? ? 《鄧普頓教你逆向投資》是我閱讀的第一本非偉大投資者本人親自撰寫的投資書(shū)籍苍柏，該書(shū)的作者是鄧普頓的侄孫女姜贡。這會(huì)導(dǎo)致書(shū)籍不能完全反映鄧普頓本人的思想落追，但是如果結(jié)合鄧普頓的相關(guān)書(shū)籍來(lái)看神汹，本書(shū)還是比較全面地反映了鄧普頓的投資思想背镇。個(gè)人認(rèn)為耍缴，閱讀本書(shū)非常值得苹熏，完全配得上花費(fèi)的時(shí)間。在我閱讀的投資書(shū)籍中轨域，這本書(shū)可以排到穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)嘏诺角拔迕烙?jì)只有《聰明的投資者》能夠排到前面扛邑，《投資最重要的事情》铐然、《安全邊際》蔬崩、《彼特林奇的成功投資》也只能與其相媲美搀暑，《股市真規(guī)則》沥阳、《戰(zhàn)勝華爾街》、《漫步華爾街》也稍遜風(fēng)騷自点。?

? ? ? ? ?為什么有這么高的評(píng)價(jià)桐罕？因?yàn)樵摃?shū)解決了一個(gè)問(wèn)題——如何具體進(jìn)行逆向投資。從這個(gè)意義來(lái)講桂敛，本書(shū)與《投資最重要的事情》功炮、《安全邊際》都是《聰明的投資者》的延續(xù)和擴(kuò)展——該書(shū)重點(diǎn)是在逆向投資方面發(fā)展了格雷厄姆的思想；《投資最重要的事情》側(cè)重于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)术唬、識(shí)別和控制方面薪伏；《安全邊際》強(qiáng)調(diào)的是價(jià)值投資的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)和機(jī)構(gòu)粗仓、散戶的弱點(diǎn)（個(gè)人覺(jué)得《怎樣選擇成長(zhǎng)股》在股票質(zhì)量方面擴(kuò)展了格雷厄姆的投資對(duì)象）嫁怀；至于《彼特林奇的成功投資》則讓我認(rèn)識(shí)了沙漠之花的概念设捐，強(qiáng)調(diào)了選股的具體標(biāo)準(zhǔn)，使我受益匪淺塘淑。因?yàn)檫@幾本經(jīng)典的書(shū)籍有著這么深的關(guān)系萝招，所以未來(lái)我計(jì)劃嘗試著將這幾本書(shū)的思想熔鑄在一起，并結(jié)合個(gè)人實(shí)際存捺，特別是個(gè)人性格槐沼，打造出全新的個(gè)人投資體系。? ? ??

? ? ? ? 雖然閱讀的是《鄧普頓教我逆向投資》復(fù)印本召噩，但這絲毫沒(méi)有降低其價(jià)值母赵。除了有個(gè)別錯(cuò)別字外，復(fù)印本印刷清晰具滴、排版較好，最重要的是兼顧了思想性和可讀性师倔。該書(shū)共分十章构韵，僅有17.4萬(wàn)字，但內(nèi)容并不簡(jiǎn)單趋艘，書(shū)中有很多名言警句疲恢、嚴(yán)謹(jǐn)分析、精粹評(píng)論瓷胧，再加上通俗易懂的故事显拳、簡(jiǎn)潔明了的圖表，讓讀者可以愉快地搓萧、輕松地閱讀杂数，并引起共鳴。很多人閱讀本書(shū)后瘸洛，都寫了高質(zhì)量的讀書(shū)筆記揍移。閱讀這些讀書(shū)筆記，讓我受到了很多啟發(fā)反肋，也使認(rèn)識(shí)更加透徹那伐、更加全面。但與他們不同的是石蔗，我體會(huì)最深的是三點(diǎn)罕邀，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是“123”。? ? ? ?

