上周市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變撰茎，前期強(qiáng)勢(shì)的科技成長(zhǎng)板塊迎來(lái)深度回調(diào)嵌牺，上游資源等周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。全周上證指數(shù)1.68%，深成指-0.19%逆粹，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)-4.18%募疮。

本周，全球投資者的目光僻弹，都將聚焦中國(guó)和美國(guó)阿浓，中國(guó)7月成績(jī)單將公布，本周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾等官員將發(fā)表講話蹋绽，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要將公布芭毙，此外，美國(guó)零售銷(xiāo)售等重磅數(shù)據(jù)也將披露卸耘。中美2件大事或?qū)橥顿Y者提供指引退敦。

在當(dāng)前A股熱點(diǎn)分散，板塊輪動(dòng)加劇背景之下蚣抗，隱藏了哪些可能的投資機(jī)會(huì)侈百，以下精選了部分機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，供投資者參考翰铡。

01

于翼投資：市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性演繹钝域，尋找高品質(zhì)成長(zhǎng)

上周大盤(pán)繼續(xù)回暖，在這個(gè)過(guò)程中也出現(xiàn)板塊的分化和切換锭魔。估值較低的鋼鐵例证，采掘，地產(chǎn)赂毯、金融等板塊在再平衡切換下漲幅居前战虏。

市場(chǎng)細(xì)分板塊的表現(xiàn)受政策發(fā)布和預(yù)期影響顯著，雖然政策頻出党涕，但是主線依舊是保障基本民生配套展開(kāi)烦感，涵蓋教育、醫(yī)療膛堤、地產(chǎn)等方面手趣，大方向可以預(yù)見(jiàn)，對(duì)于政策的實(shí)際影響范圍及落地時(shí)間需要更高顆粒度的關(guān)注和研究肥荔。

最近較多的新聞引發(fā)股市劇烈波動(dòng)绿渣，側(cè)面反應(yīng)在較高的估值水平上市場(chǎng)的博弈情緒較重。中小市值公司整體估值具有優(yōu)勢(shì)燕耿，主要由于新能源和科技產(chǎn)業(yè)鏈存在溢出效應(yīng)中符，以及核心資產(chǎn)的白馬公司受制于暫未出現(xiàn)景氣度拐點(diǎn)依舊難以有較快的估值修復(fù)和提升。

上周公布的社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期誉帅，也有傳聞海外部分資金對(duì)我國(guó)的投資暫停淀散，都表明緊流動(dòng)性的預(yù)期在路上右莱。

從全球疫情情況來(lái)看，無(wú)論何種疫苗都不能完全有效阻擋德?tīng)査儺愔甑膫鞑サ挡澹绹?guó)批準(zhǔn)加強(qiáng)針緊急使用慢蜓，我國(guó)醫(yī)學(xué)界和其他社會(huì)各界也對(duì)未來(lái)抗疫的策略展開(kāi)思考和討論，目前共識(shí)是病毒會(huì)和人類(lèi)長(zhǎng)期共存郭膛，對(duì)于醫(yī)藥晨抡、在線等板塊形成利好，甚至可能有商業(yè)模式改變的機(jī)會(huì)则剃。

宏觀上碳中和耘柱、環(huán)保巡視、新能源滲透率提升等造成媒忍级、鋼帆谍、鋁、銅在高位轴咱，對(duì)制造業(yè)成本端壓力不小汛蝙。疊加疫情傳播使得全球供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁约靶酒倘贝蠓鶟q價(jià)朴肺，科技消費(fèi)產(chǎn)品都有通脹傳導(dǎo)訴求窖剑。

而國(guó)內(nèi)宏觀增速在地產(chǎn)調(diào)控、老齡化加速戈稿、后疫情下逐步往下西土，刺激政策確定性減少。雖然出口高增成為一個(gè)亮點(diǎn)鞍盗。如此宏觀背景下需了，資本市場(chǎng)將依舊以結(jié)構(gòu)演繹為主，但波動(dòng)會(huì)明顯般甲，資金短期化現(xiàn)象顯著肋乍。上游產(chǎn)業(yè)和科技三寶的景氣度依舊顯著，但估值紅利已經(jīng)消失敷存，要靠業(yè)績(jī)的持續(xù)接力墓造。

