立足于互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范監(jiān)管的大背景，拋開道德罐氨、技術臀规、欺詐等風險不談，互聯(lián)網(wǎng)金融的核心風險主要還是集中于資產(chǎn)端栅隐。從2015年下半年開始塔嬉，隨著民間金融工具的增多，互聯(lián)網(wǎng)金融的群起租悄，市場上資金成本逐漸趨低谨究，互聯(lián)網(wǎng)金融的焦點轉(zhuǎn)為對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的追逐，而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中除了一些有融資擔保品等增信的資產(chǎn)泣棋，處于供應鏈金融核心的商業(yè)保理胶哲、倉單質(zhì)押、訂單融資等產(chǎn)品開始受到追捧外傅。那么哪些資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)纪吮？如果對各類資產(chǎn)做一個風險分類，資金更容易向哪類資產(chǎn)傾斜萎胰？除了京東碾盟、阿里等能實現(xiàn)三流閉合的場景之外，有沒有真正的無抵押物擔保完全依靠數(shù)據(jù)取勝的優(yōu)質(zhì)供應鏈金融資產(chǎn)技竟？

筆者以零售行業(yè)為例冰肴，結(jié)合供應鏈金融的風險偏好，通過自己的理論研究和實際工作經(jīng)驗榔组，立足于違約成本和大數(shù)法則的理論基礎熙尉，分析零售行業(yè)的特點，闡述如何利用供應鏈系統(tǒng)搓扯、數(shù)據(jù)分析和計算检痰，加之對金融的深入理解，通過對金融產(chǎn)品模式锨推、供應鏈金融系統(tǒng)铅歼、風控模型的完善公壤，第三方數(shù)據(jù)的借用，在突破供應鏈物流椎椰、金流完全閉合的基礎上來甄別優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)厦幅，實現(xiàn)資產(chǎn)端的安全。

供應鏈金融有以下特征：服務對象特定慨飘、與實體經(jīng)濟聯(lián)系極為緊密确憨、業(yè)務具備自償性、風險可控瓤的、收入來源多樣化等休弃。因此項目的產(chǎn)品設計、風險保障措施圈膏、貸后管理重點都與傳統(tǒng)的信貸有不同玫芦，最大的不同應該就是由單一的主體信用考量轉(zhuǎn)為了主體信用以及交易信用的雙重考量，但我們又不可過分的去夸大這個不同本辐，因為實質(zhì)上都還是給某個融資主體進行授信桥帆，如果沒有獨具特色的商業(yè)邏輯和模式設定，那跟傳統(tǒng)信貸就沒差別慎皱。

零售行業(yè)的特征是海量小微企業(yè)以地域為界限老虫，圍繞大型商超構建起復雜的商品供應鏈。由于小微企業(yè)信用等級低茫多、商業(yè)風險大祈匙，又缺乏房屋土地等固定資產(chǎn)作為融資擔保品，因此長期以來天揖，零售業(yè)供應商很難跨越銀行的授信門檻夺欲。在全球金融危機、國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩的大背景下今膊，許多行業(yè)都正在遭遇前所未有的沖擊些阅，小微企業(yè)貸款難這一世界性難題，在零售行業(yè)表現(xiàn)得尤為突出斑唬。在銀行等主流金融機構難以涉足的領域市埋，以市場化的力量解決中小微企業(yè)融資難問題，是我們的努力方向恕刘，也是國家金融改革的重要目標缤谎。

零供類資產(chǎn)項目主要有以下幾個特點：上下游均有進入壁壘，違約成本較高褐着；下游沒有單一固定的核心企業(yè)或者核心企業(yè)不愿配合確權坷澡；下游比較分散，少則十幾家含蓉、多則幾十家频敛、上百家镣陕，交易的集中度不高；企業(yè)成立三年以上或者實際控制人具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗姻政，有一定的行業(yè)優(yōu)勢；應收賬款總額較大岂嗓，且能得到第三方數(shù)據(jù)印證汁展；月均回款較穩(wěn)定，能調(diào)取一年以上的數(shù)據(jù)等厌殉。此種模式的風險管理側(cè)重在：數(shù)據(jù)的分析確定交易以及回款的真實性食绿、穩(wěn)定性、連續(xù)性公罕；嚴格防范企業(yè)的主體以及擔保人信用風險器紧；操作人員的專業(yè)性、技巧性楼眷、道德性風險管理铲汪；嚴格、常規(guī)的貸后管理措施罐柳，實時監(jiān)控核心數(shù)據(jù)掌腰；強大、完善的催收管理能力张吉。

