? ?一晃的贡这，又一年又過(guò)去了。
? ?本次已經(jīng)是個(gè)人連續(xù)第109個(gè)月更新個(gè)人的投資月報(bào)银亲。
1慢叨、12月到期和新投情況
? ?12月份個(gè)人到期的非標(biāo)，也都是正常付群凶。
? ?回款的比較多插爹，這個(gè)月追加的非標(biāo)哄辣，都是某直轄市下屬某些區(qū)域的请梢。
? ?當(dāng)有直轄市下屬好點(diǎn)區(qū)域的產(chǎn)品時(shí)赠尾，我們是優(yōu)先選資質(zhì)好點(diǎn)的。
2毅弧、全年情況
非標(biāo)方面
? ?今年僅遇到一次實(shí)質(zhì)性延期的气嫁，但別人都按補(bǔ)充協(xié)議，付了一批次的本金够坐。
? ?去年遇到的一次延期的寸宵，用了接近一年，慢慢地把本金磨回來(lái)了元咙，最后一次還本金時(shí)梯影，把利息也付完了。在化債為主的大背景下庶香，今年非標(biāo)的表現(xiàn)甲棍，個(gè)人還是比較滿意的。
標(biāo)債方面
? ?在2023年及之前買(mǎi)的標(biāo)債赶掖，去年到期的幾乎都在5%以上感猛。但2024年買(mǎi)的標(biāo)債，暫時(shí)看起來(lái)奢赂，表現(xiàn)都不太好陪白，尤其是買(mǎi)得越晚的，表現(xiàn)越差膳灶。
? ?在2024年下半年時(shí)咱士，我們也全部暫停了買(mǎi)標(biāo)債。
3轧钓、歷史業(yè)績(jī)
? ?截止到目前司致，個(gè)人買(mǎi)城投債的回款次數(shù)已到620次。
? ?暫時(shí)一共遇到6次延期的聋迎。
? ?其中有1次延期的晚兩天已付的脂矫；還有1次延期的已解決；有1次的已經(jīng)按協(xié)議付了部分本金霉晕，另有3次的還在延期中庭再。
? ?買(mǎi)城投晚付的幾率暫時(shí)是0.958%。
? ?620次正澄撸回款里面一共有45次是標(biāo)債回款拄轻。
? ?非標(biāo)城投正常回款的累計(jì)次數(shù)是531次伟葫，按這個(gè)計(jì)算恨搓，個(gè)人買(mǎi)非標(biāo)城投晚付的幾率是1.03%。
? ?買(mǎi)的4次延期的非標(biāo)中，有某海水務(wù)的兩次的本月還是派發(fā)了部分利息斧抱。另有一只風(fēng)箏市的把全年利息付完了常拓。有一只付了一批次本金。就只有GM華榮的辉浦，平臺(tái)反饋的是在春節(jié)前會(huì)付一筆弄抬。
? ?城投哪怕遇到延期的，幾乎都會(huì)或多或少有兌付進(jìn)度宪郊。
4掂恕、個(gè)人目前持倉(cāng)
? ?如下圖：
? ?目前個(gè)人配置存款的比例在1%；
? ?標(biāo)債持倉(cāng)比例為28.8%弛槐；
? ?非標(biāo)的持倉(cāng)比例為70.2%懊亡。
? ?高波動(dòng)資產(chǎn)配置的未計(jì)入表內(nèi)，僅僅是計(jì)入表外斋配。
? ?在投的標(biāo)債暫時(shí)有6只。
? ?在投的非標(biāo)蕉斜，分散到了28個(gè)不同的區(qū)縣机错，共38家不同的平臺(tái)公司。
5、持倉(cāng)標(biāo)債的凈值概況
? ?個(gè)人持有標(biāo)債的動(dòng)態(tài)收益率情況如下圖：
? ?今年債券方面，表現(xiàn)好的主要是長(zhǎng)期債券镀裤，像30年期的國(guó)債茴扁，今年漲幅都有接近20%智嚷。長(zhǎng)期純債基，過(guò)去一年的平均收益率都有接近5%。