02

汐泰投資：分化行情仍然是未來(lái)的常態(tài)

上周滬深300和上證指數(shù)分別漲0.5%和1.7%，而創(chuàng)業(yè)板指下跌4.2%锚烦。結(jié)構(gòu)上如我們所預(yù)期觅闽，新能源、半導(dǎo)體涮俄、芯片設(shè)計(jì)蛉拙、醫(yī)藥等有所回落用狱。而之前被過(guò)度壓制的地產(chǎn)唾那、銀行胜茧、家電抑片、白酒等有些反彈睹栖。

上周隨著各地對(duì)“穩(wěn)地價(jià)”政策機(jī)制優(yōu)化硫惕，以及個(gè)別房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期得到妥善處理從而不至于拖累行業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)，地產(chǎn)為首的板塊有所表現(xiàn)野来，但從中長(zhǎng)期的發(fā)展前景恼除、成長(zhǎng)性和護(hù)城河角度，不是我們聚焦尋找的投資機(jī)會(huì)曼氛。

而國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)方面豁辉，上周發(fā)布的7月社融數(shù)據(jù)增幅放緩，和居民新增貸款少增有關(guān)舀患，原因是此前房地產(chǎn)調(diào)控的趨嚴(yán)徽级。但央行發(fā)布的二季度貨幣執(zhí)行報(bào)告依然延續(xù)了“穩(wěn)”的調(diào)控方向，因此整體經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)保持韌性聊浅。

對(duì)上周地產(chǎn)等行業(yè)的反彈餐抢，我們的應(yīng)對(duì)依然是保持原有的投資思路和標(biāo)準(zhǔn)，不去計(jì)較一城一池的得失低匙，持倉(cāng)依然集中在具有獨(dú)立成長(zhǎng)邏輯的大消費(fèi)（消費(fèi)旷痕、醫(yī)療）、高端制造和科技等顽冶，結(jié)構(gòu)上根據(jù)基本面和估值的匹配度進(jìn)行調(diào)節(jié)欺抗。

大的方向上，我們認(rèn)為下半年市場(chǎng)既沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)强重，也沒(méi)有整體性機(jī)會(huì)绞呈，特別的我們認(rèn)為分化行情仍然是未來(lái)的常態(tài)。

03

券商觀點(diǎn)

中金公司：配置更均衡间景，成長(zhǎng)控節(jié)奏

市場(chǎng)上周初延續(xù)了7月底以來(lái)的反彈趨勢(shì)佃声，后半周受PPI高于預(yù)期以及部分金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期等因素影響有所回落，而市場(chǎng)風(fēng)格則出現(xiàn)明顯的波動(dòng)拱燃，前期表現(xiàn)相對(duì)落后的價(jià)值藍(lán)籌和周期板塊都相繼表現(xiàn)秉溉，而前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的科創(chuàng)成長(zhǎng)風(fēng)格則表現(xiàn)相對(duì)落后。

上證指數(shù)周度漲幅1.7%碗誉，市場(chǎng)成交依然較為活躍召嘶，日成交額已經(jīng)連續(xù)18個(gè)交易日超過(guò)萬(wàn)億元。風(fēng)格方面哮缺，偏成長(zhǎng)風(fēng)格的創(chuàng)業(yè)板指大幅回落4.2%弄跌，大盤(pán)藍(lán)籌指數(shù)滬深300周漲幅0.5%。行業(yè)和主題來(lái)看尝苇，上周部分前期表現(xiàn)持續(xù)低迷的“老白馬”領(lǐng)漲市場(chǎng)铛只；偏周期的煤炭埠胖、化工、鋼鐵淳玩、銀行直撤、地產(chǎn)也表現(xiàn)較好；此前表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的部分成長(zhǎng)風(fēng)格蜕着，如電氣設(shè)備谋竖、電子等表現(xiàn)不佳。

