自二月起毅人，各上市公司陸續(xù)公布上一財年的財務(wù)報告托启，除了營收宅倒、凈利潤以及毛利率之外，眾多投資者還關(guān)注企業(yè)的負(fù)債率屯耸，甚至有觀點認(rèn)為負(fù)債率高的企業(yè)風(fēng)險系數(shù)會增加拐迁，但拋開行業(yè)特性談負(fù)債率高低都是耍流氓，以汽車行業(yè)為例疗绣，因其獨特的重資產(chǎn)經(jīng)營模式线召，高負(fù)債已是行業(yè)常態(tài)，高負(fù)債運營模式具有深刻的產(chǎn)業(yè)邏輯和商業(yè)特性多矮。

全球主流車企的負(fù)債到底怎么樣缓淹，多高的負(fù)債率才能算高？本文將結(jié)合國內(nèi)外主流車企財報數(shù)據(jù)塔逃，一探究竟讯壶。

海外頭部車企高負(fù)債常態(tài)化

?車企的負(fù)債率確實相對較高，這由汽車制造的重資產(chǎn)行業(yè)特征所決定湾盗。2023財年（因2024財年年報尚未發(fā)布）國內(nèi)外主流車企的負(fù)債情況大致如下：

大眾2023年營收25303億元伏蚊，總負(fù)債32223億元，豐田營收21469億元格粪，總負(fù)債26124億元躏吊，福特營收12751億元，總負(fù)債16683億元帐萎，全年營收均低于總負(fù)債颜阐，包括寶馬和奔馳年營收亦低于總負(fù)債。

國內(nèi)車企總負(fù)債相對較低吓肋，比亞迪和吉利兩家營收分別為6023億元和4981億元，總負(fù)債分別為5291億元和4517億元瑰艘，總負(fù)債均低于同期營收是鬼。

從數(shù)據(jù)不難看出，車企規(guī)模越大紫新，負(fù)債規(guī)模越高均蜜，這一現(xiàn)象由行業(yè)特性決定，海外主流車企的總負(fù)債明顯高于國內(nèi)車企芒率。

有息負(fù)債是重點

眾所周知囤耳，一家企業(yè)的總負(fù)債包含有息負(fù)債和無息負(fù)債。有息負(fù)債是指公司向金融機構(gòu)借錢、以及在資本市場發(fā)行的債務(wù)充择，需要支付利息德玫。無息負(fù)債是指公司在日常經(jīng)營過程中，產(chǎn)生的經(jīng)營性負(fù)債椎麦，主要包括還沒到期的供應(yīng)商貨款宰僧、即將支付的員工薪酬、尚未到期繳納的稅費观挎，以及合同負(fù)債（如公司預(yù)收客戶的購車款等琴儿，在產(chǎn)品交付后就會從負(fù)債轉(zhuǎn)化為收入），沒有利息成本嘁捷。而有息負(fù)債占總負(fù)債的比例高低則是影響車企現(xiàn)金流壓力的重要因素造成。

從全球知名車企的有息負(fù)債來看，2023年雄嚣，豐田有息負(fù)債1.7萬億晒屎，在總負(fù)債占比達(dá)67%；大眾集團有息負(fù)債1.1萬億现诀，在總負(fù)債占比34%夷磕；福特有息負(fù)債約1.08萬億，在總負(fù)債占比65%仔沿，可見海外車企的有息負(fù)債處于較高水平坐桩。

在國內(nèi)知名車企中，吉利控股有息負(fù)債1082億封锉，在總負(fù)債占比24%绵跷；上汽集團有息負(fù)債1078億，在總負(fù)債占比16%成福；長城汽車有息負(fù)債225億碾局，在總負(fù)債占比17%。相比之下奴艾，比亞迪有息負(fù)債占比僅為6%净当，處于最低水平之一。

分析認(rèn)為蕴潦，國內(nèi)車企的有息負(fù)債偏低像啼，說明企業(yè)的還債壓力較小，對其經(jīng)營不構(gòu)成影響潭苞，財務(wù)狀況較為穩(wěn)健忽冻。

應(yīng)付賬款的真相

相對于有息負(fù)債，真正能體現(xiàn)中國車企財務(wù)狀況的應(yīng)該是應(yīng)付賬款此疹。應(yīng)付賬款的高低顯示出車企的運營狀態(tài)僧诚，車企規(guī)模越大遮婶，營業(yè)收入越高，對外采購與合作的體量也越大湖笨，對拉動經(jīng)濟增長的作用也更明顯旗扑。

對于車企而言，與供應(yīng)商的合作狀態(tài)如何赶么，體現(xiàn)在財報上就是與營收相比肩豁，應(yīng)付賬款的比例到底如何。從數(shù)據(jù)可以看到辫呻，賽力斯應(yīng)付賬款占營收的比例為84%清钥，東風(fēng)為57%，長安為50%放闺，長城為40%祟昭，上汽為36%，比亞迪為33%怖侦。2023年應(yīng)付賬款周期比亞迪是128天篡悟，上汽是140天，長城163天匾寝，長安185天搬葬，東風(fēng)226天，賽力斯313天艳悔。

可以看到急凰，在國內(nèi)主流車企中，比亞迪龐大的供應(yīng)鏈體系猜年，讓供應(yīng)商獲得大量的合作機會抡锈，但其周轉(zhuǎn)天數(shù)最少，說明這家中國車企與供應(yīng)商合作的體量大乔外、付款快床三，這無疑是極佳的產(chǎn)業(yè)鏈合作模式。

如今杨幼，中國車企不僅在銷售業(yè)績上實現(xiàn)高速增長撇簿，財務(wù)狀況也不斷改善，呈現(xiàn)出比海外頭部車企更為健康的狀態(tài)差购，那些給比亞迪等中國車企扣上“高負(fù)債”补疑、“高風(fēng)險”帽子的輿論，顯然是無中生有歹撒、居心叵測。