? ?買(mǎi)的越晚的標(biāo)債資管论皆，表現(xiàn)越差感凤，從表現(xiàn)看，標(biāo)債資管些粒督，大多數(shù)都是配置的期限偏短的債券陪竿。甚至極個(gè)別的還配置了點(diǎn)偏股票的產(chǎn)品。
6屠橄、反思
? ?混合類(lèi)的標(biāo)債資管萨惑，還有FOF類(lèi)的標(biāo)債資管，都要慎重考慮仇矾，因?yàn)檫@一塊的透明度太差了庸蔼，信息披露不完全，不透明贮匕，如果又還不兜底姐仅，您真不知道這些產(chǎn)品到底是拿去買(mǎi)的啥，完全需要靠碰運(yùn)氣，如果預(yù)計(jì)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)又比較低掏膏，這個(gè)時(shí)候跟雞肋也就沒(méi)啥區(qū)別劳翰。
? ?非標(biāo)的話，后面還是會(huì)優(yōu)先考慮馒疹，區(qū)域好點(diǎn)的佳簸，行政級(jí)別高點(diǎn)的，成本也稍微低一些颖变，自己也比較熟悉的區(qū)域生均。
? ?太遠(yuǎn)的，不熟悉的區(qū)域腥刹，盡量都少去马胧。
? ?低成本的不一定低風(fēng)險(xiǎn)，但高成本的衔峰，往往注定風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)太低佩脊。我們的時(shí)間和精力也有限，能盡量少遇到點(diǎn)延期的最好了垫卤，多一事不如少一事威彰。
7、未來(lái)一年
宏觀方面
? ?在國(guó)內(nèi)：明年的財(cái)政政策會(huì)更加積極穴肘，貨幣政策會(huì)適度寬松抱冷；國(guó)外也會(huì)有美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，這是一個(gè)比較好的的宏觀環(huán)境梢褐。
行業(yè)方面
? ?化債依然是明年的主基調(diào)旺遮，像川渝地區(qū)，在2025年拿到的化債額度明顯比2024年更多盈咳。像2024年耿眉，特殊再融資債券，重慶拿了800億左右鱼响，四川只有200億左右鸣剪；明年四川和重慶，預(yù)計(jì)都有800億左右丈积。
? ?甚至未來(lái)三年內(nèi)都是化債為主筐骇，在化債的大背景下，哪怕是雨露均沾江滨，非標(biāo)也總能沾到一點(diǎn)點(diǎn)露水铛纬。像2024年，個(gè)人就遇到了8次被提前置換的非標(biāo)唬滑，其中江蘇1次告唆，四川2次棺弊，重慶5次。
? ?明年的城投債是值得期待的擒悬，風(fēng)險(xiǎn)大概率會(huì)比2024年略小模她。
微觀方面
? ?明年我們還是會(huì)繼續(xù)以川渝地區(qū)為主，能把這一塊小區(qū)域的城投債搞明白就不錯(cuò)了懂牧，其它區(qū)域的侈净，更多都是觀望為主。
? ?總的來(lái)說(shuō)僧凤，明年的機(jī)會(huì)很有可能會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)畜侦，只要長(zhǎng)期堅(jiān)持下去，大概率是能看到效果的拼弃，貴在堅(jiān)持夏伊！
? ?最后摇展，祝大家在未來(lái)一年里吻氧，都有好運(yùn)。
? ?我是大佛咏连，持證理財(cái)規(guī)劃師盯孙，擁有基金從業(yè)資格、證券從業(yè)資格祟滴、證券投資顧問(wèn)從業(yè)資格振惰，著有《投資理財(cái)實(shí)戰(zhàn)：財(cái)商思維與資產(chǎn)組合配置策略》一書(shū)，財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家垄懂。