下面我從六個方面來闡述如何通過數(shù)據(jù)實現(xiàn)零供類供應鏈金融的風險破冰齿梁。

一、準入紅線

任何業(yè)務都會有門檻肮蛹，零供業(yè)務要想解決降低風險、提高效率的矛盾，首先就是要科學定義紅線和準入條件赃梧。這些門檻不是拍腦袋出來的掂僵，也不是照搬銀行等同業(yè)的，一定是基于我們對行業(yè)和業(yè)務的深刻理解才能得出來的昆码。經(jīng)過多次修正芳撒，我們現(xiàn)在已經(jīng)有一個關于紅線和準入的文件。比如我們的紅線定義為： 申請人應收賬款有瑕疵未桥，被重復轉(zhuǎn)讓笔刹、質(zhì)押的不做；融資額未在30萬-300萬區(qū)間冬耿，期限不在3-6個月區(qū)間的不做舌菜；申請人交易和結(jié)算數(shù)據(jù)不能按要求實時監(jiān)控的不做等∫嘞猓客戶準入也會涉及融資人主體資質(zhì)日月、融資主體實際控制人袱瓮、融資主體所處細分行業(yè)、融資主體經(jīng)營狀況爱咬、與金融機構合作記錄等數(shù)十項指標尺借。 這是業(yè)務開展的基礎，是一個憲法類的東西精拟，必須予以足夠的重視燎斩。

二、違約成本

違約成本過高是此項業(yè)務開展的理論基礎之一蜂绎，比如一個供應商對應著十家零售商栅表，按照行業(yè)慣例，一個年銷售額千萬的供應商每對應一家零售商师枣，除去鋪貨外的平均入門費用（包括進場費怪瓶、條碼費、上架費等）為50萬践美，如果對應十家就是500萬洗贰，再加上商家的應收賬款和庫存平均不低于200萬。單就交易來說陨倡，我們給出的額度不高于月均銷售額的80%,也就是60萬左右哆姻，對于一個正常經(jīng)營的供應商來說，為了60萬的融資丟掉大于700萬的投入從邏輯上是講不通的（當然還涉及到其他問題玫膀，比如真實的負債率是多少矛缨，如果企業(yè)不止有60萬的負債而是2000萬的負債，那他就有足夠的動力去違約甚至跑路了帖旨，因此對企業(yè)隱性負債及其還款日期的調(diào)查是此項目的重中之重）箕昭。因此，在我們的調(diào)查報告里解阅，除了對負債的內(nèi)容需要進行關注之外落竹，還要引入違約成本的量化結(jié)論，以便于審核人員評估货抄。

