一
再平衡策略
再平衡策略指的是確定股票與債券的資產(chǎn)配比语盈，在經(jīng)歷一段時(shí)間后，將股票與債券資產(chǎn)的比值恢復(fù)到初始狀態(tài)缰泡。
1刀荒、理論依據(jù)
股票與債券之間不存在顯著的相關(guān)性，卻存在顯著的波動(dòng)性差異。在特定時(shí)段內(nèi)缠借，相較債券資產(chǎn)资溃，股票波動(dòng)劇烈。盡管債券也有短時(shí)波動(dòng)烈炭，但因能還本付息，表現(xiàn)出固定收益的特征宝恶。故而從長(zhǎng)時(shí)段看債券資產(chǎn)整體上是一條斜率不高的曲線符隙。
隨著中短期股價(jià)的上漲，組合中股債比例就會(huì)打破垫毙，股票權(quán)重大霹疫，債券權(quán)重低。此時(shí)執(zhí)行再平衡策略综芥，賣出一部分上漲的股票丽蝎，買入一部分漲跌不多的債券。如此一來(lái)膀藐，相當(dāng)于鎖定了一些股票上漲的收益屠阻，降低組合的風(fēng)險(xiǎn)。
反之额各，若上市公司基本面未出現(xiàn)大的變化国觉，中短期之內(nèi)股票價(jià)格下跌，意味著股票變便宜虾啦，潛在收益率上升麻诀。此時(shí)組合中債券權(quán)重大，股票權(quán)重低傲醉。此時(shí)賣出一部分債券蝇闭，買入一部分下跌幅度較大的股票資產(chǎn)。相當(dāng)于在股票便宜時(shí)抄底硬毕，給未來(lái)種下希望的種子呻引。
如此幾輪操作下來(lái)，使組合降低波動(dòng)昭殉，始終保持風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡苞七，更容易穿越周期。
2挪丢、方法要點(diǎn)
①確定初始的股債投資比例
②設(shè)置好再平衡的調(diào)整閾值
③嚴(yán)肅投資紀(jì)律蹂风，定期執(zhí)行
不同投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，初始的股債投資比例確定也不盡相同乾蓬。從投資長(zhǎng)期回報(bào)以及策略的有效性看惠啄，股3債7和股5債5是使用比較多的配置比例。
再平衡的調(diào)整閾值指的是股債比例的偏離度達(dá)到了該數(shù)值，就要將股債資產(chǎn)恢復(fù)為初始設(shè)定的比例撵渡。根據(jù)A股的波動(dòng)性融柬，股債資產(chǎn)的閾值設(shè)定為5%-10%比較合理。
投資紀(jì)律對(duì)于股債再平衡策略具有重要意義趋距。在碰觸閾值時(shí)粒氧，需要對(duì)股債資產(chǎn)進(jìn)行再平衡。有的投資者會(huì)對(duì)連續(xù)上漲的市場(chǎng)行情有所迷戀节腐，認(rèn)定此時(shí)再平衡會(huì)降低投資收益外盯；反之在連續(xù)下跌時(shí)恐懼，認(rèn)定此時(shí)再平衡會(huì)白白承受下跌之苦翼雀。如果缺失了投資紀(jì)律饱苟，再平衡策略也就成了一紙空談了。
3狼渊、優(yōu)點(diǎn)
股債再平衡策略在上漲時(shí)收割浮盈箱熬，鎖定收益；下跌買入便宜資產(chǎn)狈邑，人棄我取城须。投資者只需要關(guān)注股債資產(chǎn)的偏離度，根據(jù)閾值的觸發(fā)進(jìn)行相應(yīng)的資產(chǎn)調(diào)整官地，不需要過(guò)度關(guān)注市場(chǎng)酿傍，更不需要對(duì)行情進(jìn)行主觀研判。
4驱入、缺點(diǎn)
股債再平衡策略意味著投資者放棄了一部分市場(chǎng)擇時(shí)赤炒，犧牲了在市場(chǎng)極端高估與低估時(shí)的擇時(shí)收益。若市場(chǎng)波動(dòng)或趨勢(shì)性行情超出預(yù)期亏较，股票上漲而不斷賣股買債莺褒，其收益率會(huì)遜于買入并持有策略。另外雪情，再平衡策略需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間才能驗(yàn)證遵岩，特別強(qiáng)調(diào)需要穿越完整的市場(chǎng)周期。
二
大類資產(chǎn)輪動(dòng)策略
最為經(jīng)典的大類資產(chǎn)輪動(dòng)策略莫過(guò)于美林時(shí)鐘策略巡通。美林投資時(shí)鐘是由美林證券提出的投資策略尘执，它將資產(chǎn)配置、行業(yè)輪動(dòng)宴凉、債券收益率誊锭、經(jīng)濟(jì)周期有效結(jié)合起來(lái)，在債券弥锄、股票丧靡、大宗商品蟆沫、現(xiàn)金四大資產(chǎn)中進(jìn)行輪動(dòng)配置。