? ? ? ? ?“1”就是一個(gè)故事——檸檬水小攤的故事养距，一個(gè)逆向投資的生動(dòng)故事诉探。作者寫這個(gè)故事大概用了五到六千字，但其意義深遠(yuǎn)铃在。檸檬水小攤的故事是市場(chǎng)先生故事的另一種說(shuō)法阵具，而且更生動(dòng)碍遍。作者用晴天、雨天來(lái)形容金融市場(chǎng)氣氛阳液，把檸檬水?dāng)傋颖茸鞴善睂?duì)象怕敬，哪些小男孩和小女孩則是市場(chǎng)的參與者。當(dāng)夏天來(lái)臨時(shí)帘皿，這些小朋友看到攤主的生意非常好东跪，于是紛紛提價(jià)想買進(jìn)攤子，但是不等做出決定鹰溜，突然來(lái)臨的雨天使他們看到了檸檬水生意經(jīng)營(yíng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)虽填，于是紛紛不買了；與此同時(shí)曹动，一個(gè)長(zhǎng)期觀察攤主經(jīng)營(yíng)情況的小男孩趁機(jī)低價(jià)買進(jìn)了攤子斋日，然后在一個(gè)晴天高價(jià)賣出攤子。這個(gè)故事生動(dòng)地說(shuō)明了價(jià)值投資者（逆向投資者）和普通投資者的在牛熊市的不同投資表現(xiàn)墓陈。作者指出“在我們的故事中恶守，最值得注意的一點(diǎn)也許是，運(yùn)用合理的推理和邏輯來(lái)做決策的買家和賣家實(shí)在是太少了贡必。相反兔港，大多數(shù)人做出決策的依據(jù)是，小攤周圍的其他買家仔拟，或雷雨這個(gè)不利的意外事件衫樊。與此同時(shí)，那個(gè)胸有成竹的觀察者利花，他事先研究過(guò)這個(gè)事情科侈，清楚地預(yù)見(jiàn)到下雨的可能性，因此就能利用這個(gè)意外事件以及這個(gè)事件對(duì)其他買家和賣家的影響晋被，從而在正常情況下用比其價(jià)值低得多的價(jià)格買下了資產(chǎn)兑徘。重要的是，那個(gè)孩子盯著其他孩子們壓倒性的相反看法羡洛，買下了檸檬水小攤”“世界上每一個(gè)行業(yè)都會(huì)至少遭遇偶爾的陰雨天氣挂脑，市場(chǎng)上以低于價(jià)值的價(jià)格進(jìn)行交易的每只股票上空也都盤旋著雨云。所有的生意都面臨著各種問(wèn)題欲侮。重要的是崭闲，你要理解雨云的性質(zhì)，以及它會(huì)帶來(lái)哪種風(fēng)險(xiǎn)”威蕉。這個(gè)故事形象地說(shuō)明了堅(jiān)持逆向投資的重要性和困難性刁俭，之所以重要是因?yàn)槟嫦蛲顿Y能夠幫助你成功，取得不一般的收益韧涨；之所以困難是因?yàn)橐嫦蛲顿Y需要獨(dú)立思考牍戚，同時(shí)頂著大眾壓力作出不一般的行為侮繁，這是違背人們習(xí)慣與大眾保持一致的固有本性。檸檬水小攤故事給我很大震動(dòng)如孝，使我明白了逆向投資的極端重要性宪哩。市場(chǎng)先生變幻莫測(cè)的性格給我們帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，我們應(yīng)該把精力和時(shí)間用到研究第晰、分析投資對(duì)象的價(jià)值上面來(lái)锁孟，同時(shí)以全面的、客觀的茁瘦、長(zhǎng)期的態(tài)度品抽，來(lái)思考意外事件和其他投資者的行為和心理，同時(shí)做到獨(dú)立思考甜熔、逆向投資圆恤。? ??

