上周倒戏，在岸人民幣累計升值1163個基點(diǎn)，升值的幅度1.72%恐似，創(chuàng)造了自2005年7月中國匯率制度改革以來峭梳，人民幣對美元匯率最大的單周升值幅度。
對此蹂喻，無論是市場葱椭，還是外國投資銀行，馬上風(fēng)向大轉(zhuǎn)口四，認(rèn)為人民幣對美元匯率可能會出現(xiàn)趨勢性轉(zhuǎn)向孵运，由2018年4月份以來的人民幣對美元匯率持續(xù)貶值，改變?yōu)槿嗣駧艑γ涝獏R率持續(xù)升值蔓彩。
不過治笨，這種斷論顯然還言之過早驳概。因?yàn)榫湍壳暗男蝿輥砜矗瑹o論是以政府的政策意向旷赖，還是以外部環(huán)境的變化顺又，以及中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走向來看，都不足以肯定人民幣貶值的趨勢會突然逆轉(zhuǎn)等孵。
上周人民幣對美元匯率突然升值稚照，更多的則是政府政策之意向。
作為國家間不同貨幣的比價關(guān)系俯萌，匯率從來就是國際經(jīng)濟(jì)競爭的焦點(diǎn)果录，甚至成為戰(zhàn)爭的導(dǎo)火索。而對于一個國家而言咐熙，匯率則是國家宏觀經(jīng)濟(jì)中處于核心地位的經(jīng)濟(jì)變量弱恒。
也正因?yàn)槿绱耍嗣駧艆R率對于中國經(jīng)濟(jì)自身棋恼，以及中國對外交往都具有極其特殊的戰(zhàn)略作用返弹。而人民幣匯率形成機(jī)制的改革也是中國改革開放過程中意義最為特殊的重大決定。
人民幣匯率形成機(jī)制被公認(rèn)經(jīng)歷過三次重大的跨越式改革爪飘，其中最為舉世矚目的當(dāng)屬1994年和2005年的兩次匯改义起。
改革開放初期，外匯是稀缺資源悦施，中央為了鼓勵出口創(chuàng)匯，允許出口企業(yè)擁有一些外匯留成去团，并拿到調(diào)劑市場以高于“官價”的“市場匯率”進(jìn)行交易結(jié)算抡诞。也因此在那段時間里，中國外匯市場形成了價格“雙軌制”——調(diào)劑價格和官方匯率并存土陪。
這一背景一直持續(xù)到了1993年年底昼汗，那一年的12月25日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于金融體制改革的決定》鬼雀，提出改革外匯管理體制顷窒，協(xié)調(diào)外匯政策和貨幣政策，其核心實(shí)際就是“匯率并軌”源哩，建立人民幣匯率市場化形成機(jī)制鞋吉。
1994年1月1日是個驚心動魄的日子。那一天励烦，人民幣官方匯率和外匯調(diào)劑價格正式并軌谓着。人民幣兌美元報價8.72，一夜之間貶值33%坛掠。自那之后的11年里赊锚，人民幣兌美元一直穩(wěn)定在8.3左右治筒。
事實(shí)上，1994年的那次超級大貶值之后舷蒲，人民幣匯率被人為壓低了很多耸袜。而被壓低的人民幣匯率，不但刺激了出口牲平，讓中國出口迅猛增長堤框；還未卜先知的幫助中國抵御了東南亞金融危機(jī)。
那場金融危機(jī)不僅席卷了整個東南亞欠拾，連日本和韓國都遭受重創(chuàng)胰锌，曾經(jīng)風(fēng)光無限的“亞洲四小虎”從此消失，而“亞洲四小龍”也同樣一蹶不振藐窄。但是中國资昧，卻因?yàn)槿嗣駧艆R率提前大幅貶值擠掉了泡沫，再加上嚴(yán)格的外匯管制而逃過一劫荆忍。
從事后來看格带，1994年的那次匯改，取得了超乎預(yù)期的成功刹枉。到了2005年叽唱，中國全年居民和企業(yè)凈結(jié)匯的金額達(dá)到2800億美元，人民幣開始面臨較大的升值壓力微宝。
針對當(dāng)時的情況棺亭，央行于2005年7月21日再次公布了人民幣匯率形成機(jī)制改革方案：改變?nèi)嗣駧哦⒆∶涝贫让锻耄瑢?shí)行“以市場供求為基礎(chǔ)绩聘、參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”兔乞。人民幣開始升值岳守。
2006年1月4日凄敢，央行引入外匯市場做市商和詢價交易制度，改變了中間價的定價方式湿痢。同年5月15日涝缝，美元兌人民幣匯率中間價首度“破8”。
2008年金融危機(jī)之后譬重，為了刺激經(jīng)濟(jì)拒逮，中國M2迅速增長。根據(jù)官方數(shù)據(jù)臀规，中國的M2過去15年的平均同比增速是16％-17%左右消恍，說這個數(shù)字大家可能都沒什么概念，簡單說就是大概四到五年翻一番以现。OK狠怨，如果中國的經(jīng)濟(jì)增速也達(dá)到了這個水平约啊，那么貨幣增發(fā)沒有問題。但實(shí)際上佣赖，中國過去15年平均GDP增速只有10%不到恰矩。