1温治、理論依據(jù)
美林時(shí)鐘策略以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)饭庞、通脹水平兩個(gè)變量的不同組合來(lái)判定經(jīng)濟(jì)周期，繼而確定主要投資方向熬荆。
經(jīng)濟(jì)上行舟山、通脹下行為復(fù)蘇階段，此時(shí)股票資產(chǎn)的表現(xiàn)最好卤恳。經(jīng)濟(jì)上行捏顺、通脹上行為過(guò)熱階段，此時(shí)大宗商品的表現(xiàn)最好纬黎。經(jīng)濟(jì)下行、通脹上行為滯脹階段劫窒，此時(shí)現(xiàn)金類資產(chǎn)最具吸引力本今。經(jīng)濟(jì)下行，通脹下行為衰退階段主巍，此時(shí)債券類資產(chǎn)最具吸引力冠息。
在研判了經(jīng)濟(jì)周期之后，投資者只需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的階段性變化孕索，選擇最適合的資產(chǎn)作為自己的投資主攻方向即可獲取滿意的投資回報(bào)逛艰。
2、方法要點(diǎn)
①研判經(jīng)濟(jì)周期與通脹水平
②選擇代表不同資產(chǎn)的優(yōu)秀基金
美林時(shí)鐘策略的運(yùn)行要點(diǎn)包含了對(duì)經(jīng)濟(jì)周期與通脹水平的研判搞旭。一般來(lái)說(shuō)散怖、經(jīng)濟(jì)周期可以根據(jù)GDP增速、PPI肄渗、PMI等指數(shù)的變化來(lái)進(jìn)行研判镇眷。通脹周期則根據(jù)CPI、貨幣供應(yīng)量翎嫡、財(cái)政政策等因素的變化來(lái)加以確認(rèn)欠动。
巧婦難為無(wú)米之炊。想要做好美林時(shí)鐘策略的投資實(shí)踐惑申，優(yōu)秀的股票型具伍、債券型基金；成本低廉的貨幣型基金圈驼、不同門類的大宗商品基金人芽，我們都應(yīng)該有所了解，并選出自己的基金池碗脊。
3啼肩、優(yōu)點(diǎn)
美林時(shí)鐘策略涵蓋四大門類的資產(chǎn)橄妆，輪動(dòng)模型相對(duì)完善。趨利避害的投資屬性在理論上可以保證投資者在不同的經(jīng)濟(jì)周期中祈坠，多占便宜少吃虧害碾。從時(shí)間的利用效率上看，美林時(shí)鐘策略力圖將時(shí)間利用效率最大化赦拘，避免了單一投資品種在特定時(shí)期內(nèi)需要忍耐和等待的缺點(diǎn)慌随。
4、缺點(diǎn)
美林時(shí)鐘策略是一種高度理想化的模型躺同，這一策略在美國(guó)適用性較強(qiáng)阁猜，但在我國(guó)的有效性相對(duì)偏弱。與歐美國(guó)家相對(duì)自由放任不同蹋艺，我國(guó)時(shí)常進(jìn)行逆周期調(diào)控剃袍，有效的宏觀調(diào)控保證了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，不同經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的邊界相對(duì)模糊捎谨。
美林時(shí)鐘策略對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期民效、對(duì)貨幣財(cái)政政策、對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的扶持與調(diào)整政策都需要精準(zhǔn)的研判與精確的解讀涛救，這對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)難度極大畏邢。
5、投資實(shí)踐
美林時(shí)鐘策略在理論上具有一定的指導(dǎo)意義检吆，特別在宏觀策略研究中運(yùn)用較多舒萎。鑒于我國(guó)的實(shí)際情況，投資實(shí)踐中單獨(dú)運(yùn)用美林時(shí)鐘策略的基金或組合并不多蹭沛，多與其他策略結(jié)合使用臂寝。
三
逆向投資策略