? ? ? ? ?“2”就是兩種行為——在熊市大膽買進(jìn)、在牛市賣空腔稀。這似乎是老生常談哑了，但問(wèn)題是并非每個(gè)人都能做到呢？原因是什么呢烧颖？原因是因?yàn)椤?b>股市上人們出售自己的股票原因各種各樣，有時(shí)候和他們估算的該公司的價(jià)值毫無(wú)關(guān)系窄陡；有時(shí)炕淮，他們賣出的股票僅僅是因?yàn)榭吹狡渌嗽谑袌?chǎng)上賣股票，絲毫沒(méi)有考慮公司的實(shí)際價(jià)值”跳夭，他們“容易受每天的情緒波動(dòng)的影響”涂圆，對(duì)“股市的意外情況往往反應(yīng)過(guò)激”，于是沖動(dòng)地交易币叹，結(jié)果遭受重大損失润歉；因?yàn)樗麄兿矚g跟隨別人的行為，樂(lè)于打聽(tīng)小道消息颈抚，渴望找到終南捷徑踩衩，實(shí)現(xiàn)不勞而獲、一夜暴富的目的贩汉，他們不明白“在投資上驱富，沒(méi)有人可以替你做功課”、“在價(jià)值投資中匹舞，成功的代價(jià)往往需要提前支付”的道理褐鸥，結(jié)果成為哪些不懂裝懂的傻子和掩藏目的的騙子的受害者；他們關(guān)注的是股票的價(jià)格和別人的行為赐稽，不能做到“當(dāng)股票價(jià)格發(fā)生劇烈叫榕，必須積極研究那些導(dǎo)致變化的信息”浑侥。由此，我明白了做逆向投資需要正確的態(tài)度——理性晰绎、專注寓落、耐心和勤奮。值得注意的是寒匙，作者介紹鄧普頓在牛市的時(shí)候有賣空的行為零如。對(duì)此，我個(gè)人表示謹(jǐn)慎地贊同锄弱，因?yàn)橘u空的風(fēng)險(xiǎn)非常大——也許當(dāng)前市場(chǎng)存在很大的泡沫考蕾，但問(wèn)題是“與你有償支付債務(wù)能力的時(shí)間相比，市場(chǎng)保持非理性狀態(tài)持續(xù)的時(shí)間更長(zhǎng)”会宪。所以沒(méi)有非凡的投資藝術(shù)肖卧、充裕的資金和良好的心理，就不要賣空了掸鹅。? ??

? ? ? ?“3”就是三種方法——全球投資塞帐、牛市晚期買債、熊市買股的方法巍沙。這是本書(shū)的另外一個(gè)價(jià)值所在葵姥。鄧普頓被稱為全球投資之父，就是因?yàn)樗赡苁堑谝粋€(gè)在美國(guó)之外購(gòu)買股票的美國(guó)人句携，并且先后在日本榔幸、韓國(guó)取得豐碩收益。這種全球視野進(jìn)行投資的方法矮嫉，從投資區(qū)域方面對(duì)格雷厄姆的投資思想——至少是投資標(biāo)的方面進(jìn)行了擴(kuò)展削咆。世界不是平的，同一時(shí)期不同國(guó)家的股票價(jià)值也不一樣蠢笋，這就給價(jià)值投資者提供了淘金的機(jī)會(huì)拨齐。在20世紀(jì)60年代初期，鄧普頓在美國(guó)股價(jià)逐漸泡沫化的情況下昨寞，慢慢地將投資眼光投向了日本瞻惋，并在80年代日本股市達(dá)到高峰期前退出。在日本投資是鄧普頓全球投資的開(kāi)端编矾，也是逆向投資的最完美實(shí)踐熟史。全球投資究竟有什么好處？全球投資可以“拓寬和加深儲(chǔ)備低價(jià)股的水池”窄俏，還“能讓你常常在某個(gè)國(guó)家找到比另外一個(gè)國(guó)家相對(duì)更好的低價(jià)股”蹂匹。全球投資需要注意什么？需要注意“政府的過(guò)度支出”凹蜈、“國(guó)家的政治格局”限寞、“該國(guó)必須讓人們運(yùn)用自己的方法忍啸，以一種無(wú)拘無(wú)束的方法去追求自己的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)”÷闹玻可見(jiàn)计雌，鄧普頓是喜歡市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，也是看重定性分析的玫霎。鄧普頓逆向投資的第二個(gè)方法是牛市晚期買債券凿滤。從一般意義而言，股市和債市是對(duì)立的庶近，股市處于牛市時(shí)翁脆，債市一般非常慘淡，很多債券折舊出售鼻种。