三述召、識別風險

此項目的核心風險有三：分別是交易風險、信用風險與操作風險蟹地。其中最難把握的是后兩者积暖。

1、交易風險

在這一風險的應對方面怪与，因為我們乾潤厚樸是做供應鏈SAAS系統(tǒng)以及ERP系統(tǒng)起家夺刑，對數(shù)據(jù)的把握和行業(yè)的理解層面是有優(yōu)勢的，這也是我們做零供項目的核心。目前的貿(mào)易融資遍愿，管理交易風險非常重要的一個參考指標就是歷史交易記錄存淫。歷史數(shù)據(jù)的搜集、整理沼填、分析也是數(shù)據(jù)風控的核心所在桅咆，未來發(fā)生什么、會發(fā)生什么坞笙、怎樣發(fā)生什么岩饼，我們都不得而知，但可以從歷史來推測可能會發(fā)生什么羞海，發(fā)生什么的概率有多高等等（其實也是一種應用統(tǒng)計學）。這里就涉及到我們所說的核心數(shù)據(jù)曲管。通過這些數(shù)據(jù)我們可以基本判斷近一年內(nèi)却邓，融資企業(yè)的履約能力和履約情況，以及零售商的付款能力和付款情況院水，從而對未來3個月或6個月的風險做一個基本的預測腊徙。從某種程度上來講，這個交易風險是相對容易把握的檬某，是可以通過定量分析法來實現(xiàn)的撬腾。在這個分析的過程中需要側(cè)重的主要是四點：一是數(shù)據(jù)的連續(xù)性；二是數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性恢恼；三是數(shù)據(jù)的趨勢性民傻；四是數(shù)據(jù)的異常性。最后场斑，我們會得出一個結(jié)論漓踢，這個結(jié)論是僅僅針對交易風險得出的，但交易風險在整個項目風險評估中的比重只占到三分之一漏隐。需要特別指出的是喧半，核心數(shù)據(jù)的分析中要特別注意對銀行流水的分析，這是一項極其考驗耐性和專業(yè)性的工種青责，我們對銀行流水的分析主要采取人腦+電腦的形式進行分析挺据、整理、預測脖隶、驗證扁耐。

2、信用風險

關于信用風險产阱，是一個老大難問題做葵。在零供項目中，主要體現(xiàn)為融資企業(yè)的主體信用以及零售商的主體信用風險心墅∧鹗福基于零供行業(yè)的特點以及我們的準入中對零售商的鎖定以及供應商一般對應多個零售商的現(xiàn)實以及對所有逾期案例的分析榨乎，決定了此處的信用風險主要體現(xiàn)為供應商（即融資企業(yè)）的信用風險。此處的信用風險中主要包括企業(yè)以及實際控制人個人的主體信用瘫筐，或者說是他們的資產(chǎn)能力蜜暑，IPC中有類似的表述。資產(chǎn)=負債+所有者權益策肝；所有者權益=凈利率*銷售額肛捍。這些信息的準確取得，除了有技巧的訪談以及上述核心數(shù)據(jù)或多項數(shù)據(jù)的分析之外同時需要借助一些第三方的反欺詐工具之众。

3拙毫、操作風險

這里的操作風險主要分兩類：一類是專業(yè)能力以及疏忽懈怠風險；另一類主要是員工的道德風險棺禾。第一類操作風險需要我們的員工在盡職調(diào)查時缀蹄，要注意嚴格按照流程和要求搜集材料、簽署文件膘婶。第二類操作風險涉及到人性問題缺前，我們解決不了，能做的就是不要對人性和道德抱太大希望悬襟，通過制度化手段以及相應的懲戒措施去強化衅码、管理。

四脊岳、信用分析

1逝段、定性與定量分析

一般的信用分析都需要包含定性和定量兩部分內(nèi)容，單一的定性或者定量都不能囊括所有的風險割捅。在我們運作零供項目的過程中會發(fā)現(xiàn)惹恃，前期數(shù)據(jù)的采集、分析棺牧、結(jié)論以及真實負債率的計算等是可以通過量化實現(xiàn)的巫糙，而有關企業(yè)的經(jīng)營、資產(chǎn)颊乘、擔保参淹、征信、庫存合理性乏悄、實際控制人的專業(yè)浙值、經(jīng)驗、對外經(jīng)營檩小、民間借貸开呐、是否炒股、是否經(jīng)營高危行業(yè)、人品筐付、性格特點卵惦、員工評價、商界地位瓦戚、名譽沮尿、愛好、忌諱等等很多對項目的評審具有非常核心意義的信息都是難以計算的较解，而且是很難去絕對量化的畜疾。 想實現(xiàn)二者的結(jié)合，又能高效率低風險的完成授信印衔，這幾乎是一個悖論啡捶，我們能做的只能是盡可能的完善，而不要去妄想堵死所有的漏洞和風險奸焙。

