據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)截酷，截至2015年7月31日晨逝，全國共有3380家陽光私募機(jī)構(gòu)（僅包括目前管理規(guī)模不為零的機(jī)構(gòu)）缎岗，這些陽光私募目前管理的在運(yùn)行期的產(chǎn)品數(shù)量共10325只祟蚀，管理資產(chǎn)的總規(guī)模超過1.54萬億元。隨著中國金融市場(chǎng)的逐漸完善與私募行業(yè)的快速發(fā)展科乎，私募基金的投資策略也越來越多樣化壁畸，呈現(xiàn)著百花齊放的景象∶┟基于對(duì)陽光私募行業(yè)的跟蹤以及對(duì)投顧投資策略的研究捏萍，格上理財(cái)對(duì)目前私募行業(yè)所有的投資策略進(jìn)行了梳理，大致分為股票策略空闲、事件驅(qū)動(dòng)令杈、相對(duì)價(jià)值、管理期貨碴倾、宏觀對(duì)沖逗噩、海外基金、債券策略跌榔、組合基金以及復(fù)合策略九種异雁。

一、股票策略

股票策略以股票為主要的投資標(biāo)的僧须，是國內(nèi)陽光私募行業(yè)中目前最主流的投資策略纲刀。股票策略對(duì)股市漲跌及市場(chǎng)熱情最為敏感，該類基金平均表現(xiàn)基本與大盤同漲跌担平。

據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)示绊，截至2015年7月31日，股票策略基金共有7350只暂论，涉及2498家陽光私募管理人面褐，占全部私募基金的71.19%，是運(yùn)用最多的投資策略取胎。截至2015年7月31日展哭，該類基金今年平均收益為31.53%，行業(yè)前1/4平均收益68.5%扼菠，行業(yè)后1/4平均收益0.85%摄杂。股票策略通常細(xì)分為股票多頭、股票多空以及行業(yè)基金三種循榆。

1)純股票多頭策略是指基金經(jīng)理基于對(duì)某些股票看好從而在低價(jià)買進(jìn)股票，待股票上漲至某一價(jià)位時(shí)賣出以獲取差額收益墨坚。該策略的投資盈利主要是通過持有股票來實(shí)現(xiàn)秧饮，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業(yè)績映挂。

2)2010年以來，隨著我國金融市場(chǎng)的逐步完善與融資融券盗尸、股指期貨等金融工具的推出柑船，國內(nèi)陽光私募基金正逐步走向真正意義上的對(duì)沖基金，在投資組合中加入對(duì)沖工具成為越來越多基金經(jīng)理的選擇泼各。具體而言鞍时，基金經(jīng)理尋找市場(chǎng)上被低估或具有成長空間的股票，通過買入這些股票形成多頭組合扣蜻；同時(shí)逆巍，通過融券賣空股票或者直接賣空股指期貨等方法來建立相應(yīng)的空頭頭寸。建立空頭一般有兩種方式莽使，一是對(duì)某些股票價(jià)格有看空預(yù)期锐极，通過賣空這些股票產(chǎn)生收益；二是通過賣空股指期貨芳肌，對(duì)沖多頭頭寸風(fēng)險(xiǎn)灵再，從而降低整體投資組合的波動(dòng)。目前亿笤，大多數(shù)股票多空策略的基金采取第二種做空方式翎迁。除了做空股指期貨外，行業(yè)內(nèi)有少部分私募基金通過做多股指期貨以謀取更高收益净薛。

3)行業(yè)基金鸳兽，顧名思義，是指基金組合的持倉股票集中在某一行業(yè)罕拂，如從容醫(yī)療系列基金揍异，主要投向醫(yī)療器械行業(yè)。

代表機(jī)構(gòu)：

北京地區(qū)：淡水泉投資爆班、拾貝投資

上海地區(qū)：景林資產(chǎn)衷掷、重陽投資

深廣地區(qū)：展博投資、明曜投資

其他地區(qū)：慧安投資柿菩、銀帆投資

二戚嗅、事件驅(qū)動(dòng)

