百貨行業(yè)離我們每個人都不遠扯键，那么在分析之前，先用生活常識看看這個就在我們身邊的行業(yè)這幾年的情況珊肃。
一荣刑、行業(yè)現(xiàn)狀
我們每個人都應該有感受，這幾年要買衣服伦乔、電器厉亏、或化妝品基本都通過網(wǎng)上購物替代了，就連實效性強的生活必需品都可以京東一小時到家……互聯(lián)網(wǎng)改變了大家烈和，尤其是年輕人爱只。我身邊除了我媽媽級（也就是奶奶級）的人才會去菜市場、超市招刹、逛百貨商場恬试，當然，我媽偶爾自己也會在網(wǎng)上購物疯暑，比如她的某些衣服训柴、榨果汁機等。
我還會去商場的情況大概只有這幾種：找吃飯的地方妇拯，看剛上映的電影幻馁，或者為了溜娃，其他基本上都更偏好互聯(lián)網(wǎng)解決了越锈。
那發(fā)生在我們每個人身上實實在在的轉變仗嗦，對應到曾經(jīng)風光無比的百貨行業(yè)又發(fā)生了什么呢？
以下是摘自百度百科的信息：
2012年甘凭，中國百貨業(yè)發(fā)生歷史上最大規(guī)模關店潮的時候稀拐，我們還在想，最壞的事情終于發(fā)生了对蒲。結果钩蚊，2013年整個行業(yè)的寒潮還在繼續(xù)贡翘。
讓我們來看看2013年發(fā)生了哪些關店事件：2013年3月，京城知名百貨大佬貴友關閉了自己的方莊店砰逻；5月31日鸣驱，大洋百貨石家莊店關店；6月1日蝠咆，在沈陽太原街陪伴消費者走過5年的伊勢丹百貨停止營業(yè)踊东；7月15日，盤踞成都春熙商圈達20年之久的成都太平洋百貨突然關門停業(yè)刚操；8月底闸翅，繼百盛貴陽鮮花店關閉不到3個月后，百盛在石家莊的一處門店也關店撤離菊霜。盡管整個行業(yè)的相關數(shù)據(jù)還沒有完全的統(tǒng)計坚冀，但從一線傳遞的信息來看，2013年中國百貨業(yè)的日子不會好于2012年鉴逞。
都以為2013之后會趨暖记某，看看這則2018年1月9日的信息。
根據(jù)聯(lián)商網(wǎng)調查數(shù)據(jù)顯示构捡，2017年中國大陸至少有45家百貨店關門歇業(yè)（尚未包含數(shù)十家瑪莎等類百貨門店）液南，雖然相比2016和2015年數(shù)量有所下降，從范圍來看已波及了租賃勾徽、自持滑凉，一二線、三四線城市喘帚，外資畅姊、國企、民營啥辨，都會型涡匀、社區(qū)型百貨，營業(yè)十多年的老店溉知、開業(yè)不久的新店等多個類別的百貨。
毫無疑問腕够，這幾年百貨行業(yè)的日子過得并不好级乍，尤其對比90年代的風光無限。
二帚湘、百貨行業(yè)在中國的發(fā)展歷史與現(xiàn)狀
同樣玫荣，摘自百度百科：
中國百貨公司在1990年代中期之前有過一段非常輝煌的日子。不少百貨公司的門口總是排著長隊大诸，一些百貨公司在最高峰為了控制人流量甚至推出了3毛錢一張的門票捅厂。
逛百貨公司要收門票贯卦，這個厲害吧！
確實焙贷，十多年前還在深圳的時候撵割，我那時基本每周都要逛一次百貨公司，我還記得當初經(jīng)常逛的是--海雅百貨（前幾年聽說關了）辙芍，因為化妝品啡彬、衣服、鞋襪故硅，甚至周末的娛樂都在那一片區(qū)解決庶灿。
2017年以后的發(fā)展如何，我們可以通過2017年各公司的財務報表獲知一二吃衅。
下面是全國百貨企業(yè)地區(qū)分布圖往踢。
我國的百貨企業(yè)總體分布呈現(xiàn)“全國分散，地區(qū)集中”的特點徘层。
尚未形成在全國層次規(guī)模菲语、銷售額等方面占絕對優(yōu)勢的全國性企業(yè)，各區(qū)域的百強連鎖百貨企業(yè)分布密度也有所不同惑灵，在經(jīng)濟較為發(fā)達的沿海省份分布密度較高山上，內陸省份相對較少。