當(dāng)前新能源汽車(chē)承匣、光伏和半導(dǎo)體等領(lǐng)漲行業(yè)盈利周期和景氣度依然保持向上蓖乘，是成長(zhǎng)風(fēng)格的重要基礎(chǔ)，政策導(dǎo)向?qū)τ诳萍紕?chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的支持較為明確韧骗，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨弱和政策穩(wěn)中趨松的環(huán)境同樣有利于增長(zhǎng)確定性高且持續(xù)性好的板塊表現(xiàn)嘉抒，但考慮估值和漲幅等因素，成長(zhǎng)板塊波動(dòng)可能加大袍暴，部分基本面優(yōu)質(zhì)的“老白馬”類(lèi)公司已經(jīng)迎來(lái)較好的布局機(jī)會(huì)些侍。

我們重申“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)”觀點(diǎn)容诬，在科技成長(zhǎng)與“老白馬”之間能更加均衡娩梨，在繼續(xù)關(guān)注科技成長(zhǎng)景氣持續(xù)性的同時(shí)，把握節(jié)奏览徒、關(guān)注已經(jīng)回調(diào)較多狈定、估值具備吸引力的部分的“老白馬”個(gè)股。另外目前已經(jīng)進(jìn)入中報(bào)業(yè)務(wù)披露高峰期习蓬，關(guān)注中報(bào)期間業(yè)績(jī)可能超過(guò)或低于預(yù)期的板塊和個(gè)股纽什。

國(guó)泰君安證券：市場(chǎng)繼續(xù)向上發(fā)力，執(zhí)手科技成長(zhǎng)躲叼，關(guān)注券商銀行

隨著權(quán)重企穩(wěn)+中小板塊拉升芦缰，市場(chǎng)向上發(fā)力有望延續(xù)。基于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行枫慷，風(fēng)格上把握中盤(pán)藍(lán)籌让蕾，行業(yè)配置上執(zhí)手科技成長(zhǎng)，新增建議關(guān)注券商銀行或听。

底層邏輯未變探孝，分歧亦是共識(shí)。近期關(guān)于科技成長(zhǎng)熱門(mén)賽道的分歧再起誉裆，核心矛盾指向 “貴不貴”顿颅。我們認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍面臨一定下行壓力足丢，預(yù)計(jì)下半年維持寬貨幣+穩(wěn)信用的組合粱腻，在此背景之下庇配，科技成長(zhǎng)的盈利增速儼然成為市場(chǎng)共識(shí)。

從行業(yè)配置層面來(lái)看绍些，“盈利決勝負(fù)捞慌，而非估值比高低”，科技的景氣周期+自上而下導(dǎo)向催化遇革，仍是我們首要推薦的方向卿闹。從交易擁擠度來(lái)看，盡管籌碼結(jié)構(gòu)集中度有所提升萝快，但當(dāng)前市場(chǎng)TOP3行業(yè)成交占比34.37%，并未觸及近十年以來(lái)的頂部位置著角，交易熱度難言見(jiàn)頂揪漩。

招商證券：市場(chǎng)布局的新出線或出現(xiàn)

2021年7月新增社融再度低于預(yù)期，延續(xù)了過(guò)去半年的下行趨勢(shì)吏口。隨著上一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效用逐漸消退奄容，經(jīng)濟(jì)將會(huì)逐漸進(jìn)入到“后周期”與“下行期”。在最近兩輪經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到后周期和下行期后产徊，政策均保持了定力昂勒，以“創(chuàng)新”和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)力。

本輪經(jīng)濟(jì)下行期舟铜，圍繞“制造強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略戈盈，中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造、被“卡脖子”的潛力制造以及服務(wù)于制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的第三代“To M互聯(lián)網(wǎng)”將有可能出現(xiàn)后續(xù)市場(chǎng)布局的新主線谆刨。

