3.4　確定激勵(lì)標(biāo)的價(jià)格 激勵(lì)標(biāo)的價(jià)格是指激勵(lì)對(duì)象為了獲得激勵(lì)標(biāo)的而需要支付的對(duì)價(jià)鉴扫。對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)身害，激勵(lì)標(biāo)的的價(jià)格越低對(duì)其越有利味悄。但是，激勵(lì)標(biāo)的價(jià)格過(guò)低會(huì)有損股東利益塌鸯。因此侍瑟，在確定激勵(lì)標(biāo)的價(jià)格時(shí)，既要考慮激勵(lì)對(duì)象的承受能力丙猬，也要考慮到保護(hù)現(xiàn)有股東的合法權(quán)益涨颜。

3.4.1　上市公司股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的價(jià)格的確定 上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃因?yàn)樯婕肮姽蓶|的利益，所以要遵守以下相關(guān)法律的強(qiáng)制性規(guī)定茧球。

1. 上市公司實(shí)施股票期權(quán)股權(quán)激勵(lì)模式的行權(quán)價(jià)格 根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的規(guī)定庭瑰，上市公司在授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)時(shí)應(yīng)當(dāng)確定行權(quán)價(jià)格或者行權(quán)價(jià)格的確定方法。行權(quán)價(jià)格不得低于股票票面金額抢埋，且原則上不得低于下列價(jià)格較高者：

（1）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前一個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)弹灭；

（2）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一羹令。 上市公司采取其他方法確定行權(quán)價(jià)格的鲤屡，應(yīng)當(dāng)在股權(quán)激勵(lì)中對(duì)定價(jià)依據(jù)及定價(jià)方式作出說(shuō)明。

2. 上市公司實(shí)施限制性股票股權(quán)激勵(lì)模式的授予價(jià)格

（1）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前一個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)的50%福侈；

（2）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前20個(gè)交易日酒来、60個(gè)交易日或120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一的50%。 上市公司采取其他方式確定限制性股票授予價(jià)格的肪凛，應(yīng)當(dāng)在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中對(duì)定價(jià)依據(jù)及定價(jià)方式作出說(shuō)明堰汉。

3. 上市公司實(shí)施股票增值權(quán)激勵(lì)模式的授予價(jià)格 股票增值權(quán)激勵(lì)定價(jià)方法和股票期權(quán)激勵(lì)定價(jià)方法一致。

3.4.2　非上市公司股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的價(jià)格的確定 非上市公司股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的價(jià)格可以根據(jù)以下幾種方法確定伟墙，具體如圖3-13所示翘鸭。?

圖3-13　非上市公司股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的價(jià)格的確定方法

1. 以注冊(cè)資本金為標(biāo)準(zhǔn)的行權(quán)價(jià)格 企業(yè)的注冊(cè)資本金與凈資產(chǎn)相等或相差不大時(shí)，每份股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的的行權(quán)價(jià)格可以直接設(shè)定為1元/股戳葵。

2. 以評(píng)估凈資產(chǎn)價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)的行權(quán)價(jià)格 企業(yè)的注冊(cè)資本金與凈資產(chǎn)相差較大時(shí)就乓，每份股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的的行權(quán)價(jià)格應(yīng)該設(shè)定為經(jīng)過(guò)評(píng)估的每股凈資產(chǎn)值。

3. 注冊(cè)資本金或凈資產(chǎn)折扣價(jià) 企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和資產(chǎn)情況拱烁，以注冊(cè)資本金或者凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)生蚁，選擇合適的折扣標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確定行權(quán)價(jià)格。

4. 以市場(chǎng)評(píng)估為基礎(chǔ)戏自，確定行權(quán)價(jià)格 企業(yè)可以通過(guò)市場(chǎng)評(píng)估邦投，以同行業(yè)同類型上市公司的市場(chǎng)價(jià)格為參考，確定本企業(yè)股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的的行權(quán)價(jià)格擅笔。

3.4.3　新三板公司股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的價(jià)格的確定 新三板公司在制訂股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)志衣，其行權(quán)價(jià)沒(méi)有相應(yīng)的股票市場(chǎng)價(jià)格作為參考屯援，因此，該類型企業(yè)確定行權(quán)價(jià)格的重點(diǎn)在于計(jì)算股價(jià)念脯，具體如圖3-14所示狞洋。

1. 凈資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)法 采用凈資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)法時(shí)，首先要對(duì)公司的每項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估和二，得出每項(xiàng)資產(chǎn)的公允市場(chǎng)價(jià)值徘铝，然后將各類資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行加總，得出公司的總資產(chǎn)價(jià)值惯吕，再減去各類負(fù)債的公允市場(chǎng)價(jià)值總和惕它，就得到公司股權(quán)的公允市場(chǎng)價(jià)值。

