Chapter 8 投資者與市場波動
投資普通股的投資者一般會有兩種通過買賣普通股獲得收益的方式：擇時方法和估價方法祖乳。
擇時方法主要通過預測未來股市的走向來選擇購買（預測未來走勢會上升時）或者是出售（預測未來走勢會下降時）股票。但是對于大部分普通公眾來說嫂粟，他們對股市走向的預測很多時候是基于一些市場預測系統(tǒng)的判斷。但是毅贮，一旦某些方法開始被越來越多的人使用時间驮，這種方法或者理論的有效性就會因為公眾的一窩蜂行為被削弱惜犀。書中利用道氏擇時交易為例子解釋并證明了當一種方法被越來越多的人接受時铛碑，其可靠性就會下降。另外虽界，隨著時間的推移汽烦，會帶來一些以前的方法無法適應的新情況。
估價方法是指在股票價格低于其公允值時買入莉御，高于其公允值時賣出撇吞。對過去的股市研究一再表明俗冻，熊市和牛市會交替循環(huán)出現(xiàn)，但是梢夯，連續(xù)的市場循環(huán)中發(fā)生的變化也同樣使得賤賣貴買這種做法變得更加復雜。如果期待在熊市最低價買入晴圾，在牛市最高價賣出這種純簡單的做法是不現(xiàn)實的颂砸。所以，只有有錢投資于股票死姚，就不要推遲購買-除非整體市場水平太高人乓，而不符合長期以來所使用的市場標準。相反都毒，本書建議通過調(diào)整證券組合中普通股與債券的比例來調(diào)整自己的證券組合色罚。
除了這兩種方案之外，本書還提到了程式方案账劲。此類方案的核心是當市場大幅度上漲時戳护，投資者自動賣出一些普通股。不管是程式方案還是道氏方案瀑焦，都被證明他們被發(fā)揮的最不好的時刻往往也會他們最受歡迎的時刻腌且。本書給出的教訓是，股市上的任何賺錢方法榛瓮，只要它容易理解并被許多人采納铺董，那么，這種方法就會因為太簡單禀晓，容易而無法持久精续。
擁有普通股的每一個投資者，都會看到其股票價值在不同年份有不同程度的波動粹懒，與持有穩(wěn)健大企業(yè)的股票相比重付，小企業(yè)的股票波動會更大。投資者最好應該事先接受所持有的大多數(shù)股票上漲的概率而不是僅僅看到可能的情況凫乖。這也側(cè)面反映了學好概率和統(tǒng)計對于投資的重要性堪夭。
關(guān)于股市波動與企業(yè)價值之間的聯(lián)系，本書指出目前在整個故事報價系統(tǒng)中存在的一個被忽視的內(nèi)在矛盾拣凹。即公司過去的記錄和未來前景越好森爽，股價與賬面值之間的聯(lián)系就越小。但是超出賬面值的溢價越大嚣镜，決定公司內(nèi)在價值的基礎(chǔ)就越不穩(wěn)定-這種“價值”就取決于故事的情緒和容量的變化爬迟。所以，對于穩(wěn)健的普通股投資者來說菊匿，在關(guān)注自己的股票組合時付呕，投資者最好集中購買售價能較好地接近于公司有形資產(chǎn)價值的股票-比如计福，高于有幸資產(chǎn)價值的部分不超過三分之一。另外徽职，投資者還必須要求合理的市盈率象颖，足夠強有力的財務地位，以及今后幾年內(nèi)的利潤至少不會下降姆钉。