中信證券：在成長(zhǎng)板塊里從高位賽道轉(zhuǎn)向相對(duì)低位賽道轉(zhuǎn)換塘娶，左側(cè)布局消費(fèi)和醫(yī)藥

當(dāng)前A股依然處于風(fēng)格間和板塊內(nèi)的平衡過(guò)程中，并進(jìn)入了政策觀察期痊夭，市場(chǎng)重心將逐步從成長(zhǎng)向價(jià)值偏移刁岸，成長(zhǎng)內(nèi)部則從高位賽道向低位賽道轉(zhuǎn)換，在三季度末風(fēng)格切換之前她我，配置上堅(jiān)持成長(zhǎng)制造和價(jià)值消費(fèi)兩手抓虹曙。

首先，近期國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)整體偏弱番舆，但市場(chǎng)反映已比較充分酝碳，預(yù)計(jì)8月末本輪散點(diǎn)疫情擾動(dòng)會(huì)消散，9月末基本面預(yù)期開(kāi)始修復(fù)合蔽。同時(shí)击敌，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)的壓制緩解，但有序釋放還需時(shí)間拴事。

其次沃斤，政策進(jìn)入重要的觀察期圣蝎，預(yù)計(jì)“降準(zhǔn)+MLF縮量”組合下，貨幣政策將保持流動(dòng)性合理充裕衡瓶，專(zhuān)項(xiàng)債趕進(jìn)度發(fā)行將提速徘公，財(cái)政政策將發(fā)力布局跨年和跨周期調(diào)節(jié)。

另外哮针，市場(chǎng)已從對(duì)個(gè)別行業(yè)政策全面擴(kuò)散的極端反應(yīng)中修復(fù)关面。最后，美聯(lián)儲(chǔ)Taper方案落地漸行漸近十厢，A股市場(chǎng)流動(dòng)性依然維持緊平衡狀態(tài)等太，資金蹺蹺板效應(yīng)明顯。

預(yù)計(jì)市場(chǎng)重心將逐步從成長(zhǎng)向價(jià)值偏移蛮放，但基本面因素制約下缩抡，風(fēng)格切換要等到三季度末，當(dāng)前配置上依然建議在成長(zhǎng)制造和價(jià)值消費(fèi)間保持均衡包颁，其中瞻想，建議在成長(zhǎng)板塊里從高位賽道轉(zhuǎn)向相對(duì)低位賽道轉(zhuǎn)換，同時(shí)左側(cè)布局價(jià)值板塊中高景氣的消費(fèi)和醫(yī)藥娩嚼。

海通證券：風(fēng)格更加均衡蘑险，從獨(dú)樂(lè)樂(lè)到眾樂(lè)樂(lè)

發(fā)債計(jì)劃顯示，8月第三周債券凈融資額將創(chuàng)年內(nèi)新高岳悟，730政治局會(huì)議定調(diào)的積極政策正在落地佃迄。今年宏觀背景類(lèi)似10年，行情也如此竿音，先抑后揚(yáng)和屎，盈利支撐后半場(chǎng)更精彩。風(fēng)格更加均衡春瞬，從獨(dú)樂(lè)樂(lè)走向眾樂(lè)樂(lè)柴信，兼顧智能制造和傳統(tǒng)中下游制造。

安信證券：下半年底部大概率已經(jīng)過(guò)去宽气，繼續(xù)把握中小盤(pán)随常、軍工、新基建

今年的“緊信用”與2018年有著明顯區(qū)別萄涯，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們對(duì)市場(chǎng)不悲觀绪氛。從流動(dòng)性和基本面組合看，A股目前不具備由牛轉(zhuǎn)熊的條件涝影。

從市場(chǎng)特征看枣察，教育“雙減”等一系列政策出臺(tái)后中概股暴跌，是檢驗(yàn)市場(chǎng)脆弱度和承接力的一個(gè)測(cè)試，A股沒(méi)有類(lèi)似18年作無(wú)限悲觀預(yù)期延展序目，而是如預(yù)期快速企穩(wěn)臂痕，指數(shù)下半年底部大概率已經(jīng)過(guò)去。

從短期來(lái)看猿涨，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)了階段性再平衡握童。機(jī)構(gòu)對(duì)于新能源、半導(dǎo)體等熱門(mén)賽道的增配基本到位叛赚，社融低預(yù)期澡绩，美債利率反彈對(duì)高估值板塊構(gòu)成邊際制約，另一方面俺附，部分行業(yè)前期跌幅較大肥卡，也存在反彈需求。但從中長(zhǎng)期來(lái)看昙读，主線是否切換最重要因素還是在于景氣趨勢(shì)比較召调。