（1）凈資產(chǎn)計(jì)價(jià)法废登。 先算出公司的凈資產(chǎn)淹魄，用凈資產(chǎn)除以總股數(shù)就可以得到公司的股份價(jià)格。比如堡距，公司凈資產(chǎn)為2000萬(wàn)元甲锡，設(shè)定總股數(shù)為2000萬(wàn)股，那么羽戒，公司的股份價(jià)值為每股1元缤沦。

（2）綜合考慮銷售收入、凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)定價(jià)易稠。 在確定公司總價(jià)值的時(shí)候缸废，綜合考慮銷售收入、凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)的價(jià)值驶社，分別賦予它們不同的權(quán)重企量，計(jì)算出公司的總價(jià)值，然后設(shè)定公司的總股數(shù)亡电，用總資產(chǎn)除以總股數(shù)就是每股的價(jià)格届巩。

（3）根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)定價(jià)。 在確定公司總價(jià)值的時(shí)候份乒，考慮無(wú)形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)兩個(gè)因素恕汇，分別賦予它們不同的權(quán)重，計(jì)算出公司的總價(jià)值或辖，然后設(shè)定公司的總股數(shù)拇勃，用總資產(chǎn)除以總股數(shù)就是每股的價(jià)格。

2. 凈現(xiàn)金流折現(xiàn)法

凈現(xiàn)金流折現(xiàn)法是資本投資和資本預(yù)算的基本模型孝凌，被看作是企業(yè)估值定價(jià)在理論上最有成效的模型，又稱獲利還原法月腋，是把企業(yè)整個(gè)壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金流量以貨幣的時(shí)間價(jià)值為貼現(xiàn)率蟀架，據(jù)此計(jì)算出公司凈現(xiàn)值瓣赂，并按照一定的折扣比例折算來(lái)確定公司的股票價(jià)格。

使用這種方法的要點(diǎn)是：

一是要科學(xué)合理地預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)存續(xù)期間各年度的現(xiàn)金流量片拍；

二是找出一種對(duì)各方都合理的公允折現(xiàn)率煌集。折現(xiàn)率的大小取決于未來(lái)的現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大捌省，要求的折現(xiàn)率就越高苫纤；風(fēng)險(xiǎn)越小，要求的折現(xiàn)率就越低纲缓。

3. 市盈率定價(jià)法（模擬股票上市定價(jià)法） 市盈率定價(jià)法是指依據(jù)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核后的發(fā)行人的盈利情況計(jì)算發(fā)行人的每股收益卷拘，然后根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率、發(fā)行人的行業(yè)狀況祝高、經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)的成長(zhǎng)情況擬定其市盈率栗弟，是新股發(fā)行定價(jià)方式的一種。

4. 市場(chǎng)評(píng)估定價(jià)法 這種方法實(shí)際上就是相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在股權(quán)定價(jià)中的應(yīng)用工闺，主要思想就是在定價(jià)過(guò)程中找?guī)准彝袠I(yè)具有可比性的

3.5　確定激勵(lì)來(lái)源 一個(gè)公司要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃乍赫，必須做到“有股可期”“有股可授”，也就是說(shuō)陆蟆，公司必須擁有一定數(shù)量的股票雷厂，以確保股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的順利實(shí)施。如果沒(méi)有一定數(shù)量的股票叠殷，股權(quán)激勵(lì)就成了無(wú)源之水改鲫、無(wú)本之木，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也就無(wú)從談起溪猿。

3.5.1　股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的的來(lái)源

1. 上市公司股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的的來(lái)源 根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定钩杰，擬實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，可以根據(jù)本公司實(shí)際情況诊县，通過(guò)以下方式解決標(biāo)的股票來(lái)源：向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份讲弄；回購(gòu)本公司股份；法律依痊、行政法規(guī)允許的其他方式避除。

（1）股東提供。 這種方式適合財(cái)務(wù)獨(dú)立核算胸嘁、行業(yè)處于成熟期或成長(zhǎng)期末端的法人實(shí)體瓶摆，

（2）期權(quán)池。 期權(quán)池（Option pool）也就是我們常說(shuō)的留存股票性宏，是目前上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中常見(jiàn)的模型之一群井。

（3）增發(fā)新股。 增發(fā)新股是指上市公司原有留存股票不足以滿足激勵(lì)對(duì)象之所需毫胜，向證監(jiān)

（4）回購(gòu)公司股份书斜。 公司回購(gòu)本公司股份應(yīng)當(dāng)經(jīng)股東大會(huì)決議诬辈，并且不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的5%；用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出荐吉；所收購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工焙糟。 （5）二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買。 通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票是比較通行的做法样屠。比如蘇寧云商委托安信證券設(shè)