今天來(lái)聊聊投資的那些事。

資本市場(chǎng)的投資提供了賺取投資收益的三類(lèi)工具引有，即資產(chǎn)配置瓣颅，擇時(shí)交易和證券選擇，如果能清晰理解這三類(lèi)投資組合管理工具的性質(zhì)和作用轿曙，投資者們就會(huì)重視哪些最可能幫助我們達(dá)成長(zhǎng)期投資目標(biāo)的因素弄捕，并忽略那些最可能妨礙長(zhǎng)期投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素僻孝，制定一個(gè)合理的投資方案导帝，應(yīng)該從認(rèn)識(shí)資產(chǎn)配置，擇時(shí)交易和證券選擇三個(gè)因素的相對(duì)重要性開(kāi)始穿铆。

資產(chǎn)配置是一項(xiàng)長(zhǎng)期決策及投資者會(huì)在各種不同的資產(chǎn)類(lèi)別上選擇分配多大比例的資金您单，比如某個(gè)長(zhǎng)期投資現(xiàn)場(chǎng)的投資者，他可能能決定將資產(chǎn)的30%投資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)荞雏，20%投資于國(guó)外股市虐秦，20%投資于房地產(chǎn)，15%投資輿掛鉤通貨膨脹簡(jiǎn)稱(chēng)通脹指數(shù)的國(guó)債凤优，剩下的15%投資與傳統(tǒng)證券悦陋，投資者們都會(huì)設(shè)定一個(gè)衡量投資業(yè)績(jī)的比較基準(zhǔn)，一旦確定了資產(chǎn)配置決策筑辨，就很少會(huì)在修改投資目標(biāo)俺驶，然而，擇時(shí)交易會(huì)導(dǎo)致我們背離預(yù)設(shè)的資產(chǎn)配置長(zhǎng)期目標(biāo)棍辕，主動(dòng)管理型的擇時(shí)交易暮现，是基于對(duì)資產(chǎn)類(lèi)別相對(duì)估值水平的判斷而有意地去嘗試还绘，在短期內(nèi)獲得更豐富的收益，比如栖袋，如果某個(gè)投資者認(rèn)為股票將會(huì)上漲拍顷，而債券將會(huì)下跌，那么他就可能會(huì)臨時(shí)做出調(diào)整塘幅，把分配在股票上的資金有原有占比30%提昔案，通過(guò)增持股票并減持債券而賺取的收益，不管是正還是負(fù)电媳，都是主動(dòng)采取擇時(shí)交易形成的盈虧被動(dòng)管理型的爱沟，擇時(shí)交易則是由于市場(chǎng)力量的作用，對(duì)投資組合中各大類(lèi)資產(chǎn)的市值造成了影響匆背，而在不經(jīng)意間背離了預(yù)設(shè)的長(zhǎng)期投資目標(biāo)呼伸，不論是由于投資者的主動(dòng)決策，還是由于投資者的被動(dòng)適應(yīng)則實(shí)交易钝尸，之所以能創(chuàng)造收益括享，都是由于設(shè)想的投資組合的，目標(biāo)收益珍促，與真實(shí)投資組合中的各資產(chǎn)類(lèi)別收益之間出現(xiàn)偏離

正確的選擇是指從確定被動(dòng)或者主動(dòng)管理方式入手铃辖，為每種單獨(dú)的資產(chǎn)類(lèi)別構(gòu)建投資組合的一種方法作為評(píng)價(jià)其他證券選擇的比較基準(zhǔn)，被動(dòng)管理是對(duì)標(biāo)的市場(chǎng)復(fù)制猪叙，就美國(guó)國(guó)內(nèi)股票而言娇斩，標(biāo)普500指數(shù)標(biāo)普普爾1500指數(shù)未訓(xùn)3000指數(shù)為爾遜5000指數(shù)都是被人們廣泛應(yīng)用的指數(shù)，為從事被動(dòng)管理者的投資者們提供了合理的市場(chǎng)定義及投資選擇穴翩，主動(dòng)管理者是對(duì)市場(chǎng)下賭注犬第，投資者們?cè)噲D對(duì)價(jià)格誘人的股票進(jìn)行加倉(cāng)并減持，估值過(guò)高的股票主動(dòng)管理者芒帕，收取的是扣除基金收益后的部分收益歉嗓，這部分就代表著證券選擇行為所創(chuàng)造出來(lái)的收益，資產(chǎn)配置決策對(duì)決定投資業(yè)績(jī)好壞起著主導(dǎo)作用背蟆，對(duì)投資者投資組合的大量可信研究表明鉴分，在投資收益的變動(dòng)中，大約90%是資源資產(chǎn)配置带膀，只有10%是擇時(shí)交易和證券選擇決定的志珍，另外一項(xiàng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者業(yè)績(jī)的重要研究表明，投資收益的100%來(lái)源于自資產(chǎn)配置垛叨，而證券選擇和擇時(shí)交易的作用伦糯，完全可以忽略，所以，穩(wěn)健的投資者會(huì)把重心放在確定目標(biāo)資產(chǎn)類(lèi)別上舔株，關(guān)于資產(chǎn)配置重要性的學(xué)術(shù)研究成果莺琳，讓許多資本市場(chǎng)的研究人員得出如下結(jié)論，及某些不便的財(cái)物規(guī)律载慈，決定了資產(chǎn)配置在投資管理中占據(jù)首要位置惭等，事實(shí)上，上文所引用的研究結(jié)果办铡，僅僅印證了投資者的行為辞做，并沒(méi)有從金融學(xué)理論中找到依據(jù)，投資者們?nèi)绻丫撸馕吨裁闯用橇α吭隍?qū)動(dòng)著資產(chǎn)配置，被放到首要位置童叠，擇時(shí)交易中框喳，和證券選擇被放在次要位置，就會(huì)對(duì)如何構(gòu)建證券投資組合這一問(wèn)題有著重大領(lǐng)悟

在結(jié)合合理的投資組合中厦坛，以下三個(gè)條件投資基準(zhǔn)影響著資產(chǎn)配置的決策五垮，滴在構(gòu)建資產(chǎn)組合中長(zhǎng)期投資者應(yīng)該著眼注重股票資產(chǎn)第二，穩(wěn)健的投資者應(yīng)構(gòu)建一個(gè)非常多元化的投資組合杜秸，三放仗，在構(gòu)建投資組合時(shí)，聰明的投資者應(yīng)充分考慮稅負(fù)造成的影響撬碟，這三條基本準(zhǔn)則及偏重股票多元化诞挨，對(duì)稅負(fù)敏感肌膚和常識(shí)認(rèn)知，也是學(xué)術(shù)理論所倡導(dǎo)的令人吃驚的呢蛤，是在現(xiàn)實(shí)的資本資產(chǎn)配置活動(dòng)惶傻，中人們似乎并不怎么重視這三條基本準(zhǔn)則

三條基本準(zhǔn)則，一顾稀，股票达罗，二多元化坝撑，三對(duì)稅負(fù)敏感静秆。