事件驅(qū)動(dòng)型的投資策略就是通過分析重大事件發(fā)生前后對(duì)投資標(biāo)的影響不同而進(jìn)行的套利∈嗖埃基金經(jīng)理一般需要估算事件發(fā)生的概率及其對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的影響懦胞，并提前介入等待事件的發(fā)生，然后擇機(jī)退出凉泄。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場(chǎng)中有一定的生存空間躏尉。事件驅(qū)動(dòng)策略主要分為定向增發(fā)、并購重組后众、參與新股胀糜、大宗交易颅拦，目前以定向增發(fā)型基金為主。

據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)教藻，截至2015年7月31日距帅，采用事件驅(qū)動(dòng)策略的陽光私募基金共有237只，涉及78家陽光私募管理人括堤，占全部私募基金的2.30%碌秸。其中，定向增發(fā)型基金共有218只悄窃，占事件驅(qū)動(dòng)型基金總量的91.98%讥电。今年以來，有明確投資顧問的定向增發(fā)型基金新增22只广匙。由于事件驅(qū)動(dòng)策略基金凈值披露不完全允趟，格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，在已披露凈值的事件驅(qū)動(dòng)型基金中鸦致，今年以來平均收益94.88%潮剪，超越滬深300指數(shù)86.87%。

代表機(jī)構(gòu)：

定向增發(fā)：博弘數(shù)君分唾、浙商控股

并購重組：千合資本抗碰、和熙投資

參與新股：證大投資（新股申購基金）

大宗交易：瑞安思考投資、世誠投資（大宗交易基金）

三绽乔、相對(duì)價(jià)值

相對(duì)價(jià)值策略一般為配對(duì)交易弧蝇，也就是說，該策略同時(shí)涉及兩個(gè)具有高度相關(guān)性的資產(chǎn)或者不同市場(chǎng)中的同一資產(chǎn)折砸，當(dāng)這兩個(gè)資產(chǎn)（市場(chǎng)）之間的價(jià)格差變得充分大時(shí)看疗，買入價(jià)格低的資產(chǎn)，賣出價(jià)格高的資產(chǎn)睦授，獲取兩者之間的價(jià)格差两芳。

據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，截至2015年7月31日去枷，采用相對(duì)價(jià)值策略的陽光私募基金共有950只怖辆，涉及近298家陽光私募管理人，占全部私募基金約9.2%删顶。今年以來竖螃，該策略基金平均收益28.55%，跑贏滬深300指數(shù)20.54%逗余。相對(duì)價(jià)值策略一般在震蕩市會(huì)有更出色的表現(xiàn)特咆，可細(xì)分為阿爾法策略和套利策略。

1)阿爾法策略是通過持有股票多頭組合猎荠，同時(shí)做空股指期貨坚弱，完全對(duì)沖掉股票組合的Beta暴露蜀备，達(dá)到完全的市場(chǎng)中性关摇，該策略的收益主要來源于股票組合跑贏大盤指數(shù)的超額收益荒叶。

2)套利策略的原理在于當(dāng)兩個(gè)或多個(gè)相關(guān)品種的價(jià)格出現(xiàn)定價(jià)錯(cuò)誤后，在價(jià)格回歸的過程中输虱，通過買入相對(duì)低估的品種些楣，賣出相對(duì)高估的品種獲利。套利策略的收益空間最為確定宪睹，風(fēng)險(xiǎn)最低愁茁。目前國內(nèi)采用套利策略的私募隊(duì)伍正在崛起，但更多的套利的行為只會(huì)加快市場(chǎng)價(jià)格的糾正亭病，且隨著市場(chǎng)越來越完善鹅很，套利的機(jī)會(huì)與空間也會(huì)逐漸縮小。

