戴維斯公司旗艦基金DavisNewYorkVentureFund市值200億美元，其他基金總計10億美元水平，而戴維斯家族雅宾、公司工作人員持有約20億美元。除了投資技巧葵硕，與客戶同在眉抬，或是保佑戴維斯之燈息息不眠的火種。老戴維斯5萬美元起家去世時家族資產(chǎn)達(dá)到了9億贬芥，是什么保證了祖孫三代不敗的神話吐辙？繼續(xù)看…
戴維斯家族的10條投資原則,：價值為君，周期為臣蘸劈。
1昏苏、不要購買廉價股；大部分廉價股只值這個價錢。由于是打算長期持有，所以一定要選一個好公司挠日，好公司至少股價不會太廉價辖佣。
.2、不要購買高價股,除非股價相對于其收益而言比較合理橘券；一旦一支高速成長型股票價格下跌,投資者不得不面臨一個無情的數(shù)學(xué)公式：一支股票若下跌50%，那么它要回到收支平衡點的話,就必須上漲100%。戴維斯會用1除以市盈率,就得到這制股票的收益率颈墅。例如40倍的市盈率的股票收益率就只有2.5%蜡镶，如果這個收益率比國債還低,就不用看了。
3恤筛、購買適度成長型公司價格適中的股票官还；既可享受公司盈利增長的收益，又可享受到市盈率增加股票價格上漲的收益毒坛。其精髓在于望伦，如果某個企業(yè)發(fā)展速度是30%，那么如果第二年增速下降到15%煎殷，即使其他條件不變,股價就會下跌屯伞。東西要好，而且還要便宜豪直，毫無疑問明星股不會是便宜的品種劣摇。
4、耐心等待直到股價回復(fù)合理弓乙；戴維斯常說“熊市能使投資者發(fā)大財饵撑，但他們在那時卻沒有意識到這一點。／任何一家公司都會有自己的熊市唆貌，這些時候往往都是購買的好時機(jī)滑潘，當(dāng)然前提是這些負(fù)面因素都是暫時的，并不會阻礙公司的長期發(fā)展锨咙∮锫保”
5、順勢而為酪刀；兼有"自下而上"和"自上而下"的選股策略粹舵。
6、主題投資骂倘；“以合理價值購買股票眼滤，最終希望是一支成長股，只要收益能持續(xù)增長,我們就會長期持有历涝∽缧瑁”戴維斯50年的主題是：工業(yè)--金融--資源--金融--消費(fèi)。
7荧库、讓績優(yōu)股一統(tǒng)天下堰塌；選購績優(yōu)股，最后必將驚喜連連分衫。抱牢一批好的成長股场刑，度過幾個牛熊周期，你仍然會大幅獲利蚪战。
8牵现、信賴卓越管理铐懊；任何一家公司要獲得成功，優(yōu)秀的管理是至關(guān)重要的瞎疼，這是華爾街公認(rèn)的真理居扒。
9、“忘記”過去丑慎；歷史不會完全重演，股票價格的決定因素是將來的收益瓤摧，但人們更關(guān)注過去竿裂，要敢于在熊市中大舉買進(jìn)。
10照弥、堅持到底腻异；我們在跑馬拉松≌獯В
戴維斯家族的投資邏輯：一陰一陽謂之道悔常，陰中有陽，陽中有陰给赞。
介于蓬勃發(fā)展的高速成長型公司和緩慢發(fā)展的價值型公司之間的公 司机打，這些公司的收益增長穩(wěn)定、股價合理片迅。一般來說残邀，熱門產(chǎn)業(yè)不會出現(xiàn)低價股票，因此折中型投資者會自動遠(yuǎn)離互聯(lián)網(wǎng)之類奇特而危險的行業(yè)柑蛇。
戴維斯家族就屬于這類投資者芥挣。他們以保險股起家，但之后嘗試了一段不幸的高速成長股投資之后耻台，斯?fàn)柋夭捎酶赣H的方法投資于其他領(lǐng)域空免，尤其是金融業(yè)。