2瞎暑、二維評級與信用風險量化管理體系

二維評級中的二維是指客戶主體信用與債項信用。此種評級體系除了要求對客戶在未來一定時期內(nèi)發(fā)生違約的可能性（PD）進行測算中戶外忿偷，更要求以貿(mào)易雙方交易穩(wěn)定性和自償性為核心金顿，以金流臊泌、物流鲤桥、信息流三流合一為標準，通過對交易數(shù)據(jù)的分析渠概，結(jié)合產(chǎn)品類別茶凳、擔保方式、還款優(yōu)先性播揪、客戶地區(qū)行業(yè)贮喧、第一還款源的還款能力和還款意愿等對債項本身的特定風險進行計量和評價，以反映客戶違約后債項損失的大兄肀贰（LGD）箱沦。與傳統(tǒng)評級模型不同的是，除了精準的評級模型之外雇庙，還需要利用內(nèi)部穿行測試的方法谓形，利用內(nèi)部控制測試體系表通過關鍵內(nèi)部控制、常用控制測試及實質(zhì)性程序等常量疆前，從多維度測試交易發(fā)生以及入賬的真實性寒跳、完整性和準確性。

信用風險量化管理體系與傳統(tǒng)的信用風險度量方法有本質(zhì)區(qū)別竹椒。傳統(tǒng)的信用風險度量方法側(cè)重于定性分析童太，主要包括專家系統(tǒng)、評級方法和信用評分方法，更確切地說书释，他們都只是一種分配排序翘贮，并不能準確指出風險的大小。而信用風險量化管理體系的簡歷體現(xiàn)了對信用風險的合理測度征冷，即運用有效模型對信用風險進行評估择膝。體現(xiàn)在PD、LGD检激、EAD的測度上肴捉。

3、在信用分析的過程中叔收，要突出三個側(cè)重:

首先齿穗，定量分析與定性分析相結(jié)合。其中饺律，財務指標基本實現(xiàn)定量分析窃页，考查數(shù)據(jù)時間跨度要求為三年及三年以上。針對定性分析設置了相應的比對標準复濒，盡可能的實現(xiàn)評分有依據(jù)脖卖，依據(jù)值得推敲；

其次巧颈，從買賣雙方的自身實力及應收賬款交易本身的真實性兩方面進行考量畦木。針對買賣雙方應收賬款交易流程的考查程序要重于對企業(yè)財務數(shù)據(jù)、主體資質(zhì)和硬性資產(chǎn)本身的評價砸泛。力圖通過雙方的交易習慣十籍，結(jié)算習慣來驗證雙方往來交易的真實性、完整性唇礁、準確性勾栗；

最后，突出較強的延展性盏筐。以針對核心企業(yè)立賬模式的傳統(tǒng)供應鏈金融為出發(fā)點围俘，該評級體系可向供應鏈平臺+金融和互聯(lián)網(wǎng)金融等融資指標體系拓展。針對供應鏈融資平臺琢融，該指標體系加大了對歷史交易數(shù)據(jù)的審核且關注企業(yè)客戶的數(shù)據(jù)從財務數(shù)據(jù)向生產(chǎn)數(shù)據(jù)延伸界牡。生產(chǎn)數(shù)據(jù)包括但不限于：存貨進銷存、企業(yè)費用成本控制制度吏奸、現(xiàn)金支付管理欢揖、稅款繳存管理、員工數(shù)量及工資支付奋蔚、社保計提與支付她混、產(chǎn)能利用烈钞、固定資產(chǎn)管理等多個方向±ぐ矗考慮到眾多供應鏈融資企業(yè)對系統(tǒng)平臺的依賴性較強毯欣，該評級體系設計了針對系統(tǒng)平臺利用控制測試原理的穿行測試。另外臭脓，系統(tǒng)平臺的安全性也是評級的重要指標之一酗钞，我們或借助于外部IT 審計或通過系統(tǒng)自評的方式實現(xiàn)對系統(tǒng)的測評。

五来累、第三方工具

據(jù)統(tǒng)計砚作，除了經(jīng)營風險之外，供應鏈金融業(yè)務90%以上的風險來源于客戶欺詐嘹锁，客戶欺詐的表現(xiàn)形式多種多樣葫录，其中關于隱性負債、非相關多元化投資领猾、實際控制人不良嗜好米同、資本抽離、控制權爭議等情形最為常見摔竿，尤其是銀行征信信息之外的隱性負債問題面粮，是一個世界性的難題，因此就需要金融機構善于利用第三方工具所提供的外部數(shù)據(jù)來建模继低，重點評價經(jīng)營之外的欺詐風險熬苍。