代表機(jī)構(gòu)：

阿爾法策略：系數(shù)投資罪帖、朱雀投資（阿爾法系列產(chǎn)品）

套利策略：和正投資促煮、申毅投資、倚天閣投資

四整袁、管理期貨

商品期貨是指同質(zhì)化菠齿、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品的期貨合約坐昙，如原油绳匀、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品炸客、鐵礦石疾棵、煤炭等期貨合約。該策略的基金通過研究大宗商品現(xiàn)實(shí)的供求關(guān)系痹仙，根據(jù)預(yù)判的價(jià)格走勢(shì)做出多空倉的操作是尔。按照決策對(duì)計(jì)算機(jī)程序的倚重程度，分為主觀期貨蝶溶、程序化期貨嗜历。

目前市場(chǎng)上期貨基金多以私密的單賬戶期貨為主，業(yè)績完整度及參考性欠佳抖所，因而格上理財(cái)僅統(tǒng)計(jì)公開產(chǎn)品梨州。截至2015年7月31日，投資策略為管理期貨的基金共計(jì)672只田轧。其中暴匠，主觀期貨類公開產(chǎn)品共有437只，涉及近125家陽光私募管理人傻粘；程序化期貨公開產(chǎn)品共有235只每窖，涉及近78家陽光私募管理人帮掉。今年以來股指期貨市場(chǎng)波動(dòng)巨大，趨勢(shì)明顯帶來較大獲利空間窒典，管理期貨型基金發(fā)行速度遠(yuǎn)超一季度蟆炊，截至7月底共發(fā)行247只，為去年全年的58.12%瀑志。

代表機(jī)構(gòu)：

主觀期貨：混沌投資涩搓、敦和投資

程序化期貨：富善投資（富善致遠(yuǎn)系列基金）、淘利資產(chǎn)（淘利策略指數(shù)系列基金）

五劈猪、宏觀對(duì)沖

宏觀對(duì)沖策略主要是通過對(duì)國內(nèi)以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行研究昧甘，當(dāng)發(fā)現(xiàn)一國的宏觀經(jīng)濟(jì)變量偏離均衡值，基金經(jīng)理便集中資金對(duì)相關(guān)品種的預(yù)判趨勢(shì)進(jìn)行操作战得。宏觀對(duì)沖策略是所有策略中涉及到投資品種最多的策略之一充边，包括股票、債券常侦、股指期貨浇冰、國債期貨、商品期貨刮吧、利率衍生品等湖饱。操作上為多空倉結(jié)合，并在確定的時(shí)機(jī)使用一定的杠桿增強(qiáng)收益杀捻。目前受制于國內(nèi)外匯管制以及利率市場(chǎng)尚不完善井厌，宏觀對(duì)沖基金參與外匯品種的較少，但隨著國內(nèi)金融市場(chǎng)的完善致讥，宏觀對(duì)沖策略將迎來快速發(fā)展的時(shí)期仅仆。

據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，截至2015年7月31日垢袱，采用宏觀對(duì)沖策略的陽光私募基金共有73只墓拜，涉及35家陽光私募管理人，占全部私募基金0.71%请契。宏觀對(duì)沖基金今年平均收益40.73%咳榜，跑贏滬深300指數(shù)32.72%。

代表機(jī)構(gòu)：泓湖投資爽锥、梵基投資涌韩、從容投資（全天候系列）

六、債券

債券策略的基金主要以債券為投資對(duì)象氯夷，以絕對(duì)收益為目標(biāo)臣樱。由于債券價(jià)格對(duì)利率變化較為敏感，基金經(jīng)理需對(duì)債券組合的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行調(diào)整，隨著國債期貨的推出雇毫，投資組合可結(jié)合國債期貨來減少凈值波動(dòng)玄捕。固定收益基金通常收益空間較小，需配合杠桿操作來增大收益區(qū)間棚放。

據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)枚粘，截至2015年7月31日，采用債券策略的陽光私募基金共有512只席吴，涉及94家陽光私募管理人赌结。由于杠桿設(shè)計(jì)捞蛋，單只產(chǎn)品的管理規(guī)模相對(duì)較大孝冒，多家債券型私募機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模超過30億。今年以來拟杉，債券策略基金平均收益8.28%庄涡。