百貨行業(yè)民營力量后軍突起英支。
2016年佩憾，中國連鎖百強的45家百貨企業(yè)中，民營百貨企業(yè)的占比達到了45%干花，外資百貨企業(yè)則占比達到了13%妄帘，二者相加占比超過了一半，體現(xiàn)了民營力量在百貨行業(yè)中重要地位池凄。
三抡驼、百貨行業(yè)行至今日的原因分析
許多人相信，電商就是殺死百貨業(yè)的兇手肿仑。百貨“衰退”史正是電商“成長”史致盟。的確，互聯(lián)網(wǎng)改變了大眾的消費習慣尤慰，電商的興起讓百貨行業(yè)的銷售增速急劇下降（甚至負增長）馏锡。
但，難道就沒有傳統(tǒng)百貨自身千篇一律的經(jīng)營模式伟端，同質化競爭激勵有關杯道？
再加之，近年來主流品牌商的議價能力不斷加強责蝠，房租党巾、員工工資等成本也在不斷上漲萎庭，在電商擠壓銷售增長的情況下，聯(lián)營模式的收入空間不斷被擠壓齿拂，最終使得百貨業(yè)銷售凈利率逐年下降驳规。
四、百貨轉型的四條出路
1创肥、閉店重裝升級為百貨購物中心
將老舊的百貨閉店重裝升級达舒，通過調整業(yè)態(tài)配比、增加餐飲叹侄、休閑巩搏、體驗式消費業(yè)態(tài)比例、營造主題場景氛圍等方法趾代，將功能單一的百貨升級為多功能的購物中心不失為一條好的出路贯底。
2、轉型城市奧萊
城市奧特萊斯通常以零售為主撒强，以其多品牌和低價格吸引消費人群禽捆。百貨與奧特萊斯功能相近，轉型成本較低且能與購物中心形成錯位經(jīng)營的優(yōu)勢飘哨，是小體量百貨轉型的最優(yōu)方案胚想。
3、轉租給家具賣場
考慮到城市居民的家裝生活需求芽隆，轉型為家具賣場也是打造差異化經(jīng)營的一個不錯的方法浊服。
4、商場轉型為辦公樓
商業(yè)+辦公的復合型經(jīng)營模式也是近幾年比較火的模式之一胚吁。
如北京地區(qū)牙躺，高級寫字樓總體供應量不大，但需求卻非常旺盛腕扶，導致寫字樓的租金水平達到歷史高位孽拷。因此對于辦公需求量高的一線城市來說，將百貨部分區(qū)域改造為寫字樓半抱，既能穩(wěn)定商場的客流人群脓恕，也能保證寫字樓周邊有便利完善的配套設施，是轉型一個不錯的選擇代虾。
以上部分內容摘自《2018年老牌百貨轉型不得不知的四大趨勢》（網(wǎng)址：http://www.sohu.com/a/217321458_728577）
總體上看进肯，百貨行業(yè)因受電商影響，銷售增長減速棉磨；同時，因為人工学辱、租金上漲等原因乘瓤，銷售利潤也在逐年下降环形。接下來，我們通過財報分析進行印證衙傀。
五抬吟、企業(yè)名單與2017年審計報告意見
按照申萬行業(yè)分類，造紙行業(yè)一共有26家企業(yè)（見下表）统抬。其中火本，鄂武商A、友阿股份聪建、中央商場钙畔、王府井四家企業(yè)屬中證500企業(yè)，南京新百屬深滬300金麸。
本輪：26家企業(yè)2017年財務審計報告均為：標準無保留意見擎析。
?六、ROE指標篩選
我的選股標準是ROE>15挥下，但這個行業(yè)用2017 ROE>15 指標一"砍"揍魂，只剩下三家企業(yè)，而且在股票質押率棚瘟、營收增長情況现斋、獲利含金量三項指標上表現(xiàn)都相當“爛”，三家企業(yè)都不值得進一分析偎蘸。
雖然庄蹋，這個行業(yè)不是我中意的投資標的，但還是有必要了解一下行業(yè)整體財報情況禀苦，遂將標準調低至2017 ROE<10蔓肯。
篩選條件：2017 ROE<10，且五年ROE平均值<10振乏，則淘汰蔗包。
本輪結論：
降低標準后，還是淘汰19家慧邮。
