāi)店173家，至2017年底全國(guó)布局達(dá)10城200店问潭，其中第四季度開(kāi)店100家猿诸，積累了門(mén)店快速?gòu)?fù)制布局的能力。
（2）云創(chuàng)團(tuán)隊(duì)集中核心優(yōu)勢(shì)孵化出超級(jí)物種狡忙，至2017年底梳虽，超級(jí)物種在9大核心城市共計(jì)開(kāi)出27家門(mén)店。
（3）自主研發(fā)的永輝生活A(yù)PP覆蓋永輝旗下所有業(yè)態(tài)去枷、42個(gè)城市怖辆、559家門(mén)店是复、累計(jì)注冊(cè)用戶289萬(wàn)删顶，提供在線活動(dòng)和商品推薦，并實(shí)現(xiàn)在線下單和結(jié)算淑廊。
9月推出永輝生活小程序逗余，半年內(nèi)獲新客73萬(wàn)。線上交易額總計(jì)7.3億元季惩，是2016年的三倍录粱，其中，永輝生活店線上交易額占永輝生活店交易總額的40%画拾，超級(jí)物種線上交易額占超級(jí)物種交易額的27.4%啥繁。
雖然和盒馬鮮生50%以上，甚至70%的線上交易比例還有差距青抛，但是超級(jí)物種的坪效旗闽，根據(jù)網(wǎng)上的數(shù)據(jù)，超級(jí)物種首店的坪效為8.1萬(wàn)/平米，而盒馬則在4.2萬(wàn)/平米适室，要遠(yuǎn)高于盒馬鮮生和7-fresh嫡意，足見(jiàn)永輝線下運(yùn)營(yíng)和合伙人制度的效果。
3捣辆、云商
在自有品牌蔬螟、物流中心和彩食鮮上發(fā)力。
（1）食百全球貿(mào)重點(diǎn)推動(dòng)品質(zhì)訂制及品牌代理戰(zhàn)略汽畴，堅(jiān)持源頭旧巾、品質(zhì)、品牌的開(kāi)發(fā)理念整袁，實(shí)現(xiàn)品質(zhì)訂制億級(jí)品牌3個(gè)：悠自在菠齿、田趣、優(yōu)頌坐昙。
（2））報(bào)告期內(nèi)永輝超市物流中心已覆蓋全國(guó)17個(gè)省市绳匀，總運(yùn)作面積37萬(wàn)平方，員工人數(shù)約2100人炸客；物流中心依據(jù)溫度帶進(jìn)行區(qū)分疾棵，其中常溫配送中心(含中轉(zhuǎn)倉(cāng))分布17個(gè)省區(qū)，定溫配送中心(含中轉(zhuǎn)倉(cāng))5個(gè)痹仙，常溫及集成中心17個(gè)是尔；
配送服務(wù)對(duì)象云創(chuàng)和云超及線上客戶（企業(yè)購(gòu)），作業(yè)額312億开仰，增長(zhǎng)16.4%拟枚。
4、云金
永輝金融團(tuán)隊(duì)基于保理和小貸雙牌照資質(zhì)众弓，初步聚焦四款金融產(chǎn)品恩溅。分別為：
（1）“惠商超”：零售商超供應(yīng)商貨款提前回收，一鍵融全網(wǎng)谓娃；
（2）“惠租”：線下商業(yè)物業(yè)小微企業(yè)提供的租約融資服務(wù)脚乡，幫物業(yè)商提前回收租約；
（3）“惠小微”：針對(duì)線上+線下實(shí)體加盟店/單體店的經(jīng)營(yíng)貸款產(chǎn)品滨达；
（4）“好借”：針對(duì)個(gè)人客戶的分期付款產(chǎn)品和現(xiàn)金借款產(chǎn)品奶稠。
截至到報(bào)告期，初步完成構(gòu)建“全供應(yīng)鏈+線下零售門(mén)店網(wǎng)絡(luò)全覆蓋+消費(fèi)者”的移動(dòng)智能科技金融業(yè)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)捡遍。截止報(bào)告期末锌订，累計(jì)注冊(cè)客戶14萬(wàn)個(gè)，貸款余額10.6億元画株。
六辆飘、總結(jié)
2017年永輝的整體發(fā)展是非常不錯(cuò)的涩搓，從開(kāi)店數(shù)，營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)劈猪、自由品牌建設(shè)和投資布局上昧甘，都完成甚至超過(guò)了當(dāng)初制定的目標(biāo)。如果能按照規(guī)劃完成2018年的擴(kuò)張和升級(jí)任務(wù)战得，營(yíng)收和利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)再次雙增長(zhǎng)充边。
2017年，永輝超市的股票價(jià)格常侦，從年初的5元每股10.95元浇冰，最高漲到了10塊，漲了一倍聋亡。市場(chǎng)上很多人認(rèn)為肘习，新零售和騰訊入股的利好消息，已經(jīng)得到了釋放坡倔，因此漂佩，2018年，更多會(huì)是通過(guò)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)話罪塔。
而對(duì)2018件利潤(rùn)數(shù)據(jù)影響比較大的一件事投蝉，是永輝的股權(quán)激勵(lì)。2018年將會(huì)向338 名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票 166,343,400 股征堪，授予價(jià)格為 4.58 元/股瘩缆，總金額為7.6億。這些股份是通過(guò)公司回購(gòu)股份來(lái)實(shí)現(xiàn)佃蚜，這將直接影響到永輝2018年賬面的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)庸娱。
目前，永輝的股價(jià)已經(jīng)回落到8.99元谐算，2017年每股收益是0.19元熟尉，市盈率為28.76。
從近幾年的數(shù)據(jù)和永輝的戰(zhàn)略布局來(lái)看氯夷，4個(gè)板塊形成的生態(tài)互補(bǔ)臣樱，將進(jìn)一步推動(dòng)永輝前行靶擦，永輝仍有很大的增長(zhǎng)空間腮考。未來(lái)幾年，永輝有比較大的可能性玄捕，保持一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)態(tài)踩蔚。因此，長(zhǎng)期來(lái)看枚粘，至少在達(dá)到增長(zhǎng)瓶頸之前馅闽，永輝是值得持有的。