配置方向上，繼續(xù)配置新能源等高景氣長(zhǎng)賽道標(biāo)的蛮浑，如果有調(diào)整，則是機(jī)會(huì)只嚣，行業(yè)關(guān)注：軍工沮稚、新能源、化工册舞、煤炭蕴掏、券商等。繼續(xù)看好中小盤(pán)调鲸、軍工盛杰、新基建三大方向。

中小盤(pán)：前幾年市場(chǎng)過(guò)度給予其估值折價(jià)藐石，一旦當(dāng)公司具備高景氣預(yù)期即供，其股價(jià)也會(huì)出現(xiàn)階段性的進(jìn)攻性。當(dāng)前中小盤(pán)特別是中小成長(zhǎng)股的價(jià)值挖掘仍不充分于微，未來(lái)有望出現(xiàn)價(jià)值重估逗嫡，并與自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成戴維斯雙擊。

軍工：高景氣成長(zhǎng)行業(yè)中前期滯漲方向株依，年初至今指數(shù)漲幅僅4%驱证，中報(bào)季產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)兌現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)下行期具備絕對(duì)增速和相對(duì)景氣優(yōu)勢(shì)恋腕。

新基建：隨著經(jīng)濟(jì)下行抹锄，托底力度邊際必然增加。從景氣邊際變化與估值阻力（行業(yè)中期空間與政策友好度等）看，我們的排序伙单，新基建優(yōu)于舊基建優(yōu)于地產(chǎn)優(yōu)于整體經(jīng)濟(jì)获高。

興業(yè)證券：風(fēng)格切換很難出現(xiàn)，科創(chuàng)成長(zhǎng)方興未艾

8月份A股市場(chǎng)處于震蕩顛簸期车份。前期漲幅過(guò)大谋减、預(yù)期過(guò)高、交易過(guò)度擁擠的賽道股已經(jīng)如期補(bǔ)跌扫沼，金融地產(chǎn)等低估值低成長(zhǎng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)板塊（簡(jiǎn)稱(chēng)“低傳產(chǎn)”）出現(xiàn)補(bǔ)漲或修復(fù)出爹，但是，基于中期基本面判斷缎除，系統(tǒng)性的風(fēng)格切換很難出現(xiàn)严就，科創(chuàng)成長(zhǎng)方興未艾。建議趁顛簸期器罐，繼續(xù)掘金市場(chǎng)關(guān)注度不足的科創(chuàng)“小巨人”梢为。

建議以長(zhǎng)打短、大智若愚轰坊，趁短期行情震蕩而優(yōu)化持倉(cāng)組合铸董，逢低耐心布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。不建議在悲觀恐慌情緒下降低倉(cāng)位肴沫。配置層面：成長(zhǎng)依然是推薦的核心主線粟害，但是更關(guān)注性?xún)r(jià)比，更關(guān)注賠率更好的方向與個(gè)股颤芬。

廣發(fā)證券：繼續(xù)“市值下沉”悲幅，尋找點(diǎn)狀擴(kuò)散

繼續(xù)堅(jiān)定“市值下沉”。利率近期小幅回升對(duì)價(jià)值股超額收益形成明顯推動(dòng)站蝠，小盤(pán)價(jià)值和小盤(pán)成長(zhǎng)均創(chuàng)出“政策坑”以來(lái)新高汰具，而大盤(pán)成長(zhǎng)的反彈在上周似乎見(jiàn)頂乏力。這都表明：Q1以來(lái)一直強(qiáng)調(diào)的“市值下沉”策略是今年最大的貝塔菱魔，建議在盈利彈性尚未破壞和微觀結(jié)構(gòu)仍未健康的環(huán)境下繼續(xù)堅(jiān)定“市值下沉”留荔。在積累豐厚漲幅后市場(chǎng)擔(dān)心熱門(mén)股松動(dòng)，從三大因素進(jìn)行剖析：（1）相對(duì)景氣是否顯著收斂豌习；（2）貨幣政策是否大幅收緊存谎；（3）估值/配置是否極致分化。