目前比較權威、與金融相關性又比較好的數(shù)據(jù)源有以下平臺：全國工商企業(yè)信用網(wǎng)郁季、中國裁判文書網(wǎng)冷溃、中國人民銀行征信中心钱磅、風險信息網(wǎng)梦裂、被執(zhí)行人信息查詢網(wǎng)、中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)盖淡、風控搜年柠、巨潮資訊網(wǎng)、安融惠眾褪迟、IPC分析法冗恨、信用評級模型、百分點味赃、千家客掀抹、鵬元、國政通心俗、東方航空傲武、新浪微博以及一些安融匯眾蓉驹、同盾科技、好貸網(wǎng)揪利、量化派态兴、譽存科技、企查查疟位、啟信寶等信用評價和反商業(yè)欺詐工具等等瞻润。以上各項工具既相互獨立又相互印證，需要綜合起來研究甜刻，找出欺詐的可能性绍撞。

六、專業(yè)判斷與機器計算

我們一直在探究零供行業(yè)授信的風險本質(zhì)得院，也無時不在做多與做精楚午、風險與效率、收益與成本之間徘徊尿招、糾結(jié)矾柜。我們也找出了問題的答案，那就是采用專業(yè)判斷與機器計算相結(jié)合（又稱“人腦+電腦”）的風險管理方法來找到解決零和博弈問題的出路就谜。人腦偏重于對定性的分析怪蔑，電腦偏重于對定量的分析，但兩者沒有嚴格的界限丧荐，往往是互相交叉的缆瓣。比如一定時間端內(nèi)數(shù)據(jù)的真實性、連續(xù)性虹统、趨勢性弓坞、波動性等既需要電腦予以呈現(xiàn)，也需要人腦結(jié)合行業(yè)和企業(yè)特點進行分析车荔。零供項目的業(yè)務審核流程一般都是通過人腦負責前期大部分的分析審核渡冻，再集合到一個數(shù)據(jù)庫中進行積累、整理忧便，再通過共性信息的提取以及對個性化信息的處理族吻，中間輔以異常信息提示、預警珠增，通過各項數(shù)據(jù)和資料之間的交叉超歌，最終呈現(xiàn)一個人腦+電腦的評級結(jié)果。人腦+電腦一定要在系統(tǒng)中得以實現(xiàn)蒂教，電腦可以極大提高審核效率巍举，加上人腦的現(xiàn)實判斷，最終才能實現(xiàn)規(guī)模取勝與業(yè)務精煉的共贏局面凝垛。

總結(jié)

最后筆者還有一些期冀懊悯，供應鏈金融領域简烘，目前市場上涌出很多大數(shù)據(jù)風控平臺，筆者認為這些所謂的大數(shù)據(jù)風控大多是噱頭定枷，解決不了數(shù)據(jù)源的真實性和全面性問題孤澎，這個模型就不是完善的，比如如何解決現(xiàn)在的老大難問題‘隱形負債’欠窒。目前比較有效的風控模型要么是有獨特的場景或行業(yè)定位覆旭，要么就是輔以有抓手的增信措施，比如供應鏈上的三流閉合岖妄，其余都只能作為授信的補充和參考型将，而非主要參考依據(jù)。未來一定會出現(xiàn)一個權威的公共平臺荐虐，它可能不以盈利為目的七兜，但可以解決供應鏈金融貸前貸中貸后的數(shù)據(jù)問題，這個平臺一定要以風險福扬、效率腕铸、體驗為核心，利用自身的系統(tǒng)對接铛碑、數(shù)據(jù)分析狠裹、產(chǎn)品設計、行業(yè)把控汽烦、風控模型涛菠、征信反欺、線上線下結(jié)合審批等優(yōu)勢撇吞，深入精細做下去俗冻，服務供應鏈條上的中小微企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難困境牍颈，最終服務實體經(jīng)濟發(fā)展迄薄。

（轉(zhuǎn)自：深圳市商業(yè)保理協(xié)會）