分別是合肥百貨调限、國際醫(yī)學、我愛我家误澳、供銷大集耻矮、中興商業(yè)、廣百股份忆谓、友阿股份裆装、新世界、東百集團、南寧百貨哨免、首商股份茎活、杭州解百、津勸業(yè)琢唾、益民集團载荔、王府井、百大集團采桃、秋林集團懒熙、國芳集團、翠微股份普办。
保留下7家工扎，分別是鄂武商、天虹股份泌豆、徐家匯定庵、中央商場、商業(yè)城踪危、南京新百蔬浙、茂業(yè)商業(yè)。
?七贞远、OCF篩選畴博、現(xiàn)金比例、股票質押率
1蓝仲、七家企業(yè)2017 OCF均為正數(shù)俱病，全部合格。
2袱结、雖然天天收現(xiàn)亮隙，但是商業(yè)城和茂業(yè)商業(yè)現(xiàn)金比例還是太低，被淘汰垢夹，剩下5家溢吻。
3、剩下5家企業(yè)中果元，中央商場促王、南京新百股票質押率均超過50%，太高而晒，被淘汰蝇狼。
本輪結論：保留3 家，分別是鄂武商倡怎、天虹股份迅耘、徐家匯贱枣。
?八、財報分析
先說結論豹障，三家全部淘汰（不值得你用資金支持）冯事，以下分別從五大數(shù)字力進行分析說明焦匈。
1血公、OCF與現(xiàn)金流
1）三家企業(yè)17年OCF對比16年都是下降的，甚至低于15年缓熟。
2）鄂武商獲利含金量只有0.21--非常低累魔，說明利潤表上計算的利潤遠比銀行帳戶上的錢多。
3）OCF與ICF對比中够滑，天虹股份還在急速擴張垦写，比例相對較大。
從OCF分析角度都不算太好彰触。
4）三家企業(yè)應收款回款天數(shù)均小于15天梯投，現(xiàn)金占總資產(chǎn)比例也都較高，均合格况毅。
5）但從現(xiàn)金流量三個指標看：三者的OCF都不足以支付流動負債分蓖，鄂武商和天虹近五年賺的錢，不夠近五年固定資產(chǎn)投資尔许、買存貨和股東分紅么鹤。
從現(xiàn)金流量角度三家均不達標，好在天天收現(xiàn)味廊、現(xiàn)金充足蒸甜。
2、運營能力
1）市場規(guī)模與增長率上：鄂武商和天虹股份規(guī)模相當余佛，都占據(jù)上市公司總市場份額8%以上柠新，徐家匯偏小。企業(yè)增長率上三家都低于行業(yè)均值辉巡。
2）運營能力上：鄂武商與天虹股份均優(yōu)于行業(yè)均值不少恨憎，徐家匯運營能力弱于行業(yè)均值。
3红氯、獲利能力
獲利能力上：天虹股份在毛利率框咙、凈利率上都差于行業(yè)均值。鄂武商和徐家匯優(yōu)于行業(yè)均值痢甘，但實在算不上好（只能說整個行業(yè)利潤偏薄喇嘱，不是一門好生意！）
4塞栅、財務杠桿和償還能力
1）負債率上：鄂武商和天虹股份都偏高者铜，但查核天虹股份總負債中91.3為經(jīng)營性負債（即無需為此支付利息的負債），這從則面表明天虹的銷售不錯（從營收額和費率上看也可以印證）。
2）在即償能力作烟、以長支長上愉粤，鄂武商和天虹均不達標，當發(fā)生債務糾紛時會缺乏立即清償能力拿撩。
九衣厘、結論
1、整個行業(yè)銷售增速緩慢压恒，剔除6家（增長快但實際情況很糟糕的）企業(yè)后影暴，行業(yè)四年平均增速為-2.334%，2017年增速為0.872%探赫。
26家企業(yè)中型宙，四年營收平均增速超過20%的企業(yè)共6家，其中5家股票質押率在44~73%（相當高比例）伦吠，且負債率均比較高妆兑，這些企業(yè)市場倒是都給出了正確反應--市凈率均低于1。
四年營收平均增長超過20%中唯一一家股票質押率不高的企業(yè)--杭州解百毛仪，營業(yè)利益率只有7.7搁嗓，凈利率5.2，2017年ROE 7.9（近五年ROE在不斷下降潭千，由2013年的24.3）
2谱姓、行業(yè)利潤薄、股東回報率差刨晴。
3屉来、負債率整體偏高。
總之狈癞，這個行業(yè)不是一個好的投資標方向茄靠，或許兩年轉型期后會有一些驚喜，但不是現(xiàn)在蝶桶。