當(dāng)貨幣的增長速度超過了經(jīng)濟(jì)的增長速度，那么對內(nèi)就是通貨膨脹憎蛤，也就是人民幣對內(nèi)貶值外傅。
這里扯段題外話。按理這每年6％的新增貨幣就會推高消費(fèi)品價格俩檬，但中國過去15年的平均通脹率只有3%不到萎胰，那剩下的3％，去了哪里棚辽？你可能已經(jīng)猜到答案了技竟，沒錯，正是房價屈藐。
中國的房地產(chǎn)價格是不計入CPI（全國居民消費(fèi)價格指數(shù)）的榔组。先跟大家簡單解釋一下這個CPI到底是個啥，簡而言之就是一個反映居民家庭一般所購買的消費(fèi)品和服務(wù)項(xiàng)目價格水平變動情況的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)联逻。也就是說搓扯，CPI上漲，就意味著價格總水平上漲包归，意味著貨幣貶值锨推，錢不值錢、通貨膨脹公壤，意味著我們每一個人生活壓力的加大换可；當(dāng)然，CPI下降也不好境钟，因?yàn)槟强赡芤馕吨?jīng)濟(jì)萎縮锦担，甚至是通過緊縮俭识。所以正常來說慨削，CPI保持穩(wěn)定是最好的。
好了套媚，拉回到今天的主題缚态。既然人民幣對內(nèi)貶值，那么匯率就應(yīng)該跟著調(diào)降堤瘤，以反應(yīng)人民幣的真實(shí)購買力玫芦。如果匯率不調(diào)降，“貶值了”的人民幣還能從國外買到同樣的商品服務(wù)本辐，那就會形成事實(shí)上的——“人民幣對內(nèi)貶值有多少桥帆，人民幣對外升值就有多少医增，內(nèi)貶外升一體兩面”。
一方面人民幣對內(nèi)貶值老虫，另一方面人民幣卻對外升值叶骨，從兩個方面不斷的吞噬著之前被壓低的那部分匯率空間。不但完全吃掉了當(dāng)年流血流汗壓低匯率的老本祈匙，還讓人民幣匯率高于實(shí)際水平忽刽。
也就是說，如今的人民幣幣值其實(shí)已經(jīng)高估了夺欲。
人民幣匯率是高是低跪帝，普通老百姓不清楚，但是資本大鱷很清楚些阅。人民幣高估的時候伞剑，很多大鱷都趁機(jī)轉(zhuǎn)移了資產(chǎn)，他們在中國境內(nèi)大量增加負(fù)債扑眉，換成美元在境外購置了很多資產(chǎn)纸泄。這兩年，被要求變賣海外資產(chǎn)還債的大佬就是其中的代表腰素。
其實(shí)聘裁，這種情況也在某種程度上折射出了這些年中國貧富差距不斷拉大的根本原因并非是自由經(jīng)濟(jì)本身。之前的文章（房地產(chǎn)并非蓄水池弓千，而是核動力印鈔機(jī)）中說過衡便，越有錢，越有資產(chǎn)的人洋访，離印鈔機(jī)的距離就越近镣陕，越容易得到超發(fā)的貨幣。而從概率上看姻政，整個富人階層比中產(chǎn)階層擁有更為廣闊的資產(chǎn)配置渠道和更多的信息空間呆抑，從而能夠進(jìn)行更快的財富聚集。而底層窮人則幾乎無法享受貨幣增發(fā)的好處汁展，相反卻還要承受生活成本的上漲壓力鹊碍。
很多人看到這里可能會問，“既然人民幣幣值被高估食绿，那么順勢貶值不就可以了嗎侈咕？”但是事實(shí)上，這幾年我們看到的結(jié)果反而是政府一直在努力的抗拒人民幣大幅貶值的壓力器紧，外匯管制越來越嚴(yán)耀销。
其中的原因其實(shí)并不難理解。首先铲汪，人民幣大幅貶值熊尉，甚至哪怕是人民幣有大幅貶值的預(yù)期罐柳，別說是大鱷了，就連普通老百姓都想把手中的人民幣換成美元狰住。并且硝清，人民幣一旦大幅貶值，全國房子的估值都要被壓下去转晰，乃至股市芦拿、債券各種資產(chǎn)的價格都會重估。
最嚴(yán)重的是查邢，資本一旦持續(xù)外流蔗崎，就會消耗中國的外匯儲備。而外匯儲備是中國經(jīng)濟(jì)的命門所在扰藕，其他什么問題都有輾轉(zhuǎn)騰挪的空間缓苛，外匯儲備卻極為脆弱，只能不惜一切代價死保外匯儲備邓深。
所以未來未桥，除非人民幣匯率像94年一樣一瞬間大幅度貶值，而且貶值足夠到位芥备，讓資本出逃無法獲利冬耿。否則，就只能繼續(xù)死扛人民幣匯率萌壳，保持匯率相對穩(wěn)定亦镶。并且在嚴(yán)格外匯管制的前提下，小幅度的貶值袱瓮，慢慢的釋放貶值壓力缤骨。
