本書是一本訪談錄校镐，采訪了對沖基金業(yè)內(nèi)聲名卓著的十三位基金經(jīng)理。在訪談中捺典，大佬們講述了對沖基金行業(yè)的發(fā)展歷程鸟廓，以及他們自己的投資經(jīng)歷，暢談各自偏愛的交易方法和最自豪的成功案例襟己。
一引谜、對沖基金有什么特別之處？
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第一擎浴，它的投資范圍廣泛员咽，可以投資任何一個國家、地區(qū)贮预，任何一種金融市場贝室。而普通的基金往往限定在某個國家的某個市場契讲，比如只投資中國的股票市場。
第二滑频，經(jīng)常采用杠桿交易捡偏。杠桿交易就是借錢擴大投資規(guī)模。通常的基金募集了10億峡迷，就只投10億银伟，但是對沖基金可以再借入10億，用20億來投資绘搞，這就是通常說的加了一倍杠桿彤避。
第三，更多采用“賣空”和“對沖”交易夯辖。賣空的具體過程是忠藤，先從別的機構那里借股票賣出去，等股價下跌了楼雹，再買回來模孩，把股票還回去。因為開始賣的高贮缅，后來買的低榨咐，所以賣空可以在價格下跌過程中獲利。
“對沖”也是一種交易手法谴供，簡單來說块茁，對沖由兩筆方向相反的交易構成，比如桂肌，我現(xiàn)在買了一噸白糖数焊，可是又怕它價格下跌，于是再買了一張看空白糖的期貨合約崎场。這就是一個簡單對沖佩耳。如果白糖跌了，期貨合約的收益就能彌補我手上現(xiàn)貨的損失谭跨。
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到上世紀八十年代干厚，對沖基金迎來了一個重要變化，在交易中采用“全球宏觀策略”螃宙。所謂“全球宏觀策略”蛮瞄，是通過分析全球經(jīng)濟、政治谆扎、社會因素來做交易挂捅。本書中采訪的對沖基金，幾乎無一例外都采用了全球宏觀策略堂湖，所以也被稱為“全球宏觀對沖基金”闲先。
二周瞎、對沖基金的交易策略
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第一種，定向型交易策略饵蒂。
“定向”是声诸，確定的定，方向的向退盯。這種策略類似于通常說的趨勢交易策略彼乌。所謂趨勢交易，就是判斷市場會一直漲還是一直跌渊迁，然后順著這個方向交易慰照。比如在商品期貨市場中，判斷鐵礦石價格會持續(xù)上漲琉朽，于是在一段時間里毒租，一直買入做多，不改變交易方向箱叁。
與普通基金的趨勢交易相比墅垮，定向型交易更關注長期的大趨勢。對沖基金在一個方向上持倉時間超過一年是比較常見的耕漱，有時候甚至長達數(shù)年算色。
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對沖基金運用定向型交易策略，有兩個要點：
首先螟够，它們采用“全球宏觀策略”灾梦。以股票投資來說，普通基金通過調(diào)研具體的公司或者行業(yè)妓笙，尋找機會若河。而對沖基金會先考慮一個國家的宏觀經(jīng)濟狀況：經(jīng)濟是增長還是停滯，國際收支是順差還是逆差寞宫，外資是涌入還是撤退萧福，貨幣政策是寬松還是收緊，等等淆九。對沖基金大佬們對全球性的大事件極其敏感统锤，他們善于在第一時間毛俏，理解事件對市場趨勢的影響炭庙。第二個要點是，運用對沖手法煌寇，規(guī)避風險焕蹄，特別是尾部風險。尾部風險阀溶，類似于通常說的“黑天鵝事件”腻脏，發(fā)生的概率非常小鸦泳，可是一旦發(fā)生，卻是有致命的危險永品。
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第二種策略做鹰，相對價值型策略。
這種策略是在兩種關聯(lián)資產(chǎn)之間做價格套利鼎姐。當其中一種資產(chǎn)價值相對高估钾麸，另一種相對低估的時候，買入低估的炕桨，賣空高估的饭尝，等兩者估值接近之后，平倉獲利献宫。這是一種對沖手法钥平。它背后的道理是，關聯(lián)資產(chǎn)的估值差異姊途，是短期的價格扭曲行為涉瘾，市場終將糾正這個錯誤，從而讓兩者的估值靠近捷兰。
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“相對價值型策略”的一個特點：它與市場的運行方向無關睡汹。也就是說，我們根本不用去考慮寂殉，市場整體會怎么走囚巴。關注的僅僅是，兩種資產(chǎn)價格的相對運動友扰。
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三彤叉、對沖基金經(jīng)理是怎么工作的？
拜森特說村怪，對沖基金經(jīng)理的工作秽浇，其實跟記者差不多，就是搜集信息甚负，形成觀點柬焕。只不過，記者帶著觀點去寫報道梭域，而基金經(jīng)理帶著觀點做交易斑举。
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那如何形成自己的觀點呢？
第一病涨，廣泛獲取各類信息富玷。包括媒體文章、機構研究報告、特定主題的學術論文赎懦，各種統(tǒng)計資料雀鹃，數(shù)據(jù)報表，等等励两。第二黎茎，想要知道真相，就動手調(diào)查当悔，自己去挖掘最新的數(shù)據(jù)和關鍵細節(jié)工三。第三，在廣泛獲取信息先鱼，調(diào)查挖掘數(shù)據(jù)細節(jié)之后俭正，需要根據(jù)經(jīng)濟學的一般規(guī)律，來推導市場的運行趨勢焙畔。
接下來掸读，說一說基金經(jīng)理們的另一項重要工作，風險管理宏多。我們分為兩個階段來介紹儿惫。第一個階段是交易前，第二個階段是開始交易之后伸但。
先說第一階段肾请。在進入一筆交易之前，一定要充分準備更胖，用羅杰斯的話來說铛铁，得要“充分再充分”，把所有相關信息都考慮到却妨。如果忽視了某個關鍵信息饵逐，那么從開始就是一場災難。
再來看第二個階段彪标。也就是進入一筆交易之后倍权。這個時候，隨時要跟蹤自己的交易捞烟，關注交易的背景有沒有發(fā)生變化薄声，特別要關注不利于交易的因素。另外题画，在一筆交易中默辨，需要設定嚴格的止損。一旦到達止損位婴程，必須堅決退出廓奕。