代表機(jī)構(gòu)：佑瑞持投資、鵬揚(yáng)投資

七搬设、組合基金

組合基金主要分為FOF穴店、MOM兩種形式。FOF（Fund of Funds）即基金中的基金拿穴，通常是由專業(yè)機(jī)構(gòu)篩選私募基金泣洞、構(gòu)造合理的基金組合，從而實(shí)現(xiàn)了基金間的配置默色。該策略的的優(yōu)勢(shì)是可同時(shí)參與不同策略的多只基金球凰，業(yè)績相對(duì)平穩(wěn)。當(dāng)前發(fā)行組合基金的一般是資產(chǎn)管理公司腿宰，比如信托呕诉、銀行、第三方理財(cái)?shù)壬钊胙芯筷柟馑侥蓟鹦袠I(yè)的金融機(jī)構(gòu)吃度。MOM（Manager of Manager）是在FOF的基礎(chǔ)上發(fā)展衍生出的新型組合基金投資策略甩挫，與FOF不同的是，F(xiàn)OF是直接投向現(xiàn)有的基金產(chǎn)品椿每，MOM則可以理解成把資金交給幾位優(yōu)秀的基金經(jīng)理分倉管理伊者，更具靈活性，但由于中國市場(chǎng)的特殊性间护，也存在一定局限亦渗。

據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，截至2015年7月31日兑牡，陽光私募組合基金共有268只央碟，涉及69家陽光私募管理人。今年共新增組合基金88只，較去年同期增長近3倍（去年同期發(fā)行32只）亿虽。今年以來菱涤，組合基金平均收益16.54%，行業(yè)前1/4組合基金平均收益52.2%洛勉。

代表機(jī)構(gòu)：

FOF：格上理財(cái)粘秆、新方程、融智

MOM：萬博兄弟收毫、平安羅素

八攻走、復(fù)合策略

隨著期貨品種的加入及對(duì)沖策略的普遍應(yīng)用，很多陽光私募機(jī)構(gòu)將多種投資策略結(jié)合使用此再，以期增加獲利空間昔搂。具體的操作模式因基金管理人的能力圈不同而有所差異。例如输拇，同安投資負(fù)責(zé)定向增發(fā)項(xiàng)目投資摘符，并運(yùn)用股指期貨對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；另選擇多家期貨公司策吠，以其自營團(tuán)隊(duì)進(jìn)行商品期貨套利操作逛裤，獲取穩(wěn)定收益；混沌投資因兼具豐富的商品期貨和股票市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)猴抹，其旗下混沌價(jià)值系列基金同時(shí)參與股票带族、商品期貨市場(chǎng)，在兩個(gè)相關(guān)性極低的領(lǐng)域進(jìn)行復(fù)合投資蟀给。行業(yè)內(nèi)還有部分量化對(duì)沖基金將不同量化投資策略進(jìn)行復(fù)合蝙砌，如無花果投資，旗下基金投資策略包括阿爾法策略坤溃、程序化期貨拍霜；富善投資，旗下基金投資策略包括程序化期貨薪介、阿爾法策略和套利策略祠饺。

據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，截至2015年7月31日汁政，復(fù)合策略基金共有163只道偷，涉及到65家陽光私募管理人。今年以來记劈，復(fù)合策略平均收益29.41%勺鸦，跑贏滬深300指數(shù)21.4%。

九目木、海外基金

海外基金一般是指由境內(nèi)私募基金管理人在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)换途，并發(fā)起成立的基金。該類基金由境內(nèi)私募基金管理人負(fù)責(zé)投資決策。海外基金一般由美元或港幣計(jì)價(jià)军拟，投資標(biāo)的涵蓋全球股票市場(chǎng)剃执，既較好的分享全球投資機(jī)會(huì)，又分散了投資風(fēng)險(xiǎn)懈息。目前國內(nèi)多數(shù)海外基金的投資標(biāo)的以中概股為主肾档，基金管理人通過做多低估值、做空高估值的個(gè)股獲取投資收益辫继。