這一周喧兄，我們學習了第三部分“盈利能力”柿菩，從六個指標中判斷一家公司到底做的“是不是一門好生意甜无！”
今天我們把關(guān)鍵知識點回顧一下：
一撒璧、概念回顧
好生意的六大關(guān)鍵指標分別為：“毛利率、營業(yè)利潤率及刻、經(jīng)營安全邊際率、凈利率竞阐、每股收益（EPS）缴饭、凈資產(chǎn)收益率（ROE）”。
（1）毛利率?-------> 這是不是一門好生意骆莹！毛利率水平反應(yīng)了公司的初始獲利能力颗搂。
毛利率=毛利/營業(yè)收入
毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本
（2）營業(yè)利潤率：為了辨別是不是“賺得多、花的也多”的情況幕垦，我們學習了“營業(yè)利潤率”這個指標?------>?有沒有賺錢的真本事丢氢！
營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入
由此引出“營業(yè)費用率”概念，它連接了“毛利率”和“營業(yè)利潤率”：
營業(yè)費用率=毛利率-營業(yè)利潤率
（3）經(jīng)營安全邊際率：它反應(yīng)的是一家公司對抗市場波動的能力先改，公司的護城河高不高疚察？------>抵抗風險的能力怎樣？
經(jīng)營安全邊際率=營業(yè)利潤率/毛利率
（4）凈利率：扣完稅后是否掙錢仇奶？
凈利率=凈利潤/營業(yè)收入
（5）每股收益（EPS）------>凈利潤轉(zhuǎn)化為每一股能幫股東賺多少錢貌嫡？
EPS=凈利潤/總股數(shù)
（6）凈資產(chǎn)收益率，又稱股東報酬率（ROE）------>?相對于股東出的錢该溯，可以獲得多少的利益岛抄。
ROE=凈利潤/股東權(quán)益
二、判斷指標回顧
回顧一下六個指標的判斷依據(jù)：?
1狈茉、毛利率夫椭、營業(yè)利潤率、每股收益（EPS）沒有具體的指標氯庆，需要關(guān)注個股五年趨勢以及行業(yè)的橫向?qū)Ρ炔淝铮瓌t都是越高越好扰付！
其中，毛利率是企業(yè)盈利能力的一個非常重要的參考依據(jù)感凤，它應(yīng)該是一個相對平穩(wěn)的指標悯周，如果出現(xiàn)突變，一定是出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變陪竿。所以在看毛利率時要看五年的禽翼，不能只看一年，還要從毛利率數(shù)字中看到未來趨勢族跛。
一般而言闰挡，企業(yè)在毛利率上如果出現(xiàn)以下情況，就要注意了：
（1）毛利率下降礁哄，代表產(chǎn)品競爭力出現(xiàn)下滑长酗，持續(xù)盈利能力也會受到影響；
（2）毛利率比同行高或低桐绒，說明合理性需要詳細解釋夺脾；
（3）毛利率的變動和行業(yè)變動不符，要挖掘其產(chǎn)生的原因和真實性茉继；
（4）毛利率大幅波動咧叭，對持續(xù)盈利能力有影響，需要新增判斷烁竭。
2菲茬、營業(yè)費用率：
“營業(yè)費用率”連接了“毛利率”、“營業(yè)利潤率”派撕，它可按下列指標判斷一家公司在行業(yè)內(nèi)的相對地位：
（1）婉弹、營業(yè)費用率<10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)已具有相當?shù)慕?jīng)濟規(guī)模终吼，是具有一技之長的公司镀赌，或是行業(yè)的前三甲。
（2）际跪、營業(yè)費用率<7%佩脊，不僅具備很大規(guī)模，在經(jīng)營上的費用也相當節(jié)省垫卤。
（3）威彰、營業(yè)費用率>20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：
a穴肘、自有品牌歇盼，廣告推銷的費用非常貴。
b评抚、尚未具有經(jīng)濟規(guī)模的公司豹缀，因為分母（營業(yè)收入）小伯复，所以指標高。
c邢笙、市場蓬勃發(fā)展啸如，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。
d氮惯、需要不斷促銷叮雳，才有回頭客的行業(yè)，如超市妇汗。
e帘不、餐飲業(yè)。餐飲業(yè)的費用率一般都在33%以上杨箭，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營寞焙。
3、經(jīng)營安全邊際率：經(jīng)營安全邊際率>60%互婿，則這家公司有較寬裕的獲利空間捣郊，即使面臨突如其來的市場波動，也將比其他競爭對手具有較高的抵抗能力慈参。
4呛牲、凈利率：至少>2%的公司才值得投資，當然懂牧，凈利率越高越好！
5尊勿、凈資產(chǎn)收益率（ROE）：一家公司ROE能達到10%就不錯了僧凤，但如果：
（1）、ROE>20%的公司元扔，是非常好的公司躯保。
反之：
（2）、ROE<7%,可能就不值得投資澎语。
三途事、各指標權(quán)重
好生意的六大指標的權(quán)重如下：