由于折中型投資需要一段較長的時間才能帶來豐厚的收益盆耽，數(shù)學(xué)知識就有了一定的指導(dǎo)性蹋砚。戴維斯堅持折中型投資長達(dá)40多年，當(dāng)一個30歲的投資人開始準(zhǔn)備退休時摄杂，40年的投資期限正是他所希望的都弹。“投資并不像一些人想象的那么復(fù)雜匙姜，”老戴維斯的孫子克里斯說道畅厢，“你現(xiàn)在調(diào)用現(xiàn)金，為的是將來能得到更多收益氮昧，這就是投資框杜。對我們來說浦楣，整個投資過程取決于兩個問題：購買哪些公司的股票，以及該付多少錢咪辱？第一個問題的答案是：一家公司的股票如果值得購買振劳，那么公司收益應(yīng)大于支出。收益循環(huán)上漲會使股東收益最大化油狂。而第二個問題的答案是價格經(jīng)常忽略不計历恐。”
以前专筷，人們購買股票是為了得到股息弱贼，但是股息就像過山車一樣上下波動。如今磷蛹，收益則是最重要的吮旅，克里斯首先會以懷疑的態(tài)度審視收益，然后再決定股價是否過高味咳、是否具有吸引力還是比較公允庇勃。
克里斯說：“我們會問自己一個問題，如果完全擁有某公司槽驶，那么到了年底责嚷，在扣除足夠的維持現(xiàn)狀資金之后，在為今后發(fā)展再投資之前掂铐，我們究竟能得到多少收益再层？得出的結(jié)果稱之為‘所有者權(quán)益’。這種計算并不簡單堡纬，我們需要核算股票期權(quán)聂受、折舊率、遞延稅項以及其他一些細(xì)微的因素烤镐。所有者權(quán)益幾乎總是低于公司賬面收益蛋济。”
“我們同樣對債務(wù)情況進(jìn)行周密的調(diào)查炮叶。兩家公司的收益和股價可能相同碗旅，所以表面上股票估值也是一致的。然而镜悉，如果一家公司負(fù)債累累祟辟，而另一家則沒有債務(wù)，他們就完全不同了侣肄【衫В”
在將那些通常憑空想象的“賬面”收益轉(zhuǎn)化為“所有者權(quán)益”時，克里斯會將所持有的股票的預(yù)期收益與持有的政府債券預(yù)期收益進(jìn)行比較。債券持有人得到的是預(yù)期收益吼具，而股票的收益可能大于債券僚纷，但通常風(fēng)險也更大。為了進(jìn)行比較拗盒，克里斯將“所有者權(quán)益”轉(zhuǎn)化為“盈利率”怖竭，即將收益除以股票價格，也就是市盈率的倒數(shù)陡蝇。因此痊臭，如果一只價格為30美元的股票收益為2美元，則其“盈利率”為6.6%登夫，高于同期債券收益广匙。但如果一只60美元的股票收益為2美元，則其“盈利率”為3.3%悼嫉，低于債券收益。
聞名于世的戴維斯雙殺策略：動善時拼窥，事善能戏蔑。
雙殺策略：以低市盈率買入潛力股票，等待成長潛力顯現(xiàn)后鲁纠，以高市盈率賣出总棵，這樣可以盡享EPS和PE同時增長的倍乘效益。雙殺和巴菲特的“永恒價值”相比改含，顯然世俗化了很多情龄，但是對于新興市場的投資者，或許雙殺更實用捍壤。雙殺強(qiáng)調(diào)買入時機(jī)骤视，股票價格放在企業(yè)質(zhì)量之前，強(qiáng)調(diào)低市盈率鹃觉，其實包含了很多安全邊際的保護(hù)专酗。對PE提高的期待使得不會輕易陷入“雪茄煙蒂”的陷阱。賣出策略提醒投資畢竟不是婚姻盗扇，再長的持股周期也只是手段而不是目的祷肯，最終還是要離場。