粵開(kāi)證券：短期擾動(dòng)肥隆，布局長(zhǎng)遠(yuǎn)

8月A股市場(chǎng)處于震蕩期既荚，國(guó)內(nèi)外宏觀的擾動(dòng)將會(huì)增加。交易層面栋艳，前期漲幅過(guò)大恰聘、預(yù)期過(guò)高、交易過(guò)度擁擠的成長(zhǎng)股，短期可能存在補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)晴叨。但中期A股沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)凿宾，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在經(jīng)歷一定震蕩整固后，成長(zhǎng)牛兼蕊、結(jié)構(gòu)牛仍將繼續(xù)初厚，高景氣成長(zhǎng)股仍將是A股主線，投資者可以積極把握短期調(diào)整帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)孙技。

短期交易層面來(lái)看产禾，市場(chǎng)賺錢(qián)難度提升。新能源車(chē)牵啦、半導(dǎo)體等高景氣板塊交易已經(jīng)較為擁擠亚情，短期可能存在補(bǔ)跌壓力。中長(zhǎng)期來(lái)看哈雏，在流動(dòng)性預(yù)期適度寬松之下楞件，資金或繼續(xù)追捧少部分高景氣板塊。政策面裳瘪，7月30日的政治局會(huì)議首次提及“發(fā)展專(zhuān)精特新中小企業(yè)”土浸，將專(zhuān)精特新作為政策支持發(fā)展的重點(diǎn)之一。工信部也發(fā)文強(qiáng)調(diào)優(yōu)先聚焦制造業(yè)短板弱項(xiàng)以及關(guān)鍵基礎(chǔ)技術(shù)和產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)彭羹≌て看好景氣度上升的科技板塊、高端制造板塊皆怕。具體來(lái)看，根據(jù)2021年的預(yù)期PE以及預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增速西篓，性?xún)r(jià)比較高（PEG<1）的板塊包括電氣設(shè)備（新能源）愈腾、電子（半導(dǎo)體）、機(jī)械設(shè)備岂津、汽車(chē)虱黄、通信等。

西南證券：市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入混沌期

當(dāng)前市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入混沌期吮成，前期上漲迅猛的板塊都出現(xiàn)了不同程度的回調(diào)橱乱，而前期大跌的板塊，有的有企穩(wěn)跡象粱甫，有的則仍在震蕩下跌通道中泳叠。從總量看，指數(shù)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整態(tài)勢(shì)茶宵，而從結(jié)構(gòu)看危纫，眾多個(gè)股與某些細(xì)分領(lǐng)域仍然十分活躍。在這種狀況下，從策略角度自上而下再次梳理下影響市場(chǎng)的五大因素种蝶，為綜合判斷市場(chǎng)走勢(shì)和行業(yè)機(jī)會(huì)打下基礎(chǔ)契耿。下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)螃征、產(chǎn)業(yè)政策取向搪桂、外資等資金流向、中美關(guān)系博弈盯滚、新冠疫情反復(fù)成為影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素踢械。

投資策略上，三季度可以進(jìn)行軍工淌山、資源裸燎、黑色三足鼎立的布局。軍工作為硬科技泼疑，也是相應(yīng)板塊中估值與業(yè)績(jī)匹配最為合理的行業(yè)德绿，同時(shí)中美關(guān)系的長(zhǎng)期緊張，也使得軍工的配置必要性增強(qiáng)退渗。上游資源類(lèi)供需兩端形成行業(yè)景氣移稳，供給端由于疫情原因，得不到釋放会油，而需求端个粱，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，使得價(jià)格維持高位翻翩，行業(yè)景氣持續(xù)都许。黑色系，由于成本端降價(jià)嫂冻，但是生產(chǎn)端出廠價(jià)依然高位胶征，行業(yè)盈利十分可觀，迎來(lái)上漲窗口期桨仿。

來(lái)源：于翼資產(chǎn)睛低、汐泰投資、WIND服傍、券商中國(guó)

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