除了凈利率和每股收益（EPS）各占比10%，其余各項指標分別占比20%擅羞。
四尸变、實例指標比較
知道了具體指標之后，我們將學習到的知識應(yīng)用在實際分析上减俏。
我們看財報除了明白各項指標意義召烂、標準之外，還要做比較-------行業(yè)之間做比較娃承、同行業(yè)做比較奏夫、與自身往年業(yè)績做比較怕篷、這幾項指標之間做比較。下面我們一起來看實例：
1酗昼、行業(yè)之間“毛利率”的比較
毛利率的高低和行業(yè)有很大關(guān)系廊谓。
（1）生物制藥行業(yè)，普遍毛利率都很高麻削，行業(yè)五年平均達到62.8%蒸痹。
（2）白酒行業(yè)也不錯，五年平均毛利率能達到62.7%碟婆，和生物制藥行業(yè)不相上下电抚。
（3）反之，昨天回顧自己大學畢業(yè)出來之后工作了八年的“鋼鐵”行業(yè)竖共。
2014之后鋼鐵行業(yè)因為面臨產(chǎn)業(yè)升級蝙叛、能源約束、環(huán)境約束等問題而發(fā)展放緩公给，整個行業(yè)公司的毛利率在2015年急速下坡借帘，但就算2016年回暖，毛利率也就在10%以下淌铐，行業(yè)五年平均毛利率只有不到6%肺然。
今天以財報的角度來看，當年離職除了個人因素腿准，從行業(yè)發(fā)展角度分析际起，也是正確的。
學習財報吐葱，不光能用在投資領(lǐng)域街望，同時給自己看行業(yè)發(fā)展，甚至個人的職業(yè)發(fā)展弟跑，提供多維的思考角度灾前。
（4）除了關(guān)心比率，有時間繼續(xù)深入研究公司的具體數(shù)額孟辑。比如貴州茅臺的毛利（營業(yè)收入-營業(yè)成本）2009年為87.2億哎甲，逐年上漲，2016年達到354.5億饲嗽，漲幅近4倍炭玫，不僅反映出公司極強的競爭力，同時也展現(xiàn)出公司強大的盈利能力貌虾。
2础嫡、白酒行業(yè)“營業(yè)利潤率/營業(yè)費用率”的比較
（1）在“白酒”行業(yè)里，哪些公司的利潤率比較高，費用又比較省呢榴鼎？一起來看：
貴州茅臺五年平均有68.39%的高利潤率伯诬，洋河股份、五糧液也很厲害巫财，都超過了40%盗似。
（2）具體到數(shù)額上，“貴州茅臺”2009年“營業(yè)利潤”為60.8億平项，2016年為242.7億赫舒，漲幅也為4倍，與前面毛利潤呈現(xiàn)相同的趨勢闽瓢，兩個指標均表現(xiàn)出其強大的盈利能力接癌。
（3）再來看看“白酒行業(yè)”的五年平均費用率：
從費用上來說，白酒行業(yè)普遍都>20%扣讼，可能行業(yè)廣告費用都很高缺猛。
3、經(jīng)營安全邊際率
（1）“貴州茅臺”和“洋河股份”的安全邊際率都超過60%椭符，盈利空間非常大荔燎。
（2）但“貴州茅臺“不僅僅盈利空間大，它手上錢還特別多销钝，結(jié)合第一模塊知識有咨，它的“現(xiàn)金占資產(chǎn)比率”非常高。這點上蒸健，洋河股份雖然還不錯座享，但和茅臺相比是沒有啥明顯優(yōu)勢的。
一家公司應(yīng)該具備長期穩(wěn)定的獲利能力似忧，才能抵抗景氣波動渣叛、持續(xù)存活下來。
我們投資的時候橡娄，也要從財報中去尋找更多這種類型的公司诗箍，即“經(jīng)營安全邊際高癣籽、手上現(xiàn)金充足挽唉！”
4、凈資產(chǎn)收益率（ROE）
（1）從五年各公司指標中筷狼，發(fā)現(xiàn)白酒行業(yè)在2012年是白酒高峰期瓶籽，整個行業(yè)的ROE指標都特別高。
2013年開始白酒行業(yè)深度調(diào)整埂材，ROE整體下滑塑顺，但茅臺仍然是一枝獨秀。這兩年逐漸減少，但行業(yè)領(lǐng)頭的還是“貴州茅臺”严拒。
(2)凈利率：除了上面分析的幾個指標扬绪，還有“凈利率”，課程中我們講到了“博士眼鏡”裤唠，雖然有高達70%的毛利率挤牛，但凈利率卻不足10%，具體請查閱五期D18資料https://shimo.im/docs/SvhmVABEA7IlBgGJ/ 「五期D18：凈利率」訪問密碼 avbj
而“貴州茅臺”的不僅五年“毛利率”都超過90%种蘸，五年“凈利率”也基本在逆天的50%左右墓赴。是不是一門好生意、是不是賺錢航瞭，一目了然诫硕。
從上面的分析中，我們看到了“貴州茅臺”作為品牌化消費型企業(yè)巨大的盈利能力刊侯。這些是我對近期學習的關(guān)于“盈利能力”幾個指標的橫向舉例章办，并不全面，歡迎大家補充滔吠。
學以致用纲菌，期待大家用學習到的財報知識分析關(guān)心的公司，給戰(zhàn)友們帶來更多的公司解讀疮绷。
五翰舌、巴菲特非常重視的三個指標總結(jié)
（1）長期穩(wěn)定的獲利能力：這就是他經(jīng)常提到的“護城河”的概念，也是我們這幾天學習的重點冬骚。
（2）自由的現(xiàn)金流量：即現(xiàn)金為王椅贱！
（3）股東報酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投只冻！優(yōu)秀的企業(yè)往往有一個共性：擁有長期的庇麦、可持續(xù)的高ROE。