逆向投資策略運(yùn)用行為金融學(xué)的理論，逆人性而動(dòng)摊灭，人棄我取交煞。從具體的投資實(shí)踐來(lái)看，逆向投資策略又分為逆向市場(chǎng)認(rèn)知與逆向市場(chǎng)關(guān)注兩大策略斟或。
1素征、理論依據(jù)
逆向投資策略通過(guò)挖掘市場(chǎng)的錯(cuò)誤認(rèn)知或關(guān)注盲點(diǎn)，以較低的價(jià)格逆向買入資產(chǎn)萝挤，耐心等待相關(guān)資產(chǎn)重新受到市場(chǎng)關(guān)注或者被市場(chǎng)正確定價(jià)御毅。
從收益來(lái)源看潦俺，逆向投資策略包含了估值提升的回報(bào)语泽，包含了認(rèn)知差值的投資回報(bào)。
2考赛、方法要點(diǎn)
①找到被市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的公司酥泛、行業(yè)或因子
②找到基本面變化不大今豆，但不受市場(chǎng)關(guān)注的標(biāo)的
③在價(jià)格極低或關(guān)注度極低時(shí)逆向買入
④耐心持有嫌拣，等待市場(chǎng)過(guò)激后賣出
對(duì)于基金投資而言，逆向市場(chǎng)關(guān)注是不錯(cuò)的策略呆躲。因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于個(gè)股可能存在錯(cuò)誤定價(jià)异逐，但基金往往涉及到全市場(chǎng)多行業(yè)投資，錯(cuò)誤認(rèn)知出現(xiàn)的概率要遠(yuǎn)低于關(guān)注度較低出現(xiàn)的概率插掂。
在不同的市場(chǎng)周期中灰瞻，資金有著不同的審美，這就導(dǎo)致了一部分基金的持倉(cāng)股票被高估辅甥，另一部分基金則被顯著低估酝润。當(dāng)市場(chǎng)上的熱錢去追捧高高在上的資產(chǎn)而完全無(wú)視基本面穩(wěn)健的低估值資產(chǎn)時(shí)，低估值資產(chǎn)也就在未來(lái)具備了超額收益的條件璃弄。
此時(shí)要销，勇敢地進(jìn)行逆向買入，耐心等待低估值資產(chǎn)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)即可夏块。
3蕉陋、優(yōu)點(diǎn)
逆向投資策略運(yùn)用得當(dāng)可以獲得較好的投資收益，具有較高的安全性拨扶。因?yàn)椴粌H能獲取投資標(biāo)的基本面穩(wěn)定的回報(bào)，基金有效管理還能獲得估值修復(fù)或提升的回報(bào)茁肠。而逆向買入患民，使投資在安全性上更有保障。
4垦梆、缺點(diǎn)
逆向投資策略的最大缺點(diǎn)就是時(shí)間上的未知性匹颤。因?yàn)槲覀儫o(wú)法預(yù)測(cè)現(xiàn)在已然衰朽者，未來(lái)何時(shí)能重放異彩托猩，因?yàn)槭袌?chǎng)的畸形審美可能在散戶的盲目跟風(fēng)下得到趨勢(shì)性持續(xù)強(qiáng)化印蓖，并持續(xù)超出我們的預(yù)期時(shí)長(zhǎng)。
逆向投資策略要承受較大的心理壓力京腥。一邊是高估值的標(biāo)的持續(xù)性上漲赦肃，收獲頗豐；一邊是低估值的標(biāo)的滯漲甚至是下跌公浪，收益率慘淡他宛。面對(duì)這樣的對(duì)比，采用逆向投資策略的投資者需要有良好的心理素質(zhì)來(lái)承受較大的心理壓力欠气。
逆向投資策略還需要關(guān)注投資標(biāo)的的基本面變化厅各。因?yàn)橛袝r(shí)市場(chǎng)會(huì)提前反映未來(lái)的基本面變化，若是分析不精预柒，買入時(shí)看起來(lái)低估队塘，但隨著時(shí)間的推移與基本面的惡化袁梗，投資者可能會(huì)陷入很深的價(jià)值陷阱中，從而導(dǎo)致又虧時(shí)間又虧錢的現(xiàn)象發(fā)生憔古。
5遮怜、投資實(shí)踐
逆向投資策略和價(jià)值投資相結(jié)合，在股票投資中運(yùn)用廣泛投放。在基金投資中奈泪，與指數(shù)估值相結(jié)合，也廣泛運(yùn)用于指數(shù)基金投資灸芳。
總的來(lái)看涝桅，這三個(gè)中級(jí)策略，最適合普通投資者與A股市場(chǎng)的是股債再平衡策略烙样。美林時(shí)鐘策略對(duì)投資者的宏觀分析能力要求較高冯遂，逆向投資對(duì)投資者的耐心與基本面分析有著較高的要求。