道理很簡(jiǎn)單反番，大多數(shù)人都拋棄了債券，只有少數(shù)的人買進(jìn)債券叉钥，也就是說(shuō)債市變成了供過(guò)于求的買方市場(chǎng)罢缸，所以債券的價(jià)格必然大幅下跌，價(jià)格大幅下跌就意味著風(fēng)險(xiǎn)在減小投队、利潤(rùn)在增加枫疆，這就為哪些剛剛從泡沫中賣出股票的逆向投資者提供了新的投資機(jī)會(huì)。不久敷鸦，股市泡沫崩潰了养铸，很多人遭受了損失，為了保證本金安全轧膘，于是退出了股市，并發(fā)現(xiàn)債券收益不錯(cuò)兔甘，于是如潮水般地涌向債券市場(chǎng)谎碍。于是，債券市場(chǎng)又從供過(guò)于求的買方市場(chǎng)變成供不應(yīng)求的賣方市場(chǎng)洞焙，逆向投資者又借這個(gè)東風(fēng)賣出了債券蟆淀，又跑回去買進(jìn)因?yàn)槿巳藪仐壍墓善笔袌?chǎng)。這樣的場(chǎng)景不經(jīng)常在金融市場(chǎng)出現(xiàn)嗎澡匪？逆向投資的第三種方法就是熊市買股熔任。為什么要在熊市買進(jìn)股票，原因就是熊市導(dǎo)致很多人虧損唁情，虧損導(dǎo)致很多人恐懼疑苔，恐懼又讓人憎恨股票、遠(yuǎn)離股票甸鸟。于是股票市場(chǎng)上滿眼就是賣主惦费，買主非常少兵迅，這時(shí)股票的價(jià)格對(duì)逆向投資者就是天賜良機(jī)。鄧普頓喜歡買進(jìn)“那種在股市中已經(jīng)暴露出問(wèn)題的公司的股票”“別人不顧一切要賣掉的股票”薪贫，因?yàn)檫@些股票要么因?yàn)槎唐诔霈F(xiàn)問(wèn)題而下跌恍箭，要么因?yàn)橐馔馐虑槎碌Ｌ貏e是這些股票出現(xiàn)在熊市時(shí)瞧省，跌得可能讓很多人懷疑人生扯夭，以致價(jià)格出現(xiàn)打五折的情況。比如前幾年茅臺(tái)因?yàn)榘隧?xiàng)規(guī)定跌倒了一百多元鞍匾，伊利交洗、雙匯也因?yàn)槭称钒踩貌怀蓸幼樱@些都為真正的價(jià)值投資者（逆向投資者）提供了豐厚收益的良機(jī)候学。個(gè)人認(rèn)為藕筋，這三種逆向投資的方法對(duì)每一個(gè)投資者都是很大警示意義的：第一點(diǎn)，至少我們不能成為熊市匆匆賣股梳码、牛市匆匆買股的大多數(shù)投資者中的一員隐圾，換句話說(shuō)我們不能成為逆向投資者的對(duì)手盤。第二點(diǎn)掰茶，在第一點(diǎn)的基礎(chǔ)上暇藏，我們要學(xué)會(huì)做一種逆向投資者，比如在牛市時(shí)不再賣出股票濒蒋，而是努力再投入一部分資金（分步買入盐碱，不要一步買進(jìn)，也不要全倉(cāng)殺入）沪伙。第三點(diǎn)瓮顽，在第二點(diǎn)的基礎(chǔ)上，我們?cè)偾斑M(jìn)一點(diǎn)围橡，努力在不同區(qū)域暖混、不同資產(chǎn)、不同資產(chǎn)內(nèi)部進(jìn)行逆向投資翁授。如果能夠做到這三點(diǎn)拣播，我想收益應(yīng)該是比較可觀的。? ??

? ? ? ?除了這123之外收擦，我對(duì)作者介紹的鄧普頓的其他觀點(diǎn)也非常感興趣贮配，比如評(píng)價(jià)某個(gè)股票是否值得投資必須運(yùn)用多個(gè)投資標(biāo)準(zhǔn)，這樣才能全方位分析該股票的價(jià)值塞赂；又如作者認(rèn)為鄧普頓并不否認(rèn)定性分析的價(jià)值泪勒，而是更看重定量分析；又如，在熊市時(shí)買進(jìn)效益不好酣藻、但又不會(huì)虧損的一般企業(yè)曹洽，其最終收益會(huì)比效益好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的收益要好辽剧；又如低估投資和分散投資結(jié)合起來(lái)送淆，收益更好、風(fēng)險(xiǎn)更低怕轿。這些都值得認(rèn)真揣摩